以太币近期走势再度引发市场关注。数据显示，若以太币价格跌破 4,200 美元关卡，很可能会引爆数以亿计美元的杠杆多单清算，加剧市场波动。
根据 Hyperdash 统计，目前在 Hyperliquid 上约有 56,628 枚以太币的杠杆多单岌岌可危，总价值超过 2.36 亿美元。一旦以太币下探至 4,170 美元，这些部位恐遭强制平仓。

收益型稳定币是指底层资产能产生收益，并将该收益（通常来自美债、RWA 或链上收益）直接分配给持币者的稳定币，这与传统稳定币（如 USDT/USDC）明显不同，因为它们的收益归发行方，持有者只是享有锚定美元的优势，但并没有利息收益。
而收益型稳定币却是让持币本身变成一种被动投资工具，究其原因，其实就是把 Tether/USDT 独吞的国债利息收益分给广大稳定币持有者，举个例子或许可以理解地更为直观：
譬如 Tether 印发 USDT 的过程，本质上就是加密用户拿美元去「购买」USDT 的过程 —— Tether 发行 100 亿美元的 USDT，就意味着加密用户向 Tether 存入了 100 亿美元，来获得这 100 亿美元的 USDT。
Tether 在拿到这 100 亿美元后，并不需要向对应的用户支付利息，相当于以零成本的形式从加密用户手中获得实打实的美元资金，如果买入美国国债，那就是零成本、无风险的利息收入。

比特币市场主导地位下滑，自 5 月触及逾 65% 高点以来，比特币市占率如今已下跌至 59%，创下自 1 月以来低点，显示资金正从比特币逐步转向其他加密资产。
技术面上，比特币市占率更出现自 2021 年 1 月以来首见的月线「空头交叉」。
加密货币交易员 Ito Shimotsuma 指出，当年这一情况曾引发竞争币连涨 4 个月，「若历史重演，本轮涨势可能延续到 2025 年 12 月」。
「竞争币旺季指数」走扬
David Duong 还观察到，虽然各大竞争币旺季指数距离「75 分」的启动门槛仍有段距离，但整体竞争币市值自 7 月初以来已飙升逾 50% 。
根据 CoinMarketCap 数据，「竞争币旺季指数（Altcoin Season Index）」目前为 44，较 7 月份的 25 水平攀升不少；Blockchain Center 的指数为 53（中性区间），CryptoRank 则报 50 。
机构资金偏好以太币
David Duong 认为，目前的上涨动能主要受「企业囤币潮」与「稳定币应用」等题材推动，而「竞争币市值的攀升」与「竞争币旺季指数仍中性」的落差，反映了机构资金对以太币的兴趣正在升温。

8 月 14 日以太坊（ETH）质押市场出现罕见动荡。根据 DeFi 分析师 Ignas 的观察，目前有高达 67.1 万枚 ETH（约 32 亿美元）正在排队等待解除质押，创下网路史上新高纪录，等待时间甚至拉长至 12 天。这场解除质押潮，正引发市场对杠杆清算、套利策略，以及有可能推出的 ETH 质押 ETF 等议题的高度关注。
ETH 质押解除暴增，谁在撤退？
目前质押退出伫列的激增与多重市场变化密切相关。根据 Ignas 发文指出，这波浪潮可能与以下几个关键因素有关：
杠杆仓位平仓
套利者获利了结
机构布局即将上市的 ETH 质押 ETF

通过上市主体大量持有加密货币的「储备公司」模式，在经历了上半年的狂热后，正显露疲态，其股票相对于所持加密资产的高额溢价正在收缩。
最新的动态显示，这一领域的先行者 MicroStrategy 股价溢价已明显回落。今年 5 月，其股价一度达到其持有比特币价值的两倍，而现在这一溢价已降至 1.75 倍。其他效仿者，包括比特币持有者 Semler Scientific 和 Solana 持有者 Upexi，其股价溢价在过去几周普遍下滑，部分公司的溢价甚至消失，股价跌至其加密资产价值之下。

