Divergência entre os EUA e a China e desdolarização

Recentemente, a extraordinária volatilidade nos mercados cambiais evidenciou o aprofundamento das tensões macroeconómicas e alterações significativas na dinâmica financeira mundial. O USD/JPY subiu acentuadamente em direção ao nível de 145, impulsionado pela postura dovish contínua do Banco do Japão – mantendo as taxas estáveis sem sinalizar aperto imediato – juntamente com o desenrolar das posições longas em ienes. Os diferenciais das taxas de juro permanecem amplos, favorecendo o dólar, uma vez que a Reserva Federal dos EUA mantém taxas relativamente mais elevadas em comparação com a política monetária acomodatícia do Japão. Enquanto isso, o Novo Dólar de Taiwan (TWD) subiu mais de 8% em relação ao USD em um movimento de dois dias, um evento "19-sigma" excepcionalmente raro. Esta mudança abrupta, impulsionada pelo rápido reposicionamento entre as instituições taiwanesas reduzindo suas exposições em dólares, destaca preocupações crescentes com riscos geopolíticos e ilustra vividamente as consequências práticas da intensificação das tensões EUA-China para os mercados globais de câmbio.

Gráfico de Preço TSD/USD

No início deste mês, as tensões geopolíticas entre os Estados Unidos e a China intensificaram-se dramaticamente, à medida que o Presidente Trump aumentou as tarifas sobre as importações chinesas para um inédito 145%. A China retaliou rapidamente com tarifas de 125% sobre bens dos EUA, aprofundando ainda mais a divisão econômica. Esta escalada ecoa o clássico "Fosso de Tucídides", um padrão histórico que prevê a inevitabilidade do conflito quando uma potência ascendente desafia um hegemon estabelecido. Muito além de meras barreiras comerciais, este episódio sinaliza um desacoplamento sistemático das duas maiores economias do mundo, com significativos efeitos de segunda ordem a ecoar pela liquidez global e pela dominância do dólar.

A ubiquidade do dólar dos EUA no comércio e finanças globais repousa há muito tempo numa confiança implícita, mas profunda, nas instituições dos EUA - confiança construída em governança estável, política externa previsível e barreiras mínimas ao fluxo de capital. Como Bipan Rai, Diretor Executivo da BMO Global Asset Management, observa de forma perspicaz, 'Há sinais claros de erosão... apontando para uma mudança estrutural nas tendências de alocação de ativos globais longe do dólar.' De fato, os fundamentos da hegemonia do dólar estão sutilmente se fragmentando sob as pressões da volatilidade geopolítica e políticas econômicas e estrangeiras dos EUA cada vez mais imprevisíveis. Notavelmente, apesar das severas advertências do Presidente Trump sobre penalidades econômicas contra nações que tentam abandonar o comércio baseado no dólar, seu próprio mandato testemunhou uma dramática volatilidade cambial - o dólar experimentando sua mais acentuada queda em seus primeiros 100 dias desde a era Nixon. Tais momentos simbólicos destacam uma tendência mais ampla e acelerada: nações em todo o mundo estão buscando ativamente alternativas aos sistemas financeiros dominados pelos EUA, marcando uma mudança gradual em direção à desdolarização global.

Por décadas, os dólares do superávit comercial da China voltaram para os Tesouros dos EUA e mercados financeiros, sustentando a hegemonia do dólar dos EUA desde o colapso de Bretton Woods. No entanto, à medida que a confiança estratégica entre os EUA e a China se deteriorou acentuadamente nos últimos anos, este antigo ciclo de capital enfrenta uma interrupção sem precedentes. A China, tradicionalmente o maior detentor estrangeiro de ativos dos EUA, reduziu marcadamente sua exposição, com os investimentos em Tesouros dos EUA caindo para aproximadamente $760,8 bilhões no início de 2025, representando uma queda de quase 40% em relação ao pico de 2013. Essa mudança reflete uma resposta estratégica chinesa mais ampla aos crescentes riscos associados a possíveis sanções econômicas dos EUA, que anteriormente resultaram em substanciais congelamentos de ativos—mais notavelmente ilustrado pelos ~ $350 bilhões em reservas do banco central russo congelados em 2022.

Consequentemente, os formuladores de políticas chineses e economistas influentes têm defendido cada vez mais a diversificação dos ativos de reserva da China longe do dólar dos EUA, preocupados que os ativos baseados em dólares estejam se tornando passivos geopolíticos. Essa realocação estratégica incluiu um aumento notável nas reservas de ouro - aproximadamente 144 toneladas adicionadas apenas em 2023 - bem como esforços para aumentar o uso global do yuan e exploração de alternativas de moeda digital. Essa desdolarização sistemática reduz a liquidez global em dólares, aumenta os custos de financiamento internacionalmente e representa desafios significativos para os mercados acostumados ao reciclagem dos dólares excedentes da China nos sistemas financeiros ocidentais.

