После пережитых в 2022-2024 годах отраслевых реформ, кризиса доверия и политической очистки, крипторынок 2025 года вступил в новый этап трансформации, возглавляемый институтами. С учетом все более четкой регуляторной структуры и открытием каналов для соблюдения норм, криптоактивы постепенно избавляются от ярлыка "периферийного актива" и становятся "основным активом" в портфелях все большего количества учреждений.
Возвышение этой волны "институционализации" стало возможным благодаря ряду знаковых политик и рыночных событий:
"Genius Act" прошел, и SEC официально одобрил上市 наличных биткойн ETF в 2024 году (включая таких гигантов, как BlackRock, Fidelity, ARK и др.), что знаменует собой полное открытие основного канала для соблюдения норм.
В Гонконге введены "Правила о стабильных монетах", установлены лицензии на выпуск стабильных монет и создана передовая регуляторная рамка для криптоактивов в Азии;
Полное внедрение Регламента MiCA в Европе унифицировало регулирование стейблкоинов и криптоактивов в пределах Европейского Союза, создав правовую основу для транснациональных институциональных инвестиций;
Министерство финансов России заявило о поддержке вывода криптоактивов из "тени" и открытия легальных торговых каналов для высокодоходных инвесторов;
Традиционные финансовые учреждения активно входят в игру, такие как BlackRock, Franklin Templeton, Nomura, Standard Chartered и другие, которые последовательно развивают цифровые активы, управление, хранение, платежи и базовую инфраструктуру.
Прозрачность регулирования способствовала восстановлению рыночной уверенности и реконструкции структуры капитала. Согласно исследованию «Institutional Digital Assets Survey», проведенному EY-Parthenon в 2025 году, более 86% институциональных инвесторов по всему миру заявили, что уже участвуют или планируют инвестировать в криптоактивы в течение следующих трех лет. Исследование Nomura также показывает, что более половины институциональных инвесторов в Японии включили цифровые активы в свою стратегию.
В этом контексте данный отчет систематически рассмотрит причины, по которым институциональные инвесторы вкладываются в криптоактивы, сосредоточив внимание на эволюции их инвестиционных стратегий, диверсификации путей распределения и трансформации способов участия на рынке, а также через анализ случаев выявит структурные возможности рынка криптоактивов в эпоху "институционализации".
Мотивы вхождения институциональных инвесторов
Цифровые активы, изначально рассматриваемые как «высоковолатильные» и «высокие риски» маргинальные активы, постепенно становятся важной частью инвестиционных портфелей институциональных инвесторов, которую нельзя игнорировать. Согласно нескольким исследованиям, более 83% институциональных инвесторов планируют продолжать или увеличивать свои инвестиции в цифровые активы к 2025 году, и значительная часть из них намерена «значительно увеличить» свои вложения. Мотивы инвестирования институциональных инвесторов обусловлены как уникальными характеристиками цифровых активов, так и зрелостью технологической инфраструктуры и уверенностью в будущих технологических трендах.
2.1 Высокая доходность и диверсификация рисков
С 2012 года доходность криптовалют, таких как BTC, значительно превышает доходность традиционных активов, таких как золото, серебро и NASDAQ, при этом среднегодовая доходность BTC составляет 61,8%, в то время как инвестиционные портфели традиционных учреждений сталкиваются с уменьшающейся предельной доходностью. Особенно в постпандемическую эпоху высокая инфляция и неопределенность в политике процентных ставок заставляют учреждения искать активы с низкой корреляцией.
!
Исследования показывают, что коэффициент корреляции BTC с акциями за последние пять лет в среднем составляет менее 0,25, а с золотом он также низок - в диапазоне 0,2-0,3, в то время как связь с валютами и товарами развивающихся рынков (таких как Латинская Америка и Юго-Восточная Азия) становится еще более независимой. Это делает криптоактивы важным инструментом для достижения избыточной доходности, хеджирования системных рисков и оптимизации коэффициента Шарпа.
2.2 Стратегические потребности в хеджировании инфляции и рисках девальвации фиатной валюты
Глобальное количественное смягчение с 2020 года привело к общему росту цен на основные классы активов в крупных экономиках мира, и инфляция стала главной проблемой для глобальных инвесторов. Криптоактивы (особенно BTC) благодаря своей технической характеристике «фиксированный объем в 21 миллион монет» рассматриваются как «цифровое золото», особенно подходящее в качестве инструмента для хеджирования рисков обесценивания фиатных валют. Главный инвестиционный директор BlackRock Рик Ридер публично заявил: «В долгосрочной перспективе BTC скорее является инструментом хранения ценности, чем чисто средством обмена.»
!
2.3 Улучшение инфраструктуры и эффективности расчетов
На протяжении долгого времени одной из основных причин осторожного отношения институциональных инвесторов к криптоактивам является их непрозрачный процесс расчета, отсутствие стандартов хранения и высокая контрагентская риск. Ранние формы рынка криптоактивов напоминают "теневое финансирование", в которых отсутствует централизованная клиринговая система, регулируемые депозитарные учреждения и стандартизированные механизмы управления рисками, подобные тем, что существуют в традиционном финансировании. Это создает высокий уровень неопределенности в безопасном хранении средств и расчете активов после сделок, особенно для крупных институциональных инвесторов, для которых такая "неопределенность" сама по себе представляет собой высокий риск.
