En el artículo anterior "ABCDE detiene la recaudación de fondos, el capital criptográfico necesita urgentemente una 'actualización de versión'", basado en el hecho de que ABCDE ha detenido la recaudación de fondos, planteamos un tema: el capital de riesgo criptográfico necesita urgentemente una actualización de versión para adaptarse a los nuevos ciclos y nuevas vías de monetización. Con la reciente recuperación del mercado criptográfico, muchas instituciones de inversión criptográfica han comenzado su actuación; algunos eligen ajustar sus posiciones, otros esperan proyectos nuevos, y otros dirigen su mirada hacia mercados en cadena más alineados con la versión, la pista de monedas estables y la pista de PayFi.
Odaily日报 reciente realizó intercambios profundos con múltiples instituciones de VC de primera línea en la industria, con la esperanza de encontrar un nuevo camino para el VC de criptomonedas en la discusión de la industria, y también de encontrar nuevas direcciones de desarrollo para el mercado, para referencia de los profesionales de la industria. El siguiente contenido proviene principalmente de entrevistas con instituciones como ArkStream Capital, YBB Capital, y parte del contenido ha sido editado.
Adulto, ha cambiado la época: se abre la era del caos criptográfico, la liquidez es el rey
Una charla sobre la situación del mercado, entender los cambios y permanencias del mercado y de la época puede ser lo más importante.
ArkStream fundador: la línea principal de Crypto sigue siendo Fintech 2.0
Al ser cuestionado sobre el tema, el fundador de ArkStream, Ye Su (@allen_su1024), opina que, desde una perspectiva de tiempo más amplia, la línea divisoria del ciclo del mercado de criptomonedas es 2023. Antes de esto, la industria de criptomonedas se encontraba en una fase de desarrollo de la infraestructura tecnológica, al igual que la antigua industria de IA, con el objetivo principal de construir la infraestructura del sector; después de esto, con la aparición de BTC ETF y ETH ETF, el proceso de adopción masiva de las criptomonedas se acelera, lo que provoca que el grupo principal de participantes del mercado se expanda desde la comunidad Crypto Native hacia el público en general. Los cambios específicos incluyen las siguientes 3 áreas:
Lógica del ciclo: transición de un crecimiento basado en narrativas y atención a uno centrado en aplicaciones prácticas e ingresos reales. Los tokens que han tenido una caída menor después de 2023 necesitan un cierto soporte comercial, y la caída de ETH, que históricamente ha sido criticada por el mercado, también es mucho menor que la de otros altcoins que caen de manera drástica entre 70% y 90% o incluso más.
**Participantes: La transición de las criptomonedas nativas a las financieras tradicionales ha provocado un cambio importante en el modelo de valoración de todo el mercado. ** En comparación con el volumen de la valoración de la ronda inicial de la industria Web2 en 20 millones a 30 millones de yuanes, la valoración de los proyectos de la industria Web3 a menudo comienza en 20 millones a 30 millones de dólares estadounidenses, lo que sin duda da lugar a una cierta burbuja de la industria, y la disminución de los tokens del mercado que entran en un nuevo ciclo ha desempeñado un papel en exprimir la burbuja hasta cierto punto, y personalmente creo que se necesitarán 2-3 años para exprimir la burbuja.
** Distribución de activos: Desde la distribución justa en el último período de ICO, hasta la etapa de "alta capitalización de mercado, baja circulación" de las monedas VC, hasta la moneda meme actual y el modelo de emisión en cadena. ** En los primeros días de la industria, los inversores minoristas y de capital riesgo en el mercado estaban en la misma línea de ejecución, participaban en la oferta pública al mismo precio y no bloqueaban posiciones, y ahora han vuelto a un modelo similar, la razón principal es que el atractivo principal de los inversores minoristas en el mercado sigue siendo el efecto de la riqueza, qué modelo puede satisfacer mejor la demanda de ganancias, y la mayoría de las personas en el mercado lo perseguirán, que también es una de las razones por las que la moneda VC se siente gradualmente sola.
Y lo que no cambia es que la línea principal de Crypto sigue siendo Finanzas 2.0 (Fintech 2.0), es decir, como un libro mayor global empoderado por la descentralización y los contratos inteligentes, su objetivo central no es recrear un nuevo ecosistema de productividad, sino servir para la mejora de las relaciones de producción en el mercado: la circulación, distribución y operación descentralizada de activos más eficientes; el enfoque del sector cripto en los juegos y las redes sociales del pasado todavía se centraba en las propiedades financieras, lo que puede respaldar este punto de vista.
YBB Capital cofundador: la reducción del umbral de emisión de activos lidera este ciclo
El cofundador de YBB Capital, John (@John_YBB) también expresó una opinión similar, mencionó: "El punto de cambio es: - 1. La emisión de activos sigue siendo el 'motor hematopoyético' del mercado, pero en comparación con los últimos ciclos, la emisión de activos ha generado una variedad de narrativas y ha verificado la madurez de la pista DeFi muchas veces, Este ciclo se trata más de que se reduzca el umbral para la emisión de activos, y la liquidez en la cadena se acumula, lo que en última instancia impulsa el desarrollo de Dex y derivados, Esto no da mucho impulso al desarrollo general de la industria. 2. La estructura de capital está en transición, la escala de gestión del ETF al contado de Bitcoin ha superado los 250 mil millones de dólares estadounidenses, los fondos soberanos y las instituciones tradicionales han ingresado al mercado, y el mercado ha pasado de minorista a institucional. **
El punto constante es que - **1 . La especulación con las monedas meme y la pseudoinnovación de DeFi siguen causando una mala asignación de recursos. **Aunque la iteración de la tecnología subyacente continúa, actualmente no hay ninguna aplicación que coincida con la infraestructura. 2. La narrativa del "oro digital" de Bitcoin no ha cambiado en absoluto, pero la división de la altcoin de BTC es cada vez más fuerte. ”
Resumen: El ciclo sigue, pero la mentalidad de búsqueda de ganancias es aún más fuerte.
