マーケットデイリー / 2025年8月13日

昨日の商品のインフレデータを見ると、市場にとって重要なシグナルを得ました。「関税が価格の上昇を引き起こしていない」という見方が支持を得ました。市場はこれを見て、前向きに反応しました。この面での最強の擁護者はトランプであり、反対側ではパウエルが「関税はまだ価格に完全に反映されていない」と主張しています。パウエルは、昨日のデータから決定的な結論を引き出すにはまだ早すぎると強調し、価格に対する関税の完全な影響を見るためにはもっと忍耐が必要であると述べるでしょう。
データ発表後、トランプは再びFRBに対して厳しい批判を展開しました。そう、政治家としてトランプはポピュリスト的ですが、この件に関しては彼が正しい立場にいます。現在、年末までに2.4回の利下げが見込まれています。利下げ期待は資産価格にさまざまな程度で反映されています：株式は最も楽観的なグループであり、ドルはわずかに弱まり、10年物米国債利回りは狭い範囲で変動し、上昇しました。明日の米国PPI (私はこれに対してポジティブです)は、卸売価格に対する関税の影響を注視され、金曜日の小売売上高は消費者需要の食欲を示します。
米国財務長官スコット・ベセントは、中国がいかなる潜在的な貿易協定の下で米国に投資する可能性を明確に否定しました。ベセントによれば、韓国、日本、EUのような国々は数十億ドルのコミットメントを行うことは期待できず、その投資の多くは中国から遠ざけられ、再構築が必要な重要な分野に向けられるべきだとしています。この見通しは、半導体からレアアース磁石、製薬から鋼鉄に至るまで変わることはありません。一方、米国と中国は、互いに関税を引き上げる直前に貿易休戦をさらに90日延長しました。トランプは、休戦を11月10日まで延長する決定に署名し、北京も並行して声明を出しました。
ホワイトハウスの報道官カロライン・レヴィットは、月次雇用報告書は引き続き公開されると述べました。これは、トランプのBLS大統領候補E.J. アントニが、報告書は方法論的欠陥と誤解を招くデータのために停止されるべきだと述べた後のことです。アントニは、データが意図的に操作されているとは考えていませんが、モデルがパンデミック後の時代に適応されていないこと、そして回答率の低下が大きな誤差をもたらしていると主張しています。
リッチモンド連邦準備銀行のトム・バーキン総裁は、スピーチの中で「霧が晴れ始めている」と述べました。彼は、税法の変更、関税に関する進展、および移民政策の明確化が不確実性を減少させており、これがビジネスと消費者の信頼を強化していると指摘しました。バーキンは、視界が改善するにつれて必要に応じて金融政策を調整する準備ができていると強調しましたが、インフレと失業圧力のバランスはまだ不明確であると述べました。
要約すると、市場は現在、関税によるインフレ圧力が弱いという考えに傾いています。次の2つのデータポイントであるPPIと小売売上高がこの状況を確認すれば、利下げの価格設定はさらに強化され、市場のセンチメントはさらに改善する可能性があります。