FBTCの解釈：フルチェーンBTC合成資産

BTCエコシステム内の競争が激しくなると、流動性と収益を求めるプロジェクトは外部からより注意に値するようになります。

暗号通貨投資は、資金の流れに従い、アルファの手がかりはしばしば初回のファイナンスダイナミクスに隠れています。調査によると、今年の第1四半期には、最も集中したファイナンスプロジェクトがBTCエコシステム内で行われました。例えば、Bitcoinのステーキングプロトコル「Babylon」は7000万ドルの資金を確保し、この市場のホットスポットに対するベンチャーキャピタリストの楽観主義を反映しています。

ただし、BTCエコシステム内では、ビットコインのスケーラビリティと資本効率はまだ改善が必要です。たとえば、ビットコインのDeFiにおけるシェアは常に低く、特にその巨大な時価総額と比較しています。

しかし、異なる考え方を持ち、他のエコシステムがBTCエコシステムの人気を利用し、BTCの価値が波及する方法を考えると、状況は大幅に変わります。資本は常に流動的です。現在、BTCエコシステムは流動性を引き寄せていますが、資産はめったに外部に流れません。

他のエコシステムにはまだ多くのアクティブユーザーがいます。これらの他のエコシステムにBTCの資産利回りと資本効率を拡大する方法はありますか？さらに、BTCに対する長期的な上昇期待とマイナーがコインを保持していることから、手元に資金を保有することの機会費用が常に発生し、収益を生むオプションのニーズが生じています。

そのため、BTCエコシステム内の競争が激化すると、外部から流動性と利回りを求めるプロジェクトが注目されます。最近立ち上げられたFBTCは、そのようなプロジェクトです。これにより、資産は、ブロックチェーンに関係なく、BTCに1:1で固定されているFBTCを介してさまざまなビットコイン利回りソースに参加できます。

これはまた、新しいコンセプトであるオムニチェーンBTCの登場につながっています。ビットコインの価値が継続的に成長し、さまざまな革新的なビットコイン利回り源の導入に伴い、この新しいコンセプトは追加の機会を提供しています。

さらに、このプロジェクトは、MantleやAntalpha Primeなどの主要なインフラストラクチャやテクノロジープラットフォームによってサポートされています。

FBTCのようなフルチェーンBitcoinアセットには市場競争力がありますか？注目すべき潜在的な収益は何ですか？

wBTC、最大の解決策ではなく、最適な解決策ではありません

なぜ私たちはFBTCのような合成資産に焦点を当てる必要があるのでしょうか？まず、Bitcoinエコシステム外のBTC資産の現状を調査しましょう。

「資産の外部流出が必要である」というコアロジックから、BTCが最も注目すべき流出例として浮かび上がるのが、イーサリアムブロックチェーン上のERC-20トークンで、BTCと1:1にペッグされたwBTC（Wrapped BTC）です。しかし、最近、wBTCは信頼危機の中心にあります。wBTCの背後にあるBitGO社は、wBTCの制御権を放棄することを発表し、将来的なwBTCの制御の安全性についての議論が巻き起こっています。

この論争を超えて、多様な資産タイプと成熟したDeFiユースケースで知られるEthereumエコシステムでのwBTCのパフォーマンスも芳しくありませんでした。

公開データによると、wBTCは、イーサリアム上の類似のBTC合成資産と比較して、絶対資産額と市場シェアの両方でリーディングポジションを占めているにも関わらず、その全体的なパフォーマンスは依然として満足のいくものではありません。

しかし、これはwBTCがユーザーエクスペリエンス、メカニズム、収益の面でリーディングしているという意味ではありません。

まず、wBTCはオンチェーンの流動性が低く、中央集権取引所での取引量や深さも比較的低いです。所有権の論争を超えて、主な懸念点はwBTCの資産収益率の低さです。たとえば、バビロンエコシステムやCeDeFi製品でのビットコイン収益シナリオのサポートができないという点が挙げられます。

下のチャートに示されているように、wBTCはさまざまな暗号資産に比べて収益率が大幅に遅れています。たとえば、CompoundやAAVEなどのプラットフォームでは、wBTCの収益率はわずか0.01％〜0.08％しかありません。

明らかに、合成BTC資産にとって、wBTCは現在の最大の解決策ですが、最適なものではありません。

イーサリアムや他のエコシステムに関しても、資本の利用は常に活発です。市場は常にwBTCに挑戦するより良いソリューションを求めており、以下の領域での改善が必要です。

