BTC (re)staking與BTC錨定資產市場競爭加劇

近期，隨着Babylon主網第一階段啓動、Pendle上線BTC LST等事件的發生，市場對BTCFi的關注度持續上升。本文將對BTC (re)staking和BTC錨定資產領域的最新發展進行梳理。

BTC (Re)staking市場概況

當前BTC LST之間的競爭日趨激烈，各方都在爭奪BTC及其衍生資產的質押生息入口。過去30天內，Lombard Finance實現了快速增長，以5.9k BTC的存款量達到目前最高TVL，超越了原本長期處於龍頭地位的Solv Protocol。

Lombard通過與頂級再質押協議Symbiotic達成戰略合作，爲參與者提供了來自ETH生態更豐富的再質押收益來源以及DeFi參與機會，從而獲得了目前階段的競爭優勢。

生態戰略成爲關鍵影響因素

在BTC LST領域，生態戰略已成爲當前競爭格局的核心要素。不同於ETH LRT原生受益於ETH及ETH L2成熟的DeFi生態，BTC LST面臨更復雜的考量，包括下遊DeFi應用場景、BTC L2發展階段、與各鏈BTC錨定資產的組合，以及與再質押平台的整合等。

目前，Lombard Finance專注於ETH生態發展。通過與Symbiotic和Karak Network合作，Lombard爲質押者提供了Babylon以外的豐富外部獎勵。同時，$LBTC作爲首個BTC LST獲得ETH上再質押協議支持。在LST效用方面，Lombard正積極推動$LBTC在ETH上的槓杆玩法，重要合作夥伴包括Pendle、Gearbox Protocol和Zerolend等。

相比之下，Solv Protocol和Bedrock DeFi採取多鏈擴展策略，生態開發涵蓋上遊存款接收和下遊應用建設。SolvBTC.BBN和uniBTC的主要流動性集中在BNB和ETH鏈上，同時也爲其他L2注入BTC流動性。

Lorenzo Protocol和pStake Finance在初始階段重點布局BNB鏈。他們已支持接收$BTCB存款，並在BNB鏈上分別鑄造了LST - $stBTC和$yBTC。Lorenzo的特色在於構建了基於BTCFi的收益市場，採用將流動本金代幣（LPT）和收益累積代幣（YAT）分離的結構。

Pendle進軍BTCFi

Pendle最近將四種BTC LST（$LBTC、$eBTC、$uniBTC和$SolvBTC.BBN）集成到其積分市場中。其中，$LBTC的實際採用情況高於表面數值。由於37%的$eBTC由$LBTC支持，Pendle對$eBTC的集成也讓Lombard間接受益。

除$eBTC外，其他三種LST都與Corn進行了合作。Corn是一個新興的ETH L2，具有veTokenomics和Hybrid Tokenized Bitcoin兩個獨特設計。這種合作爲未來BTC LST被用於鑄造$BTCN提供了可能性。

SatLayer加入BTC再質押競爭

SatLayer作爲新進入者，與Pell Network形成競爭。兩者都接受BTC LST再質押並用於爲其他協議提供安全保障。Pell已累積2.7億美元TVL，整合了跨13個網路的主要BTC衍生品。SatLayer則在上月宣布融資後迅速擴張市場。

BTC封裝代幣市場競爭加劇

封裝BTC市場的競爭日益激烈，主要替代資產包括Binance的$BTCB、Merlin的$mBTC、TNetwork的$tBTC、Mantle的$FBTC等。Coinbase推出的$cbBTC在上線後迅速獲得多個DeFi協議支持，展現出在BTCFi的發展潛力。

盡管存在安全性擔憂，$WBTC仍佔據封裝BTC市場60%以上份額。BitGo近期宣布將$WBTC部署在Avalanche和BNB鏈上，並通過LayerZero的全鏈可替代代幣標準，旨在通過多鏈擴展鞏固市場地位。

$FBTC已部署在Ethereum、Mantle和BNB鏈上，並通過"Sparkle Campaign"積極推動在BTCFi領域的廣泛採用。在BTC (re)staking領域，$FBTC已被多個協議採用。

總結

BTCFi持續增長趨勢中，BTC (re)staking和BTC錨定資產是兩個關鍵板塊。BTC (re)staking領域出現供給側過度建設趨勢，而需求側市場體量仍不明確。差異化生態戰略和獨特下遊玩法成爲競爭關鍵。BTC錨定資產相互嵌套引入新的系統性風險，同時存在被過度挖礦的可能。

對各BTC錨定資產而言，信任仍是核心問題。交易所、L2和BTC LST多方正通過不同方案發展各自資產，爭取被主流DeFi協議和用戶接受，以佔領WBTC流失的市場份額。