Finanças Descentralizadas campo protocolo moeda estável se torna uma nova tendência

No atual ambiente de mercado em queda, as aplicações DeFi baseadas em taxas estão enfrentando dificuldades. Alguns dos principais protocolos, como Aave e Curve, estão a explorar a emissão de suas próprias moedas estáveis, para abrir novas fontes de receita e expandir o seu alcance. Este artigo irá explorar em profundidade as características e os potenciais impactos das duas novas moedas estáveis, GHO e crvUSD.

Estratégias de diversificação de Finanças Descentralizadas

Com a diminuição das atividades na cadeia e a redução dos lucros dos modelos de negócios baseados em taxas, os protocolos DeFi de alto nível estão buscando estabelecer outras fontes de receita para diversificar e fortalecer suas operações. Já vimos alguns sinais iniciais, como um protocolo que desenvolveu produtos de staking líquido e empréstimos, outro protocolo que lançou uma bolsa de opções, e ainda protocolos que estão entrando no setor de empréstimos.

Agora surgiu uma nova forma de diversificação - moedas estáveis específicas para aplicações. Isso refere-se a moedas estáveis emitidas por protocolos de Finanças Descentralizadas como produtos secundários e não como produtos principais. Essas moedas estáveis são geralmente emitidas na forma de crédito, permitindo que os usuários utilizem seus ativos para emprestar no mercado de empréstimos ou através de DEX para cunhar moedas estáveis. Os protocolos podem gerar receita de várias maneiras, como juros sobre empréstimos, cunhagem/queima de novas unidades, arbitragem de ancoragem e liquidações.

O mercado de moeda estável é enorme, atualmente existem 145 bilhões de dólares em moedas estáveis no ecossistema cripto, e o tamanho do mercado que pode ser tratado no futuro pode atingir trilhões de dólares. Com as autoridades reguladoras focando nas moedas estáveis centralizadas e lastreadas em moeda fiduciária, os protocolos de Finanças Descentralizadas podem ter a oportunidade não apenas de diversificar seus modelos de negócios, mas também de ganhar uma parte do mercado.

Introdução ao GHO e crvUSD

GHO

GHO é uma moeda estável descentralizada emitida por um certo protocolo de empréstimo. É sobrecolateralizada, apoiada pelos depósitos da versão V3 desse protocolo, e os usuários podem cunhar essa moeda estável diretamente no mercado monetário.

A singularidade do GHO reside no fato de que a taxa de empréstimo é definida manualmente pelos governantes, em vez de ser determinada por algoritmos como os outros ativos no protocolo. Isso permite que o protocolo tenha controle total sobre o custo de emissão/empréstimo de GHO, potencialmente enfraquecendo a força dos concorrentes.

No futuro, o GHO poderá ser cunhado fora do protocolo V3 por entidades da lista branca chamadas "facilitadores". Esses "facilitadores" poderão cunhar GHO com base em vários tipos de colateral, incluindo posições delta-neutras e ativos do mundo real.

GHO atualmente está disponível na rede de testes, com lançamento oficial previsto para mais tarde em 2023.

crvUSD

crvUSD é uma moeda estável descentralizada emitida por um DEX. Esta moeda estável adotará um novo mecanismo chamado algoritmo AMM de liquidação de empréstimos (LLAMA).

A LLAMA adotou um design de liquidação "mais gentil", onde, quando o valor dos ativos colaterais do usuário diminui, a posição do usuário será gradualmente convertida em crvUSD, em vez de ser liquidada completamente de uma só vez. Este design deve ajudar a reduzir liquidações punitivas, melhorar a experiência do usuário dos mutuários e aumentar a atratividade dos CDPs denominados em crvUSD.

Embora haja poucos detalhes sobre os tipos de colaterais suportados e o papel do crvUSD no ecossistema, é muito provável que esta moeda estável seja cunhada a partir dos tokens LP deste DEX. Isso ajudará a aumentar a eficiência de capital na oferta de liquidez na plataforma, uma vez que os LPs também poderão obter rendimentos ao implantar o crvUSD nas Finanças Descentralizadas.

Análise de Impacto do Mercado

aumento potencial da receita do protocolo de emissão

A emissão de moeda estável para aplicações específicas pode teoricamente fortalecer o modelo de negócio do protocolo de emissão, proporcionando uma fonte adicional de receita. Atualmente, alguns protocolos dependem principalmente de taxas de transação e juros de empréstimos baseados na utilização. Em mercados em baixa, essas fontes de receita mostraram sua natureza de baixa qualidade, pois a redução das atividades de negociação e empréstimo, juntamente com a intensificação da concorrência, resultou numa compressão das taxas que levou a uma queda acentuada na receita.

