HTX Ventures último relatório de pesquisa: encriptação Conformidade abre a era do "novo DeFi", RWAFi e moeda estável pagamentos tornam-se novas oportunidades

Desde o verão de 2020 de Finanças Descentralizadas, os market makers automáticos (AMM), protocolos de empréstimo, negociação de derivativos e moedas estáveis tornaram-se a infraestrutura central no campo da encriptação. Nos últimos quatro anos, muitos empreendedores têm continuamente iterado e inovado nesses setores, elevando projetos como Trader Joe e GMX a novas alturas. No entanto, à medida que esses produtos se tornam gradualmente mais maduros, o crescimento no setor de negociação de encriptação começa a tocar o teto, tornando-se cada vez mais difícil o surgimento de uma nova geração de projetos de topo.

Após as eleições de 2024 nos EUA, a legalização e conformidade da indústria de encriptação devem trazer novas oportunidades de desenvolvimento para o setor. A fusão entre finanças tradicionais e Finanças Descentralizadas está acelerando: ativos físicos como crédito privado, títulos do governo dos EUA e commodities(RWA) estão evoluindo de simples certificados de tokenização para moedas estáveis geradoras de rendimento com eficiência de capital, oferecendo novas opções para usuários de encriptação que buscam retornos estáveis, tornando-se um novo motor de crescimento para empréstimos e negociações em DeFi. Ao mesmo tempo, a posição estratégica das moedas estáveis no comércio internacional está se tornando cada vez mais significativa, e a infraestrutura de upstream e downstream no setor de pagamentos continua a prosperar. Gigantes das finanças tradicionais, incluindo a família Trump, Stripe, PayPal e BlackRock, estão acelerando suas iniciativas, injetando mais possibilidades no setor.

Após "os velhos DeFi" como Uniswap, Curve, dYdX e Aave, um novo lote de unicórnios no campo das transações encriptadas está em gestação. Eles se adaptarão às mudanças no ambiente regulatório, aproveitando a integração das finanças tradicionais e inovações tecnológicas, para explorar novos mercados e impulsionar a indústria para a era "novo DeFi". Para os novos entrantes, isso significa que não é mais necessário se apegar a inovações micro no DeFi tradicional, mas sim focar na construção de produtos revolucionários que atendam ao novo ambiente e às novas demandas.

Este artigo irá realizar uma análise aprofundada sobre esta tendência, explorando as oportunidades potenciais e as direções de desenvolvimento na nova onda de transformação no setor de negociação de encriptação, fornecendo inspirações e referências para os participantes da indústria.

Mudanças no ambiente de negociação do ciclo atual

moeda estável Conformidade passou, a taxa de adoção em pagamentos transfronteiriços está em constante aumento

O Comitê de Serviços Financeiros da Câmara dos Representantes dos EUA planeja lançar, em breve, um projeto de lei sobre moeda estável, o que marca um raro consenso bipartidário sobre a legislação de moeda estável. Ambas as partes concordam que a moeda estável não só pode consolidar a posição do dólar como moeda de reserva global, mas também se tornou um comprador importante de títulos do governo dos EUA, possuindo um enorme potencial econômico.

Este projeto de lei pode tornar-se a primeira legislação abrangente sobre encriptação a ser aprovada pelo Congresso dos EUA, promovendo o acesso generalizado de bancos tradicionais, empresas e indivíduos a carteiras de encriptação, moeda estável e canais de pagamento baseados em blockchain. Nos próximos anos, os pagamentos com moeda estável têm potencial para se tornar populares, representando um novo "desenvolvimento em salto" no mercado de encriptação, após os ETFs de Bitcoin.

Apesar de os investidores institucionais em conformidade não conseguirem lucrar diretamente com a valorização da moeda estável, eles podem obter lucros investindo na infraestrutura relacionada à moeda estável. Por exemplo, blockchains convencionais que suportam um grande fornecimento de moedas estáveis, como Ethereum, Solana e outras (, bem como várias aplicações DeFi que interagem com moedas estáveis, beneficiar-se-ão do crescimento das moedas estáveis. Atualmente, a proporção de moedas estáveis nas transações de blockchain aumentou de 3% em 2020 para mais de 50%. Seu valor central reside em pagamentos transfronteiriços sem costura, uma função que está crescendo rapidamente nos mercados emergentes. Tomando a Turquia como exemplo, o volume de transações de moedas estáveis representa 3,7% do seu PIB; enquanto na Argentina, o prêmio das moedas estáveis atinge 30,5%. Plataformas de pagamento inovadoras atraem usuários para o ecossistema blockchain por meio de estratégias de mercado de base, utilizando agentes locais e sistemas de pagamento, promovendo ainda mais a popularização das moedas estáveis.