Однако за последние несколько лет инфраструктура криптоактивов претерпела качественный скачок, особенно на нескольких ключевых уровнях:
Хранительские услуги выходят на уровень соблюдения норм
На данный момент несколько провайдеров услуг хранения получили лицензии на доверительное управление от финансовых регуляторов, предлагая институциональным клиентам соответствующие услуги по хранению активов. Например, Fidelity Digital Assets предлагает институциональным клиентам полные решения для хранения и торговли, и уже расширила часть своих услуг на рынки Азии и Европы. Эти организации могут не только реализовать традиционные механизмы безопасности, такие как изоляция холодного кошелька и управление многоподписными транзакциями, но также используют страховые схемы, системы защиты от атак и проводимую в реальном времени аудиторскую проверку, чтобы повысить уровень доверия к хранению средств.
Система расчётов и механизм сватовства становятся все более профессиональными
На уровне торговли прежние процессы CEX и OTC внебиржевой торговли часто сталкивались с задержками и риском дефолта контрагента из-за отсутствия клиринговых посредников. Платформы торговли, такие как Gate, и финансовые учреждения начали внедрять механизмы расчетов и сватовства, более близкие к традиционным финансовым.
Повышение эффективности расчета приводит к снижению затрат и улучшению управления рисками
В традиционном рынке трансакции через границу и расчет ценных бумаг часто требуют несколько дней и стоят дорого. В то время как механизм расчетов на блокчейне в крипторынке изначально обладает высокой эффективностью и низкой зависимостью от посредников, сочетая с ранее упомянутой инфраструктурой хранения и расчетов, это может обеспечить: эффективность расчетов T+0 и круглосуточный режим работы 24/7, разрушая временные ограничения традиционного финансового рынка и поддерживая синхронное обращение глобальных активов.
2.4 Технологически управляемое будущее участие
Вход организаций в криптовалютный рынок также является стратегическим выбором для «ставки на будущее технологий». Новые области, такие как Web3, DeFi и RWA, могут изменить способы предоставления финансовых услуг и формы активов.
Например:
Швейцарский банк участвует в выпуске облигаций RWA на блокчейне
Банк Сити запустил экспериментальную платформу токенизированных депозитов
JPMorgan Chase развернул проект Onyx для реализации расчетов между предприятиями на блокчейне
В процессе этих преобразований ранние участники имеют преимущества первопроходцев.
2.5 Потребности клиентов и предпочтения нового поколения активов
Многие институциональные инвесторы, особенно пенсионные фонды и страховые компании, испытывают "поколенческую смену" в структуре аудитории. Поколение Z и миллениалы более знакомы с цифровыми активами, и клиенты заставляют учреждения пересмотреть свои модели распределения. В отчете Fidelity за 2024 год говорится, что почти 60% клиентов-миллениалов хотят, чтобы их пенсионные счета включали BTC или ETH. Это изменение ускорило диверсификацию и упрощение институциональных продуктов.
Анализ инвестиционных стратегий учреждений
С учетом постепенной институционализации крипторынка и зрелости структуры активов, способы участия институциональных инвесторов становятся все более разнообразными. От "пробного накопления" до "построения портфельной стратегии" институциональные инвестиции демонстрируют заметные признаки слоистости, стратегичности и структурированности. В этой главе с трех измерений: типов учреждений, стилей операций и путей распределения, систематически рассматриваются типичные стратегии входа и предпочтения активов различных учреждений в инвестициях в криптоактивы.
3.1 Разделение по типу организации: Структура стратегии, движимой гетерогенностью
Институциональные инвесторы не являются однородной группой, а представляют собой сложную экосистему, состоящую из различных рискованных предпочтений, инвестиционных целей и требований к ликвидности. Типичными представителями являются семейные офисы, пенсионные фонды/фонды суверенного богатства, университетские фонды пожертвований и т.д., их инвестиционные пути на крипторынке демонстрируют высокую степень диверсификации.
3.1.1 Семейные офисы (Family Offices)
Обладает высокой толерантностью к рискам и готовностью к инновациям в активе, гибкая конфигурация целей;
Предпочтение проектам ранних токенов, криптооригинальным венчурным фондам, стратегиям доходности на блокчейне;
Чаще всего использовать прямое держание токенов, участие в частных продажах токенов или косвенные инвестиции через фонды Web3.
Пример: Несколько семейных офисов в Сингапуре и Швейцарии активно участвуют в посевном финансировании услуг стейкинга Ethereum и проектов инфраструктуры Web3 (таких как Rollup, оракулы).
3.1.2 Пенсионные фонды и суверенные фондов благосостояния (Pension Funds / Sovereign Wealth Funds)
Стремление к долгосрочной стабильной прибыли и макро-хеджированию, стиль распределения склоняется к консервативному;
Более склонны к соблюдающим нормативам продуктам, таким как спотовые ETF, облигационные RWA (активы реального мира);
Обычно через крупные управляющие платформы (такие как BlackRock, Fidelity) получают косвенный доступ к криптоактивам.
Пример: Норвежский суверенный фонд Norges Bank в отчетности за 2024 год раскрыл информацию о владении акциями Coinbase и продуктами BTC ETF, что свидетельствует о том, что суверенные фонды начинают вкладывать средства в цифровые активы через долевое участие.
3.1.3 Университетские благотворительные фонды и институциональные фонды (Endowments & Foundations)
Настройте логику с акцентом на технологические инновации и передовые тенденции;
Участвовать через известные фонды Web3 (такие как a16z crypto, Paradigm, Variant);
Более склонны к инвестициям на ранних стадиях, включая Layer2, конфиденциальные вычисления, AI+Crypto и т.д.
