Giá trị Ethereum được tái cấu trúc: Con đường bật lại với sự đan xen giữa sinh thái nóng và lạnh
Ethereum gần đây đã bật lại từ mức đáy 1385 đô la lên 2700 đô la, với mức tăng lên tới 97,7%. Đằng sau đợt bật lại này, dòng tiền của các tổ chức và thị trường hợp đồng phái sinh thể hiện hai trạng thái hoàn toàn khác nhau. Thị trường ETF duy trì sự thận trọng, trong khi khối lượng hợp đồng phái sinh đạt mức cao kỷ lục 32,2 tỷ đô la. Thị trường dường như hy vọng thông qua đợt bật lại này để chứng minh lại vị thế giá trị thấp của Ethereum, trong khi nâng cấp Pectra cũng đã hỗ trợ cho câu chuyện này. Thông qua phân tích dữ liệu toàn diện về Ethereum, chúng ta có thể phác thảo một bức tranh hệ sinh thái Ethereum đang trải qua sự tái cấu trúc giá trị.
ETF thận trọng và hợp đồng nhiệt tình đồng tồn
Tính đến ngày 18 tháng 5, tổng tài sản ròng của quỹ ETF ETH tại Mỹ đạt 8,97 tỷ USD, chiếm 2,89% tổng giá trị thị trường của Ethereum. So với đó, quỹ ETF Bitcoin chiếm 5,95% tổng giá trị thị trường của nó, cho thấy sự ưa chuộng của thị trường ETF đối với Bitcoin cao hơn.
Từ tháng 2 đến cuối tháng 4, quỹ ETF Ethereum chủ yếu ở trạng thái rút tiền. Bắt đầu từ ngày 21 tháng 4 mới xuất hiện sự trở lại, nhưng mức độ không lớn. Trong tháng 4, dòng tiền ròng khoảng 66,25 triệu USD, trong tháng 5 tính đến thời điểm hiện tại khoảng 30 triệu USD.
Theo dữ liệu, vào cuối tháng 4, chỉ số "lợi nhuận/thiệt hại chưa thực hiện ròng" của Ethereum (NUPL) đã chuyển sang dương, trước đó từ ngày 1 đến 22 tháng 4, chỉ số này luôn ở trạng thái âm. Vào thời điểm đó, giá Ethereum đã giảm xuống dưới 1800 USD, thấp nhất là 1385 USD, có nghĩa là hầu hết các địa chỉ nắm giữ đang trong trạng thái thua lỗ. Tính đến ngày 17 tháng 5, NUPL đã đạt mức cao nhất là 0.328, vẫn đang ở giai đoạn đầu của thị trường bò hoặc phục hồi.
Thú vị là số lượng địa chỉ trên chuỗi Ethereum có số dư lớn hơn 1 giảm xuống khi giá bật lại, trong khi trước đó, khi giá giảm, dữ liệu này liên tục tăng lên, cho thấy không ít nhà đầu tư chọn mua đáy trong giai đoạn giảm. Sau khi giá tăng lên 1800 đô la, một số địa chỉ chọn chốt lời, nhưng mức giảm không lớn, khoảng một phần nghìn. Hiện tại, tỷ lệ địa chỉ có lãi của Ethereum đã đạt 60%.
Mặc dù còn xa mức cao lịch sử, nhưng khối lượng hợp đồng mở đã đạt mức cao kỷ lục. Vào ngày 14 tháng 5, khối lượng hợp đồng của Ethereum đạt 32.249 triệu USD, gần bằng mức cao nhất trong lịch sử. Lần cuối cùng đạt mức này là vào tháng 1-2 năm 2025, khi giá dao động trong khoảng từ 3000-3800 USD. Điều này cho thấy thị trường vẫn rất nhiệt tình với việc đầu cơ Ethereum.
Tổng thể, vào cuối tháng 4, Ethereum bắt đầu đón nhận dòng vốn vào tích cực, sau đó giá tăng mạnh, đạt mức tăng cao nhất là 97,7%. Nhưng từ lượng dòng vốn vào, đặc biệt là dòng tiền ETF, tỷ lệ tăng của vốn từ các tổ chức truyền thống vẫn không cao.
