Moeda estável nova ordem: mercado, tecnologia e disputa de soberania

Introdução

A moeda estável, como um componente central que conecta as finanças tradicionais e o ecossistema de ativos criptográficos, está vendo sua posição estratégica em ascensão. Desde os primeiros modelos de custódia centralizada até as moedas estáveis emitidas pela própria protocolo, impulsionadas por mecanismos algorítmicos e de síntese em cadeia, a estrutura do mercado sofreu uma mudança fundamental.

Ao mesmo tempo, a demanda por moeda estável está a expandir rapidamente devido ao DeFi, RWA, LSD e até mesmo redes L2, promovendo a formação de um novo padrão de coexistência, competição e colaboração de vários modelos.

Isso não é mais uma simples questão de segmentação de mercado, mas uma competição profunda sobre a "forma futura das moedas digitais" e os "padrões de liquidação em cadeia". Este relatório foca nas principais tendências e características estruturais do atual mercado de moeda estável, sistematicamente revisando os mecanismos de operação, desempenho de mercado e atividade em cadeia dos principais projetos, além do ambiente regulatório, ajudando a entender a evolução das moedas estáveis e o futuro cenário competitivo.

Moeda estável mercado tendência

Valor total de mercado das moedas estáveis globais e tendência de crescimento

Até 26 de maio de 2025, o valor de mercado total das moedas estáveis em todo o mundo subiu para cerca de 2463,82 milhões de dólares, um crescimento de aproximadamente 4927,64% em relação aos cerca de 50 milhões de dólares de 2019, apresentando uma tendência de crescimento explosivo. Essa tendência não apenas destaca a rápida expansão das moedas estáveis no ecossistema de criptomoedas, mas também ressalta sua posição cada vez mais indispensável em áreas como pagamentos, transações e finanças descentralizadas.

Em 2025, o mercado de moeda estável continua a manter um crescimento rápido, com um aumento de 78,02% em relação ao valor de mercado de 138,4 bilhões de dólares em 2023, atualmente representando 7,04% do valor total do mercado de criptomoedas, consolidando ainda mais a sua posição central no mercado.

2019-2022: o valor de mercado das moedas estáveis disparou de 5 mil milhões de dólares para 167,9 mil milhões de dólares, um crescimento de 32 vezes, impulsionado principalmente pela explosão do ecossistema DeFi, pelo aumento da demanda por pagamentos transfronteiriços e pela demanda por proteção no mercado.

2023: A capitalização de mercado caiu 17,57%, principalmente devido ao colapso da TerraUSD e ao endurecimento da regulamentação global de criptomoedas.

2024-2025: O valor de mercado terá uma forte recuperação, com um crescimento de 78,02%, refletindo um aumento na participação institucional e a contínua expansão das aplicações DeFi.

fatores de impulso de crescimento recentes

Ambiente financeiro macroeconômico: No contexto de crescente pressão inflacionária global e agitação nos mercados financeiros, a demanda dos investidores por "moeda estável" aumentou significativamente. O Tesouro dos EUA definiu a moeda estável como "moeda em cadeia", fornecendo uma base lógica política para a sua absorção de capital tradicional. Ao mesmo tempo, em períodos de forte volatilidade dos ativos de criptomoeda, a moeda estável também é vista como um refúgio seguro.

Avanços tecnológicos e vantagens de custo: Algumas blockchains públicas eficientes, como a Tron, reduziram significativamente os custos de transação; as transferências de moedas estáveis na blockchain Tron têm quase zero de taxa, atraindo um grande número de usuários de transação. Blockchains de alta capacidade, como a Solana, também estão a impulsionar a expansão dos cenários de uso de moedas estáveis devido à sua alta velocidade e características de baixas taxas.

Instituições adotam melhorias: Em 2024, uma grande empresa de gestão de ativos irá emitir um fundo tokenizado baseado na liquidação com uma moeda estável, destinado à exploração em cadeia de ativos como obrigações e imóveis, destacando a importância da moeda estável na liquidação em nível institucional. Segundo estimativas: em um cenário otimista onde o quadro regulatório global se expande gradualmente e tanto instituições quanto indivíduos adotam amplamente, a oferta global de moedas estáveis deverá atingir 3 trilhões de dólares até 2030, com um volume mensal de transações em cadeia de 9 trilhões de dólares e um volume total de transações anuais que pode ultrapassar 100 trilhões de dólares. Isso significa que a moeda estável não só irá competir com sistemas de pagamento eletrônicos tradicionais, mas também ocupará uma posição estrutural de base na rede de liquidação global. Em termos de volume de mercado, a moeda estável se tornará o "quarto tipo de ativo monetário básico", após títulos do governo, dinheiro e depósitos bancários, tornando-se um importante meio para pagamentos digitais e circulação de ativos.

