Рынок PENDLE в последнее время демонстрирует сильный рост, достигнув нового рекорда за последние 7 месяцев. Кроме основных факторов, связанных с самим Pendle V2, команда, работавшая над продуктом Boros в течение двух лет, рассматривается рынком как следующая точка роста.
Boros позволяет трейдерам зарабатывать на долгих или коротких позициях по ставке финансирования. Автор считает, что помимо того, что он служит спекулятивным инструментом, он также является потенциальным «инструментом хеджирования», и такие третьи стороны, как Ethena и Neutrl, получат от этого выгоду.
Иными словами, новый продукт Pendle будет выгоден для ENA. Чтобы объяснить все причины и последствия, нам сначала нужно понять, что такое ставка финансирования?
Ставка финансирования
Финансирование в торговле бессрочными контрактами возникает с целью предотвратить значительные различия между ценами контрактов и спотовыми ценами. Когда количество покупателей превышает количество продавцов, цена контракта выше спотовой цены, в этот момент ставка финансирования положительная, и покупатели должны каждые фиксированные промежутки времени (обычно от 1 до 8 часов) платить финансирование продавцам. Напротив, когда продавцов больше, чем покупателей, продавцы будут платить финансирование покупателям.
Финансовая ставка может отражать настроение рынка. Например, когда ставка отрицательная (то есть шортисты должны платить комиссии быкам), это говорит о том, что рынок в целом настроен пессимистично. Стоит отметить, что когда настроение рынка нейтральное, ставка положительная, поскольку быков всегда больше, чем шортистов.
Механизм и проблемы Ethena
Основным источником дохода синтетической долларовой стабильной монеты Ethena является «арбитраж по стоимости капитала». Например, Ethena использует часть стабилкой, внесенной пользователями, для покупки ETH и его стейкинга, а затем открывает эквивалентную короткую позицию на бирже. Таким образом, убытки и прибыли от спотовых и контрактных сделок компенсируют друг друга, достигая нейтрального риска (прибыль не зависит от колебаний цен).
В приведенном выше примере спотовая позиция ETH может приносить годовой доход от стейкинга около 3%, в то время как в условиях нейтрального или бычьего настроения короткие контракты будут продолжать зарабатывать на финансировании, выплачиваемом длинными позициями. Оперируя этими двумя источниками дохода, sUSDe от Ethena в 2024 году, в условиях медленного роста, показал общий доход более 10% за год, что делает его привлекательным с учетом совокупного риска.
Проблема этой модели также очевидна: если рынок будет медвежьим, короткие продавцы должны будут платить комиссию за финансирование, и Ethena будет вынуждена остановить вышеупомянутую стратегию из-за убытков, отозвать средства и перевести их в более безопасные, но менее доходные протоколы, такие как Sky. Например, полторы недели назад APY sUSDe составлял 12%, но под воздействием снижения рынка на прошлой неделе APY упал ниже 5%.
Если можно открыть короткую позицию по ставке финансирования на высоком уровне, хеджируя ставку финансирования, добавляя еще один уровень хеджирования к стратегии хеджирования, высокий APY Ethena может быть «заблокирован», и проблема будет решена.
Можно делать шорт по ставке финансирования, разве это не Boros?
Boros геймплей
Boros абстрагирует финансирование, которое будет генерироваться базовыми активами единицы в бессрочных контрактах на бирже в течение определенного срока, в Yield Unit (сокращенно YU). Пользователь, считающий, что ставка финансирования будет расти, открывает длинную позицию по YU, а считающий, что ставка финансирования будет падать, открывает короткую позицию по YU. Для открытия позиции необходимо внести залог, логика очень проста.
Здесь вводится несколько концепций. Текущую рыночную цену ставки финансирования для торгуемых средств называют Implied APR (неявная годовая процентная ставка), а фактическое годовое значение ставки финансирования называется Underlying APR. Таким образом, длинная позиция по YUs на самом деле означает выбор в течение следующего срока, чтобы платить фиксированную ставку финансирования YU в соответствии с Implied APR на момент покупки, получая фактические средства, возникающие в соответствии с постоянно меняющимся Underlying APR. Краткая позиция по YUs является прямо противоположной.
Таким образом, Ethena вполне может занять короткую позицию по своему стратегическому шорт-позицию YU, когда процентные ставки находятся на относительном высоком уровне, зафиксировав удовлетворительный доход от процентных ставок.
Boros продемонстрировал выдающиеся результаты после запуска, достигнув 15 миллионов долларов США в открытых позициях в день выхода и впечатляющего объема торгов в 36 миллионов долларов США. Команда Pendle также возлагает большие надежды на его потенциал развития, считая, что он может достичь объемов торгов, в 10 раз превышающих текущий флагманский продукт Pendle V2, поскольку объем торгов бессрочными контрактами в криптовалютном рынке уже в 10 раз превышает объем спотовых торгов, а Pendle V2 и Boros также относятся к соответствию спотовых и контрактных торгов.