贝莱德（BlackRock）执行长拉里・芬克（Larry Fink）「资产代币化」的预言正在加速实现。继 2024 年比特币现货 ETF 大获成功后，贝莱德与 Securitize 合作，在以太坊上推出了其首个代币化基金 ——BUIDL，将传统货币市场基金的股份变成了可以在区块链上 24/7 流转的代币。
与此同时，将加密资产作为战略储备的企业（被称为 DATCOs）数量激增，其资产负债表上持有的加密资产总额已历史性地突破了 1000 亿美元。
关键的变数来自美国政府态度的转变。过去模糊不清甚至时有敌意的监管环境， 2025 年迎来了决定性的转折。美国政府不仅自身成为比特币的重要持有者（通过执法没收持有近 20 万枚比特币），更重要的是，开始为行业建立清晰的「游戏规则」。
7 月签署的《GENIUS 法案》是美国首个针对稳定币的全面联邦监管框架，为这个市值超过 2500 亿美元的市场提供了合规路径。紧接着，允许价值 9 兆美元的美国退休金投资加密货币等另类资产的行政命令，更是为市场打开了巨大的增量资金入口。这种自上而下的认可，彻底改变了机构入场的风险收益计算，也让这场变革的根基变得异常稳固。

转发
别花超过 100 美元买订婚钻戒，
不如买比特币给你未来的家人。」
当矿企 Riot Platforms 的副总裁 Pierre Rochard 在 X 平台上抛出这句略带挑衅的话，网友的反应跟想像相差不远：有人说是加密货币信徒的疯语，认为这亵渎了真爱；另一派人则拍手叫好，终于有人戳破了消费主义的骗局。
钻石在几乎所有范畴上，都是一种糟糕的资产。首先，它的流动性极差。钻石一旦离开珠宝店柜台，二手转售价格立刻大幅跳水，往往只有原价的 30% 到 50%。市场上甚至不存在公开、透明、标准化的二手钻石价格指数，让你能像追踪股价或金价一样，了解它的真实市场价值。你能买到的钻戒，更多是品牌溢价、零售商利润和那份被精心包装的「情绪价值」。
比特币虽然以剧烈波动闻名，却在逻辑上更贴近「数位黄金」的概念。BTC 的总量上限为 2100 万颗，这个稀缺性由程式码保证，无法被任何人士窜改。

比特币有个魔咒就是每四年减半后会开始下跌，马特霍根（Matt Hougan）对此深有体会。这位 Bitwise 的首席投资长对比特币市场了如指掌，现在他认为比特币四年周期 (注1) 永远不会再出现。
比特币市场的四年周期，长期被视为价格波动的指标，曾经是比特币走势的核心。然而随着历史的推移，周期说是否还会持续存在，成为了市场关注的焦点。Bitwise 的首席投资长马特霍根近期上 Supply Shock 的访谈中，分享了他对比特币未来的看法，且对四年周期提出了质疑。他认为随着机构投资者的崛起和监管环境的逐步完善，比特币四年周期的影响力将逐渐减弱，未来可能再也看不到以往那样的剧烈波动。

永续合约的资金费率长期在中心化交易所（CEX）中，暗中构成了投资者的交易成本。不过，去中心化金融（DeFi）协议 Pendle Finance，近期在 Arbitrum 上正式推出了全新平台 Boros，将永续合约的资金费率（funding rate）代币化为「收益单位」（Yield Units, YUs），首次让资金费率本身变成了可独立交易的投资标的。
Boros 是什么？运作机制如何？
Boros 将永续合约的资金费率转化为可交易的 Yield Units (YUs)，每个 YU 代表着 1 个单位的基础资产（如 1 ETH 或 1 BTC）在特定到期日前的资金费率收益。这种设计类似于 Pendle V2 的收益代币（Yield Tokens, YT），但专注于永续合约市场的资金费率。
Boros 基于自动做市商（AMM）模型，允许用户在链上买卖 YUs，实现以下操作：其一，做多 YUs。投资者如果预期资金费率会上涨，买入 YUs 则可获取收益。其二，做空 YUs。若预期资金费率会下跌，则可卖出 YUs 进行投机或对冲。其三，对冲风险。永续合约交易者可通过 YUs 锁定资金费率，降低波动风险。

根据加密货币分析师 Fred Krueger 的最新报告，美国目前共拥有约 800 万枚比特币，占全球流通总量的 40%。若以每枚比特币价值 12 万美元计算，总资产价值高达 9,360 亿美元。
与此同时，2025 年 7 月，美国比特币 ETF 市场表现亮眼，单月净流入高达 60 亿美元，创下今年以来第三高纪录，仅次于 2024 年 2 月与 11 月的数据。
除了国家层级的储备，美国企业对比特币的投资也呈现出高度参与的趋势。根据资料显示，多家上市公司积极将比特币纳入资产配置。
其中，微策略 (MSTR-US) 以持有 628,791 枚比特币居冠，明显领先其他企业。

