# 香港の仮想資産市場の新しい章：SFCロードマップの解析2025年2月19日、香港証券先物委員会（SFC）は「仮想資産ロードマップ」を発表し、香港の仮想資産取引市場の発展におけるさまざまな課題に対処することを目的としています。この「A-S-P-I-Re」と呼ばれるロードマップは、香港の仮想資産市場の発展の重要な柱を五つの側面から説明しています：アクセス（Access）、保護（Safeguards）、製品（Products）、インフラ（Infrastructure）、および関係（Relationships）。このロードマップは、香港が今後数年間で仮想資産分野における包括的な発展と規制の方向性を描く12の主要な措置を提案しています。Web3および暗号通貨分野に深く関わる専門の弁護士チームとして、私たちは香港の仮想資産取引市場の実践を常に注視し、参加してきました。このロードマップを解釈することで、プロの視点から香港の仮想資産取引市場の現状、課題、そして将来の発展動向を整理したいと考えています。! [Web3弁護士が香港のSFCロードマップを解釈し、仮想資産市場は新たな変化を歓迎する可能性があります](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-dc098d5c419937b7dd78c87e4760b27f)## 一、ロードマップの背景香港は世界の金融センターの一つとして、2018年から仮想資産の規制枠組みを探求し始めました。2023年、SFCは仮想資産取引を規制の範囲に含め、仮想資産取引プラットフォーム（VATP）がライセンスを取得することを求め、従来の金融に一致した投資家保護措置を導入しました。2024年4月、アジア初の仮想資産現物取引所上場投資信託（ETF）が香港証券取引所に成功裏に上場しました。これらの措置は、仮想資産取引の革新と規制における香港の国際的な先進的地位を示しています。しかし、香港の仮想資産市場の発展は依然としていくつかの課題に直面しています：1. 市場の活発度：2024年に世界の仮想資産の市場価値が3兆ドルを超え、年間取引額が70兆ドルに達する中、香港の仮想資産市場規模は相対的に限られています。2024年12月6日現在、香港の暗号現物ETFの総取引量は5800万ドルを超え、歴史的な新高値を記録しましたが、世界市場と比較するとまだ差があります。主な理由は、十分な産業の巨人と資金の流入が不足しており、「小さな市場は活発ではなく、大きな市場は開かれていない」というジレンマに直面しているためです。2. 市場参入制限：華人投資者の参加度が最も高いアジア太平洋金融センターとして、大陸投資者の参入は制限され、潜在的に最大の投資グループが合法的に参加できない状況になっています。他の地域のユーザーは、地元またはグローバルな主要取引所で取引を行う傾向があり、香港市場は他の国際金融センターとの間に断絶が生じています。3. 製品カテゴリ：香港の仮想資産取引市場のカテゴリは限られており、主にビットコインやイーサリアムなどの主要なコインに集中しています。他のコインの取引額は少ないです。ライセンスを持つ取引機関はデリバティブの革新分野での開発が限られており、トークン化されたファンドはまだ探索段階にあります。対照的に、アメリカは仮想資産市場および取引量において先行しています。特に新政府が発足した後、仮想通貨に有利な政策が迅速に実施され、SECなどの規制機関からの全面的な協力を得ています。したがって、香港は2025年から2027年にかけて、グローバルな仮想資産市場の激しい競争に対処するための新しい突破口を見つける必要があります。## 二、"A-S-P-I-Re" ロードマップ概要：五つの柱が仮想資産の新しいエコシステムを構築するSFCが発表した"A-S-P-I-Re"ロードマップは、香港の仮想資産市場が現在直面している問題を解決するための"5つの柱"と"12の施策"を提案しています。1. ピラーA（アクセス）- 市場参入を簡素化し、明確な規制フレームワークを提供する目標：明確で透明な許可枠組みを構築し、世界中の優れた仮想資産サービスプロバイダーを香港に誘致する。措置：- OTC取引および資産管理サービスの許可制度の設立を検討する- 取引と保管を分けた2層の市場構造を構築することを許可し、機関および流動性提供者の香港市場への参入を促進します。