Tìm kiếm sự ổn định trên chuỗi trong bối cảnh bất ổn: Phân tích tài sản sinh lãi mã hóa
Khi sự không chắc chắn của nền kinh tế toàn cầu tiếp tục gia tăng, tâm lý tìm kiếm nơi trú ẩn đang âm thầm quay trở lại. Từ việc giá vàng liên tục lập đỉnh mới đến việc Bitcoin vượt mốc 80.000 USD, các nhà đầu tư đang tìm kiếm những tài sản có thể vượt qua sự biến động và có sự hỗ trợ cấu trúc. Trong bối cảnh này, "tài sản sinh lãi mã hóa" trong hệ thống tài chính on-chain dần trở thành tâm điểm chú ý của các nhà đầu tư, được coi là điểm neo tìm kiếm lợi nhuận ổn định trong tình hình thị trường biến động.
Tuy nhiên, trong thế giới mã hóa, khái niệm "lãi suất" đã vượt ra ngoài giá trị thời gian của vốn theo nghĩa truyền thống. Nó thường là kết quả của sự kết hợp giữa thiết kế giao thức và kỳ vọng thị trường. Lợi suất cao có thể xuất phát từ thu nhập tài sản thực sự, nhưng cũng có thể che giấu những cơ chế khuyến khích phức tạp. Do đó, các nhà đầu tư cần thực hiện phân tích sâu về cơ chế nền tảng để tìm kiếm "sự chắc chắn" thực sự trong thị trường mã hóa.
Kể từ khi Cục Dự trữ Liên bang Mỹ bắt đầu chu kỳ tăng lãi suất vào năm 2022, khái niệm "lãi suất trên chuỗi" dần trở nên phổ biến. Đối mặt với lãi suất không rủi ro duy trì lâu dài ở mức 4-5% trong thế giới thực, các nhà đầu tư mã hóa bắt đầu xem xét lại nguồn lợi nhuận và cấu trúc rủi ro của tài sản trên chuỗi. Một câu chuyện mới đang dần hình thành - tài sản sinh lãi mã hóa, nó cố gắng xây dựng các sản phẩm tài chính "cạnh tranh với môi trường lãi suất vĩ mô" trên chuỗi.
Các tài sản sinh lãi của ứng dụng phi tập trung hiện tại có thể chia thành ba loại: lợi nhuận ngoại sinh, lợi nhuận nội sinh và tài sản thế giới thực (RWA) liên kết.
Doanh thu ngoại sinh: Ảo giác lãi suất do trợ cấp thúc đẩy
Lợi nhuận ngoại sinh là đặc điểm điển hình của sự phát triển sớm của DeFi, trong bối cảnh thiếu nhu cầu người dùng trưởng thành và dòng tiền thực, thị trường sử dụng "ảo giác khuyến khích" để thu hút người dùng. Nhiều giao thức đổi lấy sự chú ý của người dùng và tài sản khóa bằng cách khuyến khích token, thực hành này giống như chiến lược của các nền tảng kinh tế chia sẻ sớm khi đổi lấy khoản trợ cấp để thu hút người dùng.
Tuy nhiên, loại trợ cấp này về bản chất giống như một hoạt động ngắn hạn mà thị trường vốn "trả tiền" cho các chỉ số tăng trưởng, chứ không phải là một mô hình lợi nhuận bền vững. Nó từng một thời trở thành tiêu chuẩn cho việc khởi động lạnh các giao thức mới, nhưng cấu trúc của nó tương tự như một "cuộc lừa đảo Ponzi": phụ thuộc vào dòng tiền mới hoặc lạm phát mã thông báo để duy trì lợi nhuận cao.
Sự sụp đổ của một dự án nổi tiếng vào năm 2022 là một ví dụ điển hình: hệ sinh thái này cung cấp lợi suất hàng năm lên đến 20% cho tiền gửi stablecoin thông qua giao thức của nó, thu hút một lượng lớn người dùng. Tuy nhiên, những lợi suất này chủ yếu phụ thuộc vào trợ cấp từ bên ngoài chứ không phải từ thu nhập thực tế bên trong hệ sinh thái.
