Orijinal Başlık: Bitcoin Hazine Stratejisi Üzerine 8 Ders (MSTR) Q1 Çağrısı
Orijinal yazar: Nick Ward
Kaynağı:
Derleme: Daisy, Mars Finans
Stratejik Şirketler (MSTR) birinci çeyrek konferansında, Bitcoin gelirlerinden sabit getirili araçlara kadar 8 sermaye stratejisini ortaya koydu - bu stratejiler, şirketin Bitcoin fon havuzunu işletme şeklini yeniden şekillendiriyor.
Strateji Şirketi (MSTR), 2025 yılının birinci çeyreğine ait finansal rapor sunumunu yeni yayınladı. Bu sadece rutin bir güncelleme değil, aynı zamanda kurumsal düzeyde titizlikle genişletilen bir kurumsal Bitcoin rezervinin tam bir planıdır. Şirket (eski adıyla MicroStrategy), sürekli gelişen sermaye planlarını, güncellenmiş temel performans göstergelerini (KPI) ve her bir hamlenin arkasındaki finansal mantığı detaylı bir şekilde açıkladı.
Eğer bir CFO, yatırımcı veya stratejik işletmeci olarak Bitcoin'i bir kurumsal varlık olarak değerlendiriyorsanız, bu mali rapor telekonferansı Bitcoin destekli bir sermaye yapısının nasıl inşa edileceğini, performansın nasıl ölçüleceğini ve uzun vadeli değer yaratımının nasıl gerçekleştirileceğini açık bir şekilde göstermektedir. İşte anahtar noktalar:
Sürekli büyük ölçekli Bitcoin alımı
Strateji şirketi şu anda 553,555 BTC tutuyor - bu, dünya genelindeki halka açık şirketler arasında en yüksek rakam. Bu yıl içinde, şirket yaklaşık 93,600 dolarlık ortalama fiyatla 106,085 BTC daha satın alarak, elindeki Bitcoin'in toplam piyasa değerini yaklaşık 52 milyar dolara yükseltti; bu, Bitcoin'in toplam arzının %2.6'sına eşdeğerdir.
Bu hamlenin belirgin yanı sadece pozisyon büyüklüğünde değil, aynı zamanda artırma hızı ve tutarlılığındadır. 2020 Ağustos'tan bu yana, stratejik şirket her çeyrekte Bitcoin pozisyonunu artırıyor ve hiç duraksamıyor. Bu, fırsatçı bir dağıtım değil, disiplinli bir mali yönetim stratejisidir.
Dikkate değer olan, stratejik şirketin sahip olduğu Bitcoin'in %100'ünün teminatsız olmasıdır. Bu, gelecekteki sabit gelir araçları için kaliteli bir teminat veya özkaynak bağlantılı ürünlerin teminatı olarak kullanılmasını sağlar.
Şirket finans liderleri için bu, bir gerçeği doğrulamaktadır: Tam bir sistem ve disiplin kurulduğu sürece, Bitcoin herhangi bir temel finansal varlık gibi öngörülebilir bir şekilde ölçeklendirilerek yönetilebilir.
Dört ay içinde 100 milyar dolar toplamak
Sadece 2025'in ilk dört ayında, stratejik şirket 100 milyar dolar toplamak için çeşitlendirilmiş bir sermaye yapısı kullanmıştır:
66 milyon dolar ATM öz sermaye finansmanı
20 milyar dolar dönüştürülebilir tahviller aracılığıyla (0% faiz, 35% dönüşüm primli)
14 milyar dolar öncelikli hisseler (Strike & Strife serisi)
Bu dikkate değer bir hız. Ancak daha da önemlisi, her finansman Bitcoin'e özgü KPI'lar etrafında değerlendirilir: getiri, kaldıraç ve net varlık değeri (NAV) etkisi. Her teklif, EPS veya FAVÖK gibi geleneksel ölçütlerle değil, Bitcoin'in hisse başına bir bileşikte büyüme kabiliyetine yaptığı katkıyla değerlendirilir.
Bu ayrım son derece önemlidir: Stratejik şirketler (MSTR) enflasyona pasif bir savunma olarak yaklaşmıyor, aksine aktif bir şekilde saldırıyorlar - sermayeyi Bitcoin'e dönüştürüyorlar ve ardından Bitcoin'i uzun vadeli aşırı kazanca çeviriyorlar.