Atualmente, o mercado de pagamentos B2B transfronteiriços processados por canais de pagamento tradicionais é de cerca de 40 trilhões de dólares, enquanto o mercado global de remessas de consumidores gera anualmente centenas de bilhões de dólares em receita. As moedas estáveis oferecem um novo meio para a realização de pagamentos transfronteiriços eficientes através de canais de encriptação, com uma taxa de adoção em rápida ascensão, com potencial para penetrar e revolucionar essa parte do mercado, tornando-se uma força importante no panorama global de pagamentos.

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A moeda estável RLUSD, lançada por uma plataforma de negociação, foi projetada especificamente para pagamentos empresariais, visando aumentar a eficiência, estabilidade e transparência dos pagamentos transfronteiriços, atendendo à demanda por transações denominadas em dólares. Ao mesmo tempo, a Stripe adquiriu a plataforma de moeda estável Bridge por 1,1 bilhões de dólares, tornando-se a maior aquisição na história da indústria de encriptação. A Bridge oferece conversão sem costura entre moeda fiduciária e moeda estável para empresas, promovendo ainda mais a aplicação de moeda estável nos pagamentos globais. A plataforma de pagamentos transfronteiriços da Bridge processa anualmente mais de 5 bilhões de dólares em pagamentos e já forneceu liquidação de fundos globais para clientes de alto nível, incluindo a SpaceX, demonstrando a conveniência e eficácia da moeda estável nas transações internacionais.

Além disso, a PEXX, como uma plataforma inovadora de pagamentos transfronteiriços com moeda estável, suporta a conversão de USDT e USDC em 16 moedas fiduciárias e permite transferências diretas para contas bancárias. Através de um processo simplificado de adesão e conversão instantânea, a PEXX permite que usuários e empresas realizem pagamentos transfronteiriços de forma eficiente e com baixo custo, quebrando as barreiras entre finanças tradicionais e encriptação. Esta inovação não apenas oferece soluções de pagamentos transfronteiriços mais rápidas e econômicas, mas também promove a descentralização do fluxo de capital global e a conexão sem costura. Moeda estável está se tornando gradualmente uma parte importante dos pagamentos globais, aumentando a eficiência e a disseminação dos sistemas de pagamento.

) a regulamentação das negociações de contratos perpétuos deverá ser aliviada

Devido à alta alavancagem das negociações de contratos perpétuos, que pode levar a perdas por parte dos clientes, as autoridades reguladoras de vários países têm mantido exigências de conformidade bastante rigorosas. Em muitas jurisdições, incluindo os Estados Unidos, não apenas as exchanges centralizadas ###CEX( estão proibidas de oferecer serviços de contratos perpétuos, mas as exchanges descentralizadas de contratos perpétuos )PerpDEX( também não escapam ao mesmo destino. Isso comprime diretamente o espaço de mercado e a escala de usuários da PerpDEX.

No entanto, com a vitória total de Trump nas eleições, o processo de conformidade da indústria de encriptação pode acelerar, e o PerpDEX pode muito bem迎来 um primavera de desenvolvimento. Recentemente, houve dois eventos marcantes que merecem atenção: em primeiro lugar, David Sacks, conselheiro de encriptação e IA nomeado por Trump, já investiu em um jogador veterano do setor, dYdX; em segundo lugar, a Comissão de Comércio de Futuros de Commodities dos EUA )CFTC( pode substituir a Comissão de Valores Mobiliários dos EUA )SEC( como o principal regulador da indústria de encriptação. A CFTC acumulou uma vasta experiência no lançamento de contratos futuros de Bitcoin na CME )CME(, e, em comparação com a SEC, tem uma postura regulatória mais amigável em relação ao PerpDEX. Esses sinais positivos podem abrir novas oportunidades de mercado para o PerpDEX, criando condições mais favoráveis para seu crescimento sob o futuro quadro de conformidade.

) O valor do rendimento estável de RWA está sendo descoberto pelos usuários de encriptação.

Uma vez, o ambiente de mercado de encriptação de alto risco e alta recompensa fez com que os ativos do mundo real RWA### e seus rendimentos estáveis fossem ignorados. No entanto, durante o recente ciclo de mercado em baixa, o mercado de RWA cresceu contra a maré, com seu valor total bloqueado ( TVL) saltando de menos de um milhão de dólares para o nível de centenas de bilhões de dólares de hoje. Ao contrário de outros ativos de encriptação, a volatilidade do valor dos RWA não é influenciada pelo sentimento do mercado de encriptação. Essa característica é crucial para moldar um ecossistema robusto de Finanças Descentralizadas: os RWA não apenas podem aumentar efetivamente o grau de diversificação das carteiras de investimento, mas também fornecem uma base sólida para vários derivados financeiros, ajudando assim os investidores a se protegerem contra riscos durante as turbulências do mercado.

