稳定币发展新纪元：解读香港《稳定币条例》

2025年成为稳定币发展的关键之年。5月底香港正式通过《稳定币条例》,并宣布将于8月1日生效实施。这项法案在业内外引发广泛关注,人们普遍想了解它能为行业带来哪些实际利好,以及对Web3生态将产生何种影响。作为产业链参与者,是否有必要投身稳定币建设?如何申请相关牌照?

本文将重点聚焦这部新《条例》,对其进行详细梳理,探讨以下问题:

• 申请稳定币牌照的最低要求是什么?
• 持有稳定币牌照可以开展哪些业务?
• 储备资产管理和赎回机制如何规定?
• 稳定币对人民币跨境支付有何影响?
• 《条例》通过对行业意味着什么?香港金融格局是否将发生重大变化?

一、香港《稳定币条例》监管框架解读

1. 香港监管的是哪种稳定币?

《条例》将监管对象界定为在香港运营的"指明稳定币"。指明稳定币是指完全参考一种或多种官方货币、指定计算单位或经济价值储存形式,或其组合,以维持稳定价值的稳定币。实际上就是通常所说的法定货币挂钩稳定币。

可以看出,监管重点是具有支付功能的稳定币。法币稳定币因其高抵押率、高价值稳定性和较低去中心化程度,最有可能成为金融交易市场中"准货币"。一旦发生挤兑或脱锚,将影响整个金融生态。《条例》还明确限制持牌人不得就发行的指明稳定币支付利息,以减小其被视为储蓄类金融产品的可能性。

2. 稳定币的哪些活动受到了限制?

《条例》规定,进行或表明自己进行受规管的稳定币活动都必须持有牌照。受限活动范围包括:

• 在香港发行指明稳定币
• 在香港以外发行锚定港币的指明稳定币
• 金融管理专员指定的其他活动
• 向公众积极推广上述活动

此外还规定了对提供、广告、欺诈等行为的限制。总体来看,《条例》重点监管稳定币的发行、分销、零售环节,确保稳定币生态全链条受到管制。

从管辖权上看,港府不仅规管香港境内发行的稳定币,也将境外锚定港币的稳定币发行纳入监管。这体现了对货币主权和金融稳定的高度重视。

3. 如何申请稳定币牌照?

在香港境内发行、管理、分销指明稳定币的公司,或在香港以外成立为法团的认可机构,均须向金融管理专员提交牌照申请。主要审查重点是申请人是否满足"最低标准":

• 有足够的财政资源及流动资产
• 配置对应的储备资产
• 建立赎回机制
• 管理层具备专业知识和经验
• 建立风险管理和内部审计制度
• 打击洗钱及恐怖分子资金筹集的措施
• 信息披露要求
• 恢复计划及有序缩减规模

可见,港府对稳定币牌照申请者维持了一贯的高标准和严要求。申请机构需认识到这不仅是一纸牌照的申请过程,而是对公司资本实力、合规能力、风控体系的全面考验。

4. 持牌人有什么合规义务?

获得牌照后,持牌人须履行一系列持续合规义务,主要包括:

• 缴纳年费
• 公开展示牌照编号
• 持续符合最低标准
• 资料变更报告

值得注意的是,获得牌照并非"一劳永逸"。金融管理专员可根据市场风险变化或监管评估结果,临时附加、修改发牌条件。

《条例》对持牌人的资金实力要求较高,更适合资金充裕、资产体量较大的企业从战略层面进行布局。对中型企业而言,建议在决策前充分评估可行性与持续性。

5. 牌照的注销、吊销与暂停机制如何规定?

若持牌人不再符合监管要求,金融管理专员有权:

• 暂时吊销牌照,期限不超过6个月
• 主动撤销牌照,理由包括持牌人破产、虚假申报资料、违反牌照条件等

6. 《条例》对稳定币使用者有何保障?

《条例》为稳定币终端使用者构建了法律保障机制,主要包括:

• 严格规范持牌人宣传及营销行为
• 使用者权益保护机制,如要求持牌人具备足够储备资产,设有审计机制等

对投资者而言,关键是学会识别持牌稳定币发行人,理性参与稳定币交易与持有。应警惕不符合持牌标准的边缘项目,避免盲目追高或轻信未经授权产品宣传。

7. 金管局的监管权限有多广?

金融管理专员在香港稳定币监管架构中扮演重要角色,具有广泛的监管、调查与直接干预权限:

• 审批与发牌权限
• 日常监管权限
• 当持牌人出现重大经营风险时,具有直接调查、取证权力

这表明金管局对稳定币具有全方位监管权限,尤其是具备"准司法"调查权,执行力强。

二、《稳定币条例草案》的意义

1. 政策层面的意义

香港通过本地法律确立稳定币监管体系,实质上是在抢占"数字铸币权",特别是以港元锚定稳定币的合法地位。

2. 对Web3世界的意义

稳定币制度化有望推动RWA端到端闭环,成为RWA的"原生资金层",减少对传统法币系统依赖。

对原生Web3项目而言,最大影响是被纳入可接触更大规模资产的通道。获得合规身份意味着可对接机构投资者、RWA资产、传统金融系统,参与更高质量的流动性释放。

3. 人民币稳定币是否有可能落地?

香港稳定币监管落地为人民币稳定币打开了政策想象空间。未来若能找到合适RWA标的,人民币稳定币使用逻辑将更加成立。香港可能成为人民币稳定币与国际Web3市场之间的"政策缓冲带"。

不过,内地市场稳定币仍面临复杂监管挑战。短期内大陆不太可能复制香港做法,但香港的"试验田"经验未来或可为更大范围数字金融战略探索提供蓝本。

三、结语

《条例》正式落地标志香港在全球稳定币监管竞赛中迈出关键一步。这不仅是本地金融政策革新,更是对整个Web3生态、RWA乃至全球货币格局的战略试探。真正值得关注的是,一个全新制度空间正在打开。在全球数字货币政策尚未统一之际,香港已给出清晰路线图:让稳定币合法化、系统化、产业化。这对整个Web3世界而言,既是挑战,更是机会。