Perspectives du marché de juillet : des incertitudes cachées dans le calme

Le marché est entré dans une période de calme, le volume des transactions a chuté à un niveau bas de 9 mois, la volatilité a atteint un niveau bas de 21 mois, ce qui indique que malgré une dynamique active prévue en juillet, le marché pourrait connaître un ralentissement de la croissance estivale.

Bien que les événements de juillet soient nombreux et fréquents, le marché pourrait néanmoins rester calme. D'après l'expérience des quatre dernières années, chaque juillet a été accompagné d'événements d'impact, qu'ils soient positifs ou négatifs, mais les prix sont restés solides, les traders semblant préférer "profiter de la vie" plutôt que de surveiller le marché. Espérons que cette année soit différente, mais cette idée n'est-elle qu'un rêve?

Perspectives de juillet : Un été encore tranquille ?

Une série d'événements importants est sur le point d'arriver. Les actions de Trump continuent d'influencer le marché, déformant le sentiment de risque et entraînant le prix du Bitcoin. Juillet sera marqué par l'influence potentielle de Trump : le budget "grand et beau", la fin de la période de suspension des droits de douane, et la date limite de la dernière ordonnance exécutive sur les cryptomonnaies sont tous au programme ce mois-ci.

• Budget : Trump a signé le budget "Great and Beautiful" le 5 juillet, heure de Pékin. Ce projet de loi est controversé en raison de son caractère expansionniste, pouvant augmenter le déficit américain de 3,3 trillions de dollars. Un budget fiscal expansionniste est favorable à des actifs rares comme le Bitcoin, mais cet avantage pourrait être éclipsé par la reprise des discussions tarifaires.

• Problèmes de droits de douane : La période d'exemption de droits de douane de 90 jours se terminera le 9 juillet, et il est prévu que Trump fasse davantage de commentaires sur différents pays. L'impact des nouveaux droits de douane sera progressivement révélé et ajusté tout au long du mois. En se basant sur l'expérience de la période de février à avril, l'incertitude liée aux droits de douane peut facilement étouffer le sentiment du marché, ayant un impact négatif sur le Bitcoin.

• Ordonnance exécutive sur les cryptomonnaies : La troisième chose qui pourrait émerger est la tendance des politiques américaines liées aux cryptomonnaies. Le 22 juillet est la date limite finale pour la dernière ordonnance exécutive sur les cryptomonnaies, à laquelle le groupe de travail doit soumettre un rapport, recommander un cadre législatif et réglementaire, et évaluer les réserves d'actifs numériques des États-Unis. Cette réserve a précédemment été influencée par une ordonnance exécutive appelée "réserve stratégique de bitcoins". Bien que toutes les dates limites de cette ordonnance soient passées, des informations concernant le nombre de bitcoins actuellement détenus par le gouvernement américain, les plans d'acquisition futurs ou les compensations aux victimes n'ont pas encore été rendues publiques. Même si aucune information supplémentaire ne sera publiée après le 22 juillet, des décisions et des annonces concernant la SBR pourraient toujours être émises à tout moment.

Ces événements pourraient tous influencer l'évolution du BTC, selon quel facteur domine entre l'expansion budgétaire et l'incertitude commerciale. De plus, la diminution de la liquidité due au jour férié du 4 juillet, jour de l'indépendance des États-Unis, pourrait accroître l'incertitude sur le marché récemment et rendre les traders réticents à prendre des risques.

L'évolution de la "transaction Trump" et l'émotion du marché

Les actions de Trump perturbent le marché, c'est un fait incontestable. Au cours de ses six premiers mois en fonction, l'incertitude mondiale a augmenté, entraînant une morosité accrue sur les marchés (en particulier le marché des cryptomonnaies). D'après des indicateurs tels que les taux de financement, les contrats ouverts, l'exposition des ETF à effet de levier, le volume des transactions et la déviation des options, il est difficile d'imaginer que le Bitcoin n'est qu'à 5% de son sommet historique. Dans un environnement dominé par l'incertitude actuelle, l'appétit pour le risque du marché se manifeste de manière très modérée à travers ces instruments financiers, rendant la structure des prix et de la capacité à absorber le risque totalement différente de celle des périodes de marché haussier précédentes.

