收益型穩定幣是指底層資產能產生收益，並將該收益（通常來自美債、RWA 或鏈上收益）直接分配給持幣者的穩定幣，這與傳統穩定幣（如 USDT/USDC）明顯不同，因為它們的收益歸發行方，持有者只是享有錨定美元的優勢，但並沒有利息收益。
而收益型穩定幣卻是讓持幣本身變成一種被動投資工具，究其原因，其實就是把 Tether/USDT 獨吞的國債利息收益分給廣大穩定幣持有者，舉個例子或許可以理解地更為直觀：
譬如 Tether 印發 USDT 的過程，本質上就是加密用戶拿美元去「購買」USDT 的過程 —— Tether 發行 100 億美元的 USDT，就意味著加密用戶向 Tether 存入了 100 億美元，來獲得這 100 億美元的 USDT。
Tether 在拿到這 100 億美元後，並不需要向對應的用戶支付利息，相當於以零成本的形式從加密用戶手中獲得實打實的美元資金，如果買入美國國債，那就是零成本、無風險的利息收入。

比特幣市場主導地位下滑，自 5 月觸及逾 65% 高點以來，比特幣市占率如今已下跌至 59%，創下自 1 月以來低點，顯示資金正從比特幣逐步轉向其他加密資產。
技術面上，比特幣市占率更出現自 2021 年 1 月以來首見的月線「空頭交叉」。
加密貨幣交易員 Ito Shimotsuma 指出，當年這一情況曾引發競爭幣連漲 4 個月，「若歷史重演，本輪漲勢可能延續到 2025 年 12 月」。
「競爭幣旺季指數」走揚
David Duong 還觀察到，雖然各大競爭幣旺季指數距離「75 分」的啟動門檻仍有段距離，但整體競爭幣市值自 7 月初以來已飆升逾 50% 。
根據 CoinMarketCap 數據，「競爭幣旺季指數（Altcoin Season Index）」目前為 44，較 7 月份的 25 水平攀升不少；Blockchain Center 的指數為 53（中性區間），CryptoRank 則報 50 。
機構資金偏好以太幣
David Duong 認為，目前的上漲動能主要受「企業囤幣潮」與「穩定幣應用」等題材推動，而「競爭幣市值的攀升」與「競爭幣旺季指數仍中性」的落差，反映了機構資金對以太幣的興趣正在升溫。

8 月 14 日以太坊（ETH）質押市場出現罕見動盪。根據 DeFi 分析師 Ignas 的觀察，目前有高達 67.1 萬枚 ETH（約 32 億美元）正在排隊等待解除質押，創下網路史上新高紀錄，等待時間甚至拉長至 12 天。這場解除質押潮，正引發市場對槓桿清算、套利策略，以及有可能推出的 ETH 質押 ETF 等議題的高度關注。
ETH 質押解除暴增，誰在撤退？
目前質押退出佇列的激增與多重市場變化密切相關。根據 Ignas 發文指出，這波浪潮可能與以下幾個關鍵因素有關：
槓桿倉位平倉
套利者獲利了結
機構佈局即將上市的 ETH 質押 ETF

通過上市主體大量持有加密貨幣的「儲備公司」模式，在經歷了上半年的狂熱後，正顯露疲態，其股票相對於所持加密資產的高額溢價正在收縮。
最新的動態顯示，這一領域的先行者 MicroStrategy 股價溢價已明顯回落。今年 5 月，其股價一度達到其持有比特幣價值的兩倍，而現在這一溢價已降至 1.75 倍。其他效仿者，包括比特幣持有者 Semler Scientific 和 Solana 持有者 Upexi，其股價溢價在過去幾周普遍下滑，部分公司的溢價甚至消失，股價跌至其加密資產價值之下。

貝萊德（BlackRock）執行長拉里・芬克（Larry Fink）「資產代幣化」的預言正在加速實現。繼 2024 年比特幣現貨 ETF 大獲成功後，貝萊德與 Securitize 合作，在以太坊上推出了其首個代幣化基金 ——BUIDL，將傳統貨幣市場基金的股份變成了可以在區塊鏈上 24/7 流轉的代幣。
與此同時，將加密資產作為戰略儲備的企業（被稱為 DATCOs）數量激增，其資產負債表上持有的加密資產總額已歷史性地突破了 1000 億美元。
關鍵的變數來自美國政府態度的轉變。過去模糊不清甚至時有敵意的監管環境， 2025 年迎來了決定性的轉折。美國政府不僅自身成為比特幣的重要持有者（通過執法沒收持有近 20 萬枚比特幣），更重要的是，開始為行業建立清晰的「遊戲規則」。
7 月簽署的《GENIUS 法案》是美國首個針對穩定幣的全面聯邦監管框架，為這個市值超過 2500 億美元的市場提供了合規路徑。緊接著，允許價值 9 兆美元的美國退休金投資加密貨幣等另類資產的行政命令，更是為市場打開了巨大的增量資金入口。這種自上而下的認可，徹底改變了機構入場的風險收益計算，也讓這場變革的根基變得異常穩固。