TVL phục hồi, Gas thấp không kích thích khối lượng giao dịch
Về mức độ hoạt động trên chuỗi, số địa chỉ hoạt động của Ethereum không có sự thay đổi rõ rệt, vẫn duy trì dao động từ 400.000 đến 600.000 mỗi ngày, xu hướng này đã kéo dài hơn 1 năm. Gần đây, đường cong dao động có xu hướng vượt qua 600.000.
Dữ liệu TVL thay đổi rõ rệt hơn. TVL tính bằng đô la Mỹ đã bắt đầu bật lại từ ngày 22 tháng 4, từ khoảng 45 tỷ đô la lên cao nhất là 64,6 tỷ đô la. Nhưng xét đến việc giá Ether tăng mạnh, sự thay đổi này có thể không phản ánh đúng tình hình thực tế. Tính theo lượng ETH, kể từ ngày 9 tháng 4, lượng ETH staking trên chuỗi Ethereum đã giảm rõ rệt, từ mức cao nhất 30,26 triệu đồng xuống còn 24 triệu đồng, mức giảm đạt 20%. Điều này có thể do trong quá trình giá tăng nhanh, một phần vốn đã chọn chốt lời hoặc tránh tổn thất vô hình.
Về phí Gas, vào ngày 16 tháng 5, giá Gas trung bình là 3.572 Gwei, giảm mạnh 21.57% so với ngày trước đó, và giảm 51.76% so với cùng kỳ năm ngoái. Trong 30 ngày qua, phí Gas có xu hướng giảm tổng thể, vào ngày 8 tháng 5 đã từng tăng vọt lên 10.61 Gwei, nhưng gần đây chủ yếu duy trì dưới 8 Gwei, vào ngày 3 tháng 5 đã từng xuống thấp nhất là 1.6 Gwei. Điều này liên quan đến EIP-7691 trong bản nâng cấp Pectra nhằm giảm chi phí L2 thông qua việc mở rộng không gian blob.
Tuy nhiên, phí Gas cực thấp dường như không kích thích sự tăng trưởng của các giao dịch trên chuỗi. Dữ liệu về số lượng giao dịch hàng ngày không thấy sự thay đổi rõ rệt.
Giao dịch DEX và cấu trúc tài sản: Stablecoin dẫn đầu và chuyển đổi hệ sinh thái
Dữ liệu staking trên chuỗi cho thấy, từ ngày 15 tháng 4 đến 5 tháng 5, lượng staking của Ethereum liên tục rút ròng. Đặc biệt là một nền tảng giao dịch đã rút 30% staking trong 6 tháng qua. Hiện tại, validator có lượng staking nhiều nhất vẫn là một nền tảng, với tổng lượng staking đạt 9.11 triệu đồng.
Về khối lượng giao dịch DEX, mạng chính Ethereum rõ ràng bước vào giai đoạn hoạt động tích cực sau năm 2025, với mức độ hoạt động cao hơn năm 2024, gần đạt tới đỉnh điểm từ năm 2021 đến 2022. Tuy nhiên, từ dữ liệu doanh thu, sự gia tăng hoạt động giao dịch gần đây chủ yếu đến từ các giao dịch liên quan đến stablecoin, USDT trong 30 ngày qua đã tạo ra 568 triệu USD phí trên Ethereum. T tính đến ngày 18 tháng 5, Ethereum vẫn là blockchain có khối lượng phát hành stablecoin lớn nhất, chiếm hơn 50%, với tổng khối lượng phát hành đạt 127,3 tỷ USD, gấp đôi TVL DeFi của Ethereum.
