Recuperação do valor do Ethereum: o caminho de recuperação entre ecossistemas quentes e frios
O Ethereum recentemente recuperou de um fundo de 1385 dólares para 2700 dólares, com um aumento de 97,7%. Por trás dessa recuperação, o capital institucional e o mercado de derivativos mostram uma dinâmica completamente diferente. O mercado de ETFs permanece cauteloso, enquanto o volume de contratos de derivativos atingiu um recorde histórico de 32,2 bilhões de dólares. O mercado parece esperar que, através desta recuperação, se reprove a posição de vale de valor do Ethereum, e a atualização Pectra também fornece suporte para essa narrativa. Através de uma análise de dados abrangente do Ethereum, podemos esboçar um cenário do ecossistema Ethereum que está passando por uma reestruturação de valor.
ETF cautela e entusiasmo com contratos coexistem
Até 18 de maio, o total de ativos líquidos dos ETFs de ETH nos EUA alcançou 8,97 mil milhões de dólares, representando 2,89% do valor de mercado total do Ethereum. Em comparação, os ETFs de Bitcoin representam 5,95% do seu valor de mercado total, mostrando uma maior preferência do mercado de ETFs por Bitcoin.
De fevereiro até o final de abril, os fundos do ETF Ethereum estiveram principalmente em estado de saída. A partir de 21 de abril, começou a haver um retorno, mas em pequena escala. Em abril, a entrada líquida foi de cerca de 6,625 milhões de dólares, e em maio, até agora, cerca de 3 milhões de dólares.
De acordo com os dados, no final de abril, o "lucro/perda não realizado líquido" da Ethereum (NUPL) ficou positivo, após ter estado negativo entre 1 e 22 de abril. Naquela época, o preço da Ethereum caiu abaixo de 1800 dólares, atingindo um mínimo de 1385 dólares, o que significa que a maioria dos endereços de posse estavam em estado de perda. Até 17 de maio, o NUPL alcançou um máximo de 0,328, ainda em um início de mercado em alta ou período de recuperação.
Curiosamente, o número de endereços na cadeia Ethereum com saldo superior a 1 caiu durante a recuperação de preços, enquanto anteriormente, durante a queda de preços, esse número continuou a subir, mostrando que muitos investidores optaram por comprar na fase de descida. Após o aumento do preço para 1800 dólares, alguns endereços decidiram realizar lucros, mas a queda foi pequena, cerca de um milésimo. Atualmente, a proporção de endereços lucrativos em Ethereum já atingiu 60%.
Apesar de ainda estar longe do pico histórico, o volume de contratos atingiu um novo máximo. Em 14 de maio, o volume de contratos do Ethereum chegou a 32,249 milhões de dólares, próximo ao nível máximo histórico. A última vez que se atingiu esse nível foi em janeiro a fevereiro de 2025, quando o preço variava entre 3.000 a 3.800 dólares. Isso indica que o mercado ainda está entusiasmado com a especulação em torno do Ethereum.
De forma geral, no final de abril, o Ethereum começou a receber entradas de capital positivas, e em seguida, o preço subiu significativamente, com um aumento máximo de 97,7%. No entanto, em termos de volume de entradas de capital, especialmente no que diz respeito ao fluxo de capital de ETFs, a proporção de aumento de capital de instituições tradicionais ainda é baixa.
TVL em recuperação, baixos Gas não conseguiram estimular o volume de transações
Em termos de atividade na cadeia, o número de endereços ativos do Ethereum não apresenta mudanças significativas, mantendo-se entre 400.000 e 600.000 por dia, tendência que já dura mais de um ano. Recentemente, a curva de flutuação teve uma tendência a ultrapassar os 600.000.
A variação dos dados TVL é mais significativa. O TVL em dólares começou a recuperar-se desde 22 de abril, subindo de cerca de 45 bilhões de dólares para um máximo de 64,6 bilhões de dólares. Mas, considerando a forte subida do preço do Éter, essa variação pode não refletir a realidade. Em termos de quantidade de ETH, desde 9 de abril, o volume de ETH em staking na rede Ethereum diminuiu significativamente, de um máximo de 30,26 milhões de unidades para 24 milhões de unidades, uma queda de 20%. Isso pode ser devido ao fato de que, durante o rápido aumento de preço, alguns investidores optaram por realizar lucros ou evitar perdas não realizadas.
