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Celestia (TIA) トークンの価格はいくらですか? Celestia プロジェクトとは何ですか?

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セレスティア（TIA）、最近の下落にもかかわらず4月には強気の好転を目指す

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セレスティアとは? TIAについて知っておくべきこと

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<p>暗号資産業界が誕生して10年以上が経ち、ビットコイン半減期によるゴールドラッシュは収束の兆しを見せています。現在は、米国株式、市場、米ドル、米国債などから発生する流動性の波が、市場に断続的なインパクトを与え、それぞれのサイクルごとに個別の「ホットスポット」が形成されています。まさに、Pendleが固定金利やLSTからBTCFi、Ethena、Borosへ至る成長曲線に重なります。</p> <p>「新しい資本」層に食い込むことは、既存の「オールドマネー」資産を管理するよりも格段に難易度が高いのが現実です。</p> <p>カストディアンの間では、「富を保有する者からこそ収益が生まれる」という言葉がよく使われます。</p> <p>暗号資産における本当の深い資本プールは、3つのカテゴリーに大別されます。個人クジラ層（初期BTCマイナー、初期ETH投資家、DeFi Summer OGなど）、オンチェーン機関（暗号資産ネイティブVC、中央集権型取引所、パブリックチェーン、特定プロジェクトチーム）、そしてウォール街の伝統・新興大手です。</p> <p><img src="https://s3.ap-northeast-1.amazonaws.com/gimg.gateimg.com/learn/9ed6c1c583d01f3ccbdb76a46511deac93a9d4fc.png" alt=""><br>図解：暗号資産カストディ資金調達ピーク<br>画像クレジット：<a href="https://github.com/zuoyeweb3" title="&#64;zuoyeweb3">&#64;zuoyeweb3</a></p> <p>カストディアン業界は分岐と専門化が進行しています。2021年には30億ドル超を資金調達し、2022年のFTX・Celsiusや3AC・Luna・USTの崩壊を受け、暗号資産カストディの業界構図が一気に固まりました。代表的なプレイヤーは以下のとおりです：</p> <ul> <li>• Copper、Ceffu、Cobo … オンチェーンプロジェクト向けサービス</li><li>• Coinbase … ETFカストディ</li><li>• BNYメロン … 銀行レベルのカストディ</li><li>• Fireblock … 取引所向けカストディ</li></ul> <p>特にCoinbaseは、ETFカストディ市場の大半を押さえ、BTC・ETH ETF発行体の8割超がパートナーに選出しています。MicroStrategy（MSTR）も、財務戦略上のBTCにCoinbaseを主要カストディアンとして採用しています。</p> <h2 id="h2-VGhlIFJldGFpbCBFcmEgRW5kc+KAlEluc3RpdHV0aW9ucyBOb3cgRHJpdmUgQ3J5cHRvIFdlYWx0aA==">リテール時代の終焉—いまや金融機関が暗号資産の富をけん引</h2><p>暗号資産の収益モデルも時代とともに変化してきました。資本が集中する時代、より深い資金を抑えた者が最大の利益を確保します。マイナー、取引所、マーケットメイカーにもかつて全盛期がありましたが、今後台頭するのはカストディアンです。伝統金融の資本がオンチェーン化する過程では、資金は直接パブリックチェーンや取引所には流れず、信頼されるカストディアンを介して流入するようになります。</p> <p>イーサリアムの1日あたり取引件数は、DeFi Summer時の最高値を更新し174万件へ。従来のミームコインや投機的取引主導のサイクルと異なり、今回はAaveやEthena発のステーブルコイン貸付ループが牽引役となっています。</p> <p>AaveとPlasmaの連携によって、TradFi発のステーブルコインがオンチェーンに流れ込む道も整備されつつあります。ただしGenius Act下では、決済用ステーブルコインがユーザーへの利息支払いを禁止されており、資金がオンチェーンに移動しても停滞し、発行元には「デッドウェイト」となり得るリスクもはらんでいます。</p> <p>一方、CEXでは取引高が減少傾向にあり、カストディ、ステーキング、利回りサービスが銀行などTradFiにも次の成長機会として注目されています。利下げ局面を迎える中、401kや米国債に眠る流動性をいかにブロックチェーンへ誘導するかが新たな起業テーマになっています。</p> <p>取引所主導モデルは終焉を迎え、オンチェーンモデルやIPOもCEXの存在感を圧迫。HyperliquidはBinanceを上回る可能性を見せ、KrakenやBullishもCoinbaseの上場取引所独占体制に挑戦する態勢です。</p> <p>戦略的には、各社がCEX後のイールド確保を目指しています。オールドマネー資本は巨額という強みがあり、元本保証でイールドが低くても十分です。Tetherの物理ゴールド保管庫構築はその好例です。オンチェーン型金庫型ヴォールト・ソリューションも今後は巨大ビジネスとなるでしょう。</p> <p>ETF主導マーケットでのCoinbase優位は当面変わりませんが、環境変化により2番手・3番手に台頭の余地が生まれ始めています。</p> <p><img src="https://s3.ap-northeast-1.amazonaws.com/gimg.gateimg.com/learn/49c0f9bfe131845f1d8c6209cce74da4678a5f2a.png" alt=""><br>図解：TradFiとDeFiの融合<br>画像クレジット：<a href="https://github.com/zuoyeeb3" title="&#64;zuoyeeb3">&#64;zuoyeeb3</a></p> <p>米ドル、米国債、米国株式の莫大な富創出と比べれば、暗号資産はいまだ発展初期であり、例えるなら「洗面器で流れ込みを受け止めている」段階です。本格的な機関グレードのセキュリティとコンプライアンス=「浴槽レベル」のインフラが整備されてこそ、大量流動性が流れ込む土