Diğer halka açık şirketler için bu, işletme gelirine bağımlı olmadan veya yüksek nakit akışı çeyreklerini beklemeden bir Bitcoin sermaye stratejisi yol haritası sunmaktadır.
3.Yeni Sermaye Hedefi: 42/42 Planı
2024 yılının dördüncü çeyreğinde, stratejik şirket "21/21 Planı"nı başlattı ve 210 milyar dolar hisse senedi ve 210 milyar dolar sabit gelir toplamayı planladı. 2025 yılının birinci çeyreğine kadar, bu hedefe ulaşmak üzere yakın bir noktaya gelindi.
Böylece hedeflerini doğrudan iki katına çıkardılar.
Yeni hedef "42/42 Planı" olarak belirlendi:
420 milyar dolar hisse senedi finansmanı
420 milyar dolar sabit gelirli finansman
Tamamlanma süresi: 2027 sonu
Bu adımın anlamı nedir? Çünkü yapılandırılmış sermaye oluşumu sayesinde ölçeklenebilir bir Bitcoin artırma modeli oluşturulmuştur. Stratejik şirketler sadece Bitcoin tutmakla kalmıyor, aynı zamanda sürdürülebilir bir işletim sistemi inşa ediyorlar.
Bu sermaye planı, piyasa koşullarına uyum sağlama, getiriler eğrisinin farklı aşamalarından yararlanma ve kademeli olarak kaldıraç optimizasyonu için alan sunmaktadır. Bu düzeydeki finans mühendisliği, tüm fon yönetim ekiplerinin derinlemesine incelemesini gerektirmektedir.
4.Bitmün KPI Yeniden Yapılandırması: Getiri, Değer Artışı ve Kaldıraç Etkisi
Strateji şirketi 2025 için iç hedeflerini yükseltti:
Bitcoin getirisi: %15 → %25
Bitcoin Dolar Değeri: 10 Milyar → 15 Milyar Dolar
Bu göstergeler ne anlama geliyor?
Bitcoin getirisi: Seyreltilme etkisi çıkarıldıktan sonra hisse başına Bitcoin'in büyüme miktarı
Bitcoin Değeri: Sermaye hareketleri ile elde edilen toplam Bitcoin değeri
Bitcoin kaldıraç etkisi: Her 1 dolar sermaye için hissedarlara yaratılan değer
Strateji şirketleri artık geleneksel operasyon göstergelerini takip etmiyor, bunun yerine hisse başına Bitcoin'in uzun vadeli birikimine odaklanıyor. Bu KPI çerçevesi, hisse senedi seyreltilmesini önemsiz hale getiriyor - her yeni ihraç, her bir hissedar için daha fazla Bitcoin getirebildiği sürece.
Bu tür bir sermaye verimliliğinin yeniden tanımlanması, tüm Bitcoin fon havuzu işletmeleri için ölçeklenme sürecinde giderek daha önemli hale gelecektir.
5.MSTR hissesi: Dalgalanma motoru
Telefon konferansında en şaşırtıcı içgörülerden biri: Stratejik şirketler artık "MSTR getirisi"ni takip etmeye başladı - traderlar MSTR alım opsiyonlarını parite üzerinden satarak %103 yıllık getiri elde ediyor.
Bu göstergenin önemi, MSTR hisselerinin neden Bitcoin varlık değerinin (NAV) üzerinde bir primle işlem gördüğünü açıklamasıdır. Bu hisse senedi kendisi yüksek volatilite, yüksek likidite ve dayanıklılık sunan bir finansal ürüne dönüşmüştür. Bu durum sadece hisse senedi yatırımcılarını değil, aynı zamanda volatilite ticareti yapanları, ETF oluşturucularını ve kazanç peşinde koşan kurumları da çekmektedir.
Bu, Bitcoin açığının derin sermaye piyasalarıyla birleştiği gerçek bir örnektir - Bitcoin saklama hakkından ödün vermeden hissedarlara yeni tür gelirler yaratma.
