Американські акції пережили найбільші коливання з 2019 року за тиждень

Протягом минулого тижня американські акції хоча й залишалися практично на одному рівні, але ринок можна було б охарактеризувати як американські гірки. У понеділок панічні продажі, у вівторок сильний відскок, у середу технічні продажі призвели до нових падінь на ринку, у четвер дані про безробіття спровокували настрій до купівлі на дні, а в п'ятницю відскок тривав, але з меншими темпами.

Фондовий ринок тісно пов'язаний з криптоінвестиціями. ЗМІ звертають увагу на дві основні теми: рецесію в США та скасування арбітражних угод у йені, але це може бути "псевдопитання". Реальний страх був досить короткочасним, не було типової ситуації, коли все активи продаються під час кризи.

Американські акції відкотилися від історичного максимуму приблизно на 8%, але все ще вище на 12% з початку року. Завдяки зростанню облігацій, інвестори з високим рівнем диверсифікації зазнали обмежених втрат. Протягом останніх десятиліть ринок в середньому зазнає 3 корекції більше ніж на 5% і 1 корекцію на 10% щороку.

У звіті підприємств 91% компаній індексу S&P 500 вже опублікували звіти за другий квартал, 55% компаній перевищили очікування з доходів. В різних секторах спостерігаються значні відмінності у показниках: охорона здоров'я, промисловість та інформаційні технології показують гарні результати, тоді як енергетичний сектор та нерухомість відстають.

Фінансові звіти технологічних гігантів загалом міцні, результати не демонструють суттєвого падіння. Коригування оцінки в основному зумовлене зростанням інвестицій в ШІ. Palantir підвищила прогноз прибутковості, підкресливши, що ШІ покращує результати, акції зросли на 37%, що спровокувало обговорення на ринку щодо наративу ШІ.

Аналіз очікувань щодо зниження процентних ставок у вересні

Згідно з правилом Тейлора, цільова ставка федеральних фондів США повинна бути близько 4%, що на 150 базисних пунктів нижче поточного рівня. Ринок має високі очікування на зниження ставки на 25 базисних пунктів у вересні, а можливо, навіть більше ніж на 25 базисних пунктів. Вже враховано очікування зниження ставки на 100 базисних пунктів протягом року.

Якщо дані продовжать погіршуватись, особливо дані ринку праці, ринок може поступово закладати зниження процентних ставок на 50 базисних пунктів у вересні або навіть зниження на 125 базисних пунктів протягом року. У короткостроковій перспективі ринок процентних ставок США переважно коригується, у середньостроковій перспективі все ще підтримується стратегія купівлі на зниження.

Аналіз крипторинку

Криптовалюти пережили найсильнішу корекцію з часу кризи FTX, біткоїн впав більш ніж на 15%, після чого відновився. Ця корекція викликана коливаннями на традиційному ринку, а не внутрішніми подіями криптоіндустрії. Технічний аналіз показує серйозне перепродаження, рівень близький до 16 серпня минулого року.

Роздрібні інвестори відіграють важливу роль у цьому раунді корекції. Витік коштів з біткойн-спот ETF у серпні досяг історичного максимуму. На відміну від цього, учасники американського ф'ючерсного ринку обмежено знижують ризики, обсяги позицій з ф'ючерсних контрактів CME на біткойн залишаються незмінними, а позитивний спред ф'ючерсної кривої показує, що інвестори залишаються оптимістичними.

Кілька факторів, що підтримують оптимізм інституційних інвесторів:

1. Morgan Stanley дозволяє фінансовим консультантам рекомендувати спотові ETF на біткоїн
2. Тиск ліквідації справ про банкрутство Mt. Gox та Genesis, можливо, вже минув
3. Після банкрутства FTX можливі виплати готівкою на десятки мільярдів доларів можуть стимулювати попит до кінця року
4. Обидві сторони виборів у США можуть підтримувати закони, вигідні криптовалюті

Аналіз капіталу та позицій

Незважаючи на значне зменшення акцій у останній час, поточний коефіцієнт (46.5%) все ще вищий за середній рівень після 2015 року. Щоб повернутися до середнього рівня, ціна акцій повинна знизитися ще на 8%.

Інвестори мають вкрай низьку частку грошових активів, що збільшує вразливість ринку. Нещодавно значно зріс обсяг інвестицій в облігації, що відображає попит інвесторів на захист. Реакція роздрібних інвесторів є відносно помірною, без масового виведення капіталу. Опитування щодо настроїв роздрібних інвесторів все ще має позитивний відтінок.

Зміни позицій ф'ючерсів Nikkei показують, що спекулятивні інвестори суттєво зменшили довгі позиції. Спекулятивні чисті короткі позиції за єною до минулого вівторка фактично знизилися до нуля.

"Аналіз обсягу" арбітражної торгівлі японською єною

Торговля арбітражем японської єни в основному складається з трьох частин, загальний обсяг приблизно 4 трильйони доларів США:

1. Іноземні інвестори купують японські акції та продають коротко деривативи в єнах на суму приблизно 600 мільярдів доларів.
2. Іноземні інвестори беруть в японських єнах кошти для інвестування в закордонні активи, на кінець першого кварталу близько 4200 мільярдів доларів
3. Внутрішні інвестори Японії купують закордонні акції та облігації за японські єни, обсяг приблизно 3,5 трильйона доларів США.

Якщо інфляція в Японії призведе до того, що центральний банк буде змушений підвищити процентні ставки, ці угоди можуть поступово зменшитися.

Ринкові тенденції та ключові події

1. Китайські тематичні фонди отримали 3,1 мільярда доларів, пасивні кошти продовжують купувати.
2. Капітал акцій протягом 16 тижнів безперервно надходив, надходження капіталу облигацій сповільнилося
3. Суб'єктивні інвестори та системні стратегії розподілу знизилися до трохи нижчого за середній рівень.
4. Одноденне коливання індексу VIX досягло історичного максимуму, що відображає посилення паніки на ринку деривативів
5. Клієнти Goldman Sachs минулого тижня здійснили найбільший чистий купівлю акцій за шість місяців, особливо в секторах технологій, товарів першої необхідності тощо.
6. Ліквідність американських акцій на найнижчому рівні з травня минулого року
7. Модель стратегії CTA показує, що протягом наступного тижня американські акції можуть бути збільшені.

Наближаються ключові події:

• Опубліковані дані CPI
• Дані роздрібних продажів
• Конференція Джексон-Гол
• Звіт компанії NVIDIA