تفسير الأسهم العالمية في مجال التشفير: السيولة الجديدة المرتفعة خارج عالم العملات الرقمية
مع وضوح بيئة التنظيم المالي العالمية تدريجياً، بدأ سوق العملات الرقمية في الانتقال من دائرة ضيقة إلى النظام المالي السائد. كان لانتخاب ترامب رئيساً تأثير إيجابي على صناعة العملات الرقمية، حيث وعد باتخاذ سياسات تنظيمية أكثر ودية، بما في ذلك إنشاء احتياطي بيتكوين و تشجيع الولايات المتحدة على توسيع أنشطة تعدين البيتكوين، مما عزز ثقة السوق. في هذا السياق، ارتفعت العديد من الأسهم المرتبطة بتقنية البلوكشين بشكل عام.
في الوقت الحالي، يدرك عدد متزايد من الشركات المدرجة في البورصة الإمكانات الكبيرة لتقنية البلوكشين، ويقومون بإدراجها بنشاط في استراتيجياتهم المؤسسية. العديد من الشركات التي تندرج ضمن أسهم مفهوم البلوكشين تظهر زخمًا قويًا، وتحقق اهتمامًا واستثمارًا ملحوظين في السوق. من خلال إدخال تقنية البلوكشين، تدفع هذه الشركات التحول الرقمي للأعمال وخلق القيمة، وتصبح تدريجياً لاعبين مهمين في الصناعة. نحن نراقب عن كثب العديد من الأسهم في هذا المجال، ورأينا أنها تحقق أداءً متزايد اللمعان في السوق المالية، ومن المتوقع أن تشهد فرص نمو أكبر في المستقبل بدفع من البلوكشين.
في السنوات الأخيرة، وخاصة مع إطلاق الولايات المتحدة لصناديق الاستثمار المتداولة المتعلقة بالتشفير مثل صندوق الاستثمار المتداول في البيتكوين (، فإن مزايا التنظيم التي جلبتها، تشير إلى أن العملات الرقمية لم تعد محصورة في سوق العملات الرقمية المغلقة، بل أصبحت متكاملة بشكل عميق مع الأسواق المالية التقليدية. تُعتبر شركة غراي سكل ) كواحدة من الرواد في هذا المجال، حيث أصبحت ثقة البيتكوين الخاصة بها ( GBTC ) جسرًا للمستثمرين التقليديين لدخول سوق التشفير. تُظهر البيانات أن صندوق الاستثمار المتداول في البيتكوين التابع لبلاك روك ( IBIT ) قد بلغ حجم إدارة الأصول 172.43 مليار دولار، وكان في حالة تدفق صافي تقريبًا منذ بداية العام. بينما بلغ حجم إدارة الأصول لصندوق غراي سكل للبيتكوين ( GBTC ) 136.59 مليار دولار، مما يعكس اهتمام المستثمرين وثقتهم في هذه الفئة الجديدة من الأصول.
تبلغ القيمة السوقية الإجمالية لسوق العملات الرقمية الحالي حوالي 3.2 تريليون دولار، ويمكننا تقسيمها إلى الأجزاء الرئيسية الثلاثة التالية بحسب فئة الأصول:
بيتكوين(BTC) بيتكوين كأصل أساسي في عالم العملات الرقمية، تبلغ قيمتها السوقية حالياً حوالي 1.9 تريليون دولار، وتمثل أكثر من 50% من إجمالي قيمة العملات الرقمية. إنها ليست فقط أداة معترف بها لتخزين القيمة من قبل المالية التقليدية وعالم العملات الرقمية الأصلي، ولكن أيضاً بسبب خصائصها المقاومة للتضخم والإمدادات المحدودة، أصبحت الخيار المفضل للمستثمرين المؤسسيين، وقد أُطلق عليها لقب "الذهب الرقمي". تلعب بيتكوين دوراً محورياً في سوق التشفير، حيث تستقر السوق وتوفر أيضاً جسرًا متصلًا بين الأصول التقليدية والأصول الموجودة على السلسلة الأصلية.
الأصول الأصلية على السلسلة تشمل رموز السلسلة العامة ( مثل Ethereum ETH)، والرموز المتعلقة بالتمويل اللامركزي ( DeFi)، وكذلك الرموز الوظيفية في التطبيقات على السلسلة وغيرها. هذا المجال متنوع للغاية، ويتميز بتقلبات عالية، حيث تتأثر أدائه في السوق بتحديثات التكنولوجيا واحتياجات المستخدمين. القيمة السوقية الحالية حوالي 1.4 تريليون دولار، وهو أقل بكثير من التوقعات السوقية للنمو العالي.