De acordo com os dados da RWA.xyz, até 14 de dezembro, a RWA já possui 67.187 detentores, o número de emissores de ativos atingiu 115, e a capitalização de mercado total é de 139,9 bilhões de dólares. Gigantes do Web3, incluindo uma plataforma de negociação, esperam que o mercado RWA se expanda para 16 trilhões de dólares até 2030. Este cenário de mercado com grande potencial, juntamente com a atratividade de investimento trazida por seus rendimentos estáveis, está se tornando gradualmente uma parte indispensável do ecossistema de Finanças Descentralizadas.

Após a explosão da Three Arrows Capital, a indústria de encriptação expôs um problema crucial: a falta de cenários de rendimento sustentável para ativos. Com o Federal Reserve iniciando o processo de aumento das taxas de juros, a liquidez do mercado global está se contraindo, e as criptomoedas, definidas como ativos de alto risco, estão sendo particularmente afetadas. Em contraste, os ativos do mundo real (, como os títulos do governo dos EUA ), tiveram rendimentos que aumentaram constantemente desde o final de 2021, atraindo a atenção do mercado. De 2022 a 2023, a mediana de rendimento do DeFi caiu de 6% para 2%, abaixo do rendimento livre de risco dos títulos do governo dos EUA de 5% no mesmo período, fazendo com que investidores de alta renda perdessem o interesse nos rendimentos on-chain. Com a escassez de rendimentos on-chain, a indústria começou a se voltar para RWA, na esperança de reativar a vitalidade do mercado, introduzindo rendimentos estáveis fora da cadeia.

Em agosto de 2023, o MakerDAO aumentou a taxa de juros dos depósitos DAI na sua plataforma de empréstimos Spark Protocol para 8%, provocando a recuperação de um mercado DeFi há muito adormecido. Em apenas uma semana, o montante dos depósitos DSR no protocolo disparou quase 1 bilhão de dólares, e a oferta circulante de DAI também aumentou em 800 milhões de dólares, alcançando um novo máximo em três meses. O fator chave que impulsionou esse crescimento foram os RWA( ativos do mundo real). Os dados mostram que, em 2023, mais de 80% da receita de taxas do MakerDAO veio de RWA. Desde maio de 2023, o MakerDAO intensificou seus investimentos em RWA, adquirindo em massa títulos do governo dos EUA por meio de entidades como Monetalis, Clydesdale e BlockTower, e alocando fundos em protocolos de empréstimos RWA como Coinbase Prime e Centrifuge. Até julho de 2023, o MakerDAO possuía um portfólio de RWA próximo a 2,5 bilhões de dólares, dos quais mais de 1 bilhão de dólares eram provenientes de títulos do governo dos EUA.

O sucesso da exploração da MakerDAO desencadeou uma nova onda de entusiasmo por RWA. Impulsionado pelos altos rendimentos das moedas estáveis de blue-chip, o ecossistema DeFi respondeu rapidamente. Por exemplo, a comunidade Aave propôs listar o sDAI como colateral, expandindo ainda mais a aplicação de RWA no DeFi. Da mesma forma, em junho de 2023, a nova empresa Superstate, lançada pelo fundador do Compound, foca em trazer ativos do mundo real, como títulos, para a blockchain, oferecendo aos usuários rendimentos estáveis semelhantes aos do mundo real.

RWA tornou-se uma ponte importante entre ativos reais e finanças em cadeia. À medida que mais inovadores exploram o potencial do RWA, o ecossistema DeFi gradualmente encontra um novo caminho em direção a rendimentos estáveis e desenvolvimento diversificado.

Instituições licenciadas na cadeia para expandir a escala do mercado

Em março deste ano, a BlackRock lançou o primeiro fundo de tokenização de títulos do Tesouro dos EUA emitido em uma blockchain pública, o BUIDL, que chamou a atenção do mercado. Este fundo oferece aos investidores qualificados a oportunidade de obter rendimentos através de títulos do Tesouro dos EUA e foi implantado inicialmente na blockchain Ethereum, antes de se expandir para várias blockchains, como Aptos, Optimism, Avalanche, Polygon e Arbitrum. Atualmente, $BUIDL, como um certificado de rendimento tokenizado, ainda não possui utilidade prática, mas seu lançamento emblemático representa um passo importante para as finanças tokenizadas.

Entretanto, o governador do Wyoming, Mark Gordon, anunciou que o governo do estado planeja emitir uma moeda estável atrelada ao dólar em 2025, apoiada por títulos do Tesouro dos EUA e acordos de recompra. Espera-se que a moeda estável seja lançada no primeiro trimestre de 2025 em colaboração com plataformas de negociação, marcando um novo destaque no mercado para experimentos de moeda estável a nível governamental.

No setor financeiro tradicional, o State Street (, como uma das principais empresas de gestão de ativos do mundo, está ativamente a explorar