Phân tích các loại tài chính trên chuỗi Ethereum cho thấy, gần một nửa giao dịch được thực hiện thông qua chuyển tiền bằng stablecoin và ETH. Tỷ lệ giao dịch stablecoin rõ ràng đã tăng lên, trong khi tỷ lệ giao dịch DeFi và token ERC-20 vẫn đang giảm. Điều này cho thấy Ethereum đang chuyển sang vai trò trung tâm lưu trữ giá trị tài sản trên chuỗi, trong khi sự phát triển của các loại MEME và ứng dụng bị hạn chế. Do đó, chiến lược của Ethereum nhằm nâng cao sự hoạt động bằng cách giảm phí giao dịch và tăng tốc độ giao dịch có thể khó đạt hiệu quả.
Ngoài ra, mặc dù số tiền trung bình trên mỗi giao dịch chuyển khoản trên chuỗi Ethereum đã giảm, nhưng vẫn ở mức từ vài nghìn đô la đến 10.000 đô la, vượt xa các chuỗi công cộng khác. Điều này làm nổi bật vị thế của Ethereum như một chuỗi dành riêng cho các nhà đầu tư lớn.
Nói chung, sự phục hồi lớn gần đây của giá Ethereum dường như là kết quả của những cơn đau chuyển đổi. Một mặt, hệ sinh thái Ethereum đang nỗ lực tối ưu hóa hiệu suất thông qua các bản cập nhật và nâng cấp công nghệ, nhưng hiệu quả dường như không rõ ràng. Mặt khác, nó đã trở thành trung tâm giao dịch của các quỹ lớn và stablecoin, các nhà đầu tư lớn dường như hài lòng với trạng thái tương đối tĩnh lặng hiện tại trên chuỗi.
Do đó, việc tăng giảm của một chỉ số đơn lẻ đã khó có thể định nghĩa đơn giản về ưu nhược điểm của Ethereum. Thị trường cần vượt qua những câu chuyện tăng trưởng trong quá khứ, xem xét lại vai trò cốt lõi và giá trị lâu dài của Ethereum trong bối cảnh đa chuỗi. Sau nhiều biến đổi và lặp lại, một Ethereum "ổn định" và trưởng thành hơn có thể chính là hướng đi tất yếu và hình thức cuối cùng của sự tiến hóa của nó.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Ethereum bật lại 97.7%: ETF thận trọng, hợp đồng nắm giữ đạt mức cao kỷ lục
Giá trị Ethereum được tái cấu trúc: Con đường bật lại với sự đan xen giữa sinh thái nóng và lạnh
Ethereum gần đây đã bật lại từ mức đáy 1385 đô la lên 2700 đô la, với mức tăng lên tới 97,7%. Đằng sau đợt bật lại này, dòng tiền của các tổ chức và thị trường hợp đồng phái sinh thể hiện hai trạng thái hoàn toàn khác nhau. Thị trường ETF duy trì sự thận trọng, trong khi khối lượng hợp đồng phái sinh đạt mức cao kỷ lục 32,2 tỷ đô la. Thị trường dường như hy vọng thông qua đợt bật lại này để chứng minh lại vị thế giá trị thấp của Ethereum, trong khi nâng cấp Pectra cũng đã hỗ trợ cho câu chuyện này. Thông qua phân tích dữ liệu toàn diện về Ethereum, chúng ta có thể phác thảo một bức tranh hệ sinh thái Ethereum đang trải qua sự tái cấu trúc giá trị.
ETF thận trọng và hợp đồng nhiệt tình đồng tồn
Tính đến ngày 18 tháng 5, tổng tài sản ròng của quỹ ETF ETH tại Mỹ đạt 8,97 tỷ USD, chiếm 2,89% tổng giá trị thị trường của Ethereum. So với đó, quỹ ETF Bitcoin chiếm 5,95% tổng giá trị thị trường của nó, cho thấy sự ưa chuộng của thị trường ETF đối với Bitcoin cao hơn.
Từ tháng 2 đến cuối tháng 4, quỹ ETF Ethereum chủ yếu ở trạng thái rút tiền. Bắt đầu từ ngày 21 tháng 4 mới xuất hiện sự trở lại, nhưng mức độ không lớn. Trong tháng 4, dòng tiền ròng khoảng 66,25 triệu USD, trong tháng 5 tính đến thời điểm hiện tại khoảng 30 triệu USD.