دمج الأصول التقليدية مع تقنيات التشفير يشمل هذا المجال توكنات الأصول الحقيقية على السلسلة (RWA)، ومشاريع جديدة مثل الأصول المجمعة القائمة على البلوكشين. حاليًا، تبلغ قيمتها السوقية بضعة آلاف من المليارات، ولكن مع انتشار تقنية البلوكشين واندماجها العميق مع التمويل التقليدي، يتطور هذا المجال بسرعة. من خلال توكنيز الأصول التقليدية وزيادة السيولة، فإنها تعتبر واحدة من المحركات الرئيسية لنمو سوق التشفير في المستقبل. نحن واثقون من هذا الجزء، ونعتقد أنه سيساهم في تحويل التمويل التقليدي إلى اتجاه أكثر كفاءة وشفافية رقميًا، وإطلاق إمكانيات سوق هائلة.
( لماذا نحن متفائلون للغاية بشأن إمكانيات نمو الأصول التقليدية؟
على مدار الستة أشهر الماضية، شهدت خصائص أصول البيتكوين تطورًا جديدًا، وأكملت القوى المسيطرة في السوق المالية الانتقال من القوى القديمة إلى الأموال الجديدة.
في عام 2024، تعززت مكانة العملات المشفرة في القطاع المالي التقليدي. أطلقت عمالقة المال مثل بلاك روك وغراي سكل العديد من المنتجات المتداولة في البورصة لبيتكوين وإيثيريوم، مما يوفر قنوات استثمار أكثر سهولة للأفراد والمستثمرين المؤسسيين، مما يؤكد أيضًا على العلاقة مع الأوراق المالية التقليدية.
في الوقت نفسه، تتسارع اتجاهات توكنينغ الأصول الواقعية )RWA###، مما يعزز السيولة والتغطية في الأسواق المالية. على سبيل المثال، أصدرت بنك التنمية الألماني KfW مرتين سندات رقمية بقيمة إجمالية تبلغ 150 مليون يورو في عام 2024 باستخدام تقنية البلوك تشين. يتم تسوية هذه السندات من خلال تقنية دفتر الأستاذ الموزع (DLT)، وأصدرت شركة Metavisio الفرنسية المصنعة لمعدات الكمبيوتر سندات شركات، مستفيدة من التوكنينغ لتوفير دعم رأسمالي لمرافقها الجديدة في الهند، وهذا يظهر أيضًا كيف أن المؤسسات المالية التقليدية تستفيد من تقنية البلوك تشين لتحسين كفاءة العمليات، حيث قامت العديد من المؤسسات المالية بإدخال تقنية التشفير في نماذج أعمالها.
اليوم، يتمثل نموذج دورة الأموال الذي يعتمد على البيتكوين كأصل أساسي، والذي يستخدم صناديق الاستثمار المتداولة وسوق الأسهم كقنوات رئيسية لتدفق الأموال، ويستفيد من الشركات المدرجة كمنصة تحمل، في جذب سيولة الدولار بشكل مستمر وواسع.
إن دمج المالية التقليدية مع التشفير سيولد فرص استثمارية أكثر من الأصول الأصلية على السلسلة. تعكس هذه الاتجاهات التركيز المتزايد للسوق على الاستقرار وسيناريوهات التطبيق الفعلي. تمتلك الأسواق المالية التقليدية بنية تحتية قوية وآلية سوق ناضجة، وعند دمجها مع تقنية التشفير، ستطلق إمكانيات أكبر.
ستقوم هذه الدراسة بتحليل نمط نمو الأسهم المتعلقة بمفهوم البلوكشين، وخاصةً الطريقة التي تتفاعل بها مع الأصول على السلسلة، من أجل استكشاف المزيد من فرص الاستثمار المبتكرة. على سبيل المثال، أظهر نمط زيادة إصدار أسهم شركة معينة المسار النموذجي لتبادل الأصول على السلسلة مقابل الأصول بالدولار الأمريكي من خلال إصدار سندات قابلة للتحويل والأسهم. مؤخرًا، ارتفعت أسعار أسهم هذه الشركة بسرعة مع ارتفاع أسعار البيتكوين، وسجلت عوائد السندات القابلة للتحويل المقررة في عام 2027 أعلى مستوى لها خلال ثلاث سنوات، مما جعل أداء أسهمها يتفوق بشكل كبير على الأسهم التكنولوجية التقليدية.
من خلال هذه الزوايا، يمكن اكتشاف أن تطور سوق التشفير في المستقبل لا يقتصر فقط على الزيادة في العملات الرقمية نفسها، بل يتعلق بالإمكانات الضخمة للاندماج مع التمويل التقليدي. من الفوائد التنظيمية إلى التغيرات في هيكل السوق، فإن أسهم مفهوم البلوكشين تقع في نقطة حاسمة من هذه الاتجاه الكبير، مما يجعلها محور اهتمام المستثمرين العالميين.
