Boros平台：将永续合约资金费率转化为可交易工具

2025年8月6日，一个名为Boros的全新链上协议问世。该平台专门将永续合约的资金费率转化为可交易的收益工具，这是一个非常有趣的创新。

资金费率机制简介

永续合约是一种无到期日的期货合约。由于缺乏到期日这一价格锚定机制，交易所引入了"资金费率"来确保合约价格不会过度偏离现货价格。

资金费率的工作原理如下：

• 当永续合约价格高于现货时，多头向空头支付资金费率，增加多头成本，促使价格下调。
• 反之，当永续合约价格低于现货时，空头向多头支付资金费率，促使价格上调。

这种机制使合约价格能够围绕现货价格波动，保持相对稳定。

目前，每日永续合约交易量高达数百亿美元。BTC和ETH永续合约的年化资金费率平均在7.8%到9%之间，意味着每天通过资金费率流动的资金达数百万美元。

资金费率波动带来的问题

资金费率的剧烈波动给交易者和协议带来了巨大的不确定性。以收益型稳定币USDe为例，其收益主要来自做空永续合约获取的资金费率。但当资金费率转负时，协议反而需要对外支付，原有的收入来源变成了成本负担。

为应对这一风险，相关协议不得不采取诸如设立巨额保险基金、发放代币激励等复杂措施，大大增加了运营负担。

Boros：资金费率的可交易化

Boros平台的核心创新在于引入了"Yield Units"（简称YU）概念。YU将未来一段时间的资金费率收益打包成可交易资产。例如，5 YU-ETHUSDT-某交易平台代表在该平台上，一个5 ETH规模的ETHUSDT永续合约在特定期限内的资金费率收益权。

YU交易涉及两个关键概念：

1. 隐含年化利率（Implied APR）：市场给YU定的价格，反映了对未来资金费率的平均预期。
2. 底层实际年化利率（Underlying APR）：底层永续合约实际产生的资金费率收益，随市场波动。

Boros上的交易逻辑是，根据对未来资金费率趋势的预测，用固定的Implied APR置换浮动的Underlying APR。

Boros的应用场景

1. 多头对冲资金费率成本：在牛市中，永续合约多头可通过做多利率锁定资金费率成本，提高策略确定性。

2. 稳定资金费率收入：做空永续赚取资金费率的协议可通过做空利率，将浮动收入置换为固定收益，降低风险。

3. 无风险收益锁定：套利者可结合现货、永续合约和Boros，在开仓时就锁定收益，类似传统"现货+期货"组合。

Boros的影响

对于发起平台而言，Boros的推出标志着其从专注DeFi固定收益，拓展到加密衍生品利率市场。这不仅开辟了新的手续费收入渠道，也巩固了平台在DeFi利率市场的地位。

对整个DeFi生态而言，Boros完善了链上衍生品市场的风险管理工具，有望吸引更多机构和稳健资金参与链上交易，降低系统性风险。

未来展望

目前，Boros设有持仓上限和杠杆限制，仅支持少数永续合约品种。随着系统成熟，预计将开放更多资产市场和衍生品平台支持。

Boros将永续合约资金费率这一重要但波动的收益流，转化为可交易、可对冲的标准化利率产品。这不仅为DeFi用户提供了新的策略工具，也推动了加密金融与传统金融的融合。相信随着这类创新的普及，DeFi将能承载更大的交易量和更复杂的金融业务，实现收益的全面可访问、可交易和可对冲。