En general, la fuerza del ciclo sigue ejerciendo su efecto, y toda la industria de las criptomonedas sigue innovando en torno a la emisión y distribución de activos, pero la narrativa de la industria ha pasado por una y otra ronda de purificación, cayendo en un estado de agotamiento, y al final solo se puede esperar el "efecto de escala de casino" interno de la industria y la "introducción de liquidez de activos mainstream" desde el exterior.
En otras palabras, toda la industria de las criptomonedas es ahora más realista, y el instinto de búsqueda de beneficios es especialmente fuerte. Con este contexto, los modelos de negocio de los VC de criptomonedas también han cambiado.
La nueva tormenta ha aparecido: los VC fijan su atención en un nuevo modelo de monetización
Mirando hacia atrás en el pasado, los VC de criptomonedas que han experimentado los 3 años de 2022 a 2024 suspiraron: "Xiongguan Mandao es realmente como el hierro", y el modelo de monetización del mercado actual ha cambiado mucho en comparación con el pasado.
Cypher&M2&Phoenix co-fundadores: no hay ruptura, no hay establecimiento, esperamos el próximo ciclo.
En respuesta a los resultados anteriores, Bill Qian (@billqian_uae), cofundador de Cypher&M2&Phoenix y otras instituciones, publicó anteriormente: "Hemos invertido 10+ fondos de capital riesgo en este ciclo, y los GP son muy buenos, y todos han capturado los mejores proyectos. Pero para nuestra inversión en todo el fondo de VC (hacemos LP), hemos hecho una reducción contable del 60%, es decir, esperamos devolver el 40% del capital al final; No hay manera, la cosecha de la inversión 2022/23 se ha puesto al día, y hay que reconocerlo.
A veces no has hecho nada mal, simplemente has perdido ante el tiempo y los años. Pero para el próximo ciclo de Crypto VC, somos bastante optimistas, porque: lo extremo genera lo opuesto. Es como si en el año 2000 los VC de Web2 se hubieran hundido en Silicon Valley, pero los años siguientes se convirtieron en un buen periodo para la incubación e inversión en innovación.
Ahora, esta declaración refleja un poco del sufrimiento de la época, pero está llena de una profunda esperanza por el próximo futuro.
YBB Capital Co-fundadores: De rechazar Meme a unirse a la ola, eligiendo flexiblemente la pista
Al referirse al modelo hematopoyético propio de la institución, John (@John_YBB), cofundador de YBB Capital, concluyó: "Anteriormente, el principal modelo de inversión de YBB era participar en las primeras rondas del proyecto, como la ronda semilla y la ronda de financiación ángel, y establecer una relación de cooperación y crecimiento a largo plazo con el proyecto después de participar en la inversión, y proporcionar recursos como medios de mercado, intercambios y comunidades para empoderar al equipo, con rendimientos que oscilaban entre 10 y 100 veces. La pista es más cíclica y flexible: a principios de 2016, estaba dominada por Infra, como la cadena pública L1 y el protocolo de cadena cruzada subyacente; Seguimiento DeFi Los protocolos relacionados con el verano, los juegos en el campo GameFi, NFT, metaverso y otras pistas también están profundamente involucrados. Hasta ahora, de 2024 a 2025, bajo el ciclo de mercado en el que las monedas meme son las reinas, no hay muchas oportunidades para que los VC participen porque el primer método de emisión de monedas meme está impulsado por simples "temas calientes"; ** Después de una cierta etapa de desarrollo, hay un equipo de emisión de monedas estándar que incluye marketing de tráfico, orientación comunitaria y llamadas de equipo, y algunas instituciones participan en la inversión, pero debido a que este modelo es contrario a los valores de nuestra industria, no participamos. Después de todo, los riesgos superan con creces los beneficios, y algunos proyectos son demasiado feos. **
Vale la pena mencionar que en el marco del nodo de brote ecológico TG del año pasado, ayudamos a muchas partes del proyecto Web2 a traer una cierta escala de nuevos usuarios de Web3 en forma de Mini App a través de recursos regionales. En la etapa posterior, vimos las perspectivas de desarrollo de Pump.Fun, también invertimos en algunos productos de Meme Launchpad y no nos perdimos la ola tras ola de monedas Meme. Personalmente, creo que un método de monetización razonable y a largo plazo debería ser un negocio que suba y baje con el boom de los memes, y es una forma de cortar una ola de puerros y correr, y las cosas que pueden traer un crecimiento positivo de usuarios al proyecto son lo que hemos estado haciendo y lo que creemos que es valioso.
Actualmente, YBB se centra principalmente en narrativas clave dentro del sector, como Dex, abstracción de cadena y plataformas de emisión de activos, así como en narrativas externas que combinan Web3 con RWA, stablecoins en la cadena de suministro, AI, etc.; en el futuro, se espera más sobre la economía de AI, la demanda en la cadena de suministro de la industria de AI, herramientas derivadas de plataformas de emisión de activos (como plataformas de seguimiento y análisis de tokens como GMGN), así como algunas narrativas que tienen la oportunidad de resurgir bajo la madurez tecnológica (como Metaverso).
ArkStream fundador: de la inversión de primer nivel a la inversión de nivel 1.5, en la pista de la facción salvaje VS la facción en el poder.