• より良い資産収益：より多くの収益を生む機会を提供します。
• 資本効率と流動性の向上：合成BTCの移動中の摩擦を最小限に抑え、できればさらに多くのブロックチェーンとの接続を確立することが理想です。
• 信頼性の向上：合成BTCの発行中により高いセキュリティを確保します。

さらに、BTC関連のエコシステムでは、ETHトークンの市場規模がはるかに小さいETHエコシステムのTVLの75%と比較して、Total Value Locked(TVL)はBTCトークン市場規模の4%しか占めていません。

さらにERC20合成資産BTCは重要な機会に直面しています。これがFBTCの存在の根本的な論理です。

FBTC、フルチェーンBTC合成資産の先駆者

もし私たちがFBTCを定義するとすれば、それはBTCに1:1にペッグされ、オムニチェーンBTCの流通をサポートする新しいタイプの合成資産です。

現在、FBTCは最初にEthereum、Mantle、およびBNB Chainで実行され、将来的にはより多くのネットワークに拡張する予定です。

BTCに1:1でペッグされるとはどういう意味ですか？簡単に言うと、BTCを固定されたアドレスに入金すると、FBTC（例えばERC20形式）が選択した任意のチェーンで1:1で生成されます。その後、FBTCを使用してさまざまなDeFiシナリオで収益を得ることができます。

要約すると、FBTCの主な利点は次のとおりです:

• マルチパーティカストディ:FBTCは、複数のMPC(マルチパーティコンピュテーション)カストディプロバイダーを利用します。
• 技術的および組織的保証：FBTCの発行、焼却、およびクロスチェーンブリッジングは、FBTCセキュリティ委員会とセキュリティ企業によって運営されるTSS（閾値署名スキーム）ネットワークによって管理されています。
• Reserve Transparency: FBTCの準備証拠はリアルタイムでクエリでき、セキュリティ企業によって監視および検証されています。
• ロックされたFBTCの利用: ロックされたFBTCは、BTCを担保として使用したり、バビロンステーキングに参加したりするために利用できます。
• Audience Trust: 長年にわたり存在してきたブロックチェーンエコシステムとビットコイン金融機関の著名な存在によって構築され、多くのマイナーやビルダーから信頼を得ています。
• インセンティブとしてのガバナンストークン。

FBTCの製品設計と運営を理解するためには、複雑な技術的な詳細に踏み込む必要はありません。代わりに、3つの重要な質問を考えてみてください:

BTCをどこに入金しますか？BTCはどこに行きますか？入出金プロセスは誰が保証しますか？

FBTCのデザインは、以下のようにこれらの問題に取り組んでいます。

• BTCチェーンカストディアドレス：ここがBTCが預けられている場所です。

FBTCを使用するには、システムはまず、各資格のあるユーザーに対してビットコインネットワークの入金アドレスを生成します。これらのアドレスは、MPC（Multi-Party Computation）マルチシグネチャノードによって制御されています（これらのノードの具体的なセキュリティ設計については後で説明します）。資格のあるユーザーがビットコインを自分のアドレスに入金した後、対応する資格のあるユーザーには、対象チェーン上でFBTCが発行されます。したがって、MPCが制御するアドレスにロックされたビットコインの総額は、対象チェーン上のFBTCの総供給と一致します。つまり、1 BTCの入金によって1 BTCがロックされ、1 FBTCが生成されます。

• ターゲットチェーンスマートコントラクト：これにより、BTCの生成と各種エコシステム間のマッピングが容易になります。

BTCが預入れアドレスに預けられた場合、その預けられたBTCはどのようにターゲットチェーンに配布されますか？

これには、適格なユーザーの資産を管理し、FBTCのクロスチェーン発行を処理するブリッジングスマートコントラクトが関与しています。基本的に、これは関連する合成資産トークンの供給と転送を処理するために設計された事前に書かれたスマートコントラクトと考えることができます。

• オフチェーンモジュール：預金および発行プロセスがスムーズに実行されることを保証します。

BTCがシステムに入り、契約が合成資産をターゲットチェーンに発行するにあたり、様々な役割がプロセスにとって重要です。FBTCシステムでは、ブリッジモニター、TSSゲートウェイ、TSSノード、リスクコントロールなどのモジュールがそれぞれの役割を果たし、BTCからFBTC（およびその逆）への全プロセスがスムーズに運営されるようにします。

例えば、ブリッジモニターは、新しい発行、焼却、およびクロスチェーンリクエストなどのオンチェーンイベントをリアルタイムで追跡します。TSSゲートウェイは、取引が正常に完了するように署名プロセスを調整します。TSSノードは、分散署名メカニズムを使用し、各ノードが独立したリスク制御モジュールを実行して、総資産リスクを緩和します。

