frxETH TVL下降背後的LSD市場變數

作爲以太坊質押市場中收益最高的流動性質押衍生品(LSD)，Frax Finance推出的frxETH在過去3個月卻出現了約10萬枚ETH的TVL減少。本文將探討這一現象背後的原因,以及它對競爭激烈的ETH質押市場的影響。

frxETH簡介

frxETH是由Frax Finance推出的以太坊穩定幣,採用雙代幣設計。用戶可以直接質押ETH獲得frxETH,然後再質押爲sfrxETH。這種設計使得sfrxETH成爲當前收益率最高的ETH LSD產品之一。自2022年11月推出以來,sfrxETH的收益率比同期的stETH高出24%,比rETH高出40%。

TVL下降原因分析

盡管收益率較高,frxETH的TVL仍出現大幅下跌。主要原因在於再質押熱潮的興起,特別是Eigenlayer的推出。Eigenlayer向鎖定ETH的用戶提供額外的獎勵積分,吸引了大量資金。數據顯示,2月5日Eigenlayer開放存款的時間點,恰好也是frxETH TVL達到頂峯的時候。

frxETH與sfrxETH的套利平衡

Frax Finance爲frxETH用戶提供了兩種主要的收益途徑:

1. 將frxETH存入Curve的frxETH/ETH流動性池,獲取LP收益。
2. 將frxETH再次質押爲sfrxETH,獲得額外的質押收益。

這兩種選擇因收益率差異而形成動態套利平衡。截至6月12日,Curve的frxETH/ETH流動性池收益率爲2.72%,而sfrxETH的收益率爲3.42%,兩者佔比基本接近。

LSD市場競爭格局

在LSD市場競爭中,積分獎勵成爲吸引投資者的重要手段。然而,這種激勵模式並非長期可持續。Frax Finance計劃在frxETH v2中引入原生再質押服務,以應對市場變化。

Frax Finance還推出了Flox機制,作爲其新L2網路Fraxtal的區塊空間激勵計劃。持有frxETH的用戶可以在Fraxtal上輕鬆賺取FXTL代幣。

Fraxtal特性

Fraxtal作爲一個模塊化的Rollup區塊鏈,具有以下特點:

• EVM兼容性
• 模塊化Rollup架構
• 區塊空間激勵措施(Flox)
• 使用frxETH作爲Gas支付代幣

frxETH v2新功能

frxETH v2將引入以下新功能:

• 去中心化驗證者
• 提高節點資本效率
• 節點運營商績效激勵

此外,Fraxtal使用frxETH作爲Gas費用,燃燒frxETH可以提高sfrxETH的年化收益率。

隨着這些新功能的推出,frxETH有望在以太坊流動性質押市場中重新崛起。然而,其未來發展仍需進一步觀察。