轉發
別花超過 100 美元買訂婚鑽戒，
不如買比特幣給你未來的家人。」
當礦企 Riot Platforms 的副總裁 Pierre Rochard 在 X 平台上拋出這句略帶挑釁的話，網友的反應跟想像相差不遠：有人說是加密貨幣信徒的瘋語，認為這褻瀆了真愛；另一派人則拍手叫好，終於有人戳破了消費主義的騙局。
鑽石在幾乎所有範疇上，都是一種糟糕的資產。首先，它的流動性極差。鑽石一旦離開珠寶店櫃檯，二手轉售價格立刻大幅跳水，往往只有原價的 30% 到 50%。市場上甚至不存在公開、透明、標準化的二手鑽石價格指數，讓你能像追蹤股價或金價一樣，了解它的真實市場價值。你能買到的鑽戒，更多是品牌溢價、零售商利潤和那份被精心包裝的「情緒價值」。
比特幣雖然以劇烈波動聞名，卻在邏輯上更貼近「數位黃金」的概念。BTC 的總量上限為 2100 萬顆，這個稀缺性由程式碼保證，無法被任何人士竄改。

比特幣有個魔咒就是每四年減半後會開始下跌，馬特霍根（Matt Hougan）對此深有體會。這位 Bitwise 的首席投資長對比特幣市場瞭如指掌，現在他認為比特幣四年週期 (註1) 永遠不會再出現。
比特幣市場的四年週期，長期被視為價格波動的指標，曾經是比特幣走勢的核心。然而隨著歷史的推移，週期說是否還會持續存在，成為了市場關注的焦點。Bitwise 的首席投資長馬特霍根近期上 Supply Shock 的訪談中，分享了他對比特幣未來的看法，且對四年週期提出了質疑。他認為隨著機構投資者的崛起和監管環境的逐步完善，比特幣四年週期的影響力將逐漸減弱，未來可能再也看不到以往那樣的劇烈波動。

永續合約的資金費率長期在中心化交易所（CEX）中，暗中構成了投資者的交易成本。不過，去中心化金融（DeFi）協議 Pendle Finance，近期在 Arbitrum 上正式推出了全新平台 Boros，將永續合約的資金費率（funding rate）代幣化為「收益單位」（Yield Units, YUs），首次讓資金費率本身變成了可獨立交易的投資標的。
Boros 是什麼？運作機制如何？
Boros 將永續合約的資金費率轉化為可交易的 Yield Units (YUs)，每個 YU 代表著 1 個單位的基礎資產（如 1 ETH 或 1 BTC）在特定到期日前的資金費率收益。這種設計類似於 Pendle V2 的收益代幣（Yield Tokens, YT），但專注於永續合約市場的資金費率。
Boros 基於自動做市商（AMM）模型，允許用戶在鏈上買賣 YUs，實現以下操作：其一，做多 YUs。投資者如果預期資金費率會上漲，買入 YUs 則可獲取收益。其二，做空 YUs。若預期資金費率會下跌，則可賣出 YUs 進行投機或對沖。其三，對沖風險。永續合約交易者可通過 YUs 鎖定資金費率，降低波動風險。

根據加密貨幣分析師 Fred Krueger 的最新報告，美國目前共擁有約 800 萬枚比特幣，占全球流通總量的 40%。若以每枚比特幣價值 12 萬美元計算，總資產價值高達 9,360 億美元。
與此同時，2025 年 7 月，美國比特幣 ETF 市場表現亮眼，單月淨流入高達 60 億美元，創下今年以來第三高紀錄，僅次於 2024 年 2 月與 11 月的數據。
除了國家層級的儲備，美國企業對比特幣的投資也呈現出高度參與的趨勢。根據資料顯示，多家上市公司積極將比特幣納入資產配置。
其中，微策略 (MSTR-US) 以持有 628,791 枚比特幣居冠，明顯領先其他企業。