Demanda impulsionada pelo DeFi: Um banco apontou que a moeda estável é a "porta de entrada" do DeFi, e suas características de baixa volatilidade a tornam a escolha preferida para armazenamento de valor e transações. De acordo com o relatório, a moeda estável representa mais de dois terços do volume de transações na cadeia, sendo amplamente utilizada em cenários como empréstimos, fornecimento de liquidez em DEX e mineração. Em 2024, o TVL de alguns protocolos DeFi de ponta cresceu cerca de 30%, com algumas moedas estáveis como principais pares de negociação. Após as eleições nos EUA em 2024, a capitalização de mercado das moedas estáveis aumentou em 25 bilhões de dólares, validando ainda mais seu papel central nos cenários DeFi.

Estrutura do mercado de moeda estável e o cenário competitivo

concentração de mercado e estrutura geral

Atualmente, o mercado de moeda estável apresenta uma alta concentração, com uma moeda estável alcançando um valor de mercado de 1503,35 milhões de dólares, representando 61,27%; outra moeda estável tem um valor de mercado de 608,22 milhões de dólares, representando 24,79%. Juntas, as duas alcançam uma quota de mercado de 86,06%, formando uma estrutura de duopólio.

Apesar disso, novas moedas estáveis estão surgindo gradualmente, desafiando a posição dominante. Por exemplo, uma nova moeda estável cresceu de 146 milhões de dólares no início de 2024 para 4,889 milhões de dólares, um aumento superior a 334 vezes, tornando-se a moeda estável de mais rápido crescimento. Além disso, outras novas moedas estáveis também mostram uma boa tendência de expansão no mercado, mas a curto prazo ainda não são suficientes para abalar a posição dominante das moedas estáveis tradicionais.

Análise do panorama competitivo

A competição no mercado ocorre principalmente entre três tipos de moeda estável:

Moeda estável colateralizada por moeda fiduciária: suportada por reservas em dólares, destacando-se em bolsas centralizadas e finanças tradicionais devido à transparência e conformidade. Por exemplo, uma moeda estável de destaque adicionou 30 bilhões de dólares em valor de mercado em 2024, demonstrando sua confiança no mercado.

moeda estável descentralizada: através do mecanismo de síntese do dólar e do modelo de rendimento nativo, tornar-se um par de negociação popular em certo DEX em 2024, com um aumento de 50% no volume de bloqueio, surgindo rapidamente no ecossistema DeFi; enquanto outra moeda estável descentralizada se apoia na governança descentralizada, atraindo usuários DeFi, mas com uma escala menor, apenas 36,31 bilhões de dólares.

Novas moedas estáveis: expansão rápida através de endosse institucional; atraindo usuários com mecanismos de incentivo DeFi, alcançando um certo tamanho de mercado.

Outros: A falência de uma moeda estável algorítmica em 2022 levou a uma crise de confiança nas moedas estáveis algorítmicas, fazendo com que o mercado se inclinasse para moedas estáveis lastreadas em moeda fiduciária mais transparentes, resultando em um crescimento de aproximadamente 10% na quota de mercado de uma moeda estável entre 2023-2024.

A lógica da ascensão de uma nova moeda estável

A moeda estável é uma moeda estável sintética atrelada ao dólar baseada em Ethereum, que utiliza ativos em colateral através do staking e adota uma estratégia de hedge delta neutro para manter sua vinculação ao dólar. O seu rápido crescimento pode ser atribuído aos seguintes fatores:

Mecanismo de rendimento inovador: Através da funcionalidade "obrigações da internet", oferece-se um elevado rendimento aos detentores, proveniente das receitas de staking e da diferença nas taxas de financiamento do mercado de contratos perpétuos. Este modelo de elevado rendimento atraiu um grande número de utilizadores de DeFi e investidores institucionais, especialmente num ambiente de baixas taxas de juro, onde produtos financeiros tradicionais têm dificuldade em oferecer retornos semelhantes.

Integração profunda do ecossistema DeFi: O amplo suporte nas plataformas DeFi faz dele uma das principais moedas estáveis para os usuários de DeFi. Os usuários podem realizar transações, fornecer liquidez ou participar de empréstimos facilmente, sem se preocupar com a volatilidade dos preços. Dados mostram que o montante de bloqueio dessa moeda estável em um determinado DEX aumentou 50%, refletindo sua posição importante no ecossistema DeFi.

Características de descentralização e resistência à censura: Como uma moeda estável totalmente baseada em ativos criptográficos, sem depender do sistema financeiro tradicional, isso tem um apelo significativo entre os usuários que buscam descentralização, especialmente em algumas regiões onde os serviços financeiros tradicionais são limitados ou restritos.

Crescimento da demanda do mercado: Com a expansão do ecossistema DeFi e das criptomoedas, a demanda por moeda estável tem aumentado continuamente. Como uma moeda estável inovadora e totalmente descentralizada, atende à necessidade do mercado por novas soluções de moeda estável.

Apoio e colaboração institucional: A colaboração com instituições de investimento em criptomoedas e exchanges renomadas aumentou a confiança e a liquidez do mercado.

Marketing e envolvimento da comunidade: Através de estratégias de marketing eficazes e de um programa de incentivos para a comunidade, rapidamente atraiu a atenção de usuários e desenvolvedores, promovendo a adoção.