Пример: Фонды пожертвований Гарварда, MIT, Йельского университета и других долгое время инвестируют в Web3 фонды, имея высокую степень участия в области совместимости данных и базового уровня протоколов.
3.2 По стилю операций: активные и пассивные стратегии сосуществуют
Стиль работы учреждений с криптоактивами можно грубо разделить на два типа: активное управление и пассивное распределение, что отражает различия в предпочтениях по структуре риска и доходности, а также по вложению операционных ресурсов.
3.2.1 Активная конфигурационная стратегия
Создание собственной исследовательской команды, глубокое участие в анализе данных на блокчейне и моделировании оценки вне цепи;
Стратегия охватывает арбитраж, Staking, DeFi ликвидное майнинг, Gamma (волатильность) стратегии, управление протоколом и т.д.;
Подчеркните гибкость стратегии и захват передовых позиций на рынке, инвестиционная структура обычно включает многосетевые, многоактивные, кросс-протокольные комбинации.
Пример: Franklin Templeton создала платформу управления криптофондом, предлагающую услуги Staking-as-a-Service, развертывания ликвидности DeFi и другие услуги, являющиеся典型代表ом институциональной реализации активных стратегий.
3.2.2 Пассивная конфигурационная стратегия
Чаще всего косвенно владеют в форме ETF, структурированных нот и долей фонда;
Упор на контролируемость колебаний чистой стоимости и прозрачность риск-экспозиции;
Активы сосредоточены на высококапитализированных активах, таких как BTC, ETH, с редкими вложениями в стратегии доходности стабильных монет.
Пример: Запущенный в 2025 году «Многофункциональный индексный ETF» (Multi-Asset Digital Index Fund) пользуется популярностью у пенсионных фондов и страховых учреждений для создания пула активов с низкой корреляцией.
3.3 Разделение по конфигурационному пути и предпочтениям активов: от «покупки монет» до «создания системы»
В реальных инвестиционных операциях учреждения больше не рассматривают криптоактивы как единственный объект, а строят подсистему активов через стратегические комбинации. Основные пути распределения можно обобщить на три категории:
3.3.1 Основное распределение активов (BTC / ETH)
В качестве "цифрового золота" и "операционной системы Web3" основные криптовалюты составляют основу большинства институциональных активов.
BTC обычно выполняет функции хранения ценности и хеджирования от инфляции;
ETH представляет собой структурную ставку на экосистемы, такие как экономика на блокчейне, DeFi, RWA и др.
3.3.2 Тематическая конфигурация трассы
Сосредоточение на высокоразвивающихся направлениях с высоким Бета, таких как Layer2 (Arbitrum), модульные блокчейны (Celestia), протоколы на основе ИИ (Bittensor), децентрализованное хранилище (Arweave);
Способы инвестирования в основном основаны на ранних частных размещениях и подписке на фонды, подходят для учреждений с высокой степенью риска.
Чаще всего используется для получения структурных дивидендов и потенциала долгосрочной прибыли.
3.3.3 Конфигурация инфраструктуры и соблюдения норм
Конфигурация объектов включает акции лицензированных депозитарных учреждений (например, Anchorage), платформы управления рисками на блокчейне, DePIN (децентрализованная сеть физических инфраструктур);
Рассматривается как неконкурсный объект с политическим барьером и долгосрочной технологической ценностью;
Подходит для институциональных инвесторов, таких как суверенные фонды и университетские фонды, которые имеют стратегические ожидания от "криптоэкосистемной инфраструктуры".
Анализ в трехмерном пересечении типов учреждений, стилей операций и конфигурационных путей показывает, что институциональные инвесторы в криптоактивы уже вышли за рамки простого «покупки монет» и теперь строят структурированную систему.asset allocation с «многими стратегиями, многими путями и междисциплинарным подходом». Эволюция этой стратегической линии отражает как повышение понимания институтами природы активов и макроэкономической логики, так и глубокое участие в технических путях, структурах управления и тенденциях политики.
В будущем, с постоянным разнообразием соответствующих продуктов и дальнейшей зрелостью инфраструктуры, стратегии различных типов учреждений будут продолжать диверсифицироваться и стремиться к более тонкой иерархии, создавая стабильную точку опоры для криптоактивов в глобальной системе распределения активов.
Примеры представительства
В течение прошлого года интерес институтов к криптоактивам продолжал расти: несколько публичных компаний и инвестиционных учреждений увеличили свои позиции в основных криптоактивах, таких как биткойн (BTC) и эфир (ETH), через прямые покупки, увеличение доли или долгосрочное удержание. Эта тенденция не только демонстрирует признание традиционного финансового капитала крипторынка, но и подчеркивает потенциал таких активов, как биткойн, в хеджировании инфляции и диверсификации активов.
4.1 Стратегия
Майкрософт (MicroStrategy, Nasdaq: MSTR) изначально была традиционной технологической компанией, занимающейся программным обеспечением для бизнес-аналитики (BI), основанной в 1989 году, и на протяжении долгого времени сосредоточенной на анализе данных предприятий и отчетных услугах. Несмотря на то, что продукты охватывают множество крупных корпоративных клиентов, в последние десять лет темпы роста основного бизнеса были медленными, а объем выручки и прибыльность столкнулись с проблемами роста. В условиях изменения макроэкономической среды, усиливающегося инфляционного давления и снижения доходности фиатных активов руководство компании начало пересматривать структуру баланса и эффективность распределения корпоративных средств. В 2020 году, под руководством тогдашнего генерального директора Майкла Сэйлора (Michael Saylor), Майкрософт начала крайне спорную, но высоко перспективную стратегическую трансформацию: использовать биткойн в качестве основного резервного актива компании.
