イーサリアムのこのラウンドのポンプの本当の推進力は何ですか？

著者: Haotian

今回のイーサリアム $ETH の大幅な上昇について、多くの人が最近のPectraアップグレードと関係があるのではないかと振り返って質問していますが、その答えはおそらくそうではありません。

Pectraのアップグレードは、カンクンのアップグレードの「仕上げ作業」に近く、主にいくつかの基盤の最適化と細部の改善であり、画期的な技術革新ではありません。

技術的な観点から見ると、Pectraのアップグレードに含まれる4つのEIPはすべて同じ方向を指しています：イーサリアムをより安定的かつ効率的に動作させることです。EIP-7044の状態期限の標準化、EIP-7524の燃料制限の再定義、EIP-7697の取引パイプラインの最適化、およびEIP-6789の難易度調整の改善——これらは典型的な「修理」型のアップグレードであり、カンクンアップグレード後に残ったいくつかの周辺問題を解決します。

実際に今回のイーサリアムの価格動向を決定する論理は、過度のFUDの後の「価値の修復」です。

過去数ヶ月、イーサリアムは確かに「集中攻撃」のような疑問を経験しました：layer2の流動性分散がエコシステムの分裂として拡大され、Solanaとの性能比較が技術路線の失敗として解釈され、様々なlayer2エコシステムのアプリケーションの拡張が期待に及ばず、Restaking、モジュラー化、zkなどの技術の物語が価値を捕まえることができないなど。

イーサリアムの問題にすべての焦点が集まる中、人々はいくつかの重要な事実を見落としています：DeFiの総ロック価値は依然として$119Bで安定しており、カンクンアップグレードは確かにlayer2のコストを大幅に削減しました。ETFの資金流入は引き続き強化されており、RWAやPayFiなどの新しいナラティブも主にイーサリアムエコシステムで発展しています。

大きなイーサリアムのファンダメンタルは、市場の感情が反映しているほど悪くはありません。

機関投資家は明らかにこの感情の不均衡を見抜いています。最も典型的な例は、Abraxas Capitalによる242,652 ETHの巨額購入（約$5.61億）です。また、5月9日から14日の間に、大口のETH移動（>$1M）も顕著に増加し、機関レベルのウォレットアドレスのETH残高が明らかに増加しています。これらは計画的な機関の大規模なポジション構築行動を示しています。

したがって、今回のイーサリアムの上昇に論理を見出す必要があるならば：イーサリアムはFUDに過剰にさらされており、既存の価値を再発見する必要がある、そして機関投資家はその機会を利用して先に底値を拾ったのか？