FOMC toplantısı sonrası piyasa hareketleri ve eşit gümrük vergisi etkisi analizi

1. Bu Haftanın Makro Gözden Geçirmesi

1. Piyasa Özeti

Bu hafta çeşitli varlıkların performansı biraz farklılaştı:

• ABD borsaları hafif yükseldi, Dow Jones'un artışı daha büyük, ancak genel olarak hala düşüş trendinde, işlem aktivitesi düşük. Opsiyon piyasasında Put/Call oranı düştü, bu da bazı fonların dip avına başladığını gösteriyor.

• Ürün piyasasında, altın 3000 dolar/ons seviyesini geçtikten sonra yükselmeye devam ediyor, bakır fiyatı %0.8 artış gösterdi, son üç ayda toplamda %11'den fazla yükseldi. Ham petrol fiyatı 68 dolar/varil civarında istikrara kavuştu, doğalgaz fiyatları ise düştü.

• Kripto para piyasası duraklama içinde, Bitcoin 84.000 dolar civarında dalgalanıyor, yukarı yönlü bir ivme eksik, alternatif paralar dalgalanmayı takip ediyor.

2. FOMC toplantısı analizi

Fed, piyasa beklentileri ile ekonomik temelleri dengelemek için stratejik ve taktiksel düzeyde ayarlamalar yapıyor:

Stratejik olarak "veri bağımlılığı" ilkesine bağlı kalmak, belirli bir faiz indirimi zamanı taahhüt etmekten kaçınmak ve politika esnekliğini korumak.

Stratejik olarak üç ana önlem almak:

1. New York Fed'in 5 yıllık enflasyon beklentisi verilerini vurguladı, Michigan Üniversitesi tüketici güven endeksini önemsemiyor, piyasa gürültüsünü azaltıyor.

2. "geçici enflasyon" kavramını yeniden gündeme getirerek, gümrük vergilerinin enflasyon üzerindeki uzun vadeli etkisini hafifletmekte, faiz indirimine alan açmakta ve piyasaların stagflasyon korkusuna kapılmasını önlemektedir.

3. ayarlama sıkılaştırması ( QT ) ritmi, borç limiti sorununa karşı olası likidite şoklarını hedge etmek.

3. Likidite ve faiz oranları piyasasındaki değişiklikler

• Likiditenin artması, geniş anlamda likiditenin 6.1 trilyon ulaştığı, TGA hesaplarından çıkışların iyileşmeyi teşvik ettiği anlamına geliyor. ABD Merkez Bankası'nın indirim penceresi kullanımının azalması, piyasa finansman baskısının hafiflediğini gösteriyor.

• Faiz oranı piyasasındaki indirim beklentileri stabil, Haziran'da faiz indirimi olasılığı %67, yıl boyunca 3 kez faiz indirimi bekleniyor.

• Tahvil piyasasında, kısa vadeli faiz oranları uzun vadeli olanlardan daha hızlı düşüyor, getiri eğrisi dikleşiyor, bu da piyasanın faiz indirimine olan belirsizliğini artırdığını yansıtıyor, ancak enflasyonun geri dönüşü konusunda hala endişeler var.

• Kredi piyasasında yatırım notu olan kredi farkları genişledi, kredi riski hafif arttı, piyasa risk iştahı düştü, ancak henüz sistematik risk sinyalleri ortaya çıkmadı.

İkincisi, gelecek hafta makro görünüm

1. Eşit Tarife piyasanın odak noktasıdır.

4 Nisan'da yürürlüğe girecek olan eşit tarife, piyasa odak noktasıdır, ana ilgi:

• Gümrük vergisi: Vergi oranı ve kapsamı, mal fiyatlarını etkileyerek enflasyonu ve şirket kârlarını etkileyebilir. Beklentilerin üzerinde olursa, ithalat maliyetlerini artırabilir, şirket kârlarını baskı altına alabilir ve hisse senedi ile tahvil piyasalarını olumsuz etkileyebilir.

• Küresel ticaret sürtüşmeleri: Eğer diğer ülkelerin misilleme yapmasına neden olursa, tedarik zincirindeki sıkıntıları artıracak, enflasyonu yükseltecek, küresel ekonomik büyümeyi tehdit edecek ve muhtemelen piyasalarda panik satışlarını tetikleyecek, "stagflasyon ticareti" mantığını güçlendirecektir.

2. Piyasa hala temkinli modda

VIX'in düşmesine rağmen, kredi piyasasındaki risk sinyalleri artıyor ve piyasa panik modundan kurtulmuş değil. Yatırımcılar risk maruziyetini azaltma eğiliminde ve altın, devlet tahvilleri gibi güvenli varlıklara yöneliyor.

Fed politika yönü: Eğer tarifeler enflasyonu artırırsa, politikayı erken sıkılaştırabilir, bu da piyasa likiditesinin daralmasına ve dalgalanmaların artmasına yol açabilir; eğer enflasyon kontrol altındaysa, muhtemelen şahin bir duruş sergilemeye devam edebilir ve piyasalara bir tampon sağlayabilir.

3. Strateji Önerileri

Pazar şu anda politika ve risk fiyatlandırmasının belirsiz olduğu bir aşamada bulunuyor, kısa vadeli strateji "savunma + esnek saldırı" temelinde olmalı, uç risklerden kaçınırken dönemsel fırsatları yakalamalıdır.