Neutrl, другой клиент
Функция короткой продажи тарифов Boros делает его «инструментом хеджирования», кроме Ethena, какие еще протоколы могут за это заплатить?
Давайте приведем еще один пример, Neutrl. Neutrl также является протоколом синтетического долларового стейблкоина, который в настоящее время находится на закрытом этапе тестирования, а общая стоимость заблокированных активов уже превысила 50 миллионов долларов. Его модель доходности заключается в следующем: покупка заблокированных токенов со скидкой на OTC, а затем шортинг равного количества токенов для хеджирования, что позволяет реализовать арбитраж с OTC скидкой.
Одним из крупнейших рисков Neutrl является неконтролируемая ставка финансирования, экстремальные ставки в экстремальных условиях могут привести к убыткам. Boros здесь снова нашел свою PMF (точку соответствия продукта и рынка).
Текущие ограничения Boros
Boros только что запустился, находится на очень ранней стадии и имеет много ограничений. Многие из вышеупомянутых теоретических случаев использования пока что остаются лишь мечтой, и их реализация зависит от дальнейшего развития Boros, чтобы эти «клиенты» стали реальностью.
Во-первых, это вопрос объема. Объем коротких продаж Ethena превышает десятки миллиардов долларов, это качественный потенциальный клиент, но пока неясно, сможет ли рынок бессрочных контрактов Boros создать достаточную ликвидность, чтобы поглотить этот бизнес.
Во-вторых, это вопрос о количестве поддерживаемых активов. Boros в настоящее время поддерживает только BTC и ETH. Ethena работает только с крупными активами, но для того, чтобы превратить Neutrl в клиента, необходимо поддерживать больше «VC» монет и обеспечить ликвидность для относительно редких активов.
Заключение
Недавно запущенный Boros, безусловно, имеет множество ограничений, но его дизайн уже открыл для нас огромные возможности для применения. Где есть возможности, там будет объем торгов; где есть объем торгов, там будут комиссии.
Новый продукт Pendle благоприятен для ENA. Когда он создаст синергетический эффект с третьим соглашением, приводя к огромному объему торгов, сборы протокола также будут направлены к Pendle. Новый продукт Pendle стремится стать новой инфраструктурой DeFi, что будет выгодно для всех связанных протоколов, и в конечном итоге будет полезно для токена PENDLE.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
Pendle новый продукт, Благоприятная информация ENA?
Автор оригинала: Алекс Лю, Foresight News
Перепечатка: Люк, Mars Finance
Рынок PENDLE в последнее время демонстрирует сильный рост, достигнув нового рекорда за последние 7 месяцев. Кроме основных факторов, связанных с самим Pendle V2, команда, работавшая над продуктом Boros в течение двух лет, рассматривается рынком как следующая точка роста.
Boros позволяет трейдерам зарабатывать на долгих или коротких позициях по ставке финансирования. Автор считает, что помимо того, что он служит спекулятивным инструментом, он также является потенциальным «инструментом хеджирования», и такие третьи стороны, как Ethena и Neutrl, получат от этого выгоду.
Иными словами, новый продукт Pendle будет выгоден для ENA. Чтобы объяснить все причины и последствия, нам сначала нужно понять, что такое ставка финансирования?
Ставка финансирования
Финансирование в торговле бессрочными контрактами возникает с целью предотвратить значительные различия между ценами контрактов и спотовыми ценами. Когда количество покупателей превышает количество продавцов, цена контракта выше спотовой цены, в этот момент ставка финансирования положительная, и покупатели должны каждые фиксированные промежутки времени (обычно от 1 до 8 часов) платить финансирование продавцам. Напротив, когда продавцов больше, чем покупателей, продавцы будут платить финансирование покупателям.
Финансовая ставка может отражать настроение рынка. Например, когда ставка отрицательная (то есть шортисты должны платить комиссии быкам), это говорит о том, что рынок в целом настроен пессимистично. Стоит отметить, что когда настроение рынка нейтральное, ставка положительная, поскольку быков всегда больше, чем шортистов.
Механизм и проблемы Ethena
Основным источником дохода синтетической долларовой стабильной монеты Ethena является «арбитраж по стоимости капитала». Например, Ethena использует часть стабилкой, внесенной пользователями, для покупки ETH и его стейкинга, а затем открывает эквивалентную короткую позицию на бирже. Таким образом, убытки и прибыли от спотовых и контрактных сделок компенсируют друг друга, достигая нейтрального риска (прибыль не зависит от колебаний цен).
В приведенном выше примере спотовая позиция ETH может приносить годовой доход от стейкинга около 3%, в то время как в условиях нейтрального или бычьего настроения короткие контракты будут продолжать зарабатывать на финансировании, выплачиваемом длинными позициями. Оперируя этими двумя источниками дохода, sUSDe от Ethena в 2024 году, в условиях медленного роста, показал общий доход более 10% за год, что делает его привлекательным с учетом совокупного риска.