Em relação às taxas de Gas, no dia 16 de maio, o preço médio do Gas foi de 3,572 Gwei, uma queda acentuada de 21,57% em relação ao dia anterior e uma queda de 51,76% em comparação com o ano passado. Nos últimos 30 dias, as taxas de Gas mostraram uma tendência geral de queda, tendo subido brevemente para 10,61 Gwei no dia 8 de maio, mas mantendo-se recentemente abaixo de 8 Gwei, com uma mínima de 1,6 Gwei no dia 3 de maio. Isso está relacionado ao EIP-7691 da atualização do Pectra, que visa reduzir as taxas de L2 expandindo o espaço de blob.
No entanto, as taxas de Gas extremamente baixas parecem não ter estimulado o crescimento das transações na cadeia. Os dados do número de transações diárias não mostraram mudanças significativas.
DEX negociação e estrutura de ativos: Dominância das stablecoins e transformação ecológica
Os dados sobre staking em blockchain mostram que, entre 15 de abril e 5 de maio, o volume de staking de Ethereum continuou a ter uma saída líquida. Em particular, uma plataforma de negociação viu 30% do seu staking a sair nos últimos 6 meses. Atualmente, o validador com o maior staking ainda é essa plataforma, com um volume de 9.110.000 moedas.
Em termos de volume de negociação em DEX, a mainnet Ethereum entra claramente em um período ativo após 2025, com uma atividade superior a 2024, próxima ao pico de 2021 a 2022. No entanto, em termos de dados de receita, o recente aumento na atividade de negociação provém principalmente de transações relacionadas a stablecoins, com a USDT gerando 568 milhões de dólares em taxas na Ethereum nos últimos 30 dias. Até 18 de maio, a Ethereum ainda é a blockchain pública com a maior emissão de stablecoins, representando mais de 50%, com um total de 127,3 bilhões de dólares, que é o dobro do TVL DeFi da Ethereum.
A análise das categorias de fundos na cadeia Ethereum revela que quase metade das transações são realizadas com stablecoins e ETH. A proporção de transações com stablecoins aumentou significativamente, enquanto a proporção de transações DeFi e tokens ERC-20 continua a diminuir. Isso indica que a Ethereum está se transformando em um centro de armazenamento de valor de ativos em cadeia, enquanto o desenvolvimento de MEME e aplicativos está sendo limitado. Portanto, a estratégia da Ethereum de aumentar a atividade ao reduzir taxas e melhorar a velocidade das transações pode ser difícil de funcionar.
Além disso, embora o valor médio de cada transação na cadeia do Ethereum tenha diminuído, ainda está entre milhares de dólares e 10.000 dólares, muito acima de outras cadeias públicas. Isso destaca a posição do Ethereum como a cadeia exclusiva para grandes investidores.
De um modo geral, a grande recuperação recente do preço do Ethereum parece mais um resultado das dores de crescimento durante o período de transformação. Por um lado, o ecossistema Ethereum está a esforçar-se para otimizar o desempenho através de atualizações e melhorias técnicas, mas os resultados parecem não ser notáveis. Por outro lado, tornou-se um centro para grandes capitais e negociações de stablecoins, e os grandes investidores parecem satisfeitos com o estado relativamente calmo na cadeia atual.
Assim, a flutuação de um único indicador já se tornou difícil de definir simplesmente a qualidade do Ethereum. O mercado precisa ir além da narrativa de crescimento anterior e reexaminar o papel central e o valor a longo prazo do Ethereum no contexto de múltiplas cadeias. Após passar por várias transformações e iterações, um Ethereum mais maduro e "estável" pode ser a direção inevitável e a forma final de sua evolução.
