تحليل الفروق بين تعدين البيتكوين وتعدين الذهب

غالبًا ما يتم مقارنة الذهب وبيتكوين كأصول نادرة غير سيادية. على الرغم من أن حالات الاستثمار كأدوات لتخزين القيمة قد نوقشت على نطاق واسع، إلا أن القليل من الناس قاموا بالمقارنة من منظور الإنتاج. كلا الأصول تعتمد على التعدين لإدخال إمدادات جديدة - أحدهما مادي والآخر رقمي. يتم تعريف الخصائص الصناعية لكليهما من خلال الاقتصاد الدوري، كثافة رأس المال، والارتباط الوثيق بأسواق الطاقة.

ومع ذلك، فإن آلية تعدين البيتكوين وآلية الحوافز تختلف في التفاصيل عن تعدين الذهب، وهذه الاختلافات تؤثر في النهاية على الهيكل الاقتصادي للمشاركين في الصناعة واستراتيجياتهم. ستستكشف هذه المقالة بعض أوجه التشابه بينها، لكن الأكثر أهمية هو الفروق الجوهرية بينها.

ندرة الأصول تأتي من التعدين الفيزيائي والحسابي

تعدين الذهب هو حرفة ذات تاريخ طويل، تتعلق باستخراج وتنقية المعادن من باطن الأرض. يتطلب الأمر البحث عن رواسب معدنية مناسبة، والحصول على التراخيص وحقوق استخدام الأراضي، واستخدام الآلات الثقيلة لاستخراج الخام من تحت الأرض، ثم فصل المعادن من خلال المعالجة الكيميائية لاستخدامها في التوزيع لاحقًا.

بالمقارنة، يتطلب تعدين البيتكوين إجراء عمليات حسابية متكررة، في شكل مسابقة لحل دفعات معاملات البيتكوين وكسب البيتكوينات الجديدة ورسوم المعاملات. تُعرف هذه العملية بإثبات العمل، وتتطلب شراء مساحة للأجهزة، والطاقة، والأجهزة المتخصصة لتشغيل الحسابات بشكل فعال، ثم بث النتائج إلى شبكة البيتكوين عبر الإنترنت.

في هذين النظامين، يُعتبر التعدين عملية مكلفة لا مفر منها، تدعم نُدرة كل أصل: تُحافظ نُدرة البيتكوين بواسطة الكود والمنافسة؛ بينما تُحدد نُدرة الذهب من خلال الموقع الفيزيائي والجغرافي. ومع ذلك، فإن طرق استخراج النُدرة، ونماذج الاقتصاد للمنتجين، وتطورها مع مرور الوقت، لا تكاد تشترك في أي تشابه.

نموذج اقتصاد تعدين بيتكوين: المنافسة، التقدم التكنولوجي ومصادر الدخل المتنوعة

النموذج الاقتصادي لصناعة تعدين الذهب قابل للتنبؤ نسبيًا. عادةً ما تستطيع الشركات توقع الاحتياطيات ودرجات الخام وجداول التعدين بدقة معقولة، على الرغم من أن التوقعات الأولية قد تكون عرضة للاختلافات الكبيرة: حوالي خُمس مشاريع تعدين الذهب يمكن أن تحقق أرباحًا خلال دورة حياتها. يمكن التنبؤ بالتكاليف الرئيسية - مثل القوى العاملة والطاقة والمعدات والامتثال وأعمال الإصلاح - بدقة نسبية مسبقًا. الاستهلاك هو في الأساس نتيجة للتآكل العادي للمعدات أو استنفاد الاحتياطيات. عدم اليقين الرئيسي على المدى القصير إلى المتوسط غالبًا ما يكون في استقرار أسعار سوق الذهب، والتي تتقلب بشكل طفيف. بالإضافة إلى ذلك، يمكن تحوط معظم هذه التكاليف المدخلة بشكل فعال.

بالمقارنة، فإن تعدين البيتكوين أكثر ديناميكية وعدم قابلية للتنبؤ. تعتمد إيرادات الشركات ليس فقط على التقلبات النسبية في أسعار سوق البيتكوين، ولكن أيضًا على حصتها في معدل الهاش العالمي. إذا قام عمال المناجم الآخرون بتوسيع أعمالهم بشكل أكثر نشاطًا، حتى لو ظلت عمليات التعدين الخاصة بك كما هي، قد تنخفض إنتاجيتك النسبية. هذه متغير يجب على عمال المناجم استمرارية التفكير فيه خلال عملية التشغيل.

