تفسير طاولة مستديرة حول SEC مجال العملات الرقمية: إشارات رئيسية لتحول تنظيمي في الولايات المتحدة
في يناير 2025، أنشأت SEC فريق عمل العملات الرقمية، بقيادة المفوضة الإصلاحية هيستر بيرس، بهدف “تحديد الحدود التنظيمية الواضحة وإقامة إطار إفصاح معقول” للأصول المشفرة. تتناول هذه الخطوة بشكل مباشر نقاط الألم المستمرة في الصناعة: على مدى العقد الماضي، اعتمدت SEC بشكل أساسي على إجراءات التنفيذ بدلاً من وضع القواعد، مما أدى إلى “صراع السوق مع عدم اليقين القانوني والتجزئة.”
انتقد الرئيس بالإنابة مارك أوييدا بشدة استراتيجيات لجنة الأوراق المالية والبورصات السابقة – “سياسة النعامة” و “اطلاق النار أولاً، وطرح الأسئلة لاحقاً” – خلال الاجتماع الأول لمائدة مستديرة في 21 مارس، وأعلن عن إنهاء نموذج “التنفيذ الارتجالي”، متجهًا نحو وضع قواعد رسمية، بما في ذلك آليات الاستثناء وأحكام الملاذ الآمن. وقد وُصفت هذه النقلة من قبل فوربس بأنها “إشارة رئيسية للانتقال من التنفيذ إلى التواصل.”
نقاشات الطاولة المستديرة للسلسلة: التركيز على أربع قضايا أساسية
عقدت SEC خمسة اجتماعات مائدة مستديرة مكثفة من مارس إلى يونيو، تغطي أكثر التحديات التنظيمية إلحاحًا في مجال العملات الرقمية :
- مسار الامتثال لمنصات التداول (11 أبريل): مناقشة ما إذا كانت المنصات التداول اللامركزية يمكن أن تمتثل دون تغيير هيكلها، والت address نقاط الألم في مجال العملات الرقمية.
- تم تنفيذ لوائح جديدة بشأن الحراسة (25 أبريل): بعد إلغاء الوثيقة المثيرة للجدل SAB 121، تم توضيح المعايير الخاصة بالحراسة الذاتية والحراس المؤهلين.
- ممارسات وتحديات التوكنيزايشن (12 مايو): مناقشة حول الجدوى التقنية وقابلية التكيف التنظيمي للأوراق المالية على البلوكشين؛
- التمويل اللامركزي وتوازن الابتكار (9 يونيو): استكشاف كيف يتوافق التمويل اللامركزي مع “الروح الأمريكية”.
كل اجتماع مفتوح للجمهور للبث المباشر ويدعو ممثلي الصناعة للمشاركة في المناقشات، مما يعكس قبول SEC للأصوات المتنوعة.
تشفير الأصول: التركيز المثير للجدل في مناقشة المائدة المستديرة
أثارت جلسة التشفير الخاصة في مايو نقاشًا حادًا. وقد شبه رئيس SEC بول أتكينز الأوراق المالية على السلسلة بـ “تحول صناعة الموسيقى من الفينيل إلى العصر الرقمي”، مجادلًا بأنها يمكن أن تطلق إمكانيات توزيع الأرباح التلقائية وزيادة السيولة. ومع ذلك، فقد تساءلت المفوضة كارولين كرينشو عن جدواها العملية، مشيرة إلى قضايا مثل عدم كفاية قابلية التوسع للكتل العامة بدون إذن وعيوب التسوية الفورية - على سبيل المثال، قد تؤدي تسوية T+0 إلى تقويض آلية التسوية الصافية (التي تقضي حاليًا على 98% من حجم التداول) وتضعف مرونة الدفع لمستثمري التجزئة.
تكمن التناقضات الأعمق في المنطق التنظيمي: هل يجب على SEC الترويج بنشاط لتقنيات معينة؟ تحذر كرينشو من أن التركيز على blockchain مع تجاهل تقنيات دفتر الأستاذ الموزعة الأخرى يشبه “اختيار الحكومة للفائزين.”