2. ピラーS（サフeguards）- コンプライアンス強化とリスク管理目標：明確な規制ガイダンスを提供し、仮想資産市場を従来の金融（TradFi）フレームワークと整合させること。措置：- 専門投資家向けの新しいトークン上場と仮想資産デリバティブ取引の規制フレームワークに関する研究- 投資家の参加要件と製品の分類を明確にし、投資家が自身のリスク許容度に合った製品を取得できるようにします。- ホットウォレットとコールドウォレットの比率要件を調整し、多様な保険および補償メカニズムを導入する3. ピラーP（製品）- 製品カテゴリ、投資ツールおよびサービスの革新を拡大する目標：異なる投資家のリスク許容度に基づいて、多層的で差別化された投資ツールを提供する。措置：- プロフェッショナル投資家専用の新しいコイン上場、仮想資産デリバティブ取引を探求する計画- 証券市場におけるリスク管理措置と整合するための仮想資産証拠金融資要件の調査- 明確な保管および運営基準の下で、ステーキング（Staking）および貸出サービスを提供することを検討する4. ピラーI（インフラストラクチャ）- 規制インフラのアップグレード目標：市場監視能力を向上させるために、先進的なデータ分析および監視ツールを利用し、機関間の協力と市場監視能力を強化する。措置：- データ駆動型のブロックチェーン監視プラットフォームを展開し、違法活動を検出するために、ダイレクトデジタル資産情報報告ソリューションの採用を検討する。- グローバル規制当局との国境を越えた協力を促進する5. ピラーRe（関係）- 投資家とのコミュニケーションと教育の促進目標：広範な情報交流と教育訓練を通じて、投資家や業界参加者の仮想資産に対する認識とリスク管理能力を向上させること。措置：- 金融インフルエンサーとの協力メカニズムを構築し、投資家の宣伝チャネルを規制する- 持続可能な業界コミュニケーションと人材育成ネットワークを構築し、市場の長期的な発展を促進する## 3. プロフェッショナルな視点2024年の世界の仮想資産市場は、重要な構造の再編成を経験しました。テクノロジー株の大幅な上昇、決済チャネルの継続的な拡大、世界的な流動性の状況の変化、地政学的要因などの複数の要因が相互作用し、新しいマーケットの化学反応を生み出すと同時に、潜在的な問題も徐々に明らかになっています。参与者の観点から見ると、市場は機関投資家と個人投資家が共存する状況を呈しています。しかし、一部のポジションの占有率が高すぎる"クジラ"は市場操作のリスクをもたらしています。特定のポジションの大手や"古代のウォレット"の存在は、市場の不均衡な状態を悪化させ、全体的な活性度に制限を与えています。取引モードに関しては、明らかに分化が見られます。中央集権型取引所（CEX）は世界の取引量の半分を占めていますが、市場の構造はすでに形成されており、主流の取引所が支配的な地位にあり、新たに参入する者が利益を得るのは難しいです。分散型取引所（DEX）は特定のニーズを満たすことができるものの、標準化された保護措置が欠如しているため、ユーザーはスマートコントラクトの脆弱性や詐欺などのリスクに直面しています。2025年を展望すると、仮想資産市場は新たな章を開くことになります。香港はアジア太平洋の仮想資産取引市場の金融中心として、かつて産業エリートの流出に直面し、人材、資金、産業の不足を招きました。それにもかかわらず、現在その産業規模は相対的に限られており、市場はまだ十分に開かれていないため、グローバルな競争の中で新たな突破口と変革を求める必要があります。今回SFCが発表した「A-S-P-I-Re」ロードマップには、規制と促進の両面を考慮した称賛に値する新しい内容が多数含まれています：1. 規制強化の全面的な強化：OTC取引市場の高い匿名性とクロスチェーンの迅速な流動性を考慮し、香港は以前に仮想資産取引プラットフォームにライセンス管理制度を実施し、今年の初めにOTC取引の規制提案を発表しました。今回のロードマップでは、カストディアンのライセンス制度の制定を検討しており、仮想資産取引プラットフォームに対して基本的に全面的な規制が実現されることが示されています。2. 市場の発展を促進する：ロードマップは、取引メカニズム、市場の理念、投資家教育など、多くの市場促進策を提案しています。