技術よりも重要なのは、関与するさまざまな役割の設計と配列です。記載されたプロセスでは、MPCアドレスに預けられた資産は実際にはカストディアンによって管理され、複数の信頼できる機関によってキーが保持されています。FBTC発行は、限られたリスク管理下で分散型に行われています。

また、すべてのユーザーがFBTCを鋳造する権利を持っているわけではありません。 「適格なユーザー」という用語は、特定の基準を満たし、FBTCを鋳造する権限を持つエンティティ、機関、および商人を指します。 これは、商人がFBTCを鋳造し、ユーザーが直接鋳造するのではなく、それに申し込む代わりに、購読する仕組みのように機能します。

現在、FBTCウェブサイトは、ユーザーが異なるDeFiプロトコルを介してFBTCをスワップできるエントリポイントを提供しています。ただし、流通するFBTCの量は、資格のあるユーザーの鋳造活動に依存します。

これは、初期段階で製品のスムーズな運営とセキュリティを確保するために、高信頼性のある機関が最初にアライアンスを形成する実用的なアライアンスシステムに似ています。その後、システムは徐々に完全に分散化に向かって進化していきます。

FBTCの発行と破壊を素早く理解するための例

もし役割や技術設計がまだ抽象的に思える場合は、FBTCがどのように発行され、燃やされるかの具体的な例を見てみましょう。

アリスが1 BTCからイーサリアム上で1 FBTCを作成したいとします。こういう風に動作します:

1. 転送の開始：アリスはFBTCシステムが提供するMPC保管アドレスに1BTCを転送します。
2. ミンティングリクエスト：AliceはEthereum上のFBTCブリッジングコントラクトと対話し、1 FBTCをミントするためのリクエストを開始します。
3. リクエストモニタリング：ブリッジモニターは、リアルタイムでアリスの発行リクエストと1 BTCのデポジット取引を検出および監視します。
4. リクエスト転送：ブリッジモニターは、アリスの鋳造リクエストをTSSゲートウェイに送信します。
5. トランザクション署名：TSSゲートウェイは、複数のTSSノードを調整してトランザクションに署名します。これらのノードは、MPCアルゴリズムを使用してトランザクション署名を生成し、預金トランザクションと発行リクエストの有効性を確保します。
6. FBTCの作成：検証が完了すると、FBTCトークンが作成され、イーサリアム上のアリスのウォレットアドレスに送信されます。

上記の例では、技術的な側面とガバナンスの両方がプロセスのスムーズさとセキュリティを確保しており、ユーザーは意識する必要はありません。

資格のあるユーザー（たとえばアリス）がBTCを保管アドレスに送金すると、このアドレスは複数の保管業者によってMPCアドレスを介して管理されます。これにより、BTCの引き出しには複数の保管業者の署名が必要となり、単一の保管業者がBTCに独自にアクセスすることを防ぎ、資産の盗難に対して保護されます。

ブリッジモニターはリアルタイムでトラックし、すべての手順が厳格な監督の下で行われることを保証します。

TSSゲートウェイは、複数のTSSノードを調整して取引に署名します。これらのノードは、閾値署名スキーム（TSS）を使用して取引に共同で署名し、すべてのセキュリティおよび検証条件が満たされた場合にのみ、FBTCの発行またはBTCの引き出しが完了します。

もう一つの利点は、ミントおよびバーンメカニズムによって、FBTCのクロスチェーン転送が容易になることです。

ミンティングプロセスと同様に、BobがイーサリアムからBSCに1 FBTCを転送するリクエストを開始した場合:

イーサリアム上のブリッジングコントラクトは、ボブの1 FBTCを燃やし、イーサリアム上のFBTCの供給量を減らします。

ブリッジモニターはこのイベントを検出し、TSSゲートウェイに送信します。

TSSゲートウェイは、BSC上のブリッジング契約をトリガーし、クロスチェーンの操作を確認します。

取引が確認されると、BobはBSC上で1 FBTCを受け取ります。

このプロセスは、同じ手順とセキュリティ対策に従い、各クロスチェーン操作が複数の検証ノードによって確認されることを保証します。これにより、単一の障害点や悪意のある行動を回避しながら、さまざまなブロックチェーンネットワーク間で合成BTCアセットのシームレスな転送を実現します。