Grev ve Çekişme: Sıfır Seyreltme Sermaye Aracı
2025 yılı birinci çeyreğinde, stratejik şirket iki yeni öncelikli menkul kıymet piyasaya sürecek:
Her ikisi de halka açık işlem, yüksek likidite ve gelir getiren özelliklere sahiptir. Daha önemlisi, sürekli sermaye sunarlar:
Yeniden finansman riski yok
Teminatsız gereksinim
Sınırsız şartlar
Strife henüz adi hisse senedine dönüştürülemeyecek, bu da hissedarların haklarının sıfır seyreltilmesi anlamına geliyor. Bu araçlar, hissedar değerini veya kontrolünü zedelemeden Bitcoin birikim ölçeğini güçlü bir şekilde destekleyebiliyor. Bu araçlar olgunlaştıkça, Bitcoin'i temellendiren yeni bir sabit getirili piyasa doğurabilir - bu gelişme büyük sermaye tahsisçilerinin ekosisteme girmesini çekebilir.
Bitcoin Kredi Derecelendirmesi: Gelecek Değerlendirme Çerçevesi
Stratejik bir şirket, Bitcoin'i teminat olarak kullanarak devrim niteliğinde bir kurumsal kredi değerlendirme yöntemi önerdi.
Getirilen göstergeler şunlardır:
Bitcoin Riski: Vadesi geldiğinde teminatın yetersiz olma olasılığı
Bitcoin kredi spreadi: Bitcoin riskini telafi etmek için gereken getiri oranı
Bitcoin kredi eşiği oranı: Yatırım derecesi notunu korumak için gereken minimum reel getiri oranı (ARR)
Bu modele dayanarak, stratejik şirket (MSTR) dönüştürülebilir tahvilleri ve öncelikli hisselerinin önemli bir aşırı teminat içerdiğini düşünmekte ve bunların yatırım dereceli olarak değerlendirilmesi gerektiğini belirtmektedir - buna rağmen piyasa şu anda bunları zor durumdaki borçlar olarak sınıflandırmaktadır.
Saylor'ın çağrısı? Derecelendirme kuruluşlarının Bitcoin teminatlı kredi çerçevesini benimsemelerini teşvik etmek. Eğer başarılı olursa, Bitcoin teminatlı yatırım dereceli kurumsal tahvillerden oluşan tamamen yeni bir sabit gelir kategorisi doğuracak.
8.MNAV ve hissedar değer yaratımı
Finansal rapor telefon toplantısında en çok göz ardı edilen içgörü, stratejik şirketlerin Bitcoin varlıklarının net değerine ("MNAV") olan primlerini nasıl hesapladıkları ve sürdürdükleridir.
Saylor, MNAV'ın üç ana itici gücünü açıkladı:
NAV'ın üzerinde bir primle sermaye toplamak
Uzun süreli yüksek Bitcoin getiri oranı ve kaldıraç etkisi
Sermaye yapısı kalıcılık ve opsiyon değeri taşır.
Strife gibi araçlar kullanarak (sıfır seyreltilme koşulunda 19 baz puanlık Bitcoin getirisi sağlamak), stratejik şirketler aşağı yönlü korumayı korurken büyük hissedar değeri yaratabilirler. Modeli kanıtlıyor: 2 kat NAV ile finansman sağlamak ve Bitcoin tahsis etmek, yalnızca Bitcoin tutmaktan daha belirgin bir uzun vadeli değer yaratabilir.
Sonuç: Stratejik şirketler, Bitcoin'in finansal işlem sistemini inşa ediyor.
Bu mali rapor telekonferansı sadece bir ilerleme güncellemesi değil, aynı zamanda bir vizyon beyanıdır.
Strateji şirketleri (MSTR) sadece Bitcoin tutmakla kalmıyor – aynı zamanda dalgalı parayı paraya çeviriyor, Bitcoin'i bilanço teminatı olarak kullanıyor ve bu süreçte tamamen yeni bir varlık sınıfı yaratıyor.
Bitcoin'i değerlendiren halka açık şirketlerin CFO'ları veya yönetim kurulu üyeleri için, "Bitcoin'i sorumlu bir şekilde tahsis edip edemeyeceği" artık bir sorun değil. Asıl sorun şudur: Onun değer artışı etkisi yaratmasını nasıl sağladığını biliyor musun?
Çünkü bu yöntemleri bilen şirketler, diğer işletmelerin asla ulaşamayacağı bir sermaye avantajı elde edecekler.
