Les stablecoins endogènes des protocoles dans le domaine de la Finance décentralisée deviennent une nouvelle tendance
Dans l'environnement actuel de marché baissier, les applications DeFi basées sur les frais sont confrontées à des difficultés. Certains protocoles de premier plan tels qu'Aave et Curve explorent l'émission de leurs propres stablecoins pour ouvrir de nouvelles sources de revenus et élargir leur champ d'activité. Cet article va examiner en profondeur les caractéristiques de ces deux nouveaux stablecoins, GHO et crvUSD, ainsi que leurs impacts potentiels.
Stratégies de diversification des protocoles de Finance décentralisée
Avec la diminution des activités sur la chaîne et la réduction des profits des modèles commerciaux basés sur les frais, les protocoles DeFi de premier plan cherchent à établir d'autres sources de revenus pour diversifier et renforcer leur position. Nous avons déjà vu certains signes précurseurs, comme un protocole qui a développé des produits de mise en jeu liquide et de prêt, un autre protocole qui a lancé une bourse d'options, et d'autres protocoles qui s'aventurent dans le domaine des prêts.
Il existe maintenant une nouvelle forme de diversification - des stablecoins spécifiques à des applications. Cela fait référence aux stablecoins émis par des protocoles DeFi, en tant que produit secondaire plutôt qu'en tant que produit principal. Ces stablecoins sont généralement émis sous forme de crédit, permettant aux utilisateurs de frapper des stablecoins en utilisant leurs actifs sur le marché des prêts ou via des DEX. Les protocoles peuvent générer des revenus de diverses manières, telles que les intérêts sur les prêts, la création/retrait de nouvelles unités, l'arbitrage de peg et la liquidation, etc.
Le marché des stablecoins est immense, avec 145 milliards de dollars de stablecoins dans l'écosystème cryptographique actuel, et la taille du marché qui pourrait atteindre plusieurs milliers de milliards de dollars à l'avenir. Avec l'attention des régulateurs sur les stablecoins centralisés et adossés à des monnaies fiduciaires, les protocoles de Finance décentralisée pourraient avoir l'opportunité non seulement de diversifier leur modèle commercial, mais aussi de gagner une part de marché.
Introduction à GHO et crvUSD
GHO
GHO est un stablecoin décentralisé émis par un protocole de prêt. Il est sur-garanti et soutenu par les dépôts de la version V3 du protocole, permettant aux utilisateurs de le frapper directement sur le marché monétaire.
La particularité de GHO réside dans le fait que son taux d'intérêt sur les prêts est fixé manuellement par les gouverneurs, plutôt que déterminé par un algorithme comme d'autres actifs dans ce protocole. Cela permet au protocole de contrôler complètement le coût de la création/emprunt de GHO, affaiblissant potentiellement la force des concurrents.
À l'avenir, le GHO pourra être émis par des entités de liste blanche appelées "facilitateurs" en dehors de ce protocole V3. Ces "facilitateurs" peuvent émettre du GHO en fonction de divers types de garanties, y compris des positions delta-neutres et des actifs du monde réel.
GHO est actuellement en ligne sur le réseau de test et devrait être officiellement lancé plus tard en 2023.
crvUSD
crvUSD est un stablecoin décentralisé émis par un certain DEX. Ce stablecoin adoptera un nouveau mécanisme appelé algorithme de liquidation de prêt AMM (LLAMA).
LLAMA adopte un design de liquidation "plus clément". Lorsque la valeur des garanties des utilisateurs diminue, la position de l'utilisateur sera progressivement convertie en crvUSD, plutôt que d'être entièrement liquidée d'un coup. Ce design devrait aider à réduire les liquidations punitives, améliorer l'expérience utilisateur des emprunteurs et augmenter l'attractivité des CDP libellés en crvUSD.
Bien qu'il n'y ait actuellement pas beaucoup de détails sur les types de garanties supportés et le rôle de crvUSD dans l'écosystème, il est fort probable que ce stablecoin soit émis par les jetons LP de cette DEX. Cela contribuera à améliorer l'efficacité du capital pour fournir de la liquidité sur la plateforme, car les LP pourront également bénéficier de rendements en déployant crvUSD dans la Finance décentralisée.
Analyse de l'impact du marché
augmentation potentielle des revenus d'émission du protocole
La théorie de l'émission de stablecoins pour des applications spécifiques peut renforcer le modèle commercial du protocole d'émission, en lui fournissant une source de revenus supplémentaire. Actuellement, certains protocoles dépendent principalement des frais de transaction et des intérêts sur les prêts basés sur l'utilisation. En période de marché baissier, ces sources de revenus ont montré leur nature de faible qualité, car la réduction des activités de transaction et d'emprunt, ainsi que la pression concurrentielle sur les frais, ont conduit à une forte baisse des revenus.