Sobre el enfoque principal de su negocio, las principales opiniones del fundador de ArkStream, Ye Su (@allen_su 1024), son las siguientes:
Primero, desde la perspectiva de toda la industria, en el mercado alcista de 2020-2022, el DPI (múltiplo de retorno de asignación) de los principales fondos pudo alcanzar hasta 20 veces, el nivel medio-alto se situó entre 5-10 veces, y las instituciones con menos de 5 veces tuvieron un rendimiento relativamente pobre; mientras que en el ciclo actual, el DPI de los fondos ordinarios es de aproximadamente 1, el rendimiento de los fondos excelentes se encuentra entre 1-3 veces, y muy pocos tienen un retorno más alto, lo que ha llevado a una disminución significativa en la tasa de retorno general.
Debido al buen rendimiento de liquidez de la industria de las criptomonedas, en comparación con la industria de capital de riesgo Web2 con un único mecanismo de salida (la toma de ganancias de capital solo se puede completar a través de la cotización), el ciclo de desbloqueo es tan corto como 1-2 años, y es relativamente fácil obtener altos rendimientos aportados por las oportunidades de arbitraje de liquidez, que está determinado por el atributo de economía de atención de la industria de las criptomonedas; Después de 2023, debido al impacto de las fuerzas regulatorias y las políticas de intercambio, el ciclo de desbloqueo de muchos tokens de proyectos se extenderá a 2-3 años, o incluso 4-6 años, el espacio de arbitraje de liquidez se reducirá, el dividendo del mercado primario se reducirá y solo unas pocas instituciones pueden obtener altos rendimientos, por lo que la inversión OTC se ha convertido en parte del negocio clave. La operación habitual es elegir proyectos maduros con un control de riesgo más fácil, la liquidez y los descuentos son más predecibles, el ciclo de inversión se acorta a aproximadamente un año y la dificultad de juzgar el ciclo se reduce relativamente.
Finalmente, en términos del enfoque de atención de seguimiento**, se puede decir que ArkStream es una institución de inversión que presta mucha atención al meme, aunque no hay muchas acciones desde el nivel de inversión institucional, pero siempre ha prestado atención a la infraestructura financiera y a las nuevas oportunidades en la cadena, incluida la pista de Trading Bot, los derivados en la cadena, que se pueden llamar "en la oposición", así como los relativamente más "ortodoxos" RWA, el pago PayFi y otros activos de pista "en la dinastía". ** También esperamos establecer vínculos profundos con proyectos en estas dos direcciones en el futuro, y damos la bienvenida a los empresarios para que se pongan en contacto y cooperen con la parte del proyecto. **
Resumen: la cadena se convierte en la próxima zona de extracción de oro
En resumen, el consenso temporal de las instituciones de capital de riesgo es buscar proyectos innovadores relacionados con transacciones en la cadena, combinando narrativas principales como la IA, y en un contexto de liquidez escasa y concentrada, se espera la aparición de innovaciones endógenas en la industria, lo cual también ha sido influenciado en cierta medida por el gobierno de Trump y el entorno regulatorio en Estados Unidos.
Nuevos variables criptográficos: La actitud de Trump influirá en cierta medida en la dirección de la industria
Hay que decir que la elección y toma de posesión de Trump como presidente de los Estados Unidos tiene un impacto duradero y de gran alcance en la industria de las criptomonedas, y su llegada al poder no sólo impulsó la aparición temprana de nuevos máximos para Bitcoin, sino que también sentó una base política relativamente amistosa para la posterior regulación de las criptomonedas. Sin embargo, la guerra arancelaria y comercial de Trump una vez hizo que tanto el mercado de valores de EE. UU. como el mercado de criptomonedas se desplomaran, y su actitud y acciones de seguimiento continuarán afectando a todo el mercado de criptomonedas.
Waterdrip Capital Fundador: La llegada de la Era del Caos, la crisis en la industria cripto coexiste.
Como mencionó Da Shan, fundador de Waterdrip Capital, en su artículo "La nueva lógica de emprendimiento Web3 bajo el nuevo orden comercial global": "Desde que Trump volvió a la Casa Blanca, una serie de medidas económicas y políticas inesperadas han mantenido a los mercados globales en constante agitación. Entre ellas, una de las medidas que ha causado mayor conmoción es la escalada de la política arancelaria. Los inversionistas aún están llenos de preocupaciones sobre la incertidumbre del futuro, y el sistema financiero global parece haber entrado en una 'era de caos'.
Pero desde otro punto de vista, una serie de acciones indica que Estados Unidos desea utilizar el bitcoin y el oro como activos ancla en el nuevo sistema financiero. La combinación de stablecoins en dólares + oro + bitcoin podría esbozar la forma inicial de un ‘nuevo orden del dólar’ — manteniendo el estatus legal del dólar, pero respaldado por activos físicos y digitales, aumentando así la capacidad de resistencia al riesgo.
En la segunda mitad de la criptografía, las estrategias de tráfico simples ya no son sostenibles, y han sido reemplazadas por una lógica empresarial centrada en el valor duro. En el actual entorno de mercado, las nuevas oportunidades para los emprendedores incluyen principalmente: el ecosistema de Bitcoin (incluido BTCFi), otros ecosistemas de cadenas públicas (incluyendo DeFi), activos del mundo real (RWA), finanzas de pago (PayFi), acciones de conceptos criptográficos, etc.
YBB Capital Co-Fundador: Trump se ha convertido en un agujero negro de liquidez, la criptomización de las acciones estadounidenses ya es un hecho.
YBB Capital cofundador John (@John_YBB) dio una respuesta diferente al discutir la influencia de Trump.