نقسم حاليا الأسهم المتعلقة بعالم blockchain إلى الفئات التالية:
( أ. مفهوم الأصول المدفوعة:
بالنسبة لمفهوم تخصيص الأصول في الأسهم القائمة على البلوكشين، استراتيجية الشركة هي استخدام البيتكوين كأصل احتياطي رئيسي. تم تنفيذ هذه الاستراتيجية لأول مرة من قبل إحدى الشركات في عام 2020، وسرعان ما جذبت انتباه السوق. هذا العام، انضمت شركات أخرى مثل شركة الاستثمار اليابانية MetaPlanet والشركة المدرجة في هونغ كونغ BoYa Interactive، حيث يزداد حجم الاستحواذ على البيتكوين. أعلنت MetaPlanet عن إدخال مؤشرات الأداء الرئيسية "عائد البيتكوين" ) BTC Yield ###، وكان عائد البيتكوين للربع الثالث 41.7%، وبلغ في الربع الرابع ( حتى 25 أكتوبر ) 116.4%.
عند النظر بشكل محدد، فإن استراتيجية بعض الشركات هي من خلال إدخال "عائدات البيتكوين" كمؤشر أداء رئيسي، لتقديم منظور جديد للمستثمرين لتقييم قيمة الشركة وقرارات الاستثمار. يعتمد هذا المؤشر على عدد الأسهم المعلقة بعد التخفيف، ويحسب كمية البيتكوين المحتفظ بها لكل سهم، دون النظر في تقلبات أسعار البيتكوين، ويهدف إلى مساعدة المستثمرين على فهم أفضل لسلوك الشركة في شراء البيتكوين من خلال إصدار أسهم عادية إضافية أو أدوات قابلة للتحويل، مع التركيز على قياس التوازن بين زيادة حيازة البيتكوين وتخفيف حقوق الملكية. حتى الآن، وصل عائد استثمار شركة معينة في البيتكوين إلى 41.8%، مما يشير إلى أن الشركة تزيد من حيازتها بنجاح مع تجنب التخفيف المفرط لمصالح المساهمين.
ومع ذلك، على الرغم من أن شركة معينة حققت إنجازات ملحوظة في استثمار البيتكوين، إلا أن هيكل ديون الشركة لا يزال يثير قلق السوق. ووفقًا للتقارير، فإن إجمالي الديون غير المسددة الحالية للشركة يبلغ 4.25 مليار دولار. خلال هذه الفترة، قامت الشركة بتمويل عدة جولات من إصدار السندات القابلة للتحويل، حيث تأتي بعض السندات مع مدفوعات الفائدة. يشعر محللو السوق بالقلق من أنه إذا انخفض سعر البيتكوين بشكل كبير، فقد تحتاج الشركة إلى بيع جزء من البيتكوين لتسديد الديون. لكن هناك أيضًا وجهات نظر تشير إلى أنه نظرًا لاعتماد الشركة على أعمال البرمجيات التقليدية المستقرة وبيئة الفائدة المنخفضة، فإن التدفق النقدي التشغيلي لديها كافٍ لتغطية فوائد الديون، وبالتالي حتى لو انهار سعر البيتكوين، فمن غير المرجح أن يجبر ذلك الشركة على بيع أصولها من البيتكوين. بالإضافة إلى ذلك، فإن القيمة السوقية لأسهم الشركة تبلغ حاليًا 43 مليار دولار، حيث تمثل الديون نسبة صغيرة في هيكل رأس المال، مما يقلل من مخاطر التسوية.
على الرغم من أن العديد من المستثمرين متفائلون بشأن استراتيجية الاستثمار الثابتة في البيتكوين للشركة، معتقدين أن ذلك سيحقق عوائد كبيرة للمساهمين، إلا أن بعض المستثمرين يشعرون بالقلق بشأن نسبة الرفع المالي العالية والمخاطر المحتملة في السوق. نظرًا لأن سوق العملات الرقمية يتميز بتقلبات شديدة، فإن أي تغييرات سلبية في السوق قد تؤثر بشكل كبير على قيمة أصول هذه الشركات، كما أن سعر سهمها يتجاوز بكثير قيمتها الدفترية، مما يجعل استمرار هذه الحالة محور اهتمام السوق. إذا حدث تصحيح في سعر السهم، فقد يؤثر ذلك على قدرة الشركة على التمويل، مما يؤثر بدوره على خططها المستقبلية لشراء البيتكوين.
(# 1، شركة برمجيات الذكاء التجاري
تأسست الشركة عام 1989، وكانت تركز في البداية على مجال ذكاء الأعمال وحلول المؤسسات. ومع ذلك، منذ عام 2020، تحولت الشركة لتكون أول شركة مدرجة في العالم تستخدم بيتكوين )BTC### كأصل احتياطي، وقد غيرت هذه الاستراتيجية نموذجها التجاري وموقعها في السوق بشكل جذري. لعب المؤسس دورًا حاسمًا في دفع هذا التحول، حيث تحول من مشكك في بيتكوين في بداياته إلى داعم قوي للتشفير.
