比特币与黄金: 新国际货币体系下的双生关系

近期全球资本市场波动剧烈，日元升值引发套息交易变化，VIX指数飙升，连黄金也受到一定程度的流动性冲击而略有回调。比特币此轮跌幅则跟随风险资产出现较大幅度下跌。尽管这似乎与"双生"属性的论述有所矛盾，但我们仍然坚信，随着新国际货币体系的加速演进，比特币与黄金的双生关系将会更加紧密。

首先，让我们回顾黄金的历史表现。自1970年以来，黄金价格（相对美元）经历了三次主要上涨周期。70年代是黄金的"黄金时期"，价格涨幅超过17倍，主要受布雷顿森林体系解体和石油危机影响。80年代至90年代，随着全球通胀得到控制和经济增长复苏，黄金价格进入盘整和下跌阶段。

21世纪初的十年是第二轮上涨周期，黄金价格最高涨幅超过5倍。这一轮上涨背景包括互联网泡沫破裂、中国加入WTO后的通胀预期上升，以及次贷危机和欧债危机导致的央行无限量化宽松政策。2010年后，随着美元走强和美联储缩减QE并加息，黄金再次进入盘整期。

第三轮上涨周期从2019年开始至今，黄金价格已接近翻倍，但相较前两轮周期，时间跨度和涨幅仍有上升空间。这轮周期可分为两个阶段：2018年底至2022年初，受中美贸易摩擦和疫情影响，各国货币政策宽松，实际利率快速下行；2022年至今，尽管美国为应对高通胀而快速加息，黄金价格仍上涨超30%。

传统经济学认为黄金价格与实际利率呈负相关，但这一关系在后疫情时代似乎不再成立。黄金的真正价值在于"共识"，其货币属性正在加强，反映了对美元信用体系的防御性分散。全球央行和私人部门都在增加黄金储备，以分散美元风险。

比特币与黄金有许多相似之处，如稀缺性、去中心化、不可伪造等。随着SEC批准首批比特币ETF，比特币正加速走向主流。过去几年，比特币与纳斯达克指数高度相关，但近期与黄金的相关性显著提高，暗示其可能正在向"商品货币"属性转变。

未来国际货币体系将进入新阶段，储备货币多元化趋势明显。在全球通胀中枢上移和地缘政治不确定性加大的背景下，黄金仍处于上涨周期中。值得注意的是，储备货币多元化不仅发生在国家层面，私人部门也在积极参与。随着比特币主流化进程加速，其作为储备货币的价值很可能与黄金齐头并进，共同在新的国际货币体系中扮演重要角色。