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Ethereum recuperação de 97,7%: ETF cauteloso Participações em contratos atingem novo máximo
Recuperação do valor do Ethereum: o caminho de recuperação entre ecossistemas quentes e frios
O Ethereum recentemente recuperou de um fundo de 1385 dólares para 2700 dólares, com um aumento de 97,7%. Por trás dessa recuperação, o capital institucional e o mercado de derivativos mostram uma dinâmica completamente diferente. O mercado de ETFs permanece cauteloso, enquanto o volume de contratos de derivativos atingiu um recorde histórico de 32,2 bilhões de dólares. O mercado parece esperar que, através desta recuperação, se reprove a posição de vale de valor do Ethereum, e a atualização Pectra também fornece suporte para essa narrativa. Através de uma análise de dados abrangente do Ethereum, podemos esboçar um cenário do ecossistema Ethereum que está passando por uma reestruturação de valor.
ETF cautela e entusiasmo com contratos coexistem
Até 18 de maio, o total de ativos líquidos dos ETFs de ETH nos EUA alcançou 8,97 mil milhões de dólares, representando 2,89% do valor de mercado total do Ethereum. Em comparação, os ETFs de Bitcoin representam 5,95% do seu valor de mercado total, mostrando uma maior preferência do mercado de ETFs por Bitcoin.
De fevereiro até o final de abril, os fundos do ETF Ethereum estiveram principalmente em estado de saída. A partir de 21 de abril, começou a haver um retorno, mas em pequena escala. Em abril, a entrada líquida foi de cerca de 6,625 milhões de dólares, e em maio, até agora, cerca de 3 milhões de dólares.
De acordo com os dados, no final de abril, o "lucro/perda não realizado líquido" da Ethereum (NUPL) ficou positivo, após ter estado negativo entre 1 e 22 de abril. Naquela época, o preço da Ethereum caiu abaixo de 1800 dólares, atingindo um mínimo de 1385 dólares, o que significa que a maioria dos endereços de posse estavam em estado de perda. Até 17 de maio, o NUPL alcançou um máximo de 0,328, ainda em um início de mercado em alta ou período de recuperação.
Curiosamente, o número de endereços na cadeia Ethereum com saldo superior a 1 caiu durante a recuperação de preços, enquanto anteriormente, durante a queda de preços, esse número continuou a subir, mostrando que muitos investidores optaram por comprar na fase de descida. Após o aumento do preço para 1800 dólares, alguns endereços decidiram realizar lucros, mas a queda foi pequena, cerca de um milésimo. Atualmente, a proporção de endereços lucrativos em Ethereum já atingiu 60%.
Apesar de ainda estar longe do pico histórico, o volume de contratos atingiu um novo máximo. Em 14 de maio, o volume de contratos do Ethereum chegou a 32,249 milhões de dólares, próximo ao nível máximo histórico. A última vez que se atingiu esse nível foi em janeiro a fevereiro de 2025, quando o preço variava entre 3.000 a 3.800 dólares. Isso indica que o mercado ainda está entusiasmado com a especulação em torno do Ethereum.
De forma geral, no final de abril, o Ethereum começou a receber entradas de capital positivas, e em seguida, o preço subiu significativamente, com um aumento máximo de 97,7%. No entanto, em termos de volume de entradas de capital, especialmente no que diz respeito ao fluxo de capital de ETFs, a proporção de aumento de capital de instituições tradicionais ainda é baixa.
TVL em recuperação, baixos Gas não conseguiram estimular o volume de transações
Em termos de atividade na cadeia, o número de endereços ativos do Ethereum não apresenta mudanças significativas, mantendo-se entre 400.000 e 600.000 por dia, tendência que já dura mais de um ano. Recentemente, a curva de flutuação teve uma tendência a ultrapassar os 600.000.