The content is for reference only, not a solicitation or offer. No investment, tax, or legal advice provided. See Disclaimer for more risks disclosure.
%103 yıllık getiri! MSTR hisseleri nasıl Wall Street'in yeni gözdesi oldu?
Orijinal Başlık: Bitcoin Hazine Stratejisi Üzerine 8 Ders (MSTR) Q1 Çağrısı
Orijinal yazar: Nick Ward
Kaynağı:
Derleme: Daisy, Mars Finans
Stratejik Şirketler (MSTR) birinci çeyrek konferansında, Bitcoin gelirlerinden sabit getirili araçlara kadar 8 sermaye stratejisini ortaya koydu - bu stratejiler, şirketin Bitcoin fon havuzunu işletme şeklini yeniden şekillendiriyor.
Strateji Şirketi (MSTR), 2025 yılının birinci çeyreğine ait finansal rapor sunumunu yeni yayınladı. Bu sadece rutin bir güncelleme değil, aynı zamanda kurumsal düzeyde titizlikle genişletilen bir kurumsal Bitcoin rezervinin tam bir planıdır. Şirket (eski adıyla MicroStrategy), sürekli gelişen sermaye planlarını, güncellenmiş temel performans göstergelerini (KPI) ve her bir hamlenin arkasındaki finansal mantığı detaylı bir şekilde açıkladı.
Eğer bir CFO, yatırımcı veya stratejik işletmeci olarak Bitcoin'i bir kurumsal varlık olarak değerlendiriyorsanız, bu mali rapor telekonferansı Bitcoin destekli bir sermaye yapısının nasıl inşa edileceğini, performansın nasıl ölçüleceğini ve uzun vadeli değer yaratımının nasıl gerçekleştirileceğini açık bir şekilde göstermektedir. İşte anahtar noktalar:
Strateji şirketi şu anda 553,555 BTC tutuyor - bu, dünya genelindeki halka açık şirketler arasında en yüksek rakam. Bu yıl içinde, şirket yaklaşık 93,600 dolarlık ortalama fiyatla 106,085 BTC daha satın alarak, elindeki Bitcoin'in toplam piyasa değerini yaklaşık 52 milyar dolara yükseltti; bu, Bitcoin'in toplam arzının %2.6'sına eşdeğerdir.
Bu hamlenin belirgin yanı sadece pozisyon büyüklüğünde değil, aynı zamanda artırma hızı ve tutarlılığındadır. 2020 Ağustos'tan bu yana, stratejik şirket her çeyrekte Bitcoin pozisyonunu artırıyor ve hiç duraksamıyor. Bu, fırsatçı bir dağıtım değil, disiplinli bir mali yönetim stratejisidir.
Dikkate değer olan, stratejik şirketin sahip olduğu Bitcoin'in %100'ünün teminatsız olmasıdır. Bu, gelecekteki sabit gelir araçları için kaliteli bir teminat veya özkaynak bağlantılı ürünlerin teminatı olarak kullanılmasını sağlar.
Şirket finans liderleri için bu, bir gerçeği doğrulamaktadır: Tam bir sistem ve disiplin kurulduğu sürece, Bitcoin herhangi bir temel finansal varlık gibi öngörülebilir bir şekilde ölçeklendirilerek yönetilebilir.
Sadece 2025'in ilk dört ayında, stratejik şirket 100 milyar dolar toplamak için çeşitlendirilmiş bir sermaye yapısı kullanmıştır:
66 milyon dolar ATM öz sermaye finansmanı
20 milyar dolar dönüştürülebilir tahviller aracılığıyla (0% faiz, 35% dönüşüm primli)
14 milyar dolar öncelikli hisseler (Strike & Strife serisi)
Bu dikkate değer bir hız. Ancak daha da önemlisi, her finansman Bitcoin'e özgü KPI'lar etrafında değerlendirilir: getiri, kaldıraç ve net varlık değeri (NAV) etkisi. Her teklif, EPS veya FAVÖK gibi geleneksel ölçütlerle değil, Bitcoin'in hisse başına bir bileşikte büyüme kabiliyetine yaptığı katkıyla değerlendirilir.
Bu ayrım son derece önemlidir: Stratejik şirketler (MSTR) enflasyona pasif bir savunma olarak yaklaşmıyor, aksine aktif bir şekilde saldırıyorlar - sermayeyi Bitcoin'e dönüştürüyorlar ve ardından Bitcoin'i uzun vadeli aşırı kazanca çeviriyorlar.
