CelestiaとPolychainの投げ売り事件分析:投資家の利益とトクノミクスのジレンマ

最近、CelestiaとPolychainの売却事件が広く議論を呼んでいます。ある著名な投資機関が大量のTIAトークンを売却し、その価値は2.42億ドルに達しました。この事件は積極的な意義を持つ一方で、いくつかの負の影響ももたらしました。本記事では、その理由と私たちがそこから学べる教訓について深く探討します。

1. 投資家が利益を得るのは当然である

多くの人々は、ある投資機関の行動が略奪的で不確実であると批判しています。しかし、私たちはリスク投資基金の責務は流動性がない時期に購入した資産から利益を上げることであることを認識する必要があります。この機関は、Celestiaの初期段階への投資リスクを負っただけでなく、当時全く新しい「外部データの可用性層」という概念にも賭けました。

私たちは皆、選択をしリスクを負っていますが、そのリスクの性質と規模が異なるだけです。注目すべきは、売却を行っているのはこの機関だけではなく、他の投資家も同様の行動をとっているということです。したがって、責任を単一の機関に全て帰するのは不公平です。

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2. プロジェクトチームも利益を上げる必要がある

暗号分野には深刻な収益性の問題があります：ほとんどのプロトコルは利益を上げておらず、利益を考慮していません。データプラットフォームの統計によれば、Celestiaは現在、毎日約200ドルしか稼いでおらず、それに対して約57万ドルのトークンインセンティブを配布しています。

私たちは、プロジェクトチームも運営コストを支払うために資金を必要としていることを認識すべきです。プロトコルが利益を得られないとき、チームは部分的なトークンを売却するなどの他の手段で資金を調達しなければなりません。これはインフラストラクチャーや給与などの支出を支払うためだけでなく、他の考慮事項からも行われる可能性があります。

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3. トークンモデルの利点と欠点

多くの創業者は、自分たちの製品が実際にはトークンを必要としない可能性があることに気づき、株式ファイナンスを通じて資金調達を行うことを好む。しかし、彼らは2つの大きな課題に直面している:

• 大多数の暗号ネイティブベンチャーキャピタルは株式(の退出が難しいことを好まない。)。
• 株式の評価は通常トークンの評価よりも低く、人々は常にもっと多くのお金を調達しようとします。

この状況は、チームがトークンモデルを選択することを直接促進します。トークンの発行は、より多くの投資家を引き付け、明確な公開市場の退出経路を提供することで、資金調達を容易にします。チームにとって、これはより高い評価とより多くの開発資金を意味します。

しかし、現在の環境では、トークンモデルはしばしば個人投資家を貧しくし、ベンチャーキャピタルを富ませます。インフラストラクチャー/ガバナンストークンは、ただスーツを着たMeme通貨に過ぎないという意見もあります。

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4. 教訓

今回の事件から、以下のポイントを総括できます:

1. ベンチャーキャピタルの核心ビジネスは利益を上げることであり、彼らと友達になることを期待してはいけません。

2. ベンチャーキャピタルの売却を非難するべきではなく、一方で売却しながらソーシャルメディアでトークンの買い推しをする行為を非難すべきである。

3. ビジネスモデルはトークン販売の周りだけで設計されるべきではない。プロジェクトは利益モデルを考え出すか、トップクラスの技術を使用して非営利の状態を維持する必要がある。

4. チームは初期段階からトクノミクス設計を重視すべきであり、さもなければ将来的に重い代償を払う可能性があります。

5. 技術革新とトークン価格には直接的な関係はない。

6. 市場の感情は価格の変動に伴って変わることがよくあります。本当に悲しいのは、同じ人々が価格が上昇するとプロジェクトを称賛し、下がると大々的に誹謗することです。

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