A emissão de moeda estável dentro do protocolo alterou essa dinâmica, pois agora o protocolo poderá obter uma fonte de receita adicional. Embora a receita de juros ainda seja cíclica, a sua eficiência de geração é maior em relação às taxas de transação ou ao spread do mercado monetário. Além disso, a moeda estável pode também fortalecer a barreira do protocolo subjacente através de taxas de cunhagem/reembolso, arbitragem de vinculação e liquidações.

potencial acumulação de valor para os detentores de moeda

A onda de moedas estáveis para aplicações específicas pode beneficiar os detentores de tokens de protocolos de emissão. Qualquer parte da receita aumentará os rendimentos que os detentores de tokens em staking ou bloqueados podem obter. Durante um mercado em baixa, alguns ativos de compartilhamento de receita se destacam, e os protocolos que emitem moedas estáveis e depois compartilham a receita com os detentores tornarão seus tokens mais atraentes.

Por exemplo, um DEX muito provavelmente irá compartilhar a receita da moeda estável com os seus detentores de tokens, o que significa que os detentores irão receber taxas de transação, recompensas de governança e uma parte do fluxo de caixa baseado na moeda estável.

suborno e fragmentação de liquidez

Um dos fatores-chave para o sucesso das moedas estáveis é ter uma liquidez profunda. A demanda por liquidez de moedas estáveis para aplicações específicas pode muito bem estimular o mercado de recompensas de governança. Os emissores de moedas estáveis podem pagar aos detentores de tokens para garantir que eles votem na liberação de tokens para a piscina selecionada, a fim de estabelecer liquidez para seus tokens na DEX.

Os beneficiários deste surto de suborno incluem alguns detentores de moedas e plataformas de mercado que facilitam essas transações. No entanto, este suborno pode custar aos utilizadores finais na forma de fragmentação da liquidez. Em um mercado de criptomoedas com fluxo de capital limitado, a liquidez pode estar ainda mais dispersa entre várias moedas estáveis, resultando em uma diminuição na eficiência de execução para os grandes negociantes.

potencial onda de crédito

O crescimento da moeda estável para aplicações específicas pode ser catalisado pela difusão que leva a taxas de juros de empréstimo baixas, impulsionando a febre de crédito DeFi. Para competir com as moedas estáveis existentes, novas moedas estáveis podem ter que ser oferecidas a taxas de juros de empréstimo baixas, atraindo usuários a cunhar novas unidades para aumentar sua oferta em circulação.

Teoricamente, essa onda de crédito impulsionada por baixas taxas de juros pode estimular amplamente as Finanças Descentralizadas e o mercado de criptomoedas, permitindo que os usuários façam alavancagem e empréstimos a taxas extremamente baixas. Além disso, isso pode abrir oportunidades de arbitragem entre criptomoedas e finanças tradicionais, uma vez que os usuários podem tomar emprestado moedas estáveis a taxas muito inferiores às obrigações do Tesouro dos EUA.

O "Era dos Gatos Selvagens" das Finanças Descentralizadas

Com o surgimento de stablecoins como GHO e crvUSD, as Finanças Descentralizadas parecem estar entrando em um período semelhante ao das "bancos selvagens" da história americana, onde cada banco emitia sua própria moeda. Embora essas novas stablecoins sejam improváveis de superar as stablecoins tradicionais existentes, elas se beneficiam da integração com seus protocolos de emissão, o que pode abrir um mercado nichado.

Teoricamente, essas moedas estáveis ajudarão a fortalecer o modelo de negócios de seus emissores e a acumulação de valor para os detentores de moeda. No entanto, como os emissores podem competir entre si nas taxas de juros para oferecer o crédito mais barato aos tomadores, o efeito real pode ser limitado.

O resultado final é que essas baixas taxas de juros podem catalisar uma prosperidade de crédito, estimulando a economia em cadeia com capital barato. No contexto do aumento acentuado dos custos monetários globais no último ano, isso pode tornar as Finanças Descentralizadas um dos mercados de capital de menor custo, possivelmente reavivando o interesse e direcionando os fundos para o ecossistema cripto.