Theo dữ liệu, vào cuối tháng 4, chỉ số "lợi nhuận/thiệt hại chưa thực hiện ròng" của Ethereum (NUPL) đã chuyển sang dương, trước đó từ ngày 1 đến 22 tháng 4, chỉ số này luôn ở trạng thái âm. Vào thời điểm đó, giá Ethereum đã giảm xuống dưới 1800 USD, thấp nhất là 1385 USD, có nghĩa là hầu hết các địa chỉ nắm giữ đang trong trạng thái thua lỗ. Tính đến ngày 17 tháng 5, NUPL đã đạt mức cao nhất là 0.328, vẫn đang ở giai đoạn đầu của thị trường bò hoặc phục hồi.
Thú vị là số lượng địa chỉ trên chuỗi Ethereum có số dư lớn hơn 1 giảm xuống khi giá bật lại, trong khi trước đó, khi giá giảm, dữ liệu này liên tục tăng lên, cho thấy không ít nhà đầu tư chọn mua đáy trong giai đoạn giảm. Sau khi giá tăng lên 1800 đô la, một số địa chỉ chọn chốt lời, nhưng mức giảm không lớn, khoảng một phần nghìn. Hiện tại, tỷ lệ địa chỉ có lãi của Ethereum đã đạt 60%.
Mặc dù còn xa mức cao lịch sử, nhưng khối lượng hợp đồng mở đã đạt mức cao kỷ lục. Vào ngày 14 tháng 5, khối lượng hợp đồng của Ethereum đạt 32.249 triệu USD, gần bằng mức cao nhất trong lịch sử. Lần cuối cùng đạt mức này là vào tháng 1-2 năm 2025, khi giá dao động trong khoảng từ 3000-3800 USD. Điều này cho thấy thị trường vẫn rất nhiệt tình với việc đầu cơ Ethereum.
Tổng thể, vào cuối tháng 4, Ethereum bắt đầu đón nhận dòng vốn vào tích cực, sau đó giá tăng mạnh, đạt mức tăng cao nhất là 97,7%. Nhưng từ lượng dòng vốn vào, đặc biệt là dòng tiền ETF, tỷ lệ tăng của vốn từ các tổ chức truyền thống vẫn không cao.
TVL phục hồi, Gas thấp không kích thích khối lượng giao dịch
Về mức độ hoạt động trên chuỗi, số địa chỉ hoạt động của Ethereum không có sự thay đổi rõ rệt, vẫn duy trì dao động từ 400.000 đến 600.000 mỗi ngày, xu hướng này đã kéo dài hơn 1 năm. Gần đây, đường cong dao động có xu hướng vượt qua 600.000.
Dữ liệu TVL thay đổi rõ rệt hơn. TVL tính bằng đô la Mỹ đã bắt đầu bật lại từ ngày 22 tháng 4, từ khoảng 45 tỷ đô la lên cao nhất là 64,6 tỷ đô la. Nhưng xét đến việc giá Ether tăng mạnh, sự thay đổi này có thể không phản ánh đúng tình hình thực tế. Tính theo lượng ETH, kể từ ngày 9 tháng 4, lượng ETH staking trên chuỗi Ethereum đã giảm rõ rệt, từ mức cao nhất 30,26 triệu đồng xuống còn 24 triệu đồng, mức giảm đạt 20%. Điều này có thể do trong quá trình giá tăng nhanh, một phần vốn đã chọn chốt lời hoặc tránh tổn thất vô hình.
Về phí Gas, vào ngày 16 tháng 5, giá Gas trung bình là 3.572 Gwei, giảm mạnh 21.57% so với ngày trước đó, và giảm 51.76% so với cùng kỳ năm ngoái. Trong 30 ngày qua, phí Gas có xu hướng giảm tổng thể, vào ngày 8 tháng 5 đã từng tăng vọt lên 10.61 Gwei, nhưng gần đây chủ yếu duy trì dưới 8 Gwei, vào ngày 3 tháng 5 đã từng xuống thấp nhất là 1.6 Gwei. Điều này liên quan đến EIP-7691 trong bản nâng cấp Pectra nhằm giảm chi phí L2 thông qua việc mở rộng không gian blob.