!
В августе 2020 года MicroStrategy впервые приобрела 21 454 BTC за 250 миллионов долларов, а затем в период с 2020 по 2024 год через несколько раундов увеличила общую позицию до более чем 620 000 монет, при этом общая стоимость закупки биткойнов превысила 21 миллиард долларов. Стоит отметить, что эта серия увеличений не полагалась исключительно на собственные средства компании, а реализовывалась с помощью ряда инструментов капитального рынка (включая выпуск конвертируемых облигаций, целевое размещение акций, финансирование акций через автоматические торговые машины и т.д.) с целью реализации стратегии «финансирования с использованием кредитного плеча», чтобы увеличить экспозицию и потенциал доходности BTC. Этот механизм не только эффективно привлекал рыночные средства, но и постепенно преобразовал MicroStrategy в своего рода «биткойн-прокси» (инструмент для косвенной экспозиции на биткойн), цена акций которого имеет высокую положительную корреляцию с BTC и воспринимается инвесторами как замена ранним ETF.
!
Стратегия комбинации "корпоративное владение токенами + рынковое финансирование + переоценка активов BTC" оказала глубокое влияние на бизнес-облик MicroStrategy. Финансовый отчет за Q2 2025 года показывает, что, несмотря на стабильность основной программной деятельности, учетная переоценка BTC стала основным источником прибыли компании; квартальная чистая прибыль компании составила 10 миллиардов долларов, а цена акций за год выросла более чем на 39%. Этот результат не только изменил имидж компании на капитальном рынке, но и значительно укрепил ликвидность и финансовую устойчивость компании.
В начале июля 2025 года Strategy объявила о покупке 21 021 BTC за 2,46 миллиарда долларов, что приблизило ее общие запасы биткойнов к историческому максимуму. Однако в течение следующих двух недель Strategy не опубликовала новой информации о покупках, и рынок в целом предположил, что ее планы по наращиванию могут временно замедлиться. Эта смена стратегии также отражает гибкость и осознание рисков со стороны институциональных инвесторов в ответ на рыночные колебания.
В качестве первой публичной компании, которая в больших масштабах владеет криптоактивами, MicroStrategy проложила новый путь «с биткойном в качестве основного актива компании». Ее успешный опыт стал образцом для последователей (таких как Tesla, Square, Nexon и др.) и вызвал более широкие размышления о том, «как криптоактивы могут оптимизировать структуру активов компании». С точки зрения традиционных предприятий, путь MicroStrategy - это не просто инвестиционное действие, а комплексный стратегический выбор для борьбы с макроинфляцией, реконструкции капитальной эффективности и получения новой оценки на рынке. В настоящее время, с введением спотовых ETF на биткойн и продолжающимся расширением каналов входа для институтов, парадигма «корпоративного владения криптовалютой» MicroStrategy переходит от единичных случаев к системной тенденции, предоставляя прочный образец для институционального процесса на всем крипторынке.
4.2 Битмайн
Согласно сообщениям Bloomberg, компания Bitmine в настоящее время владеет примерно 833000 ETH, что соответствует почти 3 миллиардам долларов, и становится одной из крупнейших институциональных держателей Ethereum на данный момент. Стратегия Bitmine значительно отличается от традиционных компаний, ориентированных на накопление биткойнов, и их инвестиции в ETH указывают на уверенность в будущем экосистемы Ethereum в направлениях смарт-контрактов, L2-расширения и токенизации активов.
4.3 Метапланет
Японская публичная компания Metaplanet недавно увеличила свои активы на 463 BTC, общая сумма сделки составила около 53,7 миллионов долларов, что дополнительно увеличило ее общие активы. Будучи представительным новым инвестором в биткойн на азиатском рынке, постоянные инвестиции Metaplanet не только отвечают на постепенно проясняющуюся тенденцию регулирования цифровых активов в Японии, но и могут вдохновить больше азиатских компаний на трансформацию в распределении активов.
4.4 Sequans против GameSquare
Кроме биткойна, некоторые компании также начали инвестировать в другие основные криптоактивы. Sequans недавно добавила 85 BTC, увеличив свои активы до 3,157 BTC, в то время как GameSquare увеличила свои активы на 2,717 ETH, доведя общий объем до 15,630 ETH. Это свидетельствует о том, что некоторые учреждения пытаются оптимизировать свои криптоактивы, распределяя инвестиции между BTC и ETH. Кроме того, все больше компаний начинают обращать внимание на такие новые проекты, как Solana, что отражает растущий интерес к новому сегменту "новых блокчейнов".
Будущие тренды
С учетом ясности политической среды и зрелости инфраструктуры, институциональные инвесторы входят в рынок криптовалют с беспрецедентной скоростью и глубиной. Эта тенденция не является временным увлечением, а является стратегическим выбором, основанным на макрохеджевых потребностях, целях оптимизации портфеля и ожиданиях технологических дивидендов. Характеристика «некоррелированности» криптоактивов, высокий потенциальный доход и растущая важность базовых технологий блокчейна в финансовой инфраструктуре являются основными движущими силами для входа институциональных инвесторов.
