讓我們從慶祝令人興奮的里程碑開始——比特幣已達到98,000美元！

顯然，從40000美元到70000美元的上漲是由比特幣ETF驅動的，但從70000美元到100000美元的飛躍很大程度上歸功於MicroStrategy。

最近，許多人將MicroStrategy比作比特幣版本的Luna，這有點不公平。比特幣是我最喜歡的加密貨幣，而Luna是我最不喜歡的。

這篇文章旨在幫助澄清MicroStrategy和比特幣之間的關係。

這裡有一些關鍵要點。

• MicroStrategy不是Luna——它有更強大的財務基礎。
• MicroStrategy通過發行債券和出售股票來收購比特幣。
• 其下一次重要的償還到期日是在2027年，為期超過兩年的寬裕時間。
• MicroStrategy唯一的重大風險是比特幣的大戶行為。

[為什麼MicroStrategy不是Luna：更強的基礎]

MSTR淨值 vs. 比特幣價格

MicroStrategy起初是一家軟件公司，擁有可觀的未實現收益，並對重新投資其業務的興趣有限。2020年，它通過使用現金儲備購買比特幣，轉型為資產輕模式。

在耗尽可用现金后，公司转向了杠杆。它通过公司债券筹集资金，本质上是借钱投资比特币。

MicroStrategy和Luna之間的關鍵區別在於它們的方法。Luna和UST通過發行沒有內在價值的代幣來運作，僅通過不可持續的20%承諾回報來維持。

相比之下，MicroStrategy採用了戰略槓桿和長期投資比特幣的策略。它押注在正確的方向上。

比特幣的全球應用遠遠超過UST，而MicroStrategy對比特幣的影響遠不及Luna對UST的主導地位。邏輯很簡單：俗話說，“每天複利2%是一場庞氏骗局，但每年複利2%是一家銀行。”規模上的微小差異導致截然不同的結果。MicroStrategy並非比特幣的唯一推動者，這使它從根本上不同於Luna。

[MicroStrategy 的策略：通過債券和股票銷售增加比特幣持有量]

為了迅速籌集資金，MicroStrategy發行了總值57億美元的多項債券（約為微軟總債務的1/15）。這筆資金幾乎全部用於穩健地累積比特幣。

許多人對市場上的槓桿交易都很熟悉——這是一種以比特幣作為抵押品借款的方式——而非市場上的槓桿交易則運作方式有所不同。對於任何債權人來說，最重要的問題是償還。如果沒有擔保品，為什麼有人願意向MicroStrategy提供非市場上的借款呢？

答案在於MicroStrategy巧妙地使用可轉換債券。以下是其運作方式：債券持有人有權將其債券轉換為MSTR股票，遵循兩階段結構：

1. 早期階段:

   如果債券價格下跌超過2％，債權人可以將債券轉換為MSTR股份並出售以收回他們的投資。

如果債券價格保持穩定或上升，他們可以直接在二級市場出售債券。

1. 後期階段：當債券接近到期時，2%規則不再適用。債權人可以選擇兌現或將債券轉換為MSTR股份。

這種結構使得交易對債權人幾乎沒有風險：

• 如果比特幣價格下跌，但MSTR有資金，債權人將以現金償還。
• 如果比特幣價格下跌並且MSTR缺乏資金，債權人仍然可以將債券轉換為股票作為最後的手段。
• 如果比特幣的價格上漲，MSTR股票價值會增加，債權人可以交換債券換取價值更高的股票。

簡而言之，這種高地板、高天花板的安排使 MicroStrategy 能夠毫不費力地籌集資金。它堅定不移地選擇投資比特幣得到了回報，因為比特幣繼續蓬勃發展。

2024年微策略的股票表現

隨著比特幣價格的飆升，MicroStrategy早期的比特幣持有價值也大幅增加。根據傳統股票估值原則，更多資產意味著更高的市場價值，進而導致股價暴漲。

今天，MicroStrategy的交易量甚至超過了今年市場的寵兒Nvidia。這為MicroStrategy開辟了更多的機會。

該公司不再僅依賴債務發行。現在通過發行額外股份來籌集資金。與迷因幣項目或沒有鑄幣權限的比特幣開發人員不同，像MicroStrategy這樣的傳統公司可以合法發行新股。