L'émission de stablecoins dans le protocole a modifié cette dynamique, car le protocole pourra désormais accéder à une source de revenus supplémentaire. Bien que les revenus d'intérêts restent périodiques, leur efficacité de génération est supérieure par rapport aux frais de transaction ou aux écarts de marché monétaire. De plus, les stablecoins pourraient également renforcer le fossé du protocole sous-jacent par le biais de frais de minting/récupération, d'arbitrage de pegging et de liquidation.
accumulation potentielle de valeur pour les détenteurs de jetons
La vague de stablecoins pour des applications spécifiques pourrait bénéficier aux détenteurs de jetons des protocoles d'émission. Toute part de revenu augmentera les bénéfices que les détenteurs de jetons stakés ou verrouillés peuvent obtenir. Dans un marché baissier, certains actifs de partage de revenus se sont bien comportés, et les protocoles qui émettent des stablecoins puis partagent les revenus avec les détenteurs rendront leurs jetons plus attractifs.
Par exemple, un certain DEX partagera probablement les revenus en stablecoin avec ses détenteurs de jetons verrouillés, ce qui signifie que les détenteurs de jetons verrouillés recevront des frais de transaction, des récompenses de gouvernance et une part des flux de trésorerie basés sur le stablecoin.
corruption et fragmentation de la liquidité
L'un des facteurs clés du succès des stablecoins est de disposer d'une liquidité solide. La demande de liquidité des stablecoins pour des applications spécifiques pourrait bien stimuler le marché des récompenses de gouvernance. Les émetteurs de stablecoins peuvent payer les détenteurs de jetons pour s'assurer qu'ils votent pour guider le déblocage des jetons vers le pool sélectionné, afin d'établir la liquidité de leurs jetons sur le DEX.
Les bénéficiaires de cette vague de corruption incluent certains détenteurs de jetons ainsi que les plateformes de marché qui facilitent ces transactions. Cependant, cette corruption pourrait coûter cher aux utilisateurs finaux sous la forme de fragmentation de la liquidité. Dans un marché cryptographique où les flux de fonds sont limités, la liquidité pourrait être davantage dispersée entre différents stablecoins, entraînant une diminution de l'efficacité d'exécution pour les gros traders.
potentiel de frénésie de crédit
La croissance des stablecoins d'applications spécifiques pourrait catalyser une frénésie de crédit DeFi en entraînant la diffusion de taux d'intérêt d'emprunt bas. Pour rivaliser avec les stablecoins existants, de nouveaux stablecoins pourraient devoir être offerts à des taux d'intérêt d'emprunt bas, attirant ainsi les utilisateurs à frapper de nouvelles unités pour augmenter leur offre en circulation.
Théoriquement, cette frénésie de crédit alimentée par des taux d'intérêt bas pourrait largement stimuler la Finance décentralisée et le marché des cryptomonnaies, permettant aux utilisateurs d'effectuer des opérations de levier et de prêt à des taux très bas. De plus, cela pourrait également ouvrir des opportunités d'arbitrage entre les cryptomonnaies et la finance traditionnelle, car les utilisateurs pourraient emprunter des stablecoins à des taux bien inférieurs à ceux des obligations d'État américaines.
L'ère des "chats sauvages" de la Finance décentralisée
Avec l'apparition de stablecoins tels que GHO et crvUSD, la Finance décentralisée semble entrer dans une période similaire à celle des "banques sauvages" de l'histoire américaine, où chaque banque émettait sa propre monnaie. Bien que ces nouveaux stablecoins soient peu susceptibles de surpasser les stablecoins dominants existants, ils bénéficient de l'intégration avec leurs protocoles d'émission et pourraient ouvrir un marché de niche.
Théoriquement, ces stablecoins devraient aider à renforcer le modèle commercial de leurs émetteurs et l'accumulation de valeur pour les détenteurs de jetons. Cependant, en raison de la concurrence entre les émetteurs pour offrir le crédit le moins cher aux emprunteurs, l'effet réel pourrait être limité.
Le résultat final est que ces faibles taux d'intérêt pourraient catalyser une prospérité du crédit, stimulant l'économie on-chain avec du capital bon marché. Dans le contexte d'une forte augmentation des coûts monétaires mondiaux au cours de l'année dernière, cela pourrait faire de la Finance décentralisée l'un des marchés de capitaux les moins coûteux, peut-être ravivant l'intérêt des investisseurs et dirigeant des fonds vers l'écosystème crypto.
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rugpull_ptsd
· 08-13 11:47
Une nouvelle ronde de se faire prendre pour des cons a commencé.
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SatoshiSherpa
· 08-12 05:10
L'ours reste l'ours, il faut encore jouer avec le stablecoin.
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RugpullTherapist
· 08-11 12:37
Aave veut aussi devenir une machine à imprimer de l'argent ?