馬斯克就量子計算快速發展背景下比特幣的長期安全性提出新疑問。這位特斯拉和 SpaceX 的 CEO 通過其 AI 聊天機器人 Grok，探究比特幣所採用的 SHA-256 hash 演算法被強大量子電腦破解的可能性。
他提出這一問題之際，IBM 恰好公佈了其下一代量子系統 「Blue Jay」 的重大計劃，該系統預計到 2033 年將實現 2000 個全域性量子位元。
根據 Grok 的分析，未來五年內量子電腦破解比特幣加密的風險極低，AI 估算這一概率接近零。
但展望至 2035 年，概率會略有上升，不過仍將低於 10%。

隨著美國 GENIUS 法案通過，穩定幣協議 Ethena 的 USDe 因在 7 月供應量成長 75% 突破 90 億美元，躍升市值第三大的穩定幣與 TVL 第六大的 DeFi 協議，成為市場焦點。市場普遍認為是山寨幣普遍委靡，推升收益型穩定幣需求。
今年 7 月，Ethena Labs 發行的收益型穩定幣 USDe 經歷了有史以來最兇猛的成長期。研究機構 Kairos Research 指出，USDe 屢創供應增長新高，如今已來到 92.9 億美元，月增幅達 75%，穩坐全球第三大穩定幣，僅次於 USDT 與 USDC。

比特幣近期持續在 12 萬美元下方狹幅震盪，看似穩住陣腳，但 10x Research 最新報告示警，「隨著市場邁入比特幣向來走空的 8 月份，漲勢恐怕正在喪失動力」，引發投資人擔憂「8 月魔咒」再現。
加密貨幣市場每逢 8 月通常會出現交投情緒萎靡轉冷、主流幣種價格暴跌等情形，同時也是比特幣的慣性殺盤月。
根據 10x Research 彙編的數據，過去 10 年來，每到 8 月都是比特幣表現最疲弱的月份，其中只有 3 年收漲（2013 年、 2017 年和 2021 年），而其他年份皆以下跌作收，跌幅介於 5% ～ 20% 不等。

美元正面臨新的價值重估，而比特幣或將成為金融市場價值的新標準。知名比特幣巨鯨 Anthony Pompliano 宣布他旗下的比特幣原生金融服務公司 ProCap BTC 與 Columbus Circle Capital Corp （NASDAQ 代號：CCCM）進行業務合併，同步啟用全新股票代碼 BRR 代表比特幣收益回報率（Bitcoin Return Rate 註1）。這項變更宣示了金融市場的重大變更，投資回報率不再只能用美元衡量資產價值，也可以用比特幣作為價值衡量指標。

美國總統川普 7 月 18 日簽署「指導與建立美國穩定幣國家創新法案」（Genius Act，天才法案），推進加密貨幣監管進程，加密貨幣市值應聲飆破 4 兆美元大關，寫下新里程碑。
穩定幣是什麼，為何能夠如此神通廣大可以攪動全球貨幣體系。首先，在討論穩定幣之前，必須先釐清傳統概念上的「貨幣」定義，根據中央銀行解釋，「貨幣」是指被大眾普遍接受，可做為交易、清償債務的工具，並具備價值儲藏功能，包含通貨及存款。
現行的貨幣制度，是央行與商業銀行共構的雙層金融體系下運作，透過法規與監理，打造信任基礎。但隨著科技演進、數位化發展，民間開始利用創新技術發行數位貨幣，加密貨幣成為一大主流，社會大眾熟知的比特幣（Bitcoin）、以太幣（Ethereum）、狗狗幣（Dogecoin，DOGE）、穩定幣（Stablecoins）均在列。

Gaming、Upexi 與 GameStop…等公司宣佈將比特幣或以太坊納入公司國庫後，成功帶動其股價明顯上漲，也讓「加密儲備」四字再度登上媒體頭條。
操作模式：加密換股的隱形通道
其實比特幣現貨 ETF 去年上市後，已讓機構可以直接買入加密資產，照理說公司不必再冒險把幣寫進帳冊。然而，最新一輪公告卻顯示需求不減反增。

比特幣儲備策略始祖微策略 Strategy (原名 MicroStrategy) 再買 21,021 枚比特幣，將比特幣持有量擴大到 628,791 枚，平均成本為 73,277 美元，以今日比特幣價格 118,000 計算，未實現獲利高達 281 億美元。微策略將於 7/31 美股盤後公布第二季財報，有望錄得 140.5 億美元的季度帳上未實現收益，是否有機會推動其沈寂已久的股價？

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