منذ عام 2020، استمرت الشركة في شراء البيتكوين من خلال التمويل الذاتي، وإصدار السندات، وغيرها من الطرق. حتى الآن، تمتلك الشركة حوالي 279,420 عملة بيتكوين، وتبلغ القيمة السوقية الحالية حوالي 23 مليار دولار، مما يمثل حوالي 1% من إجمالي عرض البيتكوين. وكان آخر شراء قد حدث في الفترة من 31 أكتوبر إلى 10 نوفمبر 2023، حيث تم شراء 27,200 عملة بيتكوين بسعر متوسط قدره 74,463 دولار. وكان متوسط سعر تكلفة هذه العملات البيتكوين 39,266 دولار، بينما وصل سعر البيتكوين الحالي إلى حوالي 90,000 دولار، مما يعني أن الربح العائم للشركة يقارب 2.5 مرة.
على الرغم من أن استثمارات الشركة في البيتكوين واجهت خسائر ورقية تبلغ حوالي مليار دولار خلال سوق الدب في عام 2022، إلا أن الشركة لم تتخلص أبداً من البيتكوين، بل اختارت بدلاً من ذلك زيادة حصتها. منذ عام 2023، أدت الزيادة القوية في البيتكوين إلى تعزيز كبير في سعر سهم الشركة، حيث وصلت عائدات الاستثمار من بداية العام حتى الآن إلى 26.4%، وتجاوزت العائدات التراكمية 100%. يمكن اعتبار نموذج العمل الحالي للشركة "نموذج الرفع الدوري القائم على BTC"، حيث يتم جمع الأموال عن طريق إصدار السندات لشراء البيتكوين. على الرغم من أن هذا النموذج يوفر عوائد مرتفعة، إلا أنه يحمل مخاطر معينة، خصوصاً في أوقات تقلب أسعار البيتكوين بشكل حاد. وفقًا للتحليلات، يجب أن ينخفض سعر البيتكوين إلى ما دون 15,000 دولار حتى تواجه الشركة مخاطر التصفية، وفي ظل أن سعر البيتكوين الحالي قريب من 90,000 دولار، فإن هذه المخاطر ضئيلة للغاية. علاوة على ذلك، فإن مستوى الرفع المالي للشركة منخفض، وطلب السوق على السندات مرتفع، مما يعزز من متانة الشركة المالية.
بالنسبة للمستثمرين، يمكن اعتبار الشركة أداة استثمار ذات رافعة مالية في سوق البيتكوين. مع التوقعات بأن سعر البيتكوين سيزداد بشكل مطرد، فإن أسهم الشركة تتمتع بإمكانية كبيرة. ومع ذلك، يجب الحذر من المخاطر المتوسطة والطويلة الأجل التي قد تنجم عن توسع الديون. خلال السنتين القادمتين، لا يزال يستحق الانتباه قيمة استثمار الشركة، خاصة بالنسبة للمستثمرين المتفائلين بشأن آفاق سوق البيتكوين، فهي تمثل أداة استثمار عالية المخاطر وعالية العائد.
( # 2 、 سيملر Scientific)SMLR###
تعتبر Semler Scientific شركة تركز على التكنولوجيا الطبية، واحدة من استراتيجياتها الابتكارية هي استخدام البيتكوين كأصل احتياطي رئيسي. في نوفمبر 2024، كشفت الشركة أنها اشترت 47 عملة بيتكوين، مما رفع إجمالي حيازتها إلى 1,058 عملة، وبلغ إجمالي استثماراتها حوالي 71 مليون دولار. جزئيًا، تم تمويل هذه المشتريات من التدفق النقدي التشغيلي، مما يدل على أن Semler تحاول تعزيز هيكل أصولها من خلال حيازتها من البيتكوين، لتصبح نموذجًا للابتكار في إدارة الأصول.
ومع ذلك، لا يزال التركيز الأساسي لشركة Semler على جهاز QuantaFlo الخاص بها، والذي يُستخدم بشكل رئيسي لتشخيص الأمراض القلبية الوعائية. ومع ذلك، فإن استراتيجية Semler المتعلقة بعملة البيتكوين ليست مجرد احتياطي مالي، ففي الربع الثالث من عام 2024، حققت الشركة أرباحًا غير محققة بقيمة 1.1 مليون دولار بسبب حيازتها من البيتكوين، على الرغم من أن إيرادات هذا الربع انخفضت بنسبة 17% على أساس سنوي، إلا أنها لا تزال توفر لـ Semler.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 14
أعجبني
14
6
إعادة النشر
مشاركة
تعليق
0/400
TokenomicsTherapist
· منذ 6 س
أشعر أن هذه الموجة من السوق جاءت بشكل مفاجئ للغاية
شاهد النسخة الأصليةرد0
CryptoComedian
· منذ 6 س
لقد حان الوقت لخداع الناس لتحقيق الربح. الحمقى يصلون إلى أعلى مستوياتهم الجديدة.