例えば、仮想資産のステーキングを許可することを検討しており、これにより資本の増加、資産の流動性の向上、キャッシュフローの収益の増加という三重の好影響が生まれるでしょう。3. 投資家教育の重要性：SFCは投資家教育に注目することを強調しています。これは以前に多くの規制当局が無視していたが、非常に重要な要素です。仮想資産業界の急速な発展を考えると、投資家教育が追いつかなければ、香港の仮想資産発展の青写真は真に繁栄することができません。"A-S-P-I-Re"ロードマップにおけるすべての施策と目標が順調に実行されれば、香港は今後数年間で市場の活性度が高く、投資戦略が多様化し、規制がより透明で安全な仮想資産投資環境を構築できる見込みです。グローバルなエコロジーの観点から見ると、香港はグローバルな仮想資産の配置において重要な地位を占め、世界の仮想資産市場の革新と発展をリードすることが期待されます。
香港SFCは仮想資産ロードマップを発表しました。五つの柱で新しいエコシステムを構築します。
香港の仮想資産市場の新しい章：SFCロードマップの解析
2025年2月19日、香港証券先物委員会（SFC）は「仮想資産ロードマップ」を発表し、香港の仮想資産取引市場の発展におけるさまざまな課題に対処することを目的としています。
この「A-S-P-I-Re」と呼ばれるロードマップは、香港の仮想資産市場の発展の重要な柱を五つの側面から説明しています：アクセス（Access）、保護（Safeguards）、製品（Products）、インフラ（Infrastructure）、および関係（Relationships）。このロードマップは、香港が今後数年間で仮想資産分野における包括的な発展と規制の方向性を描く12の主要な措置を提案しています。
Web3および暗号通貨分野に深く関わる専門の弁護士チームとして、私たちは香港の仮想資産取引市場の実践を常に注視し、参加してきました。このロードマップを解釈することで、プロの視点から香港の仮想資産取引市場の現状、課題、そして将来の発展動向を整理したいと考えています。
! Web3弁護士が香港のSFCロードマップを解釈し、仮想資産市場は新たな変化を歓迎する可能性があります
一、ロードマップの背景
香港は世界の金融センターの一つとして、2018年から仮想資産の規制枠組みを探求し始めました。2023年、SFCは仮想資産取引を規制の範囲に含め、仮想資産取引プラットフォーム（VATP）がライセンスを取得することを求め、従来の金融に一致した投資家保護措置を導入しました。2024年4月、アジア初の仮想資産現物取引所上場投資信託（ETF）が香港証券取引所に成功裏に上場しました。これらの措置は、仮想資産取引の革新と規制における香港の国際的な先進的地位を示しています。
しかし、香港の仮想資産市場の発展は依然としていくつかの課題に直面しています：
市場の活発度：2024年に世界の仮想資産の市場価値が3兆ドルを超え、年間取引額が70兆ドルに達する中、香港の仮想資産市場規模は相対的に限られています。2024年12月6日現在、香港の暗号現物ETFの総取引量は5800万ドルを超え、歴史的な新高値を記録しましたが、世界市場と比較するとまだ差があります。主な理由は、十分な産業の巨人と資金の流入が不足しており、「小さな市場は活発ではなく、大きな市場は開かれていない」というジレンマに直面しているためです。
市場参入制限：華人投資者の参加度が最も高いアジア太平洋金融センターとして、大陸投資者の参入は制限され、潜在的に最大の投資グループが合法的に参加できない状況になっています。他の地域のユーザーは、地元またはグローバルな主要取引所で取引を行う傾向があり、香港市場は他の国際金融センターとの間に断絶が生じています。
製品カテゴリ：香港の仮想資産取引市場のカテゴリは限られており、主にビットコインやイーサリアムなどの主要なコインに集中しています。他のコインの取引額は少ないです。ライセンスを持つ取引機関はデリバティブの革新分野での開発が限られており、トークン化されたファンドはまだ探索段階にあります。
対照的に、アメリカは仮想資産市場および取引量において先行しています。特に新政府が発足した後、仮想通貨に有利な政策が迅速に実施され、SECなどの規制機関からの全面的な協力を得ています。