Él cree que "los aranceles y la guerra comercial no tienen un impacto significativo en la industria de las criptomonedas, mientras que el principal impacto en el mercado tras la llegada de Trump se refleja en la volatilidad y la liquidez."
En términos de volatilidad, la incertidumbre de la política de Trump ha tenido un impacto significativo en las acciones estadounidenses, y desde que China comenzó a despachar las máquinas mineras y los usuarios del continente, la volatilidad del mercado de criptomonedas ha mostrado gradualmente una tendencia de "almacenamiento de EE. UU.", y la finalización del ETF al contado de Bitcoin también significa que las criptomonedas se han movido hacia su forma final: la existenciación en EE. UU. Los ETF al contado caracterizan a Bitcoin como una materia prima, lo que significa que está sujeto a reglas fiscales similares a las de las acciones y los bonos. Al mismo tiempo, el ETF también divide Bitcoin en dos partes: la parte blanca está en la relación entre la oferta y la demanda del mercado, que ha perdido los impulsores de la demanda originales, como la descentralización y el anonimato, y solo conserva los atributos financieros que se pueden especular, y su respaldo de valor también se ha transferido de la cadena descentralizada al gobierno centralizado, mientras que la parte negra representa el Bitcoin "ortodoxo" que aún conserva los atributos originales. Pero en la actualidad, el dominio del mercado se está inclinando gradualmente hacia el 'bitcoin blanco', y los mayores creadores de mercado también han pasado del poder privado al gobierno de EE.UU. y su poder de capital.
Los cambios en la liquidez suelen ser más letales que la política misma; en Web3, la atención = liquidez. Trump convirtió la atención política en activos a través de la moneda Meme TRUMP, construyendo un agujero negro de liquidez narrativo con ‘narrativa de identidad + acuñación de activos + manipulación de la opinión pública’.
ArkStream fundador: el próximo competidor de Bitcoin es el oro
En cuanto al "efecto Trump", el fundador de ArkStream, Ye Su (@allen_su 1024), cree que es necesario observar el impacto en el bitcoin, que actúa como un indicador de la industria.
Después de experimentar las 2 grandes etapas de desarrollo de "base tecnológica → activos de gran relevancia", el impacto principal de la llegada de Trump y sus políticas radica en si puede impulsar la transformación del bitcoin hacia un activo de refugio global. En los próximos cinco a diez años, la industria debería centrarse más en si el bitcoin puede alcanzar un estatus de activo equivalente al del oro. En particular, es crucial si los fondos soberanos de Estados Unidos pueden facilitar este proceso. Si se logra, el potencial de crecimiento del bitcoin seguirá siendo muy grande, ya que su capitalización de mercado aún tiene un espacio de 8 a 10 veces en comparación con el oro; sin embargo, si no se logra, el espacio de desarrollo del bitcoin será relativamente limitado.
Resumen: La criptografía ya no es un nicho, tampoco puede prosperar por sí sola.
De todos modos, las diversas políticas y medidas de Trump, que son dramáticas y conflictivas, tienen un impacto en la industria de las criptomonedas que es altamente incierto y lleno de oportunidades: la primera se manifiesta en la volatilidad del mercado y en el "impacto en el precio" que Trump ejerce sobre el mercado a través de proyectos de tokens como WLFI y TRUMP; la segunda se refleja en el aumento de la propiedad de refugio de Bitcoin, así como en acciones relacionadas con criptomonedas, la industria de stablecoins y el sector de PayFi.
Conclusión: No hay activos desajustados, solo proyectos desajustados
Finalmente, concluimos con la pregunta "¿existen desajustes en el mercado de criptomonedas?" Después de conocer las principales opiniones de varios representantes de instituciones de capital, los puntos principales que el autor ha resumido son los siguientes:
Desde un punto de vista micro, el mercado de criptomonedas tiene un desajuste entre el valor de mercado y el negocio del proyecto, la valoración y la aplicación práctica, el airdrop de tokens y la especulación a corto plazo, el intercambio y la parte del proyecto, la parte del proyecto y el usuario, etc., y el mercado en su conjunto sigue siendo difícil encontrar un equilibrio entre "impulsado por las expectativas" y el "aterrizaje de valor", y el desarrollo benigno y saludable de la industria no se puede separar de la lógica de valor de alinear "cuánto se usa y cuánto se valora", de lo contrario, la innovación es imposible;
Desde una perspectiva mesoscópica o incluso macro, ya sea que se trate de fondos minoristas o capital de riesgo, toda la liquidez solo fluirá a lugares más eficientes, donde haya un efecto de creación de riqueza, el capital se moverá y también se generarán puntos de atención, ya sea Solana, Base, ecología BSC o monedas Meme, monedas conceptuales de AI Agent, lanzamientos aéreos y OPI de intercambio, no se pueden separar del mercado de usuarios. Como dijo Ye Su (@allen_su 1024), fundador de ArkStream, el núcleo del mercado está determinado principalmente por la demanda de los usuarios, y los inversores minoristas, como la "mayoría silenciosa", en realidad juegan un papel de liderazgo, por lo que el producto y el modelo de emisión deben ajustarse con el mercado, en lugar de ser estáticos. Desde este punto de vista, la industria de las criptomonedas nunca ha sido un simple desajuste, sino un ajuste estructural causado por los cambios en los ciclos de la industria y las necesidades de los usuarios.
En cualquier caso, las criptomonedas nunca duermen, la liquidez fluye como el agua y, al final, no es el proyecto desajustado el que puede hacer rodar las olas, sino el activo adecuado en el momento adecuado.
El contenido es solo de referencia, no una solicitud u oferta. No se proporciona asesoramiento fiscal, legal ni de inversión. Consulte el Descargo de responsabilidad para obtener más información sobre los riesgos.