Проблема этой модели также очевидна: если рынок будет медвежьим, короткие продавцы должны будут платить комиссию за финансирование, и Ethena будет вынуждена остановить вышеупомянутую стратегию из-за убытков, отозвать средства и перевести их в более безопасные, но менее доходные протоколы, такие как Sky. Например, полторы недели назад APY sUSDe составлял 12%, но под воздействием снижения рынка на прошлой неделе APY упал ниже 5%.
Если можно открыть короткую позицию по ставке финансирования на высоком уровне, хеджируя ставку финансирования, добавляя еще один уровень хеджирования к стратегии хеджирования, высокий APY Ethena может быть «заблокирован», и проблема будет решена.
Можно делать шорт по ставке финансирования, разве это не Boros?
Boros геймплей
Boros абстрагирует финансирование, которое будет генерироваться базовыми активами единицы в бессрочных контрактах на бирже в течение определенного срока, в Yield Unit (сокращенно YU). Пользователь, считающий, что ставка финансирования будет расти, открывает длинную позицию по YU, а считающий, что ставка финансирования будет падать, открывает короткую позицию по YU. Для открытия позиции необходимо внести залог, логика очень проста.
Здесь вводится несколько концепций. Текущую рыночную цену ставки финансирования для торгуемых средств называют Implied APR (неявная годовая процентная ставка), а фактическое годовое значение ставки финансирования называется Underlying APR. Таким образом, длинная позиция по YUs на самом деле означает выбор в течение следующего срока, чтобы платить фиксированную ставку финансирования YU в соответствии с Implied APR на момент покупки, получая фактические средства, возникающие в соответствии с постоянно меняющимся Underlying APR. Краткая позиция по YUs является прямо противоположной.
Таким образом, Ethena вполне может занять короткую позицию по своему стратегическому шорт-позицию YU, когда процентные ставки находятся на относительном высоком уровне, зафиксировав удовлетворительный доход от процентных ставок.
Boros продемонстрировал выдающиеся результаты после запуска, достигнув 15 миллионов долларов США в открытых позициях в день выхода и впечатляющего объема торгов в 36 миллионов долларов США. Команда Pendle также возлагает большие надежды на его потенциал развития, считая, что он может достичь объемов торгов, в 10 раз превышающих текущий флагманский продукт Pendle V2, поскольку объем торгов бессрочными контрактами в криптовалютном рынке уже в 10 раз превышает объем спотовых торгов, а Pendle V2 и Boros также относятся к соответствию спотовых и контрактных торгов.
Neutrl, другой клиент
Функция короткой продажи тарифов Boros делает его «инструментом хеджирования», кроме Ethena, какие еще протоколы могут за это заплатить?
Давайте приведем еще один пример, Neutrl. Neutrl также является протоколом синтетического долларового стейблкоина, который в настоящее время находится на закрытом этапе тестирования, а общая стоимость заблокированных активов уже превысила 50 миллионов долларов. Его модель доходности заключается в следующем: покупка заблокированных токенов со скидкой на OTC, а затем шортинг равного количества токенов для хеджирования, что позволяет реализовать арбитраж с OTC скидкой.
Одним из крупнейших рисков Neutrl является неконтролируемая ставка финансирования, экстремальные ставки в экстремальных условиях могут привести к убыткам. Boros здесь снова нашел свою PMF (точку соответствия продукта и рынка).
Текущие ограничения Boros
Boros только что запустился, находится на очень ранней стадии и имеет много ограничений. Многие из вышеупомянутых теоретических случаев использования пока что остаются лишь мечтой, и их реализация зависит от дальнейшего развития Boros, чтобы эти «клиенты» стали реальностью.
Во-первых, это вопрос объема. Объем коротких продаж Ethena превышает десятки миллиардов долларов, это качественный потенциальный клиент, но пока неясно, сможет ли рынок бессрочных контрактов Boros создать достаточную ликвидность, чтобы поглотить этот бизнес.
Во-вторых, это вопрос о количестве поддерживаемых активов. Boros в настоящее время поддерживает только BTC и ETH. Ethena работает только с крупными активами, но для того, чтобы превратить Neutrl в клиента, необходимо поддерживать больше «VC» монет и обеспечить ликвидность для относительно редких активов.
Заключение
Недавно запущенный Boros, безусловно, имеет множество ограничений, но его дизайн уже открыл для нас огромные возможности для применения. Где есть возможности, там будет объем торгов; где есть объем торгов, там будут комиссии.
Новый продукт Pendle благоприятен для ENA. Когда он создаст синергетический эффект с третьим соглашением, приводя к огромному объему торгов, сборы протокола также будут направлены к Pendle. Новый продукт Pendle стремится стать новой инфраструктурой DeFi, что будет выгодно для всех связанных протоколов, и в конечном итоге будет полезно для токена PENDLE.