С точки зрения инвестиционных результатов, несмотря на высокую волатильность крипторынка, основные активы (такие как биткойн и эфириум) продемонстрировали относительно стабильную долгосрочную доходность за последние несколько периодов. Быстрый рост объемов продуктов ETF, превышение ожиданий по доходности стратегий на основе блокчейна, а также относительная устойчивость многостратегических фондов в условиях низкой корреляции на рынке подтвердили эффективность распределения институциональных средств.
В будущем форма участия институциональных инвесторов в крипторынке будет становиться все более разнообразной и систематизированной. Начиная с ETF и структурированных продуктов, до сочетания RWA и выпуска цепочных ценных бумаг, затем становясь узловыми операторами экосистемы и управляющими протоколами, даже через платформы выполнения стратегий на цепочке, управляемые AI-моделями, реализующими логику "модель = инвестиции" — все это предвещает, что крипторынок переходит от стадии капиталовложений к более глубокой институциональной интеграции и переработке управления.
В этом процессе изменений первопроходящие учреждения будут не только финансовыми инвесторами, но и дизайнерами и двигателями нового финансового порядка. Криптоактивы больше не будут игровым полем для спекулянтов, а станут неотъемлемой частью современной финансовой системы.
Список литературы
[Gate 研究院](https://www.gate.com/learn/category/research) является всеобъемлющей платформой для исследований в области блокчейна и криптовалют, предлагающей читателям углубленный контент, включая технический анализ, актуальные инсайты, обзор рынка, исследование отрасли, прогнозы трендов и анализ макроэкономической политики.
Отказ от ответственности
Инвестиции на рынке криптовалют связаны с высоким риском, рекомендуется пользователям проводить независимые исследования и полностью понимать природу приобретаемых активов и продуктов перед принятием каких-либо инвестиционных решений. Gate Не несет ответственности за любые убытки или ущерб, вызванные такими инвестиционными решениями.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
Gate Исследовательский институт｜Институциональные инвесторы ускоряют свои инвестиции в шифрование: тренды, причины и стратегии
Введение
После пережитых в 2022-2024 годах отраслевых реформ, кризиса доверия и политической очистки, крипторынок 2025 года вступил в новый этап трансформации, возглавляемый институтами. С учетом все более четкой регуляторной структуры и открытием каналов для соблюдения норм, криптоактивы постепенно избавляются от ярлыка "периферийного актива" и становятся "основным активом" в портфелях все большего количества учреждений.
Возвышение этой волны "институционализации" стало возможным благодаря ряду знаковых политик и рыночных событий:
Прозрачность регулирования способствовала восстановлению рыночной уверенности и реконструкции структуры капитала. Согласно исследованию «Institutional Digital Assets Survey», проведенному EY-Parthenon в 2025 году, более 86% институциональных инвесторов по всему миру заявили, что уже участвуют или планируют инвестировать в криптоактивы в течение следующих трех лет. Исследование Nomura также показывает, что более половины институциональных инвесторов в Японии включили цифровые активы в свою стратегию.
В этом контексте данный отчет систематически рассмотрит причины, по которым институциональные инвесторы вкладываются в криптоактивы, сосредоточив внимание на эволюции их инвестиционных стратегий, диверсификации путей распределения и трансформации способов участия на рынке, а также через анализ случаев выявит структурные возможности рынка криптоактивов в эпоху "институционализации".
Мотивы вхождения институциональных инвесторов
Цифровые активы, изначально рассматриваемые как «высоковолатильные» и «высокие риски» маргинальные активы, постепенно становятся важной частью инвестиционных портфелей институциональных инвесторов, которую нельзя игнорировать. Согласно нескольким исследованиям, более 83% институциональных инвесторов планируют продолжать или увеличивать свои инвестиции в цифровые активы к 2025 году, и значительная часть из них намерена «значительно увеличить» свои вложения. Мотивы инвестирования институциональных инвесторов обусловлены как уникальными характеристиками цифровых активов, так и зрелостью технологической инфраструктуры и уверенностью в будущих технологических трендах.
2.1 Высокая доходность и диверсификация рисков
С 2012 года доходность криптовалют, таких как BTC, значительно превышает доходность традиционных активов, таких как золото, серебро и NASDAQ, при этом среднегодовая доходность BTC составляет 61,8%, в то время как инвестиционные портфели традиционных учреждений сталкиваются с уменьшающейся предельной доходностью. Особенно в постпандемическую эпоху высокая инфляция и неопределенность в политике процентных ставок заставляют учреждения искать активы с низкой корреляцией.
!
Исследования показывают, что коэффициент корреляции BTC с акциями за последние пять лет в среднем составляет менее 0,25, а с золотом он также низок - в диапазоне 0,2-0,3, в то время как связь с валютами и товарами развивающихся рынков (таких как Латинская Америка и Юго-Восточная Азия) становится еще более независимой. Это делает криптоактивы важным инструментом для достижения избыточной доходности, хеджирования системных рисков и оптимизации коэффициента Шарпа.