Origem: MacroMicro

Além disso, a China tem advogado ativamente por uma ordem financeira multipolar, encorajando as nações em desenvolvimento a conduzir cada vez mais o comércio utilizando moedas locais ou o yuan em vez do dólar americano. Central para essa estratégia está o Sistema de Pagamento Interbancário Transfronteiriço (CIPS), explicitamente concebido como uma alternativa global abrangente às redes SWIFT e CHIPS existentes, abrangendo tanto funcionalidades de mensagens (SWIFT) quanto de liquidação (CHIPS). Desde a sua criação em 2015, o CIPS tem como objetivo simplificar as transações internacionais denominadas diretamente em yuan, reduzindo assim a dependência global das infraestruturas financeiras dominadas pelos EUA. A aceitação cada vez maior do CIPS sublinha uma mudança sistemática em direção à multipolaridade financeira: até o final de 2024, o CIPS havia garantido a participação de 170 membros institucionais diretos e 1.497 indiretos em 119 países e regiões. Este crescimento constante culminou, segundo relatos, em 16 de abril de 2025, quandorelatórios não verificadosanunciou que o volume de transações diárias da CIPS excedeu o da SWIFT pela primeira vez, processando um recorde de 12,8 trilhões de RMB (aproximadamente $1,76 trilhão de USD). Embora não confirmado oficialmente, este marco destaca o potencial transformador da infraestrutura financeira da China na reformulação da dinâmica monetária global, afastando-se da centralidade do dólar em direção a um sistema descentralizado, multipolar centrado no yuan.

"A faturação comercial em yuan passou de zero por cento para 30 por cento nos últimos 10 anos e metade dos fluxos de capital chineses estão agora em yuan, muito acima do que antes"

• Keyu Jin (economista na London School of Economics), num painel organizado pelo Milken Institute

Origem:https://www.cips.com.cn/

A Liquidez Deve Fluír: A Convergência CeDeFi

No entanto, à medida que as fronteiras geopolíticas se tornam mais rígidas e os corredores financeiros tradicionais se estreitam, surge um fenômeno paralelo: a liquidez global está silenciosamente a convergir dentro de redes financeiras descentralizadas e sem fronteiras. A convergência de liquidez entre CeFi, DeFi e TradFi representa uma realinhamento de como o capital flui, posicionando as redes baseadas em blockchain como infraestruturas financeiras críticas numa economia global reconfigurada.

Se não for a Reserva Federal, então o PBOC nos dará os ingredientes do iate. Desvalorização do CNY = narrativa de que a fuga de capitais chineses fluirá para$BTC. Funcionou em 2013, 2015 e pode funcionar em 2025. Ignorar a China é por sua própria conta e risco.

Especificamente, a convergência do CeDeFi está sendo puxada por uma confluência de muitas forças gravitacionais:

• Stablecoin como pagamento para trazer liquidez B2B e B2C on-chain
• Instituições CeFi que oferecem produtos de criptomoedas e TradFi
• Protocolos DeFi que ligam rendimentos fora da cadeia e na cadeia, criando novas vias para arbitragem de taxas de juro.

Stablecoin como Infraestrutura de Pagamento

O pagamento tem sido o santo graal das criptomoedas.Tether, o banco sombra de facto dos dólares americanos offshore, tornou-se a instituição financeira mais lucrativa por funcionário. A recente volatilidade geopolítica apenas amplificará a procura por stablecoins, à medida que o capital global procura cada vez mais uma plataforma resistente à censura e sem estado para obter exposição ao dólar. Quer se trate de um poupador argentino protegendo-se contra a inflação com USDC, ou de um comerciante chinês a usar Tether para liquidar negócios fora do sistema bancário, o objetivo é o mesmo: aceder a um valor fiável sem o atrito do sistema legado. Tal procura por 'autonomia transacional' é extremamente atrativa num momento de tensão geopolítica e incerteza financeira. Em 2024, as stablecoins ultrapassaram a Visa em volumes de transação. Em última análise, os dólares digitais (stablecoins) em trilhos de cripto estão a replicar as redes de dólares offshore do século XX - fornecendo liquidez em dólares fora dos canais bancários dos EUA, especialmente em mercados desconfiados da hegemonia dos EUA.

Instituições CeFi a Oferecer Produtos TradFi & Crypto

Além de permitir a liquidez global de se estabelecer via dólar americano, também estamos vendo a plataforma CeFi expandir verticalmente para criptomoedas, e vice-versa:

• Kraken adquiriu a Ninja Trading para expandir as suas ofertas de produtos para ativos tradFi, permitindo, em última instância, a margem cruzada entre o tradFi e a negociação de criptomoedas
• Na China, grandes corretoras como a Tiger Brokers e a Futu (frequentemente referidas como a Robinhood da China) começaram a aceitar depósitos em USDT, ETH e BTC.
• A Robinhood posicionou estrategicamente as criptomoedas como uma prioridade de crescimento central, planeando produtos como ações tokenizadas e stablecoins

A expansão horizontal das ofertas de produtos em cripto e TradFi só se tornará mais significativa à medida que obtivermos mais clareza regulatória com o próximo projeto de estrutura de mercado.

