Cơn sốt mã hóa kỹ thuật số tài sản thế giới thực: Quy mô thị trường tăng vọt 48% trong nửa đầu năm 2025

Trong nửa đầu năm 2025, mã hóa kỹ thuật số tài sản thế giới thực (RWA) - một lĩnh vực tương đối khiêm tốn - đã chứng kiến sự bùng nổ tăng trưởng. Tính đến ngày 6 tháng 6, tổng vốn hóa thị trường RWA toàn cầu đã đạt 23,39 tỷ USD (không bao gồm stablecoin), tăng mạnh 48,9% so với đầu năm. Tín dụng tư nhân và trái phiếu kho bạc Mỹ đã trở thành lực lượng chủ lực của thị trường, chiếm gần 90% thị phần.

Tuy nhiên, sau bảng điểm ấn tượng này, ẩn chứa những vấn đề sâu sắc như sự tập trung cao độ của các loại tài sản, tính thanh khoản hạn chế, sự nghi ngờ về tính minh bạch và mối liên hệ không cao với hệ sinh thái gốc của tiền điện tử. RWA vẫn phải đối mặt với nhiều thách thức để trở thành "đường đua chính" thực sự.

Tín dụng cá nhân và trái phiếu chính phủ Mỹ chiếm ưu thế trên thị trường

Tín dụng tư nhân trở thành loại tài sản phổ biến nhất trên thị trường RWA, với tổng quy mô đạt 13,5 tỷ USD, chiếm khoảng 57,7%. Trong đó, một nền tảng dịch vụ công nghệ tài chính blockchain đứng đầu với số lượng khoản vay hoạt động đạt 10,19 tỷ USD. Nền tảng này chủ yếu kinh doanh khoản vay tín dụng giá trị tài sản nhà ở (HELOC), cho phép người dùng nhận khoản vay tín dụng lên đến 85% giá trị nhà. Theo dữ liệu chính thức, HELOC của họ đã trở thành khoản vay tín dụng giá trị tài sản nhà ở phi ngân hàng lớn nhất tại Mỹ, cung cấp hơn 15 tỷ USD khoản vay tín dụng.

Cần lưu ý rằng nền tảng này sử dụng một blockchain L1 công cộng nhưng có quyền hạn, tương tự như thiết kế của chuỗi liên minh. Thiết kế này mặc dù có lợi cho việc quản lý tài sản, nhưng cũng hạn chế khả năng lưu thông rộng rãi của tài sản trên thị trường. Do đó, mặc dù phát hành tài sản vượt quá 100 tỷ đô la, nhưng mức độ liên kết với thị trường tiền điện tử không cao, những tài sản này chủ yếu được đưa lên chuỗi dưới dạng chứng thư thế chấp, hiện không có thuộc tính giao dịch lưu thông.

Trái phiếu chính phủ Mỹ là loại tài sản có thị phần RWA lớn thứ hai. Loại RWA này chuyển đổi các tài sản định giá bằng đô la như trái phiếu chính phủ Mỹ truyền thống, tiền mặt và thỏa thuận mua lại thông qua công nghệ blockchain thành mã hóa kỹ thuật số. Trong lĩnh vực trái phiếu chính phủ Mỹ, một công ty quản lý tài sản lớn phát hành mã hóa hiện có tổng giá trị khoảng 2,9 tỷ đô la, nắm giữ vị trí thống trị.

Mã token này ban đầu được phát hành trên blockchain Ethereum, hiện đã mở rộng ra nhiều mạng blockchain khác. Trong đó, phần lớn tài sản (khoảng 93%) vẫn được phát hành trên Ethereum. Loại RWA này mang lại tính linh hoạt tốt hơn so với phương thức mua trực tiếp trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ truyền thống, cung cấp tính thanh khoản suốt 24 giờ. Tuy nhiên, hiện tại chỉ mở cửa cho các nhà đầu tư đủ điều kiện, với mức đầu tư tối thiểu là 500 triệu USD.