شاهد النسخة الأصليةرد0
SerumSqueezer
· منذ 6 س
هل تسارع المؤسسات التقليدية لدخول السوق الصاعدة؟
شاهد النسخة الأصليةرد0
TommyTeacher1
· منذ 6 س
السوق قوي جداً، أمي، أريد أيضاً أن أنتقل إلى البلوكتشين.
شاهد النسخة الأصليةرد0
SatoshiChallenger
· منذ 6 س
هل ستتكرر تلك القصص من عام 2021 مرة أخرى؟ الحمقى لا يتذكرون الدروس أبداً.
ظهور الأسهم العالمية للبلوكتشين: دمج احتياطيات البيتكوين مع البلوكتشين يقود اتجاهًا جديدًا
تفسير الأسهم العالمية في مجال التشفير: السيولة الجديدة المرتفعة خارج عالم العملات الرقمية
مع وضوح بيئة التنظيم المالي العالمية تدريجياً، بدأ سوق العملات الرقمية في الانتقال من دائرة ضيقة إلى النظام المالي السائد. كان لانتخاب ترامب رئيساً تأثير إيجابي على صناعة العملات الرقمية، حيث وعد باتخاذ سياسات تنظيمية أكثر ودية، بما في ذلك إنشاء احتياطي بيتكوين و تشجيع الولايات المتحدة على توسيع أنشطة تعدين البيتكوين، مما عزز ثقة السوق. في هذا السياق، ارتفعت العديد من الأسهم المرتبطة بتقنية البلوكشين بشكل عام.
في الوقت الحالي، يدرك عدد متزايد من الشركات المدرجة في البورصة الإمكانات الكبيرة لتقنية البلوكشين، ويقومون بإدراجها بنشاط في استراتيجياتهم المؤسسية. العديد من الشركات التي تندرج ضمن أسهم مفهوم البلوكشين تظهر زخمًا قويًا، وتحقق اهتمامًا واستثمارًا ملحوظين في السوق. من خلال إدخال تقنية البلوكشين، تدفع هذه الشركات التحول الرقمي للأعمال وخلق القيمة، وتصبح تدريجياً لاعبين مهمين في الصناعة. نحن نراقب عن كثب العديد من الأسهم في هذا المجال، ورأينا أنها تحقق أداءً متزايد اللمعان في السوق المالية، ومن المتوقع أن تشهد فرص نمو أكبر في المستقبل بدفع من البلوكشين.
في السنوات الأخيرة، وخاصة مع إطلاق الولايات المتحدة لصناديق الاستثمار المتداولة المتعلقة بالتشفير مثل صندوق الاستثمار المتداول في البيتكوين (، فإن مزايا التنظيم التي جلبتها، تشير إلى أن العملات الرقمية لم تعد محصورة في سوق العملات الرقمية المغلقة، بل أصبحت متكاملة بشكل عميق مع الأسواق المالية التقليدية. تُعتبر شركة غراي سكل ) كواحدة من الرواد في هذا المجال، حيث أصبحت ثقة البيتكوين الخاصة بها ( GBTC ) جسرًا للمستثمرين التقليديين لدخول سوق التشفير. تُظهر البيانات أن صندوق الاستثمار المتداول في البيتكوين التابع لبلاك روك ( IBIT ) قد بلغ حجم إدارة الأصول 172.43 مليار دولار، وكان في حالة تدفق صافي تقريبًا منذ بداية العام. بينما بلغ حجم إدارة الأصول لصندوق غراي سكل للبيتكوين ( GBTC ) 136.59 مليار دولار، مما يعكس اهتمام المستثمرين وثقتهم في هذه الفئة الجديدة من الأصول.
تبلغ القيمة السوقية الإجمالية لسوق العملات الرقمية الحالي حوالي 3.2 تريليون دولار، ويمكننا تقسيمها إلى الأجزاء الرئيسية الثلاثة التالية بحسب فئة الأصول:
بيتكوين(BTC) بيتكوين كأصل أساسي في عالم العملات الرقمية، تبلغ قيمتها السوقية حالياً حوالي 1.9 تريليون دولار، وتمثل أكثر من 50% من إجمالي قيمة العملات الرقمية. إنها ليست فقط أداة معترف بها لتخزين القيمة من قبل المالية التقليدية وعالم العملات الرقمية الأصلي، ولكن أيضاً بسبب خصائصها المقاومة للتضخم والإمدادات المحدودة، أصبحت الخيار المفضل للمستثمرين المؤسسيين، وقد أُطلق عليها لقب "الذهب الرقمي". تلعب بيتكوين دوراً محورياً في سوق التشفير، حيث تستقر السوق وتوفر أيضاً جسرًا متصلًا بين الأصول التقليدية والأصول الموجودة على السلسلة الأصلية.