したがって、香港は2025年から2027年にかけて、グローバルな仮想資産市場の激しい競争に対処するための新しい突破口を見つける必要があります。
二、"A-S-P-I-Re" ロードマップ概要：五つの柱が仮想資産の新しいエコシステムを構築する
SFCが発表した"A-S-P-I-Re"ロードマップは、香港の仮想資産市場が現在直面している問題を解決するための"5つの柱"と"12の施策"を提案しています。
目標：明確で透明な許可枠組みを構築し、世界中の優れた仮想資産サービスプロバイダーを香港に誘致する。
措置：
目標：明確な規制ガイダンスを提供し、仮想資産市場を従来の金融（TradFi）フレームワークと整合させること。
措置：
目標：異なる投資家のリスク許容度に基づいて、多層的で差別化された投資ツールを提供する。
措置：
目標：市場監視能力を向上させるために、先進的なデータ分析および監視ツールを利用し、機関間の協力と市場監視能力を強化する。
措置：
目標：広範な情報交流と教育訓練を通じて、投資家や業界参加者の仮想資産に対する認識とリスク管理能力を向上させること。
措置：
3. プロフェッショナルな視点
2024年の世界の仮想資産市場は、重要な構造の再編成を経験しました。テクノロジー株の大幅な上昇、決済チャネルの継続的な拡大、世界的な流動性の状況の変化、地政学的要因などの複数の要因が相互作用し、新しいマーケットの化学反応を生み出すと同時に、潜在的な問題も徐々に明らかになっています。
参与者の観点から見ると、市場は機関投資家と個人投資家が共存する状況を呈しています。しかし、一部のポジションの占有率が高すぎる"クジラ"は市場操作のリスクをもたらしています。特定のポジションの大手や"古代のウォレット"の存在は、市場の不均衡な状態を悪化させ、全体的な活性度に制限を与えています。
取引モードに関しては、明らかに分化が見られます。中央集権型取引所（CEX）は世界の取引量の半分を占めていますが、市場の構造はすでに形成されており、主流の取引所が支配的な地位にあり、新たに参入する者が利益を得るのは難しいです。分散型取引所（DEX）は特定のニーズを満たすことができるものの、標準化された保護措置が欠如しているため、ユーザーはスマートコントラクトの脆弱性や詐欺などのリスクに直面しています。
2025年を展望すると、仮想資産市場は新たな章を開くことになります。香港はアジア太平洋の仮想資産取引市場の金融中心として、かつて産業エリートの流出に直面し、人材、資金、産業の不足を招きました。それにもかかわらず、現在その産業規模は相対的に限られており、市場はまだ十分に開かれていないため、グローバルな競争の中で新たな突破口と変革を求める必要があります。
今回SFCが発表した「A-S-P-I-Re」ロードマップには、規制と促進の両面を考慮した称賛に値する新しい内容が多数含まれています：
規制強化の全面的な強化：OTC取引市場の高い匿名性とクロスチェーンの迅速な流動性を考慮し、香港は以前に仮想資産取引プラットフォームにライセンス管理制度を実施し、今年の初めにOTC取引の規制提案を発表しました。今回のロードマップでは、カストディアンのライセンス制度の制定を検討しており、仮想資産取引プラットフォームに対して基本的に全面的な規制が実現されることが示されています。
市場の発展を促進する：ロードマップは、取引メカニズム、市場の理念、投資家教育など、多くの市場促進策を提案しています。例えば、仮想資産のステーキングを許可することを検討しており、これにより資本の増加、資産の流動性の向上、キャッシュフローの収益の増加という三重の好影響が生まれるでしょう。
投資家教育の重要性：SFCは投資家教育に注目することを強調しています。これは以前に多くの規制当局が無視していたが、非常に重要な要素です。仮想資産業界の急速な発展を考えると、投資家教育が追いつかなければ、香港の仮想資産発展の青写真は真に繁栄することができません。
"A-S-P-I-Re"ロードマップにおけるすべての施策と目標が順調に実行されれば、香港は今後数年間で市場の活性度が高く、投資戦略が多様化し、規制がより透明で安全な仮想資産投資環境を構築できる見込みです。グローバルなエコロジーの観点から見ると、香港はグローバルな仮想資産の配置において重要な地位を占め、世界の仮想資産市場の革新と発展をリードすることが期待されます。