Kinh nghiệm lịch sử cho thấy, một khi động lực bên ngoài giảm sút, một lượng lớn token trợ cấp sẽ bị bán ra, niềm tin của người dùng bị tổn hại, thường dẫn đến giá trị tổng khoá (TVL) và giá token có sự sụt giảm theo kiểu xoáy chết. Theo thống kê, sau khi cơn sốt DeFi năm 2022 qua đi, khoảng 30% giá trị thị trường của các dự án DeFi đã giảm hơn 90%, phần lớn liên quan đến trợ cấp quá cao.
Do đó, các nhà đầu tư cần đặc biệt cẩn trọng khi tìm kiếm "dòng tiền ổn định" và đánh giá kỹ lưỡng xem có cơ chế tạo ra giá trị thực sự nào đứng sau lợi nhuận hay không. Việc sử dụng cam kết lạm phát trong tương lai để đảm bảo lợi nhuận hôm nay, cuối cùng không phải là một mô hình kinh doanh bền vững.
Lợi nhuận nội sinh: Phân phối lại giá trị sử dụng
Doanh thu nội sinh là doanh thu tự nhiên phát sinh từ các hoạt động kinh doanh của giao thức, như lãi suất vay, phí giao dịch, v.v. Doanh thu này tương tự như "cổ tức" trong tài chính truyền thống, vì vậy nó còn được gọi là dòng tiền mã hóa "giống cổ tức".
Đặc điểm lớn nhất của lợi nhuận nội sinh là tính khép kín và bền vững của nó: logic kiếm tiền rõ ràng, cấu trúc khỏe mạnh hơn. Chỉ cần giao thức hoạt động, có người dùng sử dụng, nó có thể liên tục tạo ra doanh thu, không cần phụ thuộc vào tiền nóng trên thị trường hoặc các động lực lạm phát để duy trì hoạt động.
Lợi nhuận nội sinh có thể được chia thành ba loại chính:
Chênh lệch lãi suất cho vay: Đây là mô hình phổ biến nhất trong giai đoạn đầu của DeFi. Người dùng gửi tiền vào các giao thức cho vay, giao thức sẽ kết nối người vay với người cho vay và kiếm lợi nhuận từ chênh lệch lãi suất. Về bản chất, nó tương tự như mô hình "gửi-vay" của ngân hàng truyền thống. Cơ chế này có cấu trúc minh bạch, hoạt động hiệu quả, nhưng mức lợi nhuận liên quan chặt chẽ đến tâm lý thị trường.
Loại hoàn trả phí giao dịch: Cơ chế lợi nhuận này gần gũi hơn với mô hình phân chia lợi nhuận cho cổ đông trong các công ty truyền thống. Giao thức sẽ hoàn trả một phần doanh thu hoạt động (như phí giao dịch) cho những người tham gia cung cấp hỗ trợ tài nguyên, chẳng hạn như người cung cấp thanh khoản hoặc người xác thực mã thông báo.
Lấy một sàn giao dịch phi tập trung nổi tiếng làm ví dụ, giao thức sẽ phân bổ một phần phí giao dịch phát sinh của sàn cho những người dùng cung cấp thanh khoản cho nó theo tỷ lệ. Năm 2024, một giao thức cho vay đã cung cấp lợi suất hàng năm từ 5%-8% cho các bể thanh khoản stablecoin trên mạng chính Ethereum, trong khi những người đặt cọc token của nó có thể nhận được lợi suất hàng năm vượt quá 10% trong một số thời kỳ.
Doanh thu dịch vụ theo giao thức: Đây là loại thu nhập nội sinh có tính đổi mới cấu trúc nhất trong tài chính mã hóa, logic của nó gần giống với mô hình mà các nhà cung cấp dịch vụ hạ tầng trong thương mại truyền thống cung cấp dịch vụ quan trọng cho khách hàng và thu phí.
Ví dụ, một giao thức cung cấp hỗ trợ an ninh cho các hệ thống khác thông qua cơ chế "tái thế chấp" và do đó nhận được phần thưởng. Loại lợi nhuận này không phụ thuộc vào lãi suất cho vay hoặc phí giao dịch, mà đến từ việc định giá thị trường năng lực phục vụ của chính giao thức. Nó thể hiện giá trị thị trường của cơ sở hạ tầng on-chain như một "hàng hóa công cộng".