A variação dos dados TVL é mais significativa. O TVL em dólares começou a recuperar-se desde 22 de abril, subindo de cerca de 45 bilhões de dólares para um máximo de 64,6 bilhões de dólares. Mas, considerando a forte subida do preço do Éter, essa variação pode não refletir a realidade. Em termos de quantidade de ETH, desde 9 de abril, o volume de ETH em staking na rede Ethereum diminuiu significativamente, de um máximo de 30,26 milhões de unidades para 24 milhões de unidades, uma queda de 20%. Isso pode ser devido ao fato de que, durante o rápido aumento de preço, alguns investidores optaram por realizar lucros ou evitar perdas não realizadas.
Em relação às taxas de Gas, no dia 16 de maio, o preço médio do Gas foi de 3,572 Gwei, uma queda acentuada de 21,57% em relação ao dia anterior e uma queda de 51,76% em comparação com o ano passado. Nos últimos 30 dias, as taxas de Gas mostraram uma tendência geral de queda, tendo subido brevemente para 10,61 Gwei no dia 8 de maio, mas mantendo-se recentemente abaixo de 8 Gwei, com uma mínima de 1,6 Gwei no dia 3 de maio. Isso está relacionado ao EIP-7691 da atualização do Pectra, que visa reduzir as taxas de L2 expandindo o espaço de blob.
No entanto, as taxas de Gas extremamente baixas parecem não ter estimulado o crescimento das transações na cadeia. Os dados do número de transações diárias não mostraram mudanças significativas.
DEX negociação e estrutura de ativos: Dominância das stablecoins e transformação ecológica
Os dados sobre staking em blockchain mostram que, entre 15 de abril e 5 de maio, o volume de staking de Ethereum continuou a ter uma saída líquida. Em particular, uma plataforma de negociação viu 30% do seu staking a sair nos últimos 6 meses. Atualmente, o validador com o maior staking ainda é essa plataforma, com um volume de 9.110.000 moedas.
Em termos de volume de negociação em DEX, a mainnet Ethereum entra claramente em um período ativo após 2025, com uma atividade superior a 2024, próxima ao pico de 2021 a 2022. No entanto, em termos de dados de receita, o recente aumento na atividade de negociação provém principalmente de transações relacionadas a stablecoins, com a USDT gerando 568 milhões de dólares em taxas na Ethereum nos últimos 30 dias. Até 18 de maio, a Ethereum ainda é a blockchain pública com a maior emissão de stablecoins, representando mais de 50%, com um total de 127,3 bilhões de dólares, que é o dobro do TVL DeFi da Ethereum.
A análise das categorias de fundos na cadeia Ethereum revela que quase metade das transações são realizadas com stablecoins e ETH. A proporção de transações com stablecoins aumentou significativamente, enquanto a proporção de transações DeFi e tokens ERC-20 continua a diminuir. Isso indica que a Ethereum está se transformando em um centro de armazenamento de valor de ativos em cadeia, enquanto o desenvolvimento de MEME e aplicativos está sendo limitado. Portanto, a estratégia da Ethereum de aumentar a atividade ao reduzir taxas e melhorar a velocidade das transações pode ser difícil de funcionar.
Além disso, embora o valor médio de cada transação na cadeia do Ethereum tenha diminuído, ainda está entre milhares de dólares e 10.000 dólares, muito acima de outras cadeias públicas. Isso destaca a posição do Ethereum como a cadeia exclusiva para grandes investidores.
De um modo geral, a grande recuperação recente do preço do Ethereum parece mais um resultado das dores de crescimento durante o período de transformação. Por um lado, o ecossistema Ethereum está a esforçar-se para otimizar o desempenho através de atualizações e melhorias técnicas, mas os resultados parecem não ser notáveis. Por outro lado, tornou-se um centro para grandes capitais e negociações de stablecoins, e os grandes investidores parecem satisfeitos com o estado relativamente calmo na cadeia atual.
Assim, a flutuação de um único indicador já se tornou difícil de definir simplesmente a qualidade do Ethereum. O mercado precisa ir além da narrativa de crescimento anterior e reexaminar o papel central e o valor a longo prazo do Ethereum no contexto de múltiplas cadeias. Após passar por várias transformações e iterações, um Ethereum mais maduro e "estável" pode ser a direção inevitável e a forma final de sua evolução.