比特幣上週從80K美元上漲到98K美元，很大程度上歸功於MicroStrategy。該公司發行了新股，籌集了46億美元。

P.S.：交易量超越Nvidia，流動性不是一個問題。

MicroStrategy的大膽願景值得讚賞。與許多加密公司為了快速現金而出售資產不同，MicroStrategy專注於其長期策略，將收益重新投資於比特幣。這個循環推動了比特幣的價格達到98K美元。

MicroStrategy的“魔術”是明確的：

買入比特幣 → 股價上升 → 發行債務以購買更多比特幣 → 比特幣價格上升 → 股價進一步上升 → 發行更多債務 → 購買更多比特幣 → 股價再次上升 → 發行新股 → 購買更多比特幣 → 股價進一步上升 → 發行新股 → 購買更多比特幣 → 股價上升得更高...

這個宏偉的週期是一位真正的魔術師的作品。

[MicroStrategy的債務到期日在2027年：沒有即時壓力]

即使最好的策略最終也會面臨挑戰。

批評者和空方認為MSTR正接近破產邊緣，類似於Luna式的崩潰。但事實真的如此嗎？

MicroStrategy的平均比特幣成本為$49,874，這意味著它目前幾乎達到了100%的未實現收益——一個巨大的安全墊。

即使比特幣跌至 25,000 美元的可能性微乎其微，該公司的場外槓桿確保了沒有清算風險。最壞的情況下，債權人可以將債券轉換為 MSTR 股份並在市場上出售。

即使MSTR股價崩跌至零，MicroStrategy也不會被迫出售比特幣，因為其最早的債務到期日直到2027年2月——距今已超過兩年。

這就是場外槓桿的優勢：它能夠贏得時間。

至於利息支付，它們也不會強迫賣出比特幣。MicroStrategy的可換債券利率極低。例如，到期日為2027年2月的債券利率為0%。

隨後的債券同樣採用極低的利率，分別為0.625％，0.825％和2.25％。這些微不足道的利率使利息支付成為一個非問題。

MicroStrategy的債券利率（來源：BitMEX）

MicroStrategy的微妙挑战：比特幣鯨魚

MicroStrategy和比特幣現在緊密相關，彼此推動對方的崛起。

越來越多公司渴望效仿米高·塞勒，他通常被譽為“比特幣的大衛·科波菲爾德”，因其出色的策略。以比特幣礦業上市公司MARA為例，他們最近發行了10億美元的比特幣可換債券，完全致力於在價格下跌時購買比特幣。

做空者，小心：如果更多玩家效仿MicroStrategy的策略，比特幣可能像一列失控的火車般激增。在前方沒有主要阻力的情況下，天空是極限。

現在，MicroStrategy唯一真正的競爭對手來自老派的比特幣鯨魚。

預料之中，零售投資者大多已經退出，把握了許多現金的機會，無論是通過比特幣價格的漲勢還是爆炸性的模因幣潮流。很難相信還有人空手而回。

這使得鯨魚成為市場上的主導力量。只要它們保持不活躍，比特幣的上升勢頭就不太可能停滯。如果這些鯨魚和MicroStrategy碰巧建立了一種默契的理解，可能會將比特幣推向前所未有的高度。

這種動態凸顯出比特幣和以太坊之間的一個關鍵區別：

中本聰被認為持有近100萬枚早期挖掘的比特幣，但卻保持完全沉默。與此同時，以太坊基金會偶爾出售100 ETH，僅僅是為了“測試市場流動性”.

截至今日，MicroStrategy的未實現收益已達到150億美元，這得益於對比特幣的堅定忠誠和信仰。

憑藉其目前的利潤，MicroStrategy很可能會加大對其投資的力度。現在已經沒有回頭的餘地了，許多其他人也準備跟隨其後。按照這種速度，比特幣的中期目標可能非常接近17萬美元（這不是金融建議）。

在一個被精心策劃的陰謀和神秘議程所主導的空間中，見證一個真正的開放戰略的傑作令人耳目一新。MicroStrategy的方法可謂非常了不起。

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