Lãi suất thực trên chuỗi: Sự trỗi dậy của RWA và stablecoin tính lãi
Hiện nay, ngày càng nhiều vốn trên thị trường bắt đầu theo đuổi một cơ chế hoàn vốn ổn định và có thể dự đoán hơn: tài sản trên chuỗi gắn với lãi suất thế giới thực. Cốt lõi của logic này là: kết nối stablecoin trên chuỗi hoặc tài sản mã hóa với các công cụ tài chính có rủi ro thấp ngoại chuỗi, chẳng hạn như trái phiếu chính phủ ngắn hạn, quỹ thị trường tiền tệ hoặc tín dụng tổ chức, từ đó trong khi duy trì tính linh hoạt của tài sản mã hóa, có được "lãi suất chắc chắn từ thế giới tài chính truyền thống".
Trong khi đó, stablecoin có lãi suất như một hình thức phát sinh của RWA cũng bắt đầu trở nên nổi bật. Khác với stablecoin truyền thống, loại tài sản này không bị động neo vào đô la Mỹ, mà chủ động nhúng lợi tức ngoài chuỗi vào chính đồng token. Bằng cách đầu tư vào trái phiếu chính phủ Mỹ, một số stablecoin có lãi suất cung cấp cho người dùng lợi nhuận ổn định, với tỷ lệ lợi suất gần 4%, cao hơn so với tài khoản tiết kiệm truyền thống là 0.5%.
Chúng cố gắng tái định hình logic sử dụng của "đồng đô la kỹ thuật số", làm cho nó giống như một "tài khoản lãi suất" trên chuỗi. Dưới tác động của sự kết nối RWA, RWA+PayFi cũng là một kịch bản đáng chú ý trong tương lai: nhúng tài sản có lợi suất ổn định trực tiếp vào công cụ thanh toán, từ đó phá vỡ sự phân chia nhị phân giữa "tài sản" và "thanh khoản".
Ba chỉ số để tìm kiếm tài sản sinh lãi bền vững
Sự tiến hóa logic của "tài sản sinh lời mã hóa" thực chất phản ánh quá trình thị trường dần dần trở lại với lý trí và định nghĩa lại "lợi nhuận bền vững". Đối với những nhà đầu tư tìm kiếm lợi nhuận ổn định, ba chỉ số dưới đây có thể đánh giá hiệu quả tính bền vững của tài sản sinh lời:
Nguồn lợi nhuận có "nội sinh" bền vững không? Tài sản sinh lãi thực sự có tính cạnh tranh, lợi nhuận nên đến từ các hoạt động kinh doanh của chính giao thức, chẳng hạn như lãi suất cho vay, phí giao dịch, v.v.
Cấu trúc có minh bạch không? Niềm tin trên chuỗi đến từ sự công khai và minh bạch. Dòng tiền trên chuỗi có rõ ràng không? Phân phối lãi suất có thể xác minh không? Có tồn tại rủi ro tập trung quản lý không?
Lợi nhuận có xứng đáng với chi phí cơ hội thực tế không? Trong bối cảnh Cục Dự trữ Liên bang duy trì lãi suất cao, nếu lợi suất từ các sản phẩm on-chain thấp hơn lợi suất trái phiếu chính phủ, chắc chắn sẽ khó thu hút được nguồn vốn hợp lý.
Tuy nhiên, ngay cả "tài sản sinh lãi" cũng chưa bao giờ thực sự là tài sản không rủi ro. Cấu trúc lợi nhuận của chúng dù có vững chắc đến đâu, vẫn cần cảnh giác với những rủi ro kỹ thuật, tuân thủ và thanh khoản trong cấu trúc on-chain. Thị trường tài sản sinh lãi trong tương lai có thể là một sự tái cấu trúc "cấu trúc thị trường tiền tệ" on-chain. Thế giới on-chain đang dần thiết lập "thước đo lãi suất" và khái niệm "lợi nhuận không rủi ro" của riêng mình, một trật tự tài chính dày hơn đang được hình thành.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
16 thích
Phần thưởng
16
9
Đăng lại
Chia sẻ
Bình luận
0/400
WenAirdrop
· 07-08 03:40
Lợi nhuận cổ tức, chắc chắn.
Xem bản gốcTrả lời0
GweiTooHigh
· 07-07 16:43
Nguồn thu là 0, ai tin thì người đó sẽ thua.
Xem bản gốcTrả lời0
FrogInTheWell
· 07-06 06:34
Ai mà không thèm thuồng lợi nhuận ổn định chứ!
Xem bản gốcTrả lời0
OfflineValidator
· 07-06 01:31
Dù sao cũng có một lựa chọn đầu tư an toàn.