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StablecoinArbitrageur
· 08-11 12:21
*ajuste le tableau* 73,4 % de corrélation entre les revenus du protocole et l'émission de stablecoins... un potentiel d'arbitrage fascinant ici
Finance décentralisée protocole émission stablecoin ouvre un nouveau chapitre de revenus dans l'industrie
Les stablecoins endogènes des protocoles dans le domaine de la Finance décentralisée deviennent une nouvelle tendance
Dans l'environnement actuel de marché baissier, les applications DeFi basées sur les frais sont confrontées à des difficultés. Certains protocoles de premier plan tels qu'Aave et Curve explorent l'émission de leurs propres stablecoins pour ouvrir de nouvelles sources de revenus et élargir leur champ d'activité. Cet article va examiner en profondeur les caractéristiques de ces deux nouveaux stablecoins, GHO et crvUSD, ainsi que leurs impacts potentiels.
Stratégies de diversification des protocoles de Finance décentralisée
Avec la diminution des activités sur la chaîne et la réduction des profits des modèles commerciaux basés sur les frais, les protocoles DeFi de premier plan cherchent à établir d'autres sources de revenus pour diversifier et renforcer leur position. Nous avons déjà vu certains signes précurseurs, comme un protocole qui a développé des produits de mise en jeu liquide et de prêt, un autre protocole qui a lancé une bourse d'options, et d'autres protocoles qui s'aventurent dans le domaine des prêts.
Il existe maintenant une nouvelle forme de diversification - des stablecoins spécifiques à des applications. Cela fait référence aux stablecoins émis par des protocoles DeFi, en tant que produit secondaire plutôt qu'en tant que produit principal. Ces stablecoins sont généralement émis sous forme de crédit, permettant aux utilisateurs de frapper des stablecoins en utilisant leurs actifs sur le marché des prêts ou via des DEX. Les protocoles peuvent générer des revenus de diverses manières, telles que les intérêts sur les prêts, la création/retrait de nouvelles unités, l'arbitrage de peg et la liquidation, etc.
Le marché des stablecoins est immense, avec 145 milliards de dollars de stablecoins dans l'écosystème cryptographique actuel, et la taille du marché qui pourrait atteindre plusieurs milliers de milliards de dollars à l'avenir. Avec l'attention des régulateurs sur les stablecoins centralisés et adossés à des monnaies fiduciaires, les protocoles de Finance décentralisée pourraient avoir l'opportunité non seulement de diversifier leur modèle commercial, mais aussi de gagner une part de marché.
Introduction à GHO et crvUSD
GHO
GHO est un stablecoin décentralisé émis par un protocole de prêt. Il est sur-garanti et soutenu par les dépôts de la version V3 du protocole, permettant aux utilisateurs de le frapper directement sur le marché monétaire.
La particularité de GHO réside dans le fait que son taux d'intérêt sur les prêts est fixé manuellement par les gouverneurs, plutôt que déterminé par un algorithme comme d'autres actifs dans ce protocole. Cela permet au protocole de contrôler complètement le coût de la création/emprunt de GHO, affaiblissant potentiellement la force des concurrents.
À l'avenir, le GHO pourra être émis par des entités de liste blanche appelées "facilitateurs" en dehors de ce protocole V3. Ces "facilitateurs" peuvent émettre du GHO en fonction de divers types de garanties, y compris des positions delta-neutres et des actifs du monde réel.
GHO est actuellement en ligne sur le réseau de test et devrait être officiellement lancé plus tard en 2023.
crvUSD
crvUSD est un stablecoin décentralisé émis par un certain DEX. Ce stablecoin adoptera un nouveau mécanisme appelé algorithme de liquidation de prêt AMM (LLAMA).
LLAMA adopte un design de liquidation "plus clément". Lorsque la valeur des garanties des utilisateurs diminue, la position de l'utilisateur sera progressivement convertie en crvUSD, plutôt que d'être entièrement liquidée d'un coup. Ce design devrait aider à réduire les liquidations punitives, améliorer l'expérience utilisateur des emprunteurs et augmenter l'attractivité des CDP libellés en crvUSD.
Bien qu'il n'y ait actuellement pas beaucoup de détails sur les types de garanties supportés et le rôle de crvUSD dans l'écosystème, il est fort probable que ce stablecoin soit émis par les jetons LP de cette DEX. Cela contribuera à améliorer l'efficacité du capital pour fournir de la liquidité sur la plateforme, car les LP pourront également bénéficier de rendements en déployant crvUSD dans la Finance décentralisée.