Profundidad de diálogo: encriptación VC en la prueba de vida o muerte, ¿salir o salir del círculo?
Original｜Odaily Odaily日报（@OdailyChina）
Autor｜Wenser（**@wenser 2010 ）
En el artículo anterior "ABCDE detiene la recaudación de fondos, el capital criptográfico necesita urgentemente una 'actualización de versión'", basado en el hecho de que ABCDE ha detenido la recaudación de fondos, planteamos un tema: el capital de riesgo criptográfico necesita urgentemente una actualización de versión para adaptarse a los nuevos ciclos y nuevas vías de monetización. Con la reciente recuperación del mercado criptográfico, muchas instituciones de inversión criptográfica han comenzado su actuación; algunos eligen ajustar sus posiciones, otros esperan proyectos nuevos, y otros dirigen su mirada hacia mercados en cadena más alineados con la versión, la pista de monedas estables y la pista de PayFi.
Odaily日报 reciente realizó intercambios profundos con múltiples instituciones de VC de primera línea en la industria, con la esperanza de encontrar un nuevo camino para el VC de criptomonedas en la discusión de la industria, y también de encontrar nuevas direcciones de desarrollo para el mercado, para referencia de los profesionales de la industria. El siguiente contenido proviene principalmente de entrevistas con instituciones como ArkStream Capital, YBB Capital, y parte del contenido ha sido editado.
Adulto, ha cambiado la época: se abre la era del caos criptográfico, la liquidez es el rey
Una charla sobre la situación del mercado, entender los cambios y permanencias del mercado y de la época puede ser lo más importante.
ArkStream fundador: la línea principal de Crypto sigue siendo Fintech 2.0
Al ser cuestionado sobre el tema, el fundador de ArkStream, Ye Su (@allen_su1024), opina que, desde una perspectiva de tiempo más amplia, la línea divisoria del ciclo del mercado de criptomonedas es 2023. Antes de esto, la industria de criptomonedas se encontraba en una fase de desarrollo de la infraestructura tecnológica, al igual que la antigua industria de IA, con el objetivo principal de construir la infraestructura del sector; después de esto, con la aparición de BTC ETF y ETH ETF, el proceso de adopción masiva de las criptomonedas se acelera, lo que provoca que el grupo principal de participantes del mercado se expanda desde la comunidad Crypto Native hacia el público en general. Los cambios específicos incluyen las siguientes 3 áreas:
Lógica del ciclo: transición de un crecimiento basado en narrativas y atención a uno centrado en aplicaciones prácticas e ingresos reales. Los tokens que han tenido una caída menor después de 2023 necesitan un cierto soporte comercial, y la caída de ETH, que históricamente ha sido criticada por el mercado, también es mucho menor que la de otros altcoins que caen de manera drástica entre 70% y 90% o incluso más.
**Participantes: La transición de las criptomonedas nativas a las financieras tradicionales ha provocado un cambio importante en el modelo de valoración de todo el mercado. ** En comparación con el volumen de la valoración de la ronda inicial de la industria Web2 en 20 millones a 30 millones de yuanes, la valoración de los proyectos de la industria Web3 a menudo comienza en 20 millones a 30 millones de dólares estadounidenses, lo que sin duda da lugar a una cierta burbuja de la industria, y la disminución de los tokens del mercado que entran en un nuevo ciclo ha desempeñado un papel en exprimir la burbuja hasta cierto punto, y personalmente creo que se necesitarán 2-3 años para exprimir la burbuja.
** Distribución de activos: Desde la distribución justa en el último período de ICO, hasta la etapa de "alta capitalización de mercado, baja circulación" de las monedas VC, hasta la moneda meme actual y el modelo de emisión en cadena. ** En los primeros días de la industria, los inversores minoristas y de capital riesgo en el mercado estaban en la misma línea de ejecución, participaban en la oferta pública al mismo precio y no bloqueaban posiciones, y ahora han vuelto a un modelo similar, la razón principal es que el atractivo principal de los inversores minoristas en el mercado sigue siendo el efecto de la riqueza, qué modelo puede satisfacer mejor la demanda de ganancias, y la mayoría de las personas en el mercado lo perseguirán, que también es una de las razones por las que la moneda VC se siente gradualmente sola.
Y lo que no cambia es que la línea principal de Crypto sigue siendo Finanzas 2.0 (Fintech 2.0), es decir, como un libro mayor global empoderado por la descentralización y los contratos inteligentes, su objetivo central no es recrear un nuevo ecosistema de productividad, sino servir para la mejora de las relaciones de producción en el mercado: la circulación, distribución y operación descentralizada de activos más eficientes; el enfoque del sector cripto en los juegos y las redes sociales del pasado todavía se centraba en las propiedades financieras, lo que puede respaldar este punto de vista.
YBB Capital cofundador: la reducción del umbral de emisión de activos lidera este ciclo
El cofundador de YBB Capital, John (@John_YBB) también expresó una opinión similar, mencionó: "El punto de cambio es: - 1. La emisión de activos sigue siendo el 'motor hematopoyético' del mercado, pero en comparación con los últimos ciclos, la emisión de activos ha generado una variedad de narrativas y ha verificado la madurez de la pista DeFi muchas veces, Este ciclo se trata más de que se reduzca el umbral para la emisión de activos, y la liquidez en la cadena se acumula, lo que en última instancia impulsa el desarrollo de Dex y derivados, Esto no da mucho impulso al desarrollo general de la industria. 2. La estructura de capital está en transición, la escala de gestión del ETF al contado de Bitcoin ha superado los 250 mil millones de dólares estadounidenses, los fondos soberanos y las instituciones tradicionales han ingresado al mercado, y el mercado ha pasado de minorista a institucional. **
El punto constante es que - **1 . La especulación con las monedas meme y la pseudoinnovación de DeFi siguen causando una mala asignación de recursos. **Aunque la iteración de la tecnología subyacente continúa, actualmente no hay ninguna aplicación que coincida con la infraestructura. 2. La narrativa del "oro digital" de Bitcoin no ha cambiado en absoluto, pero la división de la altcoin de BTC es cada vez más fuerte. ”
Resumen: El ciclo sigue, pero la mentalidad de búsqueda de ganancias es aún más fuerte.