لذلك، فإن اختلافنا الأول هو أنه، على عكس توقعات إنتاج صناعة الذهب المستقرة نسبيًا، يواجه عمال مناجم البيتكوين تحديات عدم اليقين في الإنتاج، والتي تنبع من دخول وخروج المشاركين الآخرين في الصناعة وتغييرات استراتيجياتهم.

أحد أهم تكاليف شركات تعدين بيتكوين هو الاستهلاك، خاصة استهلاك أجهزة ASIC. تستمر الرقائق في هذه آلات تعدين بيتكوين في تحسين الكفاءة بسرعة، مما يجبر الشركات على الترقية قبل أن تتآكل المعدات بشكل طبيعي للحفاظ على التنافسية. هذا يعني أن الاستهلاك يحدث على محور الزمن للتقدم التكنولوجي، وليس على التآكل الفيزيائي للمعدات. هذه هي نفقات رئيسية - على الرغم من كونها نفقات غير نقدية - وتختلف بشكل حاد عن تعدين الذهب، حيث أن معدات التعدين لديها عمر افتراضي أطول لأن هذه المعدات قد شهدت معظم تحسينات الكفاءة.

تؤدي تغيرات المنافسة في الصناعة والدورات السريعة للاستهلاك إلى ضغط مستمر على عمال المناجم، مما يتطلب منهم إعادة استثمار لشراء أجهزة جديدة للحفاظ على مستوى الإنتاج - وهذا ما يُعرف به المحترفون "دورة الهامستر ASIC".

لكن هناك أيضًا اختلاف أساسي مفيد بين البيتكوين والذهب يتعلق بهيكل الدخل. يحقق عمال مناجم الذهب الأرباح فقط من خلال استخراج وبيع الإمدادات غير المفرج عنها في الاحتياطي. ومع ذلك، يحقق عمال مناجم البيتكوين الأرباح من خلال استخراج الإمدادات غير المفرج عنها وأيضًا من خلال رسوم المعاملات. توفر رسوم المعاملات مصدر دخل للإمدادات المفرج عنها، وهذا الدخل يتقلب بناءً على الطلب على تحويل البيتكوين. مع اقتراب البيتكوين من الحد الأقصى للإمدادات البالغ 21 مليونًا، ستصبح رسوم المعاملات مصدر دخل أكثر أهمية - وهي ديناميكية لا يمتلكها عمال مناجم الذهب.

أخيراً، إحدى المزايا الرئيسية طويلة الأجل لتعدين البيتكوين هي القدرة على إعادة استخدام المنتجات الثانوية الناتجة عن العمليات - الطاقة الحرارية. عندما تمر الكهرباء عبر آلات التعدين، يتم إنتاج كميات كبيرة من الطاقة الحرارية، والتي يمكن التقاطها وإعادة توجيهها لأغراض أخرى، مثل العمليات الصناعية، والزراعة في البيوت الزجاجية، أو التدفئة السكنية والإقليمية. وهذا يفتح أمام عمال المناجم مصدر دخل جديد تماماً. مع تسويق آلات التعدين وزيادة دورة الاستهلاك، قد تتزايد تأثيرات إعادة استخدام الطاقة الحرارية. وبالمثل، يمكن لعمال مناجم الذهب أن يستفيدوا من بيع المنتجات الثانوية مثل الفضة أو الزنك، والتي غالباً ما يتم تحديدها في تخطيط المشروع وتعتبر عناصر لتعويض تكاليف إنتاج الذهب.

بيتكوين التعدين لديه مستقبل بيئي أكثر إشراقًا من تعدين الذهب

كما هو معروف، فإن التعدين عن الذهب هو في جوهره نوع من استخراج الموارد، ويترك آثارًا جسدية دائمة: مثل قطع الأشجار، وتلوث المياه، ومخازن النفايات، وتدمير النظم البيئية. في العديد من المناطق، أثار أيضًا مخاوف بشأن حقوق الأراضي وأمان العمال.