2.2 Стратегические потребности в хеджировании инфляции и рисках девальвации фиатной валюты
Глобальное количественное смягчение с 2020 года привело к общему росту цен на основные классы активов в крупных экономиках мира, и инфляция стала главной проблемой для глобальных инвесторов. Криптоактивы (особенно BTC) благодаря своей технической характеристике «фиксированный объем в 21 миллион монет» рассматриваются как «цифровое золото», особенно подходящее в качестве инструмента для хеджирования рисков обесценивания фиатных валют. Главный инвестиционный директор BlackRock Рик Ридер публично заявил: «В долгосрочной перспективе BTC скорее является инструментом хранения ценности, чем чисто средством обмена.»
!
2.3 Улучшение инфраструктуры и эффективности расчетов
На протяжении долгого времени одной из основных причин осторожного отношения институциональных инвесторов к криптоактивам является их непрозрачный процесс расчета, отсутствие стандартов хранения и высокая контрагентская риск. Ранние формы рынка криптоактивов напоминают "теневое финансирование", в которых отсутствует централизованная клиринговая система, регулируемые депозитарные учреждения и стандартизированные механизмы управления рисками, подобные тем, что существуют в традиционном финансировании. Это создает высокий уровень неопределенности в безопасном хранении средств и расчете активов после сделок, особенно для крупных институциональных инвесторов, для которых такая "неопределенность" сама по себе представляет собой высокий риск.
Однако за последние несколько лет инфраструктура криптоактивов претерпела качественный скачок, особенно на нескольких ключевых уровнях:
Хранительские услуги выходят на уровень соблюдения норм На данный момент несколько провайдеров услуг хранения получили лицензии на доверительное управление от финансовых регуляторов, предлагая институциональным клиентам соответствующие услуги по хранению активов. Например, Fidelity Digital Assets предлагает институциональным клиентам полные решения для хранения и торговли, и уже расширила часть своих услуг на рынки Азии и Европы. Эти организации могут не только реализовать традиционные механизмы безопасности, такие как изоляция холодного кошелька и управление многоподписными транзакциями, но также используют страховые схемы, системы защиты от атак и проводимую в реальном времени аудиторскую проверку, чтобы повысить уровень доверия к хранению средств.
Система расчётов и механизм сватовства становятся все более профессиональными На уровне торговли прежние процессы CEX и OTC внебиржевой торговли часто сталкивались с задержками и риском дефолта контрагента из-за отсутствия клиринговых посредников. Платформы торговли, такие как Gate, и финансовые учреждения начали внедрять механизмы расчетов и сватовства, более близкие к традиционным финансовым.
Повышение эффективности расчета приводит к снижению затрат и улучшению управления рисками В традиционном рынке трансакции через границу и расчет ценных бумаг часто требуют несколько дней и стоят дорого. В то время как механизм расчетов на блокчейне в крипторынке изначально обладает высокой эффективностью и низкой зависимостью от посредников, сочетая с ранее упомянутой инфраструктурой хранения и расчетов, это может обеспечить: эффективность расчетов T+0 и круглосуточный режим работы 24/7, разрушая временные ограничения традиционного финансового рынка и поддерживая синхронное обращение глобальных активов.
2.4 Технологически управляемое будущее участие
Вход организаций в криптовалютный рынок также является стратегическим выбором для «ставки на будущее технологий». Новые области, такие как Web3, DeFi и RWA, могут изменить способы предоставления финансовых услуг и формы активов.
Например:
В процессе этих преобразований ранние участники имеют преимущества первопроходцев.
2.5 Потребности клиентов и предпочтения нового поколения активов
Многие институциональные инвесторы, особенно пенсионные фонды и страховые компании, испытывают "поколенческую смену" в структуре аудитории. Поколение Z и миллениалы более знакомы с цифровыми активами, и клиенты заставляют учреждения пересмотреть свои модели распределения. В отчете Fidelity за 2024 год говорится, что почти 60% клиентов-миллениалов хотят, чтобы их пенсионные счета включали BTC или ETH. Это изменение ускорило диверсификацию и упрощение институциональных продуктов.
Анализ инвестиционных стратегий учреждений
С учетом постепенной институционализации крипторынка и зрелости структуры активов, способы участия институциональных инвесторов становятся все более разнообразными. От "пробного накопления" до "построения портфельной стратегии" институциональные инвестиции демонстрируют заметные признаки слоистости, стратегичности и структурированности. В этой главе с трех измерений: типов учреждений, стилей операций и путей распределения, систематически рассматриваются типичные стратегии входа и предпочтения активов различных учреждений в инвестициях в криптоактивы.
3.1 Разделение по типу организации: Структура стратегии, движимой гетерогенностью
Институциональные инвесторы не являются однородной группой, а представляют собой сложную экосистему, состоящую из различных рискованных предпочтений, инвестиционных целей и требований к ликвидности. Типичными представителями являются семейные офисы, пенсионные фонды/фонды суверенного богатства, университетские фонды пожертвований и т.д., их инвестиционные пути на крипторынке демонстрируют высокую степень диверсификации.
3.1.1 Семейные офисы (Family Offices)
Пример: Несколько семейных офисов в Сингапуре и Швейцарии активно участвуют в посевном финансировании услуг стейкинга Ethereum и проектов инфраструктуры Web3 (таких как Rollup, оракулы).
3.1.2 Пенсионные фонды и суверенные фондов благосостояния (Pension Funds / Sovereign Wealth Funds)
Пример: Норвежский суверенный фонд Norges Bank в отчетности за 2024 год раскрыл информацию о владении акциями Coinbase и продуктами BTC ETF, что свидетельствует о том, что суверенные фонды начинают вкладывать средства в цифровые активы через долевое участие.