En general, la fuerza del ciclo sigue ejerciendo su efecto, y toda la industria de las criptomonedas sigue innovando en torno a la emisión y distribución de activos, pero la narrativa de la industria ha pasado por una y otra ronda de purificación, cayendo en un estado de agotamiento, y al final solo se puede esperar el "efecto de escala de casino" interno de la industria y la "introducción de liquidez de activos mainstream" desde el exterior.
En otras palabras, toda la industria de las criptomonedas es ahora más realista, y el instinto de búsqueda de beneficios es especialmente fuerte. Con este contexto, los modelos de negocio de los VC de criptomonedas también han cambiado.
La nueva tormenta ha aparecido: los VC fijan su atención en un nuevo modelo de monetización
Mirando hacia atrás en el pasado, los VC de criptomonedas que han experimentado los 3 años de 2022 a 2024 suspiraron: "Xiongguan Mandao es realmente como el hierro", y el modelo de monetización del mercado actual ha cambiado mucho en comparación con el pasado.
Cypher&M2&Phoenix co-fundadores: no hay ruptura, no hay establecimiento, esperamos el próximo ciclo.
En respuesta a los resultados anteriores, Bill Qian (@billqian_uae), cofundador de Cypher&M2&Phoenix y otras instituciones, publicó anteriormente: "Hemos invertido 10+ fondos de capital riesgo en este ciclo, y los GP son muy buenos, y todos han capturado los mejores proyectos. Pero para nuestra inversión en todo el fondo de VC (hacemos LP), hemos hecho una reducción contable del 60%, es decir, esperamos devolver el 40% del capital al final; No hay manera, la cosecha de la inversión 2022/23 se ha puesto al día, y hay que reconocerlo.
A veces no has hecho nada mal, simplemente has perdido ante el tiempo y los años. Pero para el próximo ciclo de Crypto VC, somos bastante optimistas, porque: lo extremo genera lo opuesto. Es como si en el año 2000 los VC de Web2 se hubieran hundido en Silicon Valley, pero los años siguientes se convirtieron en un buen periodo para la incubación e inversión en innovación.
Ahora, esta declaración refleja un poco del sufrimiento de la época, pero está llena de una profunda esperanza por el próximo futuro.
YBB Capital Co-fundadores: De rechazar Meme a unirse a la ola, eligiendo flexiblemente la pista
Al referirse al modelo hematopoyético propio de la institución, John (@John_YBB), cofundador de YBB Capital, concluyó: "Anteriormente, el principal modelo de inversión de YBB era participar en las primeras rondas del proyecto, como la ronda semilla y la ronda de financiación ángel, y establecer una relación de cooperación y crecimiento a largo plazo con el proyecto después de participar en la inversión, y proporcionar recursos como medios de mercado, intercambios y comunidades para empoderar al equipo, con rendimientos que oscilaban entre 10 y 100 veces. La pista es más cíclica y flexible: a principios de 2016, estaba dominada por Infra, como la cadena pública L1 y el protocolo de cadena cruzada subyacente; Seguimiento DeFi Los protocolos relacionados con el verano, los juegos en el campo GameFi, NFT, metaverso y otras pistas también están profundamente involucrados. Hasta ahora, de 2024 a 2025, bajo el ciclo de mercado en el que las monedas meme son las reinas, no hay muchas oportunidades para que los VC participen porque el primer método de emisión de monedas meme está impulsado por simples "temas calientes"; ** Después de una cierta etapa de desarrollo, hay un equipo de emisión de monedas estándar que incluye marketing de tráfico, orientación comunitaria y llamadas de equipo, y algunas instituciones participan en la inversión, pero debido a que este modelo es contrario a los valores de nuestra industria, no participamos. Después de todo, los riesgos superan con creces los beneficios, y algunos proyectos son demasiado feos. **
Vale la pena mencionar que en el marco del nodo de brote ecológico TG del año pasado, ayudamos a muchas partes del proyecto Web2 a traer una cierta escala de nuevos usuarios de Web3 en forma de Mini App a través de recursos regionales. En la etapa posterior, vimos las perspectivas de desarrollo de Pump.Fun, también invertimos en algunos productos de Meme Launchpad y no nos perdimos la ola tras ola de monedas Meme. Personalmente, creo que un método de monetización razonable y a largo plazo debería ser un negocio que suba y baje con el boom de los memes, y es una forma de cortar una ola de puerros y correr, y las cosas que pueden traer un crecimiento positivo de usuarios al proyecto son lo que hemos estado haciendo y lo que creemos que es valioso.
Actualmente, YBB se centra principalmente en narrativas clave dentro del sector, como Dex, abstracción de cadena y plataformas de emisión de activos, así como en narrativas externas que combinan Web3 con RWA, stablecoins en la cadena de suministro, AI, etc.; en el futuro, se espera más sobre la economía de AI, la demanda en la cadena de suministro de la industria de AI, herramientas derivadas de plataformas de emisión de activos (como plataformas de seguimiento y análisis de tokens como GMGN), así como algunas narrativas que tienen la oportunidad de resurgir bajo la madurez tecnológica (como Metaverso).