Xem bản gốcTrả lời0
SnapshotDayLaborer
· 07-05 06:02
Một năm 5 lần mà vẫn có người thấy ít?
Xem bản gốcTrả lời0
gas_fee_trauma
· 07-05 06:01
Tôi theo đuổi trader bị thiệt hại vì gas phí bơm lớn..
Xem bản gốcTrả lời0
BearMarketMonk
· 07-05 06:01
Tiền lãi cao, rủi ro còn cao hơn... nhìn thấu mà không nói ra
Xem bản gốcTrả lời0
GweiTooHigh
· 07-05 05:55
Đều đang nghiên cứu cách kiếm tiền trên chuỗi.
Xem bản gốcTrả lời0
DataOnlooker
· 07-05 05:43
Cả ngày nói về nguồn lợi nhuận, sao không nói về rủi ro nhỉ?
Phân tích tài sản sinh lãi trên chuỗi: Tìm kiếm lợi suất ổn định trong thế giới mã hóa
Tìm kiếm sự ổn định trên chuỗi trong bối cảnh bất ổn: Phân tích tài sản sinh lãi mã hóa
Khi sự không chắc chắn của nền kinh tế toàn cầu tiếp tục gia tăng, tâm lý tìm kiếm nơi trú ẩn đang âm thầm quay trở lại. Từ việc giá vàng liên tục lập đỉnh mới đến việc Bitcoin vượt mốc 80.000 USD, các nhà đầu tư đang tìm kiếm những tài sản có thể vượt qua sự biến động và có sự hỗ trợ cấu trúc. Trong bối cảnh này, "tài sản sinh lãi mã hóa" trong hệ thống tài chính on-chain dần trở thành tâm điểm chú ý của các nhà đầu tư, được coi là điểm neo tìm kiếm lợi nhuận ổn định trong tình hình thị trường biến động.
Tuy nhiên, trong thế giới mã hóa, khái niệm "lãi suất" đã vượt ra ngoài giá trị thời gian của vốn theo nghĩa truyền thống. Nó thường là kết quả của sự kết hợp giữa thiết kế giao thức và kỳ vọng thị trường. Lợi suất cao có thể xuất phát từ thu nhập tài sản thực sự, nhưng cũng có thể che giấu những cơ chế khuyến khích phức tạp. Do đó, các nhà đầu tư cần thực hiện phân tích sâu về cơ chế nền tảng để tìm kiếm "sự chắc chắn" thực sự trong thị trường mã hóa.
Kể từ khi Cục Dự trữ Liên bang Mỹ bắt đầu chu kỳ tăng lãi suất vào năm 2022, khái niệm "lãi suất trên chuỗi" dần trở nên phổ biến. Đối mặt với lãi suất không rủi ro duy trì lâu dài ở mức 4-5% trong thế giới thực, các nhà đầu tư mã hóa bắt đầu xem xét lại nguồn lợi nhuận và cấu trúc rủi ro của tài sản trên chuỗi. Một câu chuyện mới đang dần hình thành - tài sản sinh lãi mã hóa, nó cố gắng xây dựng các sản phẩm tài chính "cạnh tranh với môi trường lãi suất vĩ mô" trên chuỗi.
Các tài sản sinh lãi của ứng dụng phi tập trung hiện tại có thể chia thành ba loại: lợi nhuận ngoại sinh, lợi nhuận nội sinh và tài sản thế giới thực (RWA) liên kết.
Doanh thu ngoại sinh: Ảo giác lãi suất do trợ cấp thúc đẩy
Lợi nhuận ngoại sinh là đặc điểm điển hình của sự phát triển sớm của DeFi, trong bối cảnh thiếu nhu cầu người dùng trưởng thành và dòng tiền thực, thị trường sử dụng "ảo giác khuyến khích" để thu hút người dùng. Nhiều giao thức đổi lấy sự chú ý của người dùng và tài sản khóa bằng cách khuyến khích token, thực hành này giống như chiến lược của các nền tảng kinh tế chia sẻ sớm khi đổi lấy khoản trợ cấp để thu hút người dùng.