الأصول الأصلية على السلسلة تشمل رموز السلسلة العامة ( مثل Ethereum ETH)، والرموز المتعلقة بالتمويل اللامركزي ( DeFi)، وكذلك الرموز الوظيفية في التطبيقات على السلسلة وغيرها. هذا المجال متنوع للغاية، ويتميز بتقلبات عالية، حيث تتأثر أدائه في السوق بتحديثات التكنولوجيا واحتياجات المستخدمين. القيمة السوقية الحالية حوالي 1.4 تريليون دولار، وهو أقل بكثير من التوقعات السوقية للنمو العالي.
دمج الأصول التقليدية مع تقنيات التشفير يشمل هذا المجال توكنات الأصول الحقيقية على السلسلة (RWA)، ومشاريع جديدة مثل الأصول المجمعة القائمة على البلوكشين. حاليًا، تبلغ قيمتها السوقية بضعة آلاف من المليارات، ولكن مع انتشار تقنية البلوكشين واندماجها العميق مع التمويل التقليدي، يتطور هذا المجال بسرعة. من خلال توكنيز الأصول التقليدية وزيادة السيولة، فإنها تعتبر واحدة من المحركات الرئيسية لنمو سوق التشفير في المستقبل. نحن واثقون من هذا الجزء، ونعتقد أنه سيساهم في تحويل التمويل التقليدي إلى اتجاه أكثر كفاءة وشفافية رقميًا، وإطلاق إمكانيات سوق هائلة.
( لماذا نحن متفائلون للغاية بشأن إمكانيات نمو الأصول التقليدية؟
على مدار الستة أشهر الماضية، شهدت خصائص أصول البيتكوين تطورًا جديدًا، وأكملت القوى المسيطرة في السوق المالية الانتقال من القوى القديمة إلى الأموال الجديدة.
في عام 2024، تعززت مكانة العملات المشفرة في القطاع المالي التقليدي. أطلقت عمالقة المال مثل بلاك روك وغراي سكل العديد من المنتجات المتداولة في البورصة لبيتكوين وإيثيريوم، مما يوفر قنوات استثمار أكثر سهولة للأفراد والمستثمرين المؤسسيين، مما يؤكد أيضًا على العلاقة مع الأوراق المالية التقليدية.
في الوقت نفسه، تتسارع اتجاهات توكنينغ الأصول الواقعية )RWA###، مما يعزز السيولة والتغطية في الأسواق المالية. على سبيل المثال، أصدرت بنك التنمية الألماني KfW مرتين سندات رقمية بقيمة إجمالية تبلغ 150 مليون يورو في عام 2024 باستخدام تقنية البلوك تشين. يتم تسوية هذه السندات من خلال تقنية دفتر الأستاذ الموزع (DLT)، وأصدرت شركة Metavisio الفرنسية المصنعة لمعدات الكمبيوتر سندات شركات، مستفيدة من التوكنينغ لتوفير دعم رأسمالي لمرافقها الجديدة في الهند، وهذا يظهر أيضًا كيف أن المؤسسات المالية التقليدية تستفيد من تقنية البلوك تشين لتحسين كفاءة العمليات، حيث قامت العديد من المؤسسات المالية بإدخال تقنية التشفير في نماذج أعمالها.
اليوم، يتمثل نموذج دورة الأموال الذي يعتمد على البيتكوين كأصل أساسي، والذي يستخدم صناديق الاستثمار المتداولة وسوق الأسهم كقنوات رئيسية لتدفق الأموال، ويستفيد من الشركات المدرجة كمنصة تحمل، في جذب سيولة الدولار بشكل مستمر وواسع.
إن دمج المالية التقليدية مع التشفير سيولد فرص استثمارية أكثر من الأصول الأصلية على السلسلة. تعكس هذه الاتجاهات التركيز المتزايد للسوق على الاستقرار وسيناريوهات التطبيق الفعلي. تمتلك الأسواق المالية التقليدية بنية تحتية قوية وآلية سوق ناضجة، وعند دمجها مع تقنية التشفير، ستطلق إمكانيات أكبر.
ستقوم هذه الدراسة بتحليل نمط نمو الأسهم المتعلقة بمفهوم البلوكشين، وخاصةً الطريقة التي تتفاعل بها مع الأصول على السلسلة، من أجل استكشاف المزيد من فرص الاستثمار المبتكرة. على سبيل المثال، أظهر نمط زيادة إصدار أسهم شركة معينة المسار النموذجي لتبادل الأصول على السلسلة مقابل الأصول بالدولار الأمريكي من خلال إصدار سندات قابلة للتحويل والأسهم. مؤخرًا، ارتفعت أسعار أسهم هذه الشركة بسرعة مع ارتفاع أسعار البيتكوين، وسجلت عوائد السندات القابلة للتحويل المقررة في عام 2027 أعلى مستوى لها خلال ثلاث سنوات، مما جعل أداء أسهمها يتفوق بشكل كبير على الأسهم التكنولوجية التقليدية.