الضغوط الناتجة عن إعادة هيكلة المشهد التنظيمي العالمي تضغط على الولايات المتحدة للعمل
تحول SEC مدفوع جزئيًا بالضغوط التنافسية العالمية:
- أنشأت أنظمة EU MiCA و VASP في هونغ كونغ إطارًا شاملاً، مما جذب رأس المال والمواهب بعيدًا عن الولايات المتحدة.
- كندا توافق على أول مشروع يعتمد على الإيداع في العالم سولانا ETF، الرائدة في ابتكار المنتجات الفورية؛
- تدفع الأسواق الناشئة مثل بنما الوكالات الحكومية لقبول مدفوعات التشفير واستكشاف حالات الاستخدام على مستوى السيادة.
في الوقت نفسه، فإن حالة “قانون البيتكوين” في السلفادور التي تواجه تباطؤًا (مع تشغيل 11% فقط من الشركات المسجلة) تحذر أيضًا من أن السياسات بحاجة إلى التوافق مع الحقائق السوقية. لذلك، تدعو بيرس بشدة إلى “صندوق تنظيم تجريبي” يسمح للمبادلات بتجربة الأوراق المالية المرمزة في بيئة محكومة، مما يوازن بين الابتكار والمخاطر.
الآفاق المستقبلية: تنفيذ القواعد والتنسيق العالمي
سلسلة مناقشات الطاولة المستديرة التي نظمتها SEC، على الرغم من عدم إنتاجها لقواعد مباشرة، تضع أساسًا حيويًا لصنع السياسات:
- جانب الإصدار: إعادة تصميم نموذج S-1 لاستثناء القضايا غير ذات الصلة بالإفصاح عن الأصول التشفيرية غير النمطية (مثل تعويضات التنفيذيين)؛
- جانب التداول: تعديل قوانين ATS لدعم “المعاملات التحوطية” بين الأوراق المالية وغير الأوراق المالية؛
- جانب الحفظ: إعادة هيكلة إطار “وسيط الأوراق المالية ذو الغرض الخاص” لكسر الجمود المتمثل في الموافقة على مؤسستين فقط.
تتردد هذه التدابير صدى رؤية إدارة ترامب لجعل الولايات المتحدة عاصمة التشفير العالمية، لكن النجاح يعتمد على ما إذا كانت هيئة SEC يمكنها تحويل الحوار المفتوح في مائدة المستديرة إلى قواعد واضحة وقابلة للتنفيذ، وتجنب العودة إلى فخ “التنفيذ أولاً”.
يجلس صانعو السياسات وبناة الصناعة حول طاولة، مع تسليط الأضواء على قانون الأوراق المالية الفيدرالي المعلق في مقر SEC. عندما ي بيتكوين تأسست الورقة البيضاء قبل سبعة عشر عامًا، وكان هذا القانون قد وُجد بالفعل منذ نصف قرن؛ النقاش في المائدة المستديرة اليوم يعيد بهدوء تشكيل طريقة حوار الجانبين.
تعد سلسلة المناقشات التي نظمتها SEC نقطة تحول رئيسية في تنظيم التشفير في الولايات المتحدة من المواجهة إلى الحوار البناء. مع انتقال القضايا الأساسية من النقاشات النظرية إلى وضع القواعد، قد تصبح عام 2025 نقطة البداية لاستعادة الولايات المتحدة للريادة في تنظيم التشفير - شريطة أن تتمكن هذه المناقشات من تجاوز ممرات واشنطن والترجمة إلى قواعد يحتاجها السوق حقًا.
يرجى ملاحظة أن Gate قد تقيد أو تمنع استخدام كل أو جزء من الخدمات من المواقع المحظورة. لمزيد من المعلومات، يرجى قراءة اتفاقية المستخدم عبرhttps://www.gate.com/legal/user-agreement.