Analyse de l'impact du marché
augmentation potentielle des revenus d'émission du protocole
La théorie de l'émission de stablecoins pour des applications spécifiques peut renforcer le modèle commercial du protocole d'émission, en lui fournissant une source de revenus supplémentaire. Actuellement, certains protocoles dépendent principalement des frais de transaction et des intérêts sur les prêts basés sur l'utilisation. En période de marché baissier, ces sources de revenus ont montré leur nature de faible qualité, car la réduction des activités de transaction et d'emprunt, ainsi que la pression concurrentielle sur les frais, ont conduit à une forte baisse des revenus.
L'émission de stablecoins dans le protocole a modifié cette dynamique, car le protocole pourra désormais accéder à une source de revenus supplémentaire. Bien que les revenus d'intérêts restent périodiques, leur efficacité de génération est supérieure par rapport aux frais de transaction ou aux écarts de marché monétaire. De plus, les stablecoins pourraient également renforcer le fossé du protocole sous-jacent par le biais de frais de minting/récupération, d'arbitrage de pegging et de liquidation.
accumulation potentielle de valeur pour les détenteurs de jetons
La vague de stablecoins pour des applications spécifiques pourrait bénéficier aux détenteurs de jetons des protocoles d'émission. Toute part de revenu augmentera les bénéfices que les détenteurs de jetons stakés ou verrouillés peuvent obtenir. Dans un marché baissier, certains actifs de partage de revenus se sont bien comportés, et les protocoles qui émettent des stablecoins puis partagent les revenus avec les détenteurs rendront leurs jetons plus attractifs.
Par exemple, un certain DEX partagera probablement les revenus en stablecoin avec ses détenteurs de jetons verrouillés, ce qui signifie que les détenteurs de jetons verrouillés recevront des frais de transaction, des récompenses de gouvernance et une part des flux de trésorerie basés sur le stablecoin.
corruption et fragmentation de la liquidité
L'un des facteurs clés du succès des stablecoins est de disposer d'une liquidité solide. La demande de liquidité des stablecoins pour des applications spécifiques pourrait bien stimuler le marché des récompenses de gouvernance. Les émetteurs de stablecoins peuvent payer les détenteurs de jetons pour s'assurer qu'ils votent pour guider le déblocage des jetons vers le pool sélectionné, afin d'établir la liquidité de leurs jetons sur le DEX.
Les bénéficiaires de cette vague de corruption incluent certains détenteurs de jetons ainsi que les plateformes de marché qui facilitent ces transactions. Cependant, cette corruption pourrait coûter cher aux utilisateurs finaux sous la forme de fragmentation de la liquidité. Dans un marché cryptographique où les flux de fonds sont limités, la liquidité pourrait être davantage dispersée entre différents stablecoins, entraînant une diminution de l'efficacité d'exécution pour les gros traders.
potentiel de frénésie de crédit
La croissance des stablecoins d'applications spécifiques pourrait catalyser une frénésie de crédit DeFi en entraînant la diffusion de taux d'intérêt d'emprunt bas. Pour rivaliser avec les stablecoins existants, de nouveaux stablecoins pourraient devoir être offerts à des taux d'intérêt d'emprunt bas, attirant ainsi les utilisateurs à frapper de nouvelles unités pour augmenter leur offre en circulation.
Théoriquement, cette frénésie de crédit alimentée par des taux d'intérêt bas pourrait largement stimuler la Finance décentralisée et le marché des cryptomonnaies, permettant aux utilisateurs d'effectuer des opérations de levier et de prêt à des taux très bas. De plus, cela pourrait également ouvrir des opportunités d'arbitrage entre les cryptomonnaies et la finance traditionnelle, car les utilisateurs pourraient emprunter des stablecoins à des taux bien inférieurs à ceux des obligations d'État américaines.
L'ère des "chats sauvages" de la Finance décentralisée
Avec l'apparition de stablecoins tels que GHO et crvUSD, la Finance décentralisée semble entrer dans une période similaire à celle des "banques sauvages" de l'histoire américaine, où chaque banque émettait sa propre monnaie. Bien que ces nouveaux stablecoins soient peu susceptibles de surpasser les stablecoins dominants existants, ils bénéficient de l'intégration avec leurs protocoles d'émission et pourraient ouvrir un marché de niche.
Théoriquement, ces stablecoins devraient aider à renforcer le modèle commercial de leurs émetteurs et l'accumulation de valeur pour les détenteurs de jetons. Cependant, en raison de la concurrence entre les émetteurs pour offrir le crédit le moins cher aux emprunteurs, l'effet réel pourrait être limité.
Le résultat final est que ces faibles taux d'intérêt pourraient catalyser une prospérité du crédit, stimulant l'économie on-chain avec du capital bon marché. Dans le contexte d'une forte augmentation des coûts monétaires mondiaux au cours de l'année dernière, cela pourrait faire de la Finance décentralisée l'un des marchés de capitaux les moins coûteux, peut-être ravivant l'intérêt des investisseurs et dirigeant des fonds vers l'écosystème crypto.