3.1.3 Университетские благотворительные фонды и институциональные фонды (Endowments & Foundations)
Пример: Фонды пожертвований Гарварда, MIT, Йельского университета и других долгое время инвестируют в Web3 фонды, имея высокую степень участия в области совместимости данных и базового уровня протоколов.
3.2 По стилю операций: активные и пассивные стратегии сосуществуют
Стиль работы учреждений с криптоактивами можно грубо разделить на два типа: активное управление и пассивное распределение, что отражает различия в предпочтениях по структуре риска и доходности, а также по вложению операционных ресурсов.
3.2.1 Активная конфигурационная стратегия
Пример: Franklin Templeton создала платформу управления криптофондом, предлагающую услуги Staking-as-a-Service, развертывания ликвидности DeFi и другие услуги, являющиеся典型代表ом институциональной реализации активных стратегий.
3.2.2 Пассивная конфигурационная стратегия
Пример: Запущенный в 2025 году «Многофункциональный индексный ETF» (Multi-Asset Digital Index Fund) пользуется популярностью у пенсионных фондов и страховых учреждений для создания пула активов с низкой корреляцией.
3.3 Разделение по конфигурационному пути и предпочтениям активов: от «покупки монет» до «создания системы»
В реальных инвестиционных операциях учреждения больше не рассматривают криптоактивы как единственный объект, а строят подсистему активов через стратегические комбинации. Основные пути распределения можно обобщить на три категории:
3.3.1 Основное распределение активов (BTC / ETH)
3.3.2 Тематическая конфигурация трассы
3.3.3 Конфигурация инфраструктуры и соблюдения норм
3.4 Резюме: Структурная эволюция стратегического родословия
Анализ в трехмерном пересечении типов учреждений, стилей операций и конфигурационных путей показывает, что институциональные инвесторы в криптоактивы уже вышли за рамки простого «покупки монет» и теперь строят структурированную систему.asset allocation с «многими стратегиями, многими путями и междисциплинарным подходом». Эволюция этой стратегической линии отражает как повышение понимания институтами природы активов и макроэкономической логики, так и глубокое участие в технических путях, структурах управления и тенденциях политики.
В будущем, с постоянным разнообразием соответствующих продуктов и дальнейшей зрелостью инфраструктуры, стратегии различных типов учреждений будут продолжать диверсифицироваться и стремиться к более тонкой иерархии, создавая стабильную точку опоры для криптоактивов в глобальной системе распределения активов.
Примеры представительства
В течение прошлого года интерес институтов к криптоактивам продолжал расти: несколько публичных компаний и инвестиционных учреждений увеличили свои позиции в основных криптоактивах, таких как биткойн (BTC) и эфир (ETH), через прямые покупки, увеличение доли или долгосрочное удержание. Эта тенденция не только демонстрирует признание традиционного финансового капитала крипторынка, но и подчеркивает потенциал таких активов, как биткойн, в хеджировании инфляции и диверсификации активов.
4.1 Стратегия
Майкрософт (MicroStrategy, Nasdaq: MSTR) изначально была традиционной технологической компанией, занимающейся программным обеспечением для бизнес-аналитики (BI), основанной в 1989 году, и на протяжении долгого времени сосредоточенной на анализе данных предприятий и отчетных услугах. Несмотря на то, что продукты охватывают множество крупных корпоративных клиентов, в последние десять лет темпы роста основного бизнеса были медленными, а объем выручки и прибыльность столкнулись с проблемами роста. В условиях изменения макроэкономической среды, усиливающегося инфляционного давления и снижения доходности фиатных активов руководство компании начало пересматривать структуру баланса и эффективность распределения корпоративных средств. В 2020 году, под руководством тогдашнего генерального директора Майкла Сэйлора (Michael Saylor), Майкрософт начала крайне спорную, но высоко перспективную стратегическую трансформацию: использовать биткойн в качестве основного резервного актива компании.
!
В августе 2020 года MicroStrategy впервые приобрела 21 454 BTC за 250 миллионов долларов, а затем в период с 2020 по 2024 год через несколько раундов увеличила общую позицию до более чем 620 000 монет, при этом общая стоимость закупки биткойнов превысила 21 миллиард долларов. Стоит отметить, что эта серия увеличений не полагалась исключительно на собственные средства компании, а реализовывалась с помощью ряда инструментов капитального рынка (включая выпуск конвертируемых облигаций, целевое размещение акций, финансирование акций через автоматические торговые машины и т.д.) с целью реализации стратегии «финансирования с использованием кредитного плеча», чтобы увеличить экспозицию и потенциал доходности BTC. Этот механизм не только эффективно привлекал рыночные средства, но и постепенно преобразовал MicroStrategy в своего рода «биткойн-прокси» (инструмент для косвенной экспозиции на биткойн), цена акций которого имеет высокую положительную корреляцию с BTC и воспринимается инвесторами как замена ранним ETF.
!
Стратегия комбинации "корпоративное владение токенами + рынковое финансирование + переоценка активов BTC" оказала глубокое влияние на бизнес-облик MicroStrategy. Финансовый отчет за Q2 2025 года показывает, что, несмотря на стабильность основной программной деятельности, учетная переоценка BTC стала основным источником прибыли компании; квартальная чистая прибыль компании составила 10 миллиардов долларов, а цена акций за год выросла более чем на 39%. Этот результат не только изменил имидж компании на капитальном рынке, но и значительно укрепил ликвидность и финансовую устойчивость компании.