より良いリソースはより良い資産を生み出します

設計の観点から、FBTCの技術設計は過度に複雑ではなく、入出力に明確な原則があります。FBTCのようなクロスチェーン合成資産の場合、技術とセキュリティは基準要件ですが、リソースのカバー能力が上限です。

より良いリソースがより良い資産につながると言えます。単純に言えば、リソースを蓄積し、広範な協力ネットワークを構築することが、FBTCや類似のプロジェクトの成功の鍵です。最終的には、FBTCには採用者、ユーザー、プロモーターが必要であり、これらの個人やリソースを動員して運営を円滑に行う能力が求められます。

では、「リソース」とは具体的にどういう意味ですか？

FBTC資産だけでは、単独では移動できません。分散型金融(DeFi)プロトコル、クロスチェーンブリッジ、取引所、カストディサービスプロバイダーなど、複数のパートナーや参加者を惹きつけ、統合する必要があります。これらのパートナーの関与とサポートにより、プロジェクトの信頼性とユースケースが向上し、FBTC資産の流通と受け入れが促進されます。

したがって、問題はFBTCがこれらのリソースと能力を確保できるかどうかになります。

Mantleの場合、L2ソリューションとして、チェーンエコシステムの本質的な部分であるレンディング、流動性マイニング、分散型取引所(DEX)などのさまざまなDeFiプロトコルとより簡単に統合できます。これにより、FBTC保有者により多くの収益機会を提供するだけでなく、FBTCのユースケースと市場の需要も高まります。

現在、FBTCは24のさまざまなプロジェクトと提携しており、その接続性を示しています:

1. バビロンエコシステム：solv、pumpbtc、bedrock、pellネットワーク、lombard、satlayerなど。
2. オンチェーンDeFi：商人moe、agni、dodo、Initなど
3. CeDeFi：avalon finance、bouncebitなど。
4. 資産管理者としての新しいチェーンプロジェクト: fuel, mezo, bob, botanixなど

クロスチェーン合成資産について、これらのシードパートナーはFBTCの初期ローンチにおいて重要な役割を果たし、市場に相当な流動性を注入しています。

数十億ドルの国庫を保有するMantleは、L2分野の主要プレーヤーとしてよく知られています。これらの資金の一部はパートナーシップやプロモーションに使用される可能性が高く、FBTCの成長に大きな影響を与える可能性があります。ただし、現在のところ、公式チャンネルは追加のインセンティブプログラムを発表していないため、潜在的な機会を監視する価値があります。

Antalpha Primeは、BTCエコシステムのインフラ開発における重要な貢献者であり、BTC関連プロジェクトの成長に不可欠な技術サポートを提供しています。さらに、FBTCの早期のインフラプロバイダーであるCoboは、堅牢なセキュリティとMPCの能力を備えたデジタルアセットの保管および管理に優れています。この専門知識により、Coboは保管およびクロスチェーン操作においてFBTCの安全性と信頼性を確保し、プロジェクトの信頼性と透明性を高めています。CoboはBabylonステーキングの初期の保管業者の1つでもあります。

FBTCは7月12日に正式に開始され、1か月以内にオンチェーンの流通量は急速に7000万ドルに増加しました。第3四半期には、FBTC保有者に新たな収益機会があります。イーサリアムやマントルでのステーキングやリステーキングのほか、パートナーのプロトコルにFBTCを預けることで、貸出やステーキングの仕組みによってAPYを生成することもできます。

FBTCはすでにBSCでローンチされ、他の主要な新興ブロックチェーンエコシステムに拡大する予定です。FBTCの保有を促進するため、プロジェクトは近くIgnition Sparkleキャンペーンを導入し、8月末に開始する予定です。これにより将来のエアドロップの基盤を築く可能性があります。興味のあるユーザーは訪れることができますプロジェクトのウェブサイト詳細はこちら。

結論

仮想通貨資産は常に活発であり、より高いリターンと流動性を追求することは絶え間ない動機です。資産の移動に優れたサービスを提供するエンティティは、高速道路や追い越し車線と並んで絶え間ない交通量を見るガソリンスタンドのように、この流れから利益を得るでしょう。

FBTCは、その製品設計と初期計画から、BTC資産の燃料補給所のようです。FBTCは、クロスチェーン合成アプローチを利用することで、BTCのエコシステムを活性化し、外部リターンと結びつけることを目指しています。

しかし、どんな事業でも、成功は市場戦略と運営にも依存します。セキュリティを基盤に構築し、包括的な連鎖を通じて接続し、リターンを最大化することがFBTCの基本的な目標です。この取り組みの未来は非常に有望です。

ステートメント:

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