ArkStream fundador: de la inversión de primer nivel a la inversión de nivel 1.5, en la pista de la facción salvaje VS la facción en el poder.
Sobre el enfoque principal de su negocio, las principales opiniones del fundador de ArkStream, Ye Su (@allen_su 1024), son las siguientes:
Primero, desde la perspectiva de toda la industria, en el mercado alcista de 2020-2022, el DPI (múltiplo de retorno de asignación) de los principales fondos pudo alcanzar hasta 20 veces, el nivel medio-alto se situó entre 5-10 veces, y las instituciones con menos de 5 veces tuvieron un rendimiento relativamente pobre; mientras que en el ciclo actual, el DPI de los fondos ordinarios es de aproximadamente 1, el rendimiento de los fondos excelentes se encuentra entre 1-3 veces, y muy pocos tienen un retorno más alto, lo que ha llevado a una disminución significativa en la tasa de retorno general.
Debido al buen rendimiento de liquidez de la industria de las criptomonedas, en comparación con la industria de capital de riesgo Web2 con un único mecanismo de salida (la toma de ganancias de capital solo se puede completar a través de la cotización), el ciclo de desbloqueo es tan corto como 1-2 años, y es relativamente fácil obtener altos rendimientos aportados por las oportunidades de arbitraje de liquidez, que está determinado por el atributo de economía de atención de la industria de las criptomonedas; Después de 2023, debido al impacto de las fuerzas regulatorias y las políticas de intercambio, el ciclo de desbloqueo de muchos tokens de proyectos se extenderá a 2-3 años, o incluso 4-6 años, el espacio de arbitraje de liquidez se reducirá, el dividendo del mercado primario se reducirá y solo unas pocas instituciones pueden obtener altos rendimientos, por lo que la inversión OTC se ha convertido en parte del negocio clave. La operación habitual es elegir proyectos maduros con un control de riesgo más fácil, la liquidez y los descuentos son más predecibles, el ciclo de inversión se acorta a aproximadamente un año y la dificultad de juzgar el ciclo se reduce relativamente.
Finalmente, en términos del enfoque de atención de seguimiento**, se puede decir que ArkStream es una institución de inversión que presta mucha atención al meme, aunque no hay muchas acciones desde el nivel de inversión institucional, pero siempre ha prestado atención a la infraestructura financiera y a las nuevas oportunidades en la cadena, incluida la pista de Trading Bot, los derivados en la cadena, que se pueden llamar "en la oposición", así como los relativamente más "ortodoxos" RWA, el pago PayFi y otros activos de pista "en la dinastía". ** También esperamos establecer vínculos profundos con proyectos en estas dos direcciones en el futuro, y damos la bienvenida a los empresarios para que se pongan en contacto y cooperen con la parte del proyecto. **
Resumen: la cadena se convierte en la próxima zona de extracción de oro
En resumen, el consenso temporal de las instituciones de capital de riesgo es buscar proyectos innovadores relacionados con transacciones en la cadena, combinando narrativas principales como la IA, y en un contexto de liquidez escasa y concentrada, se espera la aparición de innovaciones endógenas en la industria, lo cual también ha sido influenciado en cierta medida por el gobierno de Trump y el entorno regulatorio en Estados Unidos.
Nuevos variables criptográficos: La actitud de Trump influirá en cierta medida en la dirección de la industria
Hay que decir que la elección y toma de posesión de Trump como presidente de los Estados Unidos tiene un impacto duradero y de gran alcance en la industria de las criptomonedas, y su llegada al poder no sólo impulsó la aparición temprana de nuevos máximos para Bitcoin, sino que también sentó una base política relativamente amistosa para la posterior regulación de las criptomonedas. Sin embargo, la guerra arancelaria y comercial de Trump una vez hizo que tanto el mercado de valores de EE. UU. como el mercado de criptomonedas se desplomaran, y su actitud y acciones de seguimiento continuarán afectando a todo el mercado de criptomonedas.
Waterdrip Capital Fundador: La llegada de la Era del Caos, la crisis en la industria cripto coexiste.
Como mencionó Da Shan, fundador de Waterdrip Capital, en su artículo "La nueva lógica de emprendimiento Web3 bajo el nuevo orden comercial global": "Desde que Trump volvió a la Casa Blanca, una serie de medidas económicas y políticas inesperadas han mantenido a los mercados globales en constante agitación. Entre ellas, una de las medidas que ha causado mayor conmoción es la escalada de la política arancelaria. Los inversionistas aún están llenos de preocupaciones sobre la incertidumbre del futuro, y el sistema financiero global parece haber entrado en una 'era de caos'.
Pero desde otro punto de vista, una serie de acciones indica que Estados Unidos desea utilizar el bitcoin y el oro como activos ancla en el nuevo sistema financiero. La combinación de stablecoins en dólares + oro + bitcoin podría esbozar la forma inicial de un ‘nuevo orden del dólar’ — manteniendo el estatus legal del dólar, pero respaldado por activos físicos y digitales, aumentando así la capacidad de resistencia al riesgo.
En la segunda mitad de la criptografía, las estrategias de tráfico simples ya no son sostenibles, y han sido reemplazadas por una lógica empresarial centrada en el valor duro. En el actual entorno de mercado, las nuevas oportunidades para los emprendedores incluyen principalmente: el ecosistema de Bitcoin (incluido BTCFi), otros ecosistemas de cadenas públicas (incluyendo DeFi), activos del mundo real (RWA), finanzas de pago (PayFi), acciones de conceptos criptográficos, etc.
YBB Capital Co-Fundador: Trump se ha convertido en un agujero negro de liquidez, la criptomización de las acciones estadounidenses ya es un hecho.
