BTC (re)staking与BTC锚定资产市场竞争加剧

近期，随着Babylon主网第一阶段启动、Pendle上线BTC LST等事件的发生，市场对BTCFi的关注度持续上升。本文将对BTC (re)staking和BTC锚定资产领域的最新发展进行梳理。

BTC (Re)staking市场概况

当前BTC LST之间的竞争日趋激烈，各方都在争夺BTC及其衍生资产的质押生息入口。过去30天内，Lombard Finance实现了快速增长，以5.9k BTC的存款量达到目前最高TVL，超越了原本长期处于龙头地位的Solv Protocol。

Lombard通过与顶级再质押协议Symbiotic达成战略合作，为参与者提供了来自ETH生态更丰富的再质押收益来源以及DeFi参与机会，从而获得了目前阶段的竞争优势。

生态战略成为关键影响因素

在BTC LST领域，生态战略已成为当前竞争格局的核心要素。不同于ETH LRT原生受益于ETH及ETH L2成熟的DeFi生态，BTC LST面临更复杂的考量，包括下游DeFi应用场景、BTC L2发展阶段、与各链BTC锚定资产的组合，以及与再质押平台的整合等。

目前，Lombard Finance专注于ETH生态发展。通过与Symbiotic和Karak Network合作，Lombard为质押者提供了Babylon以外的丰富外部奖励。同时，$LBTC作为首个BTC LST获得ETH上再质押协议支持。在LST效用方面，Lombard正积极推动$LBTC在ETH上的杠杆玩法，重要合作伙伴包括Pendle、Gearbox Protocol和Zerolend等。

相比之下，Solv Protocol和Bedrock DeFi采取多链扩展策略，生态开发涵盖上游存款接收和下游应用建设。SolvBTC.BBN和uniBTC的主要流动性集中在BNB和ETH链上，同时也为其他L2注入BTC流动性。

Lorenzo Protocol和pStake Finance在初始阶段重点布局BNB链。他们已支持接收$BTCB存款，并在BNB链上分别铸造了LST - $stBTC和$yBTC。Lorenzo的特色在于构建了基于BTCFi的收益市场，采用将流动本金代币（LPT）和收益累积代币（YAT）分离的结构。

Pendle进军BTCFi

Pendle最近将四种BTC LST（$LBTC、$eBTC、$uniBTC和$SolvBTC.BBN）集成到其积分市场中。其中，$LBTC的实际采用情况高于表面数值。由于37%的$eBTC由$LBTC支持，Pendle对$eBTC的集成也让Lombard间接受益。

除$eBTC外，其他三种LST都与Corn进行了合作。Corn是一个新兴的ETH L2，具有veTokenomics和Hybrid Tokenized Bitcoin两个独特设计。这种合作为未来BTC LST被用于铸造$BTCN提供了可能性。

SatLayer加入BTC再质押竞争

SatLayer作为新进入者，与Pell Network形成竞争。两者都接受BTC LST再质押并用于为其他协议提供安全保障。Pell已累积2.7亿美元TVL，整合了跨13个网络的主要BTC衍生品。SatLayer则在上月宣布融资后迅速扩张市场。

BTC封装代币市场竞争加剧

封装BTC市场的竞争日益激烈，主要替代资产包括Binance的$BTCB、Merlin的$mBTC、TNetwork的$tBTC、Mantle的$FBTC等。Coinbase推出的$cbBTC在上线后迅速获得多个DeFi协议支持，展现出在BTCFi的发展潜力。

尽管存在安全性担忧，$WBTC仍占据封装BTC市场60%以上份额。BitGo近期宣布将$WBTC部署在Avalanche和BNB链上，并通过LayerZero的全链可替代代币标准，旨在通过多链扩展巩固市场地位。

$FBTC已部署在Ethereum、Mantle和BNB链上，并通过"Sparkle Campaign"积极推动在BTCFi领域的广泛采用。在BTC (re)staking领域，$FBTC已被多个协议采用。

总结

BTCFi持续增长趋势中，BTC (re)staking和BTC锚定资产是两个关键板块。BTC (re)staking领域出现供给侧过度建设趋势，而需求侧市场体量仍不明确。差异化生态战略和独特下游玩法成为竞争关键。BTC锚定资产相互嵌套引入新的系统性风险，同时存在被过度挖矿的可能。

对各BTC锚定资产而言，信任仍是核心问题。交易所、L2和BTC LST多方正通过不同方案发展各自资产，争取被主流DeFi协议和用户接受，以占领WBTC流失的市场份额。