من خلال هذه الزوايا، يمكن اكتشاف أن تطور سوق التشفير في المستقبل لا يقتصر فقط على الزيادة في العملات الرقمية نفسها، بل يتعلق بالإمكانات الضخمة للاندماج مع التمويل التقليدي. من الفوائد التنظيمية إلى التغيرات في هيكل السوق، فإن أسهم مفهوم البلوكشين تقع في نقطة حاسمة من هذه الاتجاه الكبير، مما يجعلها محور اهتمام المستثمرين العالميين.
نقسم حاليا الأسهم المتعلقة بعالم blockchain إلى الفئات التالية:
( أ. مفهوم الأصول المدفوعة:
بالنسبة لمفهوم تخصيص الأصول في الأسهم القائمة على البلوكشين، استراتيجية الشركة هي استخدام البيتكوين كأصل احتياطي رئيسي. تم تنفيذ هذه الاستراتيجية لأول مرة من قبل إحدى الشركات في عام 2020، وسرعان ما جذبت انتباه السوق. هذا العام، انضمت شركات أخرى مثل شركة الاستثمار اليابانية MetaPlanet والشركة المدرجة في هونغ كونغ BoYa Interactive، حيث يزداد حجم الاستحواذ على البيتكوين. أعلنت MetaPlanet عن إدخال مؤشرات الأداء الرئيسية "عائد البيتكوين" ) BTC Yield ###، وكان عائد البيتكوين للربع الثالث 41.7%، وبلغ في الربع الرابع ( حتى 25 أكتوبر ) 116.4%.
عند النظر بشكل محدد، فإن استراتيجية بعض الشركات هي من خلال إدخال "عائدات البيتكوين" كمؤشر أداء رئيسي، لتقديم منظور جديد للمستثمرين لتقييم قيمة الشركة وقرارات الاستثمار. يعتمد هذا المؤشر على عدد الأسهم المعلقة بعد التخفيف، ويحسب كمية البيتكوين المحتفظ بها لكل سهم، دون النظر في تقلبات أسعار البيتكوين، ويهدف إلى مساعدة المستثمرين على فهم أفضل لسلوك الشركة في شراء البيتكوين من خلال إصدار أسهم عادية إضافية أو أدوات قابلة للتحويل، مع التركيز على قياس التوازن بين زيادة حيازة البيتكوين وتخفيف حقوق الملكية. حتى الآن، وصل عائد استثمار شركة معينة في البيتكوين إلى 41.8%، مما يشير إلى أن الشركة تزيد من حيازتها بنجاح مع تجنب التخفيف المفرط لمصالح المساهمين.
ومع ذلك، على الرغم من أن شركة معينة حققت إنجازات ملحوظة في استثمار البيتكوين، إلا أن هيكل ديون الشركة لا يزال يثير قلق السوق. ووفقًا للتقارير، فإن إجمالي الديون غير المسددة الحالية للشركة يبلغ 4.25 مليار دولار. خلال هذه الفترة، قامت الشركة بتمويل عدة جولات من إصدار السندات القابلة للتحويل، حيث تأتي بعض السندات مع مدفوعات الفائدة. يشعر محللو السوق بالقلق من أنه إذا انخفض سعر البيتكوين بشكل كبير، فقد تحتاج الشركة إلى بيع جزء من البيتكوين لتسديد الديون. لكن هناك أيضًا وجهات نظر تشير إلى أنه نظرًا لاعتماد الشركة على أعمال البرمجيات التقليدية المستقرة وبيئة الفائدة المنخفضة، فإن التدفق النقدي التشغيلي لديها كافٍ لتغطية فوائد الديون، وبالتالي حتى لو انهار سعر البيتكوين، فمن غير المرجح أن يجبر ذلك الشركة على بيع أصولها من البيتكوين. بالإضافة إلى ذلك، فإن القيمة السوقية لأسهم الشركة تبلغ حاليًا 43 مليار دولار، حيث تمثل الديون نسبة صغيرة في هيكل رأس المال، مما يقلل من مخاطر التسوية.
على الرغم من أن العديد من المستثمرين متفائلون بشأن استراتيجية الاستثمار الثابتة في البيتكوين للشركة، معتقدين أن ذلك سيحقق عوائد كبيرة للمساهمين، إلا أن بعض المستثمرين يشعرون بالقلق بشأن نسبة الرفع المالي العالية والمخاطر المحتملة في السوق. نظرًا لأن سوق العملات الرقمية يتميز بتقلبات شديدة، فإن أي تغييرات سلبية في السوق قد تؤثر بشكل كبير على قيمة أصول هذه الشركات، كما أن سعر سهمها يتجاوز بكثير قيمتها الدفترية، مما يجعل استمرار هذه الحالة محور اهتمام السوق. إذا حدث تصحيح في سعر السهم، فقد يؤثر ذلك على قدرة الشركة على التمويل، مما يؤثر بدوره على خططها المستقبلية لشراء البيتكوين.