من ناحية أخرى، لا تتعلق تعدين بيتكوين بالاستخراج الفيزيائي، بل تعتمد تمامًا على الكهرباء. وهذا يوفر فرصة للتكامل مع البنية التحتية المحلية - وليس للصراع. نظرًا لأن أدوات التعدين تتمتع بالسيولة وقابلية الانقطاع، يمكن أن تعمل كمنظمات لشبكة الكهرباء، وتقوم بتحويل الموارد الطاقية التي كانت ستُهدر أو معزولة (مثل الغاز المحترق، والطاقة الكهرومائية الزائدة، أو الطاقة المتجددة المحدودة من الرياح والطاقة الشمسية) إلى عملة.

العديد من الناس لم يدركوا بعد أن تعدين بيتكوين يظهر أيضًا إمكانيته كبديل لدعم الطاقة النظيفة، ويمكن أن يكون وسيلة لإثبات الاتصال بالشبكة الكهربائية. من خلال التواجد بجوار مرافق الطاقة المتجددة أو الطاقة النووية، يمكن للعمال تحسين الجدوى الاقتصادية للمشاريع قبل الاتصال بالشبكة - دون الاعتماد على الدعم المالي العام.

أخيرًا، على الرغم من أن هذه النقطة قد تم تسجيلها بشكل كافٍ، إلا أنه من الجدير بالذكر أن انبعاثات الكربون من بيتكوين أقل متوسطًا وأكثر شفافية مقارنة بالصناعات التقليدية. يمكن القول إن بيتكوين كانت ضرورية في الانتقال السلس إلى شبكة كهرباء تعتمد بشكل رئيسي على الطاقة المتجددة.

منذ ذروة استهلاك الطاقة في عام 2024، لم نشهد تقريبًا زيادة في استهلاك الطاقة، ويرجع ذلك إلى التحسين المستمر في كفاءة أجهزة التعدين الجديدة، حيث يبلغ متوسط استهلاك الطاقة الحالي 20 واط / تيراهاش، وهو ما يمثل زيادة في الكفاءة بمقدار خمسة أضعاف مقارنةً بعام 2018.

خصائص الاستثمار في تعدين البيتكوين: دورات سريعة مدفوعة بالتكنولوجيا

تتمتع كلا الصناعتين بالدورية، وهما حساسان تجاه أسعار أصولهما الإنتاجية. ولكن على عكس عمال مناجم الذهب الذين يعملون عادة وفق جداول زمنية تمتد لعدة سنوات، يمكن لعمال مناجم بيتكوين توسيع أو تقليص نطاق عملياتهم بشكل أسرع وفقًا لظروف السوق. وهذا يجعل تعدين بيتكوين أكثر مرونة، ولكنه أيضًا أكثر تقلبًا.

تتداول شركات تعدين البيتكوين المدرجة في البورصة غالبًا مثل الأسهم التكنولوجية ذات القيمة العالية، مما يعكس حساسيتها تجاه سعر البيتكوين والمشاعر العامة المتعلقة بالمخاطر. في الواقع، تصنف بعض مزودي بيانات السوق عمال تعدين البيتكوين المدرجين في البورصة ضمن القطاع التكنولوجي بدلاً من القطاعات التقليدية للطاقة أو المواد.

ومع ذلك، فإن تاريخ شركات تعدين الذهب أقدم بكثير، وغالبًا ما تقوم بتحوط إنتاجها المستقبلي، مما يمكن أن يقلل من حساسيتها لتقلبات أسعار الذهب. وعادة ما يتم تصنيفها ضمن قطاع المواد، وتُقيَّم مثل منتجي السلع التقليديين.

تختلف طرق تشكيل رأس المال أيضًا. عادةً ما يقوم عمال مناجم الذهب بجمع رأس المال بناءً على تقديرات الاحتياطيات وخطط المناجم طويلة الأجل. بالمقابل، غالبًا ما يكون عمال مناجم البيتكوين أكثر انتهازية، وعادةً ما يجمعون الأموال من خلال إصدار أسهم مباشرة أو قابلة للتحويل في السنوات الأخيرة لدعم التحديثات السريعة للأجهزة أو توسيع مراكز البيانات. لذلك، يعتمد عمال مناجم البيتكوين بشكل أكبر على مشاعر السوق وتوقيت الدورات، وعادةً ما يعملون في دورات إعادة استثمار قصيرة.