Cette préférence au risque réprimée peut être interprétée comme un signe positif pour l'avenir du Bitcoin. Une euphorie limitée signifie que si le marché se redresse par la suite, le risque de liquidation sera également plus faible. Actuellement, il n'y a aucune raison pour que le marché subisse un désendettement massif, le niveau d'endettement global reste contrôlé, ce qui favorise le maintien des positions en spot et la patience pendant cette saison de marché baissier.

Histoire se répète ou rupture des conventions ?

En regardant de 2021 à 2024, juillet est le deuxième mois le moins actif de l'année en termes de volume de transactions, bien que les mois de juillet des dernières années aient été remplis de titres capables de secouer le marché.

• En juillet 2021, après l'interdiction de l'exploitation minière de BTC en Chine, le prix du BTC a chuté à son plus bas niveau de l'année ;
• En juillet 2022, Three Arrows Capital et Celsius ont entamé une procédure de faillite ;
• Bien que 2023 ait été relativement calme, BlackRock a soumis une demande de ETF BTC ;
• L'année 2024 sera particulièrement troublée, au début du mois, Mt.Gox commencera à distribuer des actifs, le gouvernement allemand vendra des bitcoins, à la mi-mois, Trump subira une tentative d'assassinat et assistera à la conférence BTC, et à la fin du mois, Biden se retirera de la course présidentielle.

Dans un environnement où il n'y a pas de signes de surchauffe du marché, choisir de continuer à détenir des actifs et à faire preuve de patience peut être une stratégie plus prudente.

Analyse approfondie des données du marché

Performance du marché au comptant

L'activité de trading sur le marché au comptant s'est encore affaiblie au cours des sept derniers jours, avec un volume de transactions moyen par jour (ADV) en baisse de 34 % par rapport à la semaine précédente. Le volume moyen de transactions sur 7 jours a chuté à 2,18 milliards de dollars, ce qui représente le niveau le plus bas depuis le 15 octobre 2024. Cette activité morose est principalement alimentée par une fourchette de consolidation étroite et un environnement d'actualités relativement calme.

Le volume des transactions au comptant de Bitcoin a chuté en juin 2025, atteignant son niveau le plus bas depuis septembre 2024, poursuivant ainsi la tendance générale de faiblesse des transactions estivales. Les données historiques montrent que de juin à octobre, qui ne représente que 43 % du temps total de l'année, n'a contribué qu'à 32 % du volume total des transactions annuel. Historiquement, juillet (représentant 6,1 % du volume annuel) et septembre (représentant 6 % du volume annuel) sont généralement les mois les plus calmes de l'année.

La volatilité présente également un schéma similaire. La volatilité sur 7 jours a chuté à 0,79 %, le plus bas depuis le 14 octobre 2023. Il est à noter que, au cours de l'année écoulée, la durée continue la plus longue avec une volatilité sur 7 jours aussi basse (inférieure à 1 %) n'a été que de deux jours, ce qui indique qu'il pourrait y avoir des variations de marché plus substantielles à court terme. Les données historiques montrent que même dans le contexte de l'interdiction de l'exploitation minière en Chine en 2021, des faillites d'entreprises de crypto en 2022 et des événements politiques majeurs en 2024, la volatilité moyenne de juillet, septembre et octobre reste relativement faible.

Bien que la dynamique des prix soit faible, les flux de capitaux sont solides. Les ETP Bitcoin (produits négociés en bourse) ont enregistré un afflux net de 18 877 BTC au cours de la semaine dernière, principalement grâce à l'afflux massif de fonds des ETF spot américains, établissant le record d'afflux hebdomadaire le plus fort depuis le 28 mai. Cependant, l'afflux de capitaux fort contraste avec des prix stagnants, ce qui indique une pression vendeur considérable sur le marché.