Tuy nhiên, phí Gas cực thấp dường như không kích thích sự tăng trưởng của các giao dịch trên chuỗi. Dữ liệu về số lượng giao dịch hàng ngày không thấy sự thay đổi rõ rệt.
Giao dịch DEX và cấu trúc tài sản: Stablecoin dẫn đầu và chuyển đổi hệ sinh thái
Dữ liệu staking trên chuỗi cho thấy, từ ngày 15 tháng 4 đến 5 tháng 5, lượng staking của Ethereum liên tục rút ròng. Đặc biệt là một nền tảng giao dịch đã rút 30% staking trong 6 tháng qua. Hiện tại, validator có lượng staking nhiều nhất vẫn là một nền tảng, với tổng lượng staking đạt 9.11 triệu đồng.
Về khối lượng giao dịch DEX, mạng chính Ethereum rõ ràng bước vào giai đoạn hoạt động tích cực sau năm 2025, với mức độ hoạt động cao hơn năm 2024, gần đạt tới đỉnh điểm từ năm 2021 đến 2022. Tuy nhiên, từ dữ liệu doanh thu, sự gia tăng hoạt động giao dịch gần đây chủ yếu đến từ các giao dịch liên quan đến stablecoin, USDT trong 30 ngày qua đã tạo ra 568 triệu USD phí trên Ethereum. T tính đến ngày 18 tháng 5, Ethereum vẫn là blockchain có khối lượng phát hành stablecoin lớn nhất, chiếm hơn 50%, với tổng khối lượng phát hành đạt 127,3 tỷ USD, gấp đôi TVL DeFi của Ethereum.
Phân tích các loại tài chính trên chuỗi Ethereum cho thấy, gần một nửa giao dịch được thực hiện thông qua chuyển tiền bằng stablecoin và ETH. Tỷ lệ giao dịch stablecoin rõ ràng đã tăng lên, trong khi tỷ lệ giao dịch DeFi và token ERC-20 vẫn đang giảm. Điều này cho thấy Ethereum đang chuyển sang vai trò trung tâm lưu trữ giá trị tài sản trên chuỗi, trong khi sự phát triển của các loại MEME và ứng dụng bị hạn chế. Do đó, chiến lược của Ethereum nhằm nâng cao sự hoạt động bằng cách giảm phí giao dịch và tăng tốc độ giao dịch có thể khó đạt hiệu quả.
Ngoài ra, mặc dù số tiền trung bình trên mỗi giao dịch chuyển khoản trên chuỗi Ethereum đã giảm, nhưng vẫn ở mức từ vài nghìn đô la đến 10.000 đô la, vượt xa các chuỗi công cộng khác. Điều này làm nổi bật vị thế của Ethereum như một chuỗi dành riêng cho các nhà đầu tư lớn.
Nói chung, sự phục hồi lớn gần đây của giá Ethereum dường như là kết quả của những cơn đau chuyển đổi. Một mặt, hệ sinh thái Ethereum đang nỗ lực tối ưu hóa hiệu suất thông qua các bản cập nhật và nâng cấp công nghệ, nhưng hiệu quả dường như không rõ ràng. Mặt khác, nó đã trở thành trung tâm giao dịch của các quỹ lớn và stablecoin, các nhà đầu tư lớn dường như hài lòng với trạng thái tương đối tĩnh lặng hiện tại trên chuỗi.
Do đó, việc tăng giảm của một chỉ số đơn lẻ đã khó có thể định nghĩa đơn giản về ưu nhược điểm của Ethereum. Thị trường cần vượt qua những câu chuyện tăng trưởng trong quá khứ, xem xét lại vai trò cốt lõi và giá trị lâu dài của Ethereum trong bối cảnh đa chuỗi. Sau nhiều biến đổi và lặp lại, một Ethereum "ổn định" và trưởng thành hơn có thể chính là hướng đi tất yếu và hình thức cuối cùng của sự tiến hóa của nó.