挖矿固件市场分析：从边缘走向主流

概述

介于ASIC硬件和矿池软件之间的售后固件层，已成为提升效率和形成竞争优势的关键战略工具。

• 应用现状：全球约56%的SHA-256算力使用非原厂固件。在第三方解决方案中，Vnish以26.4%的份额领先，而原厂固件的占比已降至44.4%。

• 增长动力：2024年减半后的经济形势、能源价格波动，以及大规模矿机集群自动化管理需求，持续推动矿工选择开放且可调试的系统架构。

• 开源趋势：某知名公司决定在2025年第四季度前开源其自有挖矿操作系统，进一步验证了该模式的可行性，可能使闭源固件的维护费用更加普及。

发展历程

| 时间节点 | 重要事件 | |---------|---------| | 2011年 | CGMiner问世，作为首个通用ASIC挖矿程序，为所有原厂固件奠定了基础 | | 2018年10月 | 开源固件Braiins OS发布，在S9矿机上实现AsicBoost功能，节省约13%功耗，并推出完全可审计的代码库 | | 2018-2020年 | Vnish/MSK崛起，商业化自动调优加上2-3%开发费用的模式在大型矿场中广受欢迎 | | 2022年 | 某美国矿池运营商推出固件产品，2024年其旗下算力从3 EH/s增长至13.7 EH/s | | 2024年3月 | 某上市矿企首次自主研发固件与控制板组合，已部署到20万台矿机，并向全行业提供 | | 2025年6月 | 某知名公司宣布计划开源一款模块化的点对点挖矿操作系统，目标于2025年第四季度发布 |

市场格局（2025年预测）

| 固件供应商 | 估计网络份额 | 核心盈利模式 | 主要特点 | |----------|------------|------------|---------| | Vnish | 26.40% | 2-3%开发费用 | 持续增加对S19/S23的支持，解锁SD卡绕过原厂签名锁功能 | | Braiins OS/+ | 5-6%（开源版）/ 收费版 | 开源核心（免费）及2%费用 | 添加Stratum V2和Rust内核，支持主流矿机 | | 某矿池固件 | 4-5% | 订阅或矿池返利 | 通过SOC-2认证，算力同比增长350% | | 原厂固件 | 44% | 无 | 在保修期内的新硬件上仍占主导 | | 其他（包括自研系统） | 约18% | 多种模式混合 | 某上市公司固件正式推出；某服务商专注SaaS托管层 |

注：主流ASIC厂商占据约75%市场份额，其次是18%和7%。因此，固件市场仍是主要竞争领域。

矿工需求 - 固件重要性

a. 效率与利润保护

• 芯片级自动调优相比原厂设置，可使每太赫兹（J/TH）能耗改善8-20%，这在2024年4月减半后尤为重要。

• 能够根据电价和算力价格实时调整运行状态，提供灵活性。

b. 矿机集群自动化

• 提供集群范围的镜像刷新、功率限制脚本和Stratum V2区块模板协商API，降低运营成本，减少审查风险。

c. 安全性与可审计性

• 开源固件消除了隐藏开发费用或原厂"终止开关"的担忧。

• 内置恶意软件扫描功能，可防范算力劫持。

d. 资产使用寿命

• 基于温度感知的调优可延长算力板寿命，推迟资本支出更新周期。数据显示，86.9%的矿机被转售或重新利用，而非报废。

开源趋势影响

| 维度 | 影响评估 | |-----|---------| | 竞争压力 | "无需第三方供应商"的定位可能压缩现有2-3%开发费用模式，促使供应商转向增值SaaS或混合许可模式 | | 去中心化 | 新型操作系统旨在让更多矿工无需封闭协调层即可进行点对点操作，与Stratum V2理念一致 | | 生态系统标准化 | 公开记录的物联网架构可能推动通用API发展，降低新技术集成成本 | | 战略灵活性 | 垂直整合（稳定币+能源投资+挖矿固件）为应对监管创造对冲手段，提供背书叙事。关注代码库治理和许可选择 |

投资影响

a. 固件供应商

• 面临定价压缩风险，但市场总量扩大；拥有多元收入来源的公司更具抗风险能力。

• 如果开源方案普及，大份额闭源代码供应商可能面临压力。

b. ASIC制造商

• 锁定策略可能疏远客户；与开源架构合作或推出高性能官方版本可能保持需求溢价。

• 模块化控制板暗示可能完全绕开原厂控制。

c. 挖矿运营商

• 经济效益越来越依赖软件复杂度；研发投入或与固件供应商合作成为核心战略。

• 开源固件可能强化能源使用效率监管叙事。

d. 资本市场

• 拥有自研固件的上市矿企可能因知识产权和利润防御能力获得估值溢价。

• 投资者应关注开发费用或订阅收入的会计处理方式。

主要风险

• 安全漏洞：开源代码库引来审查，但也带来公开漏洞；严格的代码签名和持续集成审计至关重要。

• 监管不确定性：某些地区可能误将开源算法标记为"受出口管制"。

• 原厂抵制：固件锁定可能升级，增加更换控制板成本。

结论

挖矿操作系统层已从爱好者行为演变为关键利润中心和去中心化载体。随着开源计划势头渐起，竞争优势将从闭源调优转向生态系统覆盖、数据分析和能源电网集成服务。

投资者评估矿机运营商和服务提供商时，应关注软件杠杆和开源契合度，而非仅考虑硬件规模。未来效率提升将主要依靠代码创新。