В начале июля 2025 года Strategy объявила о покупке 21 021 BTC за 2,46 миллиарда долларов, что приблизило ее общие запасы биткойнов к историческому максимуму. Однако в течение следующих двух недель Strategy не опубликовала новой информации о покупках, и рынок в целом предположил, что ее планы по наращиванию могут временно замедлиться. Эта смена стратегии также отражает гибкость и осознание рисков со стороны институциональных инвесторов в ответ на рыночные колебания.
В качестве первой публичной компании, которая в больших масштабах владеет криптоактивами, MicroStrategy проложила новый путь «с биткойном в качестве основного актива компании». Ее успешный опыт стал образцом для последователей (таких как Tesla, Square, Nexon и др.) и вызвал более широкие размышления о том, «как криптоактивы могут оптимизировать структуру активов компании». С точки зрения традиционных предприятий, путь MicroStrategy - это не просто инвестиционное действие, а комплексный стратегический выбор для борьбы с макроинфляцией, реконструкции капитальной эффективности и получения новой оценки на рынке. В настоящее время, с введением спотовых ETF на биткойн и продолжающимся расширением каналов входа для институтов, парадигма «корпоративного владения криптовалютой» MicroStrategy переходит от единичных случаев к системной тенденции, предоставляя прочный образец для институционального процесса на всем крипторынке.
4.2 Битмайн
Согласно сообщениям Bloomberg, компания Bitmine в настоящее время владеет примерно 833000 ETH, что соответствует почти 3 миллиардам долларов, и становится одной из крупнейших институциональных держателей Ethereum на данный момент. Стратегия Bitmine значительно отличается от традиционных компаний, ориентированных на накопление биткойнов, и их инвестиции в ETH указывают на уверенность в будущем экосистемы Ethereum в направлениях смарт-контрактов, L2-расширения и токенизации активов.
4.3 Метапланет
Японская публичная компания Metaplanet недавно увеличила свои активы на 463 BTC, общая сумма сделки составила около 53,7 миллионов долларов, что дополнительно увеличило ее общие активы. Будучи представительным новым инвестором в биткойн на азиатском рынке, постоянные инвестиции Metaplanet не только отвечают на постепенно проясняющуюся тенденцию регулирования цифровых активов в Японии, но и могут вдохновить больше азиатских компаний на трансформацию в распределении активов.
4.4 Sequans против GameSquare
Кроме биткойна, некоторые компании также начали инвестировать в другие основные криптоактивы. Sequans недавно добавила 85 BTC, увеличив свои активы до 3,157 BTC, в то время как GameSquare увеличила свои активы на 2,717 ETH, доведя общий объем до 15,630 ETH. Это свидетельствует о том, что некоторые учреждения пытаются оптимизировать свои криптоактивы, распределяя инвестиции между BTC и ETH. Кроме того, все больше компаний начинают обращать внимание на такие новые проекты, как Solana, что отражает растущий интерес к новому сегменту "новых блокчейнов".
Будущие тренды
С учетом ясности политической среды и зрелости инфраструктуры, институциональные инвесторы входят в рынок криптовалют с беспрецедентной скоростью и глубиной. Эта тенденция не является временным увлечением, а является стратегическим выбором, основанным на макрохеджевых потребностях, целях оптимизации портфеля и ожиданиях технологических дивидендов. Характеристика «некоррелированности» криптоактивов, высокий потенциальный доход и растущая важность базовых технологий блокчейна в финансовой инфраструктуре являются основными движущими силами для входа институциональных инвесторов.
С точки зрения инвестиционных результатов, несмотря на высокую волатильность крипторынка, основные активы (такие как биткойн и эфириум) продемонстрировали относительно стабильную долгосрочную доходность за последние несколько периодов. Быстрый рост объемов продуктов ETF, превышение ожиданий по доходности стратегий на основе блокчейна, а также относительная устойчивость многостратегических фондов в условиях низкой корреляции на рынке подтвердили эффективность распределения институциональных средств.
В будущем форма участия институциональных инвесторов в крипторынке будет становиться все более разнообразной и систематизированной. Начиная с ETF и структурированных продуктов, до сочетания RWA и выпуска цепочных ценных бумаг, затем становясь узловыми операторами экосистемы и управляющими протоколами, даже через платформы выполнения стратегий на цепочке, управляемые AI-моделями, реализующими логику "модель = инвестиции" — все это предвещает, что крипторынок переходит от стадии капиталовложений к более глубокой институциональной интеграции и переработке управления.
В этом процессе изменений первопроходящие учреждения будут не только финансовыми инвесторами, но и дизайнерами и двигателями нового финансового порядка. Криптоактивы больше не будут игровым полем для спекулянтов, а станут неотъемлемой частью современной финансовой системы.
Список литературы
[Gate 研究院](https://www.gate.com/learn/category/research) является всеобъемлющей платформой для исследований в области блокчейна и криптовалют, предлагающей читателям углубленный контент, включая технический анализ, актуальные инсайты, обзор рынка, исследование отрасли, прогнозы трендов и анализ макроэкономической политики.
Отказ от ответственности Инвестиции на рынке криптовалют связаны с высоким риском, рекомендуется пользователям проводить независимые исследования и полностью понимать природу приобретаемых активов и продуктов перед принятием каких-либо инвестиционных решений. Gate Не несет ответственности за любые убытки или ущерб, вызванные такими инвестиционными решениями.