Diğer halka açık şirketler için bu, işletme gelirine bağımlı olmadan veya yüksek nakit akışı çeyreklerini beklemeden bir Bitcoin sermaye stratejisi yol haritası sunmaktadır.
3.Yeni Sermaye Hedefi: 42/42 Planı
2024 yılının dördüncü çeyreğinde, stratejik şirket "21/21 Planı"nı başlattı ve 210 milyar dolar hisse senedi ve 210 milyar dolar sabit gelir toplamayı planladı. 2025 yılının birinci çeyreğine kadar, bu hedefe ulaşmak üzere yakın bir noktaya gelindi.
Böylece hedeflerini doğrudan iki katına çıkardılar.
Yeni hedef "42/42 Planı" olarak belirlendi:
420 milyar dolar hisse senedi finansmanı
420 milyar dolar sabit gelirli finansman
Tamamlanma süresi: 2027 sonu
Bu adımın anlamı nedir? Çünkü yapılandırılmış sermaye oluşumu sayesinde ölçeklenebilir bir Bitcoin artırma modeli oluşturulmuştur. Stratejik şirketler sadece Bitcoin tutmakla kalmıyor, aynı zamanda sürdürülebilir bir işletim sistemi inşa ediyorlar.
Bu sermaye planı, piyasa koşullarına uyum sağlama, getiriler eğrisinin farklı aşamalarından yararlanma ve kademeli olarak kaldıraç optimizasyonu için alan sunmaktadır. Bu düzeydeki finans mühendisliği, tüm fon yönetim ekiplerinin derinlemesine incelemesini gerektirmektedir.
4.Bitmün KPI Yeniden Yapılandırması: Getiri, Değer Artışı ve Kaldıraç Etkisi
Strateji şirketi 2025 için iç hedeflerini yükseltti:
Bitcoin getirisi: %15 → %25
Bitcoin Dolar Değeri: 10 Milyar → 15 Milyar Dolar
Bu göstergeler ne anlama geliyor?
Bitcoin getirisi: Seyreltilme etkisi çıkarıldıktan sonra hisse başına Bitcoin'in büyüme miktarı
Bitcoin Değeri: Sermaye hareketleri ile elde edilen toplam Bitcoin değeri
Bitcoin kaldıraç etkisi: Her 1 dolar sermaye için hissedarlara yaratılan değer
Strateji şirketleri artık geleneksel operasyon göstergelerini takip etmiyor, bunun yerine hisse başına Bitcoin'in uzun vadeli birikimine odaklanıyor. Bu KPI çerçevesi, hisse senedi seyreltilmesini önemsiz hale getiriyor - her yeni ihraç, her bir hissedar için daha fazla Bitcoin getirebildiği sürece.
Bu tür bir sermaye verimliliğinin yeniden tanımlanması, tüm Bitcoin fon havuzu işletmeleri için ölçeklenme sürecinde giderek daha önemli hale gelecektir.
5.MSTR hissesi: Dalgalanma motoru
Telefon konferansında en şaşırtıcı içgörülerden biri: Stratejik şirketler artık "MSTR getirisi"ni takip etmeye başladı - traderlar MSTR alım opsiyonlarını parite üzerinden satarak %103 yıllık getiri elde ediyor.
Bu göstergenin önemi, MSTR hisselerinin neden Bitcoin varlık değerinin (NAV) üzerinde bir primle işlem gördüğünü açıklamasıdır. Bu hisse senedi kendisi yüksek volatilite, yüksek likidite ve dayanıklılık sunan bir finansal ürüne dönüşmüştür. Bu durum sadece hisse senedi yatırımcılarını değil, aynı zamanda volatilite ticareti yapanları, ETF oluşturucularını ve kazanç peşinde koşan kurumları da çekmektedir.
Bu, Bitcoin açığının derin sermaye piyasalarıyla birleştiği gerçek bir örnektir - Bitcoin saklama hakkından ödün vermeden hissedarlara yeni tür gelirler yaratma.