Protocolo DeFi Liga Rendimento de Cripto e TradFi

Simultaneamente, estamos também a ver os protocolos DeFi aproveitarem o rendimento competitivo nativo de criptomoedas para integrar o dinheiro TradFi/off-chain, bem como permitir que as instituições TradFi acedam à liquidez global on-chain para executarem as suas estratégias off-chain.

Por exemplo, as nossas empresas do portfólio BounceBit @bounce_bitande Ethena @ethena_labsoferece rendimento de negociação de base para instituições TradFi. Devido à programabilidade do dólar on-chain, são capazes de embalar tal produto de negociação de base num dólar sintético on-chain, visando diretamente o mercado de $13T de renda fixa. Este produto poderia ser especialmente atrativo para as instituições TradFi porque o rendimento de negociação de base está negativamente correlacionado com o rendimento do tesouro. Como tal, essencialmente criam uma nova via para arbitragem de taxas de juro que força a convergência dos fluxos de capital e do mercado de taxas de juro entre CeFi, DeFi e TradFi.

Além disso, Cap Lab @capmoney_permite que as instituições TradFi tomem emprestado das piscinas de liquidez on-chain para executar estratégias de negociação off-chain, oferecendo assim aos investidores de retalho um acesso sem precedentes a rendimentos sofisticados de negociação de alta frequência (HFT). Isso expande efetivamente o escopo das ofertas de segurança econômica da EigenLayer de atividades econômicas on-chain para estratégias de geração de rendimento off-chain.

Coletivamente, esses desenvolvimentos impulsionam a convergência de liquidez, comprimindo as diferenças entre os rendimentos on-chain, os rendimentos off-chain e as taxas tradicionais livres de risco. Em última análise, essas soluções inovadoras atuam como poderosos veículos de arbitragem, alinhando fluxos de capital e dinâmicas de taxas de juros em todo o cenário DeFi, CeFi e TradFi.

Convergência de liquidez da CeDeFi ——> Ofertas de produtos CeDeFi

A convergência da liquidez CeFi, DeFi e TradFi nas redes blockchain sinaliza uma mudança fundamental no perfil dos alocadores de ativos on-chain — de traders principalmente nativos de criptomoedas para instituições cada vez mais sofisticadas que buscam exposição diversificada para além de ativos nativos de criptomoedas e rendimentos. O efeito descendente dessa tendência é a ampliação de conjuntos de produtos financeiros on-chain para uma maior variedade de produtos RWA. À medida que mais produtos RWA vão para a blockchain, isso atrairá novamente mais instituições de todo o mundo para a blockchain, criando um ciclo reforçador que, em última análise, traz todos os participantes financeiros e ativos financeiros para um único livro-razão global unificado.

Historicamente, a trajetória do cripto tem incorporado progressivamente ativos do mundo real de maior qualidade, evoluindo de stablecoins e títulos do Tesouro tokenizados (como o Benji da Franklin Templeton e o BUIDL da BlackRock) para instrumentos cada vez mais complexos, como os recentes fundos de crédito privado tokenizados da Apollo, com potencial para se estender ainda mais para ações tokenizadas. A diminuição do apetite por ativos especulativos nativos de cripto entre compradores marginais destaca uma lacuna de mercado significativa e apresenta uma oportunidade para RWAs tokenizados de grau institucional. Em meio à crescente incerteza geopolítica global—como as tensões de desacoplamento entre grandes economias como os EUA e a China—a tecnologia blockchain está emergindo como uma infraestrutura financeira credível e neutra. Em última análise, desde a negociação de altcoins nativas de cripto até pagamentos, tesourarias e ações tokenizadas, todas as atividades financeiras convergirão para este livro-razão financeiro global verificável e sem estado, remodelando fundamentalmente o panorama econômico global.

Aviso legal:

1. Este artigo é reproduzido a partir de [ Tony]. Todos os direitos de autor pertencem ao autor original [@0xtony0x]. Se houver objeções a esta reimpressão, por favor entre em contato com o Gate Learnequipa e eles tratarão do assunto prontamente.
2. Aviso de responsabilidade: As opiniões expressas neste artigo são exclusivamente do autor e não constituem qualquer conselho de investimento.
3. As traduções do artigo para outros idiomas são feitas pela equipe Gate Learn. Salvo indicação em contrário, copiar, distribuir ou plagiar os artigos traduzidos é proibido.