马斯克就量子计算快速发展背景下比特币的长期安全性提出新疑问。这位特斯拉和 SpaceX 的 CEO 通过其 AI 聊天机器人 Grok，探究比特币所采用的 SHA-256 hash 演算法被强大量子电脑破解的可能性。
他提出这一问题之际，IBM 恰好公布了其下一代量子系统 「Blue Jay」 的重大计划，该系统预计到 2033 年将实现 2000 个全域性量子位元。
根据 Grok 的分析，未来五年内量子电脑破解比特币加密的风险极低，AI 估算这一概率接近零。
但展望至 2035 年，概率会略有上升，不过仍将低于 10%。

随着美国 GENIUS 法案通过，稳定币协议 Ethena 的 USDe 因在 7 月供应量成长 75% 突破 90 亿美元，跃升市值第三大的稳定币与 TVL 第六大的 DeFi 协议，成为市场焦点。市场普遍认为是山寨币普遍委靡，推升收益型稳定币需求。
今年 7 月，Ethena Labs 发行的收益型稳定币 USDe 经历了有史以来最凶猛的成长期。研究机构 Kairos Research 指出，USDe 屡创供应增长新高，如今已来到 92.9 亿美元，月增幅达 75%，稳坐全球第三大稳定币，仅次于 USDT 与 USDC。

比特币近期持续在 12 万美元下方狭幅震荡，看似稳住阵脚，但 10x Research 最新报告示警，「随着市场迈入比特币向来走空的 8 月份，涨势恐怕正在丧失动力」，引发投资人担忧「8 月魔咒」再现。
加密货币市场每逢 8 月通常会出现交投情绪萎靡转冷、主流币种价格暴跌等情形，同时也是比特币的惯性杀盘月。
根据 10x Research 汇编的数据，过去 10 年来，每到 8 月都是比特币表现最疲弱的月份，其中只有 3 年收涨（2013 年、 2017 年和 2021 年），而其他年份皆以下跌作收，跌幅介于 5% ～ 20% 不等。

美元正面临新的价值重估，而比特币或将成为金融市场价值的新标准。知名比特币巨鲸 Anthony Pompliano 宣布他旗下的比特币原生金融服务公司 ProCap BTC 与 Columbus Circle Capital Corp （NASDAQ 代号：CCCM）进行业务合并，同步启用全新股票代码 BRR 代表比特币收益回报率（Bitcoin Return Rate 注1）。这项变更宣示了金融市场的重大变更，投资回报率不再只能用美元衡量资产价值，也可以用比特币作为价值衡量指标。

美国总统川普 7 月 18 日签署「指导与建立美国稳定币国家创新法案」（Genius Act，天才法案），推进加密货币监管进程，加密货币市值应声飙破 4 兆美元大关，写下新里程碑。
稳定币是什么，为何能够如此神通广大可以搅动全球货币体系。首先，在讨论稳定币之前，必须先厘清传统概念上的「货币」定义，根据中央银行解释，「货币」是指被大众普遍接受，可做为交易、清偿债务的工具，并具备价值储藏功能，包含通货及存款。
现行的货币制度，是央行与商业银行共构的双层金融体系下运作，透过法规与监理，打造信任基础。但随着科技演进、数位化发展，民间开始利用创新技术发行数位货币，加密货币成为一大主流，社会大众熟知的比特币（Bitcoin）、以太币（Ethereum）、狗狗币（Dogecoin，DOGE）、稳定币（Stablecoins）均在列。

Gaming、Upexi 与 GameStop…等公司宣布将比特币或以太坊纳入公司国库后，成功带动其股价明显上涨，也让「加密储备」四字再度登上媒体头条。
操作模式：加密换股的隐形通道
其实比特币现货 ETF 去年上市后，已让机构可以直接买入加密资产，照理说公司不必再冒险把币写进帐册。然而，最新一轮公告却显示需求不减反增。

比特币储备策略始祖微策略 Strategy (原名 MicroStrategy) 再买 21,021 枚比特币，将比特币持有量扩大到 628,791 枚，平均成本为 73,277 美元，以今日比特币价格 118,000 计算，未实现获利高达 281 亿美元。微策略将于 7/31 美股盘后公布第二季财报，有望录得 140.5 亿美元的季度帐上未实现收益，是否有机会推动其沈寂已久的股价？

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