YBB Capital cofundador John (@John_YBB) dio una respuesta diferente al discutir la influencia de Trump.
Él cree que "los aranceles y la guerra comercial no tienen un impacto significativo en la industria de las criptomonedas, mientras que el principal impacto en el mercado tras la llegada de Trump se refleja en la volatilidad y la liquidez."
En términos de volatilidad, la incertidumbre de la política de Trump ha tenido un impacto significativo en las acciones estadounidenses, y desde que China comenzó a despachar las máquinas mineras y los usuarios del continente, la volatilidad del mercado de criptomonedas ha mostrado gradualmente una tendencia de "almacenamiento de EE. UU.", y la finalización del ETF al contado de Bitcoin también significa que las criptomonedas se han movido hacia su forma final: la existenciación en EE. UU. Los ETF al contado caracterizan a Bitcoin como una materia prima, lo que significa que está sujeto a reglas fiscales similares a las de las acciones y los bonos. Al mismo tiempo, el ETF también divide Bitcoin en dos partes: la parte blanca está en la relación entre la oferta y la demanda del mercado, que ha perdido los impulsores de la demanda originales, como la descentralización y el anonimato, y solo conserva los atributos financieros que se pueden especular, y su respaldo de valor también se ha transferido de la cadena descentralizada al gobierno centralizado, mientras que la parte negra representa el Bitcoin "ortodoxo" que aún conserva los atributos originales. Pero en la actualidad, el dominio del mercado se está inclinando gradualmente hacia el 'bitcoin blanco', y los mayores creadores de mercado también han pasado del poder privado al gobierno de EE.UU. y su poder de capital.
Los cambios en la liquidez suelen ser más letales que la política misma; en Web3, la atención = liquidez. Trump convirtió la atención política en activos a través de la moneda Meme TRUMP, construyendo un agujero negro de liquidez narrativo con ‘narrativa de identidad + acuñación de activos + manipulación de la opinión pública’.
ArkStream fundador: el próximo competidor de Bitcoin es el oro
En cuanto al "efecto Trump", el fundador de ArkStream, Ye Su (@allen_su 1024), cree que es necesario observar el impacto en el bitcoin, que actúa como un indicador de la industria.
Después de experimentar las 2 grandes etapas de desarrollo de "base tecnológica → activos de gran relevancia", el impacto principal de la llegada de Trump y sus políticas radica en si puede impulsar la transformación del bitcoin hacia un activo de refugio global. En los próximos cinco a diez años, la industria debería centrarse más en si el bitcoin puede alcanzar un estatus de activo equivalente al del oro. En particular, es crucial si los fondos soberanos de Estados Unidos pueden facilitar este proceso. Si se logra, el potencial de crecimiento del bitcoin seguirá siendo muy grande, ya que su capitalización de mercado aún tiene un espacio de 8 a 10 veces en comparación con el oro; sin embargo, si no se logra, el espacio de desarrollo del bitcoin será relativamente limitado.
Resumen: La criptografía ya no es un nicho, tampoco puede prosperar por sí sola.
De todos modos, las diversas políticas y medidas de Trump, que son dramáticas y conflictivas, tienen un impacto en la industria de las criptomonedas que es altamente incierto y lleno de oportunidades: la primera se manifiesta en la volatilidad del mercado y en el "impacto en el precio" que Trump ejerce sobre el mercado a través de proyectos de tokens como WLFI y TRUMP; la segunda se refleja en el aumento de la propiedad de refugio de Bitcoin, así como en acciones relacionadas con criptomonedas, la industria de stablecoins y el sector de PayFi.
Conclusión: No hay activos desajustados, solo proyectos desajustados
Finalmente, concluimos con la pregunta "¿existen desajustes en el mercado de criptomonedas?" Después de conocer las principales opiniones de varios representantes de instituciones de capital, los puntos principales que el autor ha resumido son los siguientes:
Desde un punto de vista micro, el mercado de criptomonedas tiene un desajuste entre el valor de mercado y el negocio del proyecto, la valoración y la aplicación práctica, el airdrop de tokens y la especulación a corto plazo, el intercambio y la parte del proyecto, la parte del proyecto y el usuario, etc., y el mercado en su conjunto sigue siendo difícil encontrar un equilibrio entre "impulsado por las expectativas" y el "aterrizaje de valor", y el desarrollo benigno y saludable de la industria no se puede separar de la lógica de valor de alinear "cuánto se usa y cuánto se valora", de lo contrario, la innovación es imposible;
Desde una perspectiva mesoscópica o incluso macro, ya sea que se trate de fondos minoristas o capital de riesgo, toda la liquidez solo fluirá a lugares más eficientes, donde haya un efecto de creación de riqueza, el capital se moverá y también se generarán puntos de atención, ya sea Solana, Base, ecología BSC o monedas Meme, monedas conceptuales de AI Agent, lanzamientos aéreos y OPI de intercambio, no se pueden separar del mercado de usuarios. Como dijo Ye Su (@allen_su 1024), fundador de ArkStream, el núcleo del mercado está determinado principalmente por la demanda de los usuarios, y los inversores minoristas, como la "mayoría silenciosa", en realidad juegan un papel de liderazgo, por lo que el producto y el modelo de emisión deben ajustarse con el mercado, en lugar de ser estáticos. Desde este punto de vista, la industria de las criptomonedas nunca ha sido un simple desajuste, sino un ajuste estructural causado por los cambios en los ciclos de la industria y las necesidades de los usuarios.
En cualquier caso, las criptomonedas nunca duermen, la liquidez fluye como el agua y, al final, no es el proyecto desajustado el que puede hacer rodar las olas, sino el activo adecuado en el momento adecuado.