Ainsi, malgré la présence de plusieurs facteurs catalyseurs potentiels sur le marché en juillet 2025, le marché pourrait néanmoins stagner dans un contexte de faibles volumes de transactions et de faible volatilité, entrant dans un état typique de faiblesse estivale, selon les modèles passés.

marché des dérivés

Dans l'ensemble, la faiblesse des primes sur les contrats à terme, le flux limité de fonds dans les ETF à effet de levier, ainsi que le faible effet de levier et les rendements modérés du marché des contrats perpétuels, ces signes indiquent qu'une compression du marché alimentée par l'effet de levier présente des risques limités à court terme.

• Futures : Les contrats à terme sur cryptomonnaies ont montré une performance mitigée la semaine dernière, les traders évitant de nouvelles positions directionnelles, malgré l'échéance importante des contrats de juin. L'exposition globale au risque reste inchangée. La prime annualisée des contrats à terme sur Bitcoin demeure faible, oscillant autour de 7-8 %, et a chuté à 6,5 % lors des échanges de mardi matin, atteignant son plus bas niveau en 8 jours.

• ETF à effet de levier : Les activités des ETF à effet de levier restent également modérées, avec des sorties de fonds mineures continues depuis jeudi dernier, indiquant que la préférence du marché pour le faible risque demeure solide. Au cours de la dernière semaine, le nombre de contrats non réglés a diminué de 2 105 BTC, principalement parce que les traders ont conservé des contrats de juin d'une valeur de 8 960 BTC jusqu'à leur expiration. Au cours des deux derniers mois, lorsque le prix du Bitcoin est resté au-dessus de 100 000 dollars, le nombre de contrats non réglés a fluctué dans une fourchette étroite de 145 000 à 160 000 BTC.

• Contrats à terme perpétuels : Le marché des contrats à terme perpétuels reflète également le même sentiment de prudence. Le taux de financement annualisé sur 7 jours est en moyenne de seulement 2,5 %, bien en dessous du niveau neutre de 10,95 %. Cela indique un manque persistant de volonté d'établir de nouvelles positions longues sur le marché, entraînant un prix des contrats à terme perpétuels qui reste inférieur à celui du marché au comptant. Le volume des contrats à terme perpétuels sur le Bitcoin reste bien en dessous des sommets de mai, stagné à un niveau de 266 000 Bitcoins, avec une légère reprise par rapport au point bas de la semaine dernière de 257 000 Bitcoins.

• Marché des options : Pendant ce temps, en ce qui concerne le marché des options sur Bitcoin, en raison de la stagnation prolongée des prix et de la réduction des activités de négociation, la demande pour les paris directionnels a diminué, et la pente des échéances tend à être neutre. Parallèlement, la consolidation à long terme a compressé la volatilité implicite à un nouveau plus bas annuel, et le marché s'attend à ce que la tendance estivale continue de progresser lentement.

L'essor du marché des dérivés de cryptomonnaies

Au cours de l'année écoulée, le ratio de levier relatif sur le marché des altcoins a considérablement augmenté. Le volume des contrats perpétuels par rapport à la capitalisation boursière a presque doublé, passant de 3 % le 1er juillet 2024 à 5,6 % aujourd'hui, ce qui indique une activité de trading à effet de levier beaucoup plus élevée pour les altcoins par rapport à l'année dernière.

Le volume ouvert nominal d'Ethereum a augmenté de 68%, passant de 3,5 millions d'ETH à 6,88 millions d'ETH. Le volume ouvert nominal de Solana a augmenté de 115%, passant de 13,2 millions de SOL à 28,3 millions de SOL. En revanche, le volume ouvert de Bitcoin est resté pratiquement inchangé, passant de 263 000 BTC au 1er juillet 2024 à 266 000 BTC au 1er juillet 2025.