Ngoài tín dụng cá nhân và trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ, hàng hóa là loại tài sản RWA đứng thứ ba, chủ yếu là mã hóa kỹ thuật số vàng, hiện có tổng giá trị khoảng 15,1 triệu USD.

Cục diện cạnh tranh của chuỗi công khai đang có sự thay đổi

Trong so sánh các mạng công khai, Ethereum vẫn là mạng lưới ưu tiên cho tài sản RWA, với giá trị thị trường khoảng 7,4 tỷ USD, chiếm tỷ lệ 55%. Trong đó, các mã thông báo liên quan đến trái phiếu chính phủ Mỹ và vàng mã hóa kỹ thuật số chiếm tỷ trọng chính.

Thật bất ngờ, một giải pháp Layer 2 đã trở thành blockchain RWA xếp hạng thứ hai với khối lượng tài sản phát hành lên tới 2,25 tỷ đô la. Điều này chủ yếu nhờ vào một công ty quản lý tài sản đã đưa công nghệ Web3 vào ứng dụng, cho phép các tổ chức khởi xướng cơ hội đầu tư trên ứng dụng của họ, nhà đầu tư có thể lựa chọn theo nhu cầu. Tuy nhiên, công ty này dường như thiếu động lực trong quảng bá và vận hành, và có một số nghi vấn về thông tin hợp đồng của họ, số lượng tài sản thực tế lên chuỗi vẫn cần được xác minh thêm.

Ngoài ra, một chuỗi công khai lâu đời được thành lập vào năm 2014 đã nổi lên, trở thành mạng đứng thứ ba trong thị trường RWA, với tổng phát hành khoảng 4,98 triệu USD. Điều này chủ yếu nhờ vào một công ty quản lý tài sản lớn phát hành quỹ mã hóa dựa trên trái phiếu chính phủ Mỹ trên mạng này. Chuỗi công khai này gần đây đã có những đột phá trong nền tảng hợp đồng thông minh và hợp tác với các tổ chức, thúc đẩy sự phát triển của nó trong lĩnh vực RWA.

Khối lượng phát hành RWA của một chuỗi công khai nổi tiếng đứng thứ tư, khoảng 349 triệu USD. Mặc dù quy mô không lớn, nhưng tốc độ tăng trưởng đáng kể, đã tăng 101% từ đầu năm đến nay.

Thách thức của thị trường RWA

Mặc dù dữ liệu rất ấn tượng, thị trường RWA vẫn đối mặt với nhiều thách thức:

1. Danh mục tài sản quá tập trung: chủ yếu tập trung vào tín dụng tư nhân và trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ, và dữ liệu của các dự án hàng đầu không đủ minh bạch, một số tài sản có tính thanh khoản hạn chế.

2. Đối mặt với sự cạnh tranh của stablecoin: Stablecoin có lãi suất được đảm bảo bằng trái phiếu kho bạc Mỹ cung cấp hiệu ứng lợi nhuận tương tự, tạo ra áp lực cạnh tranh cho các sản phẩm RWA.

3. Loại tài sản đơn nhất: Tỷ lệ các loại hàng hóa, cổ phiếu, quỹ vẫn thấp, bị hạn chế bởi nhiều yếu tố như lưu trữ vật chất, tuân thủ pháp luật, chi phí, v.v.

4. Quy mô thị trường hạn chế: Tổng quy mô chỉ 23,3 tỷ đô la, thấp hơn nhiều so với thị trường stablecoin, xa vời so với hình dung quy mô nghìn tỷ.

5. Rào cản tham gia cao: Hiện tại chủ yếu là sân chơi của các tổ chức và những người chơi lớn, nhà đầu tư bình thường khó có thể tham gia.

Tổng thể, mặc dù thị trường RWA đã đạt được sự tăng trưởng nhanh chóng trong nửa đầu năm 2025, nhưng việc đạt được đột phá trong các lĩnh vực như tính minh bạch, tính thanh khoản và sự hòa nhập sinh thái sẽ là yếu tố quyết định cho sự phát triển tương lai của nó.