تعدين البيتكوين: فرص الاستثمار في الطاقة والحوسبة والشبكات المالية المستقبلية

قد تلعب الذهب وبيتكوين دورًا مشابهًا في الاقتصاد الكلي على المدى الطويل، لكن أنظمة إنتاجهما تختلف في هيكلها. تطوير تعدين الذهب بطيء، ويعتمد على الاستخراج الفيزيائي، ويضر بالبيئة ويستهلك موارد كبيرة. بينما تعدين بيتكوين أسرع وأكثر نمطية، وقد يرتبط بشكل متزايد بأنظمة الطاقة الحديثة.

بالنسبة للمستثمرين، يعني هذا أن عمال مناجم البيتكوين هم تشبيه رقمي غير كامل لعمال مناجم الذهب. على العكس من ذلك، فإنهم يمثلون نوعًا جديدًا من البنية التحتية كثيفة رأس المال، تجمع بين دورات السلع، وأسواق الطاقة، وفرص الاستثمار في التقنية المدمرة. يجب على المستثمرين الذين يمتلكون رؤية استثمارية طويلة الأجل أن يعتبروا ذلك فئة أصول فريدة وجديدة تمامًا، تتمتع بأساسيات فريدة، خاصة في سياق تزايد أهمية رسوم التداول وتطور شراكات الطاقة.

من وجهة نظرنا، فإن فهم هذه الفروق الدقيقة ضروري لاتخاذ قرارات استثمارية حكيمة في ظل البيئة المتزايدة التي تتجه نحو أنظمة التمويل الموزعة.

كمستثمر، لا يوفر عمال مناجم بيتكوين فرصة استثمارية في الندرة فحسب، بل يشاركون أيضًا في بنية تحتية لمراكز البيانات، ونمو سوق الطاقة، وفرص استثمارية لتسييل القدرة الحاسوبية - وهي اندماج لا يمكن تحقيقه في التعدين التقليدي.

مستقبل تعدين البيتكوين

بشكل عام، نعتقد أن معظم السيناريوهات الاقتصادية الكلية المحتملة لا تزال مواتية للبيتكوين. قد يؤدي إدخال الرسوم الجمركية المتبادلة إلى دفع الولايات المتحدة وشركائها التجاريين لرفع التضخم. قد تواجه شركاء التجارة الأمريكية تضخماً متزايداً بينما يتعين عليهم مواجهة رياح اقتصادية معاكسة. قد تضطر هذه الديناميكيات إلى اتخاذ سياسات مالية ونقدية أكثر مرونة - وهي تدابير تؤدي عادةً إلى انخفاض قيمة العملة، مما يعزز من جاذبية البيتكوين كأصل غير سيادي ومقاوم للتضخم.

في الولايات المتحدة، يبدو المستقبل أكثر غموضًا. أبدى ترامب وبيسنت تفضيلهما لعوائد طويلة الأجل أقل، خاصة فيما يتعلق بسندات الخزانة لأجل 10 سنوات. على الرغم من أن الدوافع وراء ذلك يمكن تخمينها - مثل تقليل عبء خدمة الدين أو دفع أسواق الأصول - إلا أن هذا الموقف عادة ما يكون مفيدًا للأصول الحساسة لأسعار الفائدة، مثل بيتكوين. ومع ذلك، فإن الوضع الحالي هو عكس ذلك تمامًا. لقد انخفض عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات إلى أقل من 4%، لكنه عاد بعد ذلك للارتفاع إلى 4.5%، والآن حوالي 4.3%، بسبب الشكوك حول تسوية المعاملات الأساسية، وتضرر سمعة الولايات المتحدة، وزيادة عدم استقرار الدولار كعملة احتياطية عالمية، في حين أن تمسك ترامب بسياسة التعريفات غير القابلة للتفاوض قد يؤدي إلى مزيد من ارتفاع التضخم. ومع ذلك، فإن هذه الأزمة مصنوعة يدويًا، ويمكن عكسها سريعًا من خلال تنازلات التعريفات والاتفاقيات.

ومع ذلك، قد تكون هذه الإشارات أيضًا تعكس