(# 1، شركة برمجيات الذكاء التجاري
تأسست الشركة عام 1989، وكانت تركز في البداية على مجال ذكاء الأعمال وحلول المؤسسات. ومع ذلك، منذ عام 2020، تحولت الشركة لتكون أول شركة مدرجة في العالم تستخدم بيتكوين )BTC### كأصل احتياطي، وقد غيرت هذه الاستراتيجية نموذجها التجاري وموقعها في السوق بشكل جذري. لعب المؤسس دورًا حاسمًا في دفع هذا التحول، حيث تحول من مشكك في بيتكوين في بداياته إلى داعم قوي للتشفير.
منذ عام 2020، استمرت الشركة في شراء البيتكوين من خلال التمويل الذاتي، وإصدار السندات، وغيرها من الطرق. حتى الآن، تمتلك الشركة حوالي 279,420 عملة بيتكوين، وتبلغ القيمة السوقية الحالية حوالي 23 مليار دولار، مما يمثل حوالي 1% من إجمالي عرض البيتكوين. وكان آخر شراء قد حدث في الفترة من 31 أكتوبر إلى 10 نوفمبر 2023، حيث تم شراء 27,200 عملة بيتكوين بسعر متوسط قدره 74,463 دولار. وكان متوسط سعر تكلفة هذه العملات البيتكوين 39,266 دولار، بينما وصل سعر البيتكوين الحالي إلى حوالي 90,000 دولار، مما يعني أن الربح العائم للشركة يقارب 2.5 مرة.
على الرغم من أن استثمارات الشركة في البيتكوين واجهت خسائر ورقية تبلغ حوالي مليار دولار خلال سوق الدب في عام 2022، إلا أن الشركة لم تتخلص أبداً من البيتكوين، بل اختارت بدلاً من ذلك زيادة حصتها. منذ عام 2023، أدت الزيادة القوية في البيتكوين إلى تعزيز كبير في سعر سهم الشركة، حيث وصلت عائدات الاستثمار من بداية العام حتى الآن إلى 26.4%، وتجاوزت العائدات التراكمية 100%. يمكن اعتبار نموذج العمل الحالي للشركة "نموذج الرفع الدوري القائم على BTC"، حيث يتم جمع الأموال عن طريق إصدار السندات لشراء البيتكوين. على الرغم من أن هذا النموذج يوفر عوائد مرتفعة، إلا أنه يحمل مخاطر معينة، خصوصاً في أوقات تقلب أسعار البيتكوين بشكل حاد. وفقًا للتحليلات، يجب أن ينخفض سعر البيتكوين إلى ما دون 15,000 دولار حتى تواجه الشركة مخاطر التصفية، وفي ظل أن سعر البيتكوين الحالي قريب من 90,000 دولار، فإن هذه المخاطر ضئيلة للغاية. علاوة على ذلك، فإن مستوى الرفع المالي للشركة منخفض، وطلب السوق على السندات مرتفع، مما يعزز من متانة الشركة المالية.
بالنسبة للمستثمرين، يمكن اعتبار الشركة أداة استثمار ذات رافعة مالية في سوق البيتكوين. مع التوقعات بأن سعر البيتكوين سيزداد بشكل مطرد، فإن أسهم الشركة تتمتع بإمكانية كبيرة. ومع ذلك، يجب الحذر من المخاطر المتوسطة والطويلة الأجل التي قد تنجم عن توسع الديون. خلال السنتين القادمتين، لا يزال يستحق الانتباه قيمة استثمار الشركة، خاصة بالنسبة للمستثمرين المتفائلين بشأن آفاق سوق البيتكوين، فهي تمثل أداة استثمار عالية المخاطر وعالية العائد.
( # 2 、 سيملر Scientific)SMLR###
تعتبر Semler Scientific شركة تركز على التكنولوجيا الطبية، واحدة من استراتيجياتها الابتكارية هي استخدام البيتكوين كأصل احتياطي رئيسي. في نوفمبر 2024، كشفت الشركة أنها اشترت 47 عملة بيتكوين، مما رفع إجمالي حيازتها إلى 1,058 عملة، وبلغ إجمالي استثماراتها حوالي 71 مليون دولار. جزئيًا، تم تمويل هذه المشتريات من التدفق النقدي التشغيلي، مما يدل على أن Semler تحاول تعزيز هيكل أصولها من خلال حيازتها من البيتكوين، لتصبح نموذجًا للابتكار في إدارة الأصول.
ومع ذلك، لا يزال التركيز الأساسي لشركة Semler على جهاز QuantaFlo الخاص بها، والذي يُستخدم بشكل رئيسي لتشخيص الأمراض القلبية الوعائية. ومع ذلك، فإن استراتيجية Semler المتعلقة بعملة البيتكوين ليست مجرد احتياطي مالي، ففي الربع الثالث من عام 2024، حققت الشركة أرباحًا غير محققة بقيمة 1.1 مليون دولار بسبب حيازتها من البيتكوين، على الرغم من أن إيرادات هذا الربع انخفضت بنسبة 17% على أساس سنوي، إلا أنها لا تزال توفر لـ Semler.