2025 yılı birinci çeyreğinde, stratejik şirket iki yeni öncelikli menkul kıymet piyasaya sürecek:
Strike: %8 dönüştürülebilir öncelikli hisse senedi
Strife: 10% Sürekli Tercihli Hisse Senedi
Her ikisi de halka açık işlem, yüksek likidite ve gelir getiren özelliklere sahiptir. Daha önemlisi, sürekli sermaye sunarlar:
Yeniden finansman riski yok
Teminatsız gereksinim
Sınırsız şartlar
Strife henüz adi hisse senedine dönüştürülemeyecek, bu da hissedarların haklarının sıfır seyreltilmesi anlamına geliyor. Bu araçlar, hissedar değerini veya kontrolünü zedelemeden Bitcoin birikim ölçeğini güçlü bir şekilde destekleyebiliyor. Bu araçlar olgunlaştıkça, Bitcoin'i temellendiren yeni bir sabit getirili piyasa doğurabilir - bu gelişme büyük sermaye tahsisçilerinin ekosisteme girmesini çekebilir.
Stratejik bir şirket, Bitcoin'i teminat olarak kullanarak devrim niteliğinde bir kurumsal kredi değerlendirme yöntemi önerdi.
Getirilen göstergeler şunlardır:
Bitcoin Riski: Vadesi geldiğinde teminatın yetersiz olma olasılığı
Bitcoin kredi spreadi: Bitcoin riskini telafi etmek için gereken getiri oranı
Bitcoin kredi eşiği oranı: Yatırım derecesi notunu korumak için gereken minimum reel getiri oranı (ARR)
Bu modele dayanarak, stratejik şirket (MSTR) dönüştürülebilir tahvilleri ve öncelikli hisselerinin önemli bir aşırı teminat içerdiğini düşünmekte ve bunların yatırım dereceli olarak değerlendirilmesi gerektiğini belirtmektedir - buna rağmen piyasa şu anda bunları zor durumdaki borçlar olarak sınıflandırmaktadır.
Saylor'ın çağrısı? Derecelendirme kuruluşlarının Bitcoin teminatlı kredi çerçevesini benimsemelerini teşvik etmek. Eğer başarılı olursa, Bitcoin teminatlı yatırım dereceli kurumsal tahvillerden oluşan tamamen yeni bir sabit gelir kategorisi doğuracak.
8.MNAV ve hissedar değer yaratımı
Finansal rapor telefon toplantısında en çok göz ardı edilen içgörü, stratejik şirketlerin Bitcoin varlıklarının net değerine ("MNAV") olan primlerini nasıl hesapladıkları ve sürdürdükleridir.
Saylor, MNAV'ın üç ana itici gücünü açıkladı:
NAV'ın üzerinde bir primle sermaye toplamak
Uzun süreli yüksek Bitcoin getiri oranı ve kaldıraç etkisi
Sermaye yapısı kalıcılık ve opsiyon değeri taşır.
Strife gibi araçlar kullanarak (sıfır seyreltilme koşulunda 19 baz puanlık Bitcoin getirisi sağlamak), stratejik şirketler aşağı yönlü korumayı korurken büyük hissedar değeri yaratabilirler. Modeli kanıtlıyor: 2 kat NAV ile finansman sağlamak ve Bitcoin tahsis etmek, yalnızca Bitcoin tutmaktan daha belirgin bir uzun vadeli değer yaratabilir.
Sonuç: Stratejik şirketler, Bitcoin'in finansal işlem sistemini inşa ediyor.
Bu mali rapor telekonferansı sadece bir ilerleme güncellemesi değil, aynı zamanda bir vizyon beyanıdır.
Strateji şirketleri (MSTR) sadece Bitcoin tutmakla kalmıyor – aynı zamanda dalgalı parayı paraya çeviriyor, Bitcoin'i bilanço teminatı olarak kullanıyor ve bu süreçte tamamen yeni bir varlık sınıfı yaratıyor.
Bitcoin'i değerlendiren halka açık şirketlerin CFO'ları veya yönetim kurulu üyeleri için, "Bitcoin'i sorumlu bir şekilde tahsis edip edemeyeceği" artık bir sorun değil. Asıl sorun şudur: Onun değer artışı etkisi yaratmasını nasıl sağladığını biliyor musun?
Çünkü bu yöntemleri bilen şirketler, diğer işletmelerin asla ulaşamayacağı bir sermaye avantajı elde edecekler.