#杰克逊霍尔会议#

全球金融界的目光本週將聚焦美國懷俄明州傑克遜霍爾。爲期三天的全球央行年會將於當地時間8月21日至23日舉行，今年的主題定爲“勞動力市場轉型：人口結構、生產率與宏觀經濟政策”。來自联准会、歐洲央行、日本央行等主要經濟體的政策制定者將與學者及金融高管齊聚一堂，探討未來貨幣政策走向。
這將是联准会主席鲍尔在2026年5月任期屆滿之前最後一次出席傑克遜霍爾會議。他將於8月22日發表主旨演講，並沿襲舊歷利用這一主要活動來傳達貨幣政策。視頻制作：王尊君 視頻編輯：白巖冰
鲍尔講話備受關注
美國聯邦公開市場委員會（FOMC）將於9月16日和9月17日舉行議息會，投資者普遍期待联准会在此次會議上啓動降息。根據芝加哥商品交易所（CME）的FedWatch工具，與上周相比，下月降息的概率略有下降，但市場預計联准会在9月會議上降息25個基點的概率仍有85%。市場的核心關注點自然落在鲍尔在傑克遜霍爾年會上的講話。此前，他曾在不同階段以強硬抗通脹或偏向就業的態度面對政策抉擇，現在，經濟數據表明通脹仍高於目標，就業亦有放緩跡象，使得政策走向變得更加撲朔迷離。而且2025年8月的經濟狀況與一年前略有不同。一方面，近期數據表明美國勞動力市場可能開始惡化。除了7月份新增就業崗位7.3萬個低於預期外，美國勞工統計局還記錄了5月和6月新增就業崗位25.8萬個的下調，這是自1979年以來最大的兩個月負向調整。另一方面，新的政府統計數據表明，關稅可能正在影響美國市場。盡管7月份消費者物價指數的年度通脹率低於經濟學家的預期，但7月份生產者物價指數和進口價格卻大幅飆升。對於貨幣政策制定者來說，這是一種平衡行爲。降低利率可能會引發通脹壓力，但長期維持高利率可能會增加勞動力市場和整體經濟形勢的風險。分析師警告稱，鲍尔可能不會在傑克遜霍爾年會上明確確認降息。部分投資者還擔心鲍尔可能在講話中釋放更謹慎的信號，從而削弱市場過度預期。不過，也有分析指出，即便年會本身並非市場大幅波動的常見誘因，但在這樣的敏感節點，其“信號釋放”作用仍不容忽視。鲍尔的演講還可能討論联准会的另一個關鍵問題——央行分析和應對經濟數據的框架。FOMC定期更新該框架，最新版本制定於2020年。今年以來，联准会一直在分析其當前戰略並聽取反饋意見。該框架預計將在夏末完成審查，並將評估其結果。德意志銀行分析師寫道，當前的框架可能減緩了联准会應對2022年通脹飆升的速度。而這可能會影響鲍尔對該框架的看法。德意志銀行在報告中表示，“預計鲍尔的講話將呼籲撤銷2020年的修改。”值得注意的是，本屆年會恰逢联准会面臨嚴峻政治壓力——鲍尔的任期臨近屆滿，他需要借此次發言強化央行獨立性與政策可信度。正如分析所言，如果他能夠明確展現联准会依賴數據、理性評估經濟，而不受政治幹預，其影響可能遠超利率本身。此外，本週還將發布联准会7月會議紀要，這份文件或能提供更多政策內部討論方向的線索。7月份，联准会連續第五次會議維持基準聯邦基金利率（影響企業、消費者和政府借貸成本的政策利率）在4.25%至4.5%的區間不變。投資者同時高度關注本週即將公布的一系列重要消費品零售商的財報（如沃爾瑪、家得寶、塔吉特等），以評估美國消費者面對通脹與貿易摩擦時的實際信心與支出狀況，此舉可能對政策預期產生影響。