Tuy nhiên, loại trợ cấp này về bản chất giống như một hoạt động ngắn hạn mà thị trường vốn "trả tiền" cho các chỉ số tăng trưởng, chứ không phải là một mô hình lợi nhuận bền vững. Nó từng một thời trở thành tiêu chuẩn cho việc khởi động lạnh các giao thức mới, nhưng cấu trúc của nó tương tự như một "cuộc lừa đảo Ponzi": phụ thuộc vào dòng tiền mới hoặc lạm phát mã thông báo để duy trì lợi nhuận cao.
Sự sụp đổ của một dự án nổi tiếng vào năm 2022 là một ví dụ điển hình: hệ sinh thái này cung cấp lợi suất hàng năm lên đến 20% cho tiền gửi stablecoin thông qua giao thức của nó, thu hút một lượng lớn người dùng. Tuy nhiên, những lợi suất này chủ yếu phụ thuộc vào trợ cấp từ bên ngoài chứ không phải từ thu nhập thực tế bên trong hệ sinh thái.
Kinh nghiệm lịch sử cho thấy, một khi động lực bên ngoài giảm sút, một lượng lớn token trợ cấp sẽ bị bán ra, niềm tin của người dùng bị tổn hại, thường dẫn đến giá trị tổng khoá (TVL) và giá token có sự sụt giảm theo kiểu xoáy chết. Theo thống kê, sau khi cơn sốt DeFi năm 2022 qua đi, khoảng 30% giá trị thị trường của các dự án DeFi đã giảm hơn 90%, phần lớn liên quan đến trợ cấp quá cao.
Do đó, các nhà đầu tư cần đặc biệt cẩn trọng khi tìm kiếm "dòng tiền ổn định" và đánh giá kỹ lưỡng xem có cơ chế tạo ra giá trị thực sự nào đứng sau lợi nhuận hay không. Việc sử dụng cam kết lạm phát trong tương lai để đảm bảo lợi nhuận hôm nay, cuối cùng không phải là một mô hình kinh doanh bền vững.
Lợi nhuận nội sinh: Phân phối lại giá trị sử dụng
Doanh thu nội sinh là doanh thu tự nhiên phát sinh từ các hoạt động kinh doanh của giao thức, như lãi suất vay, phí giao dịch, v.v. Doanh thu này tương tự như "cổ tức" trong tài chính truyền thống, vì vậy nó còn được gọi là dòng tiền mã hóa "giống cổ tức".
Đặc điểm lớn nhất của lợi nhuận nội sinh là tính khép kín và bền vững của nó: logic kiếm tiền rõ ràng, cấu trúc khỏe mạnh hơn. Chỉ cần giao thức hoạt động, có người dùng sử dụng, nó có thể liên tục tạo ra doanh thu, không cần phụ thuộc vào tiền nóng trên thị trường hoặc các động lực lạm phát để duy trì hoạt động.
Lợi nhuận nội sinh có thể được chia thành ba loại chính:
Chênh lệch lãi suất cho vay: Đây là mô hình phổ biến nhất trong giai đoạn đầu của DeFi. Người dùng gửi tiền vào các giao thức cho vay, giao thức sẽ kết nối người vay với người cho vay và kiếm lợi nhuận từ chênh lệch lãi suất. Về bản chất, nó tương tự như mô hình "gửi-vay" của ngân hàng truyền thống. Cơ chế này có cấu trúc minh bạch, hoạt động hiệu quả, nhưng mức lợi nhuận liên quan chặt chẽ đến tâm lý thị trường.
Loại hoàn trả phí giao dịch: Cơ chế lợi nhuận này gần gũi hơn với mô hình phân chia lợi nhuận cho cổ đông trong các công ty truyền thống. Giao thức sẽ hoàn trả một phần doanh thu hoạt động (như phí giao dịch) cho những người tham gia cung cấp hỗ trợ tài nguyên, chẳng hạn như người cung cấp thanh khoản hoặc người xác thực mã thông báo.
Lấy một sàn giao dịch phi tập trung nổi tiếng làm ví dụ, giao thức sẽ phân bổ một phần phí giao dịch phát sinh của sàn cho những người dùng cung cấp thanh khoản cho nó theo tỷ lệ. Năm 2024, một giao thức cho vay đã cung cấp lợi suất hàng năm từ 5%-8% cho các bể thanh khoản stablecoin trên mạng chính Ethereum, trong khi những người đặt cọc token của nó có thể nhận được lợi suất hàng năm vượt quá 10% trong một số thời kỳ.