Desafios das novas moedas estáveis

Uma nova moeda estável emergente: capitalização de mercado de 21,33 milhões de dólares, ocupando a 7ª posição, com sua capitalização de mercado disparando de 1,28 milhões de dólares para 21,33 milhões de dólares em apenas uma semana, apresentando um crescimento acelerado.

Associado a uma certa família política, obteve um investimento de 200 milhões de dólares de algumas instituições, fortalecendo o apoio institucional. Segundo relatórios, a moeda estável foi escolhida como moeda de liquidação para transações significativas, como projetos de colaboração do governo de um certo país, aumentando ainda mais sua influência no mercado.

A rápida expansão através de acordos exclusivos e adoção institucional, mas o seu contexto político pode levantar riscos regulatórios.

Outra nova moeda estável: capitalização de mercado de 641 milhões de dólares, classificada em 12º lugar. Atrai usuários através de um mecanismo de incentivo de tokens, permitindo que os detentores participem da governança e compartilhem os lucros da plataforma.

A combinação da baixa volatilidade das moedas estáveis e do potencial de rendimento do DeFi atraiu usuários que valorizam a inovação descentralizada.

A sua posição única no ecossistema DeFi traz potencial de crescimento, mas é necessário aumentar a consciência do mercado e a liquidez.

As novas moedas estáveis desafiam o mercado com estratégias diferenciadas, mas será difícil, a curto prazo, abalar a posição dominante das moedas estáveis tradicionais.

Análise e Comparação das Principais Moedas Estáveis

Esta seção realiza uma análise sistemática e comparativa dos cinco principais moedas estáveis classificados por capitalização de mercado, considerando dimensões como estrutura mecânica, tipos de suporte de ativos, liquidez e cenários de aplicação, pontos de risco, entre outros.

Liquidez e Distribuição de Pares de Negociação

A liquidez das principais moedas estáveis é extremamente abundante, com pares de negociação profundos disponíveis na maioria das principais exchanges e plataformas de negociação descentralizadas. Elas cobrem praticamente todas as principais blockchains: podem ser negociadas em Ethereum, Tron, Solana, BSC, Polygon, entre outras; enquanto as novas moedas estáveis, no início, são lançadas principalmente em blockchains específicas e em algumas exchanges centralizadas. Recentemente, a rede Tron introduziu zero taxas para uma determinada moeda estável, aumentando ainda mais o volume de negociação e a liquidez dessa moeda na cadeia. De uma maneira geral, as duas principais moedas estáveis são as mais líquidas globalmente, enquanto a liquidez das outras moedas estáveis está concentrada em ecossistemas e exchanges específicas.

transparência das reservas

A transparência das reservas é um fator chave na avaliação da credibilidade das moedas estáveis. Abaixo está uma análise detalhada da transparência das reservas de cada moeda estável:

某主流 moeda estável: Situação das reservas: afirma-se que é suportada por dinheiro, depósitos bancários, títulos do governo a curto prazo e outros ativos. Transparência: relatórios de reservas são publicados trimestralmente, mas têm sido questionados há muito tempo; alguns relatórios mostram que a estrutura das reservas é complexa e alguns ativos são difíceis de verificar. Por exemplo, em 2023, foi alegado que as reservas incluíam papéis comerciais, gerando preocupações no mercado. Risco: historicamente, já sofreu várias investigações regulatórias devido a problemas de transparência das reservas, como a investigação de um determinado órgão regulador em 2021.

Outra moeda estável mainstream: Situação das reservas: apoiadas por dinheiro e títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo, os ativos de reserva são mantidos em instituições financeiras reguladas. Transparência: Relatórios de reservas auditadas são publicados mensalmente, com alta transparência e forte confiança do mercado. Por exemplo, o relatório de maio de 2025 mostrou que o total de reservas excede 60 mil milhões de dólares, sendo tudo em dinheiro e títulos do governo. Risco: Dependência do sistema financeiro tradicional, afetada pela macroeconomia e políticas regulatórias.

某去中心化 moeda estável: Situação das reservas: dólar sintético, baseado em ativos em garantia como colateral, e mantém o valor através de uma estratégia de hedge delta neutro de protocolos DeFi. Transparência: totalmente baseada em blockchain, reservas e mecanismos transparentes, os usuários podem verificar na plataforma DeFi. Por exemplo, em maio de 2025, os ativos colateralizados foram divulgados na cadeia, mostrando uma taxa de colateralização superior a 150%. Risco: depende da estabilidade do ecossistema DeFi, a volatilidade do mercado pode afetar seu valor.

Outra moeda estável descentralizada: Situação de reserva: garantida por vários ativos criptográficos como colateral, suporta governança descentralizada, a taxa de colateralização atual geralmente se mantém acima de 150%. Transparência: todos os ativos colaterais e as taxas de colateralização são divulgados no painel do projeto, podendo ser visualizados em tempo real. Por exemplo, em maio de 2025, a proporção de colateralização de um ativo criptográfico é de cerca de 60%, enquanto a de outro ativo é de 30%. Risco: dependência da estabilidade de preços dos ativos criptográficos, historicamente enfrentou riscos de liquidação devido à volatilidade dos preços.