Ví dụ, một giao thức cung cấp hỗ trợ an ninh cho các hệ thống khác thông qua cơ chế "tái thế chấp" và do đó nhận được phần thưởng. Loại lợi nhuận này không phụ thuộc vào lãi suất cho vay hoặc phí giao dịch, mà đến từ việc định giá thị trường năng lực phục vụ của chính giao thức. Nó thể hiện giá trị thị trường của cơ sở hạ tầng on-chain như một "hàng hóa công cộng".
Lãi suất thực trên chuỗi: Sự trỗi dậy của RWA và stablecoin tính lãi
Hiện nay, ngày càng nhiều vốn trên thị trường bắt đầu theo đuổi một cơ chế hoàn vốn ổn định và có thể dự đoán hơn: tài sản trên chuỗi gắn với lãi suất thế giới thực. Cốt lõi của logic này là: kết nối stablecoin trên chuỗi hoặc tài sản mã hóa với các công cụ tài chính có rủi ro thấp ngoại chuỗi, chẳng hạn như trái phiếu chính phủ ngắn hạn, quỹ thị trường tiền tệ hoặc tín dụng tổ chức, từ đó trong khi duy trì tính linh hoạt của tài sản mã hóa, có được "lãi suất chắc chắn từ thế giới tài chính truyền thống".
Trong khi đó, stablecoin có lãi suất như một hình thức phát sinh của RWA cũng bắt đầu trở nên nổi bật. Khác với stablecoin truyền thống, loại tài sản này không bị động neo vào đô la Mỹ, mà chủ động nhúng lợi tức ngoài chuỗi vào chính đồng token. Bằng cách đầu tư vào trái phiếu chính phủ Mỹ, một số stablecoin có lãi suất cung cấp cho người dùng lợi nhuận ổn định, với tỷ lệ lợi suất gần 4%, cao hơn so với tài khoản tiết kiệm truyền thống là 0.5%.
Chúng cố gắng tái định hình logic sử dụng của "đồng đô la kỹ thuật số", làm cho nó giống như một "tài khoản lãi suất" trên chuỗi. Dưới tác động của sự kết nối RWA, RWA+PayFi cũng là một kịch bản đáng chú ý trong tương lai: nhúng tài sản có lợi suất ổn định trực tiếp vào công cụ thanh toán, từ đó phá vỡ sự phân chia nhị phân giữa "tài sản" và "thanh khoản".
Ba chỉ số để tìm kiếm tài sản sinh lãi bền vững
Sự tiến hóa logic của "tài sản sinh lời mã hóa" thực chất phản ánh quá trình thị trường dần dần trở lại với lý trí và định nghĩa lại "lợi nhuận bền vững". Đối với những nhà đầu tư tìm kiếm lợi nhuận ổn định, ba chỉ số dưới đây có thể đánh giá hiệu quả tính bền vững của tài sản sinh lời:
Nguồn lợi nhuận có "nội sinh" bền vững không? Tài sản sinh lãi thực sự có tính cạnh tranh, lợi nhuận nên đến từ các hoạt động kinh doanh của chính giao thức, chẳng hạn như lãi suất cho vay, phí giao dịch, v.v.
Cấu trúc có minh bạch không? Niềm tin trên chuỗi đến từ sự công khai và minh bạch. Dòng tiền trên chuỗi có rõ ràng không? Phân phối lãi suất có thể xác minh không? Có tồn tại rủi ro tập trung quản lý không?
Lợi nhuận có xứng đáng với chi phí cơ hội thực tế không? Trong bối cảnh Cục Dự trữ Liên bang duy trì lãi suất cao, nếu lợi suất từ các sản phẩm on-chain thấp hơn lợi suất trái phiếu chính phủ, chắc chắn sẽ khó thu hút được nguồn vốn hợp lý.
Tuy nhiên, ngay cả "tài sản sinh lãi" cũng chưa bao giờ thực sự là tài sản không rủi ro. Cấu trúc lợi nhuận của chúng dù có vững chắc đến đâu, vẫn cần cảnh giác với những rủi ro kỹ thuật, tuân thủ và thanh khoản trong cấu trúc on-chain. Thị trường tài sản sinh lãi trong tương lai có thể là một sự tái cấu trúc "cấu trúc thị trường tiền tệ" on-chain. Thế giới on-chain đang dần thiết lập "thước đo lãi suất" và khái niệm "lợi nhuận không rủi ro" của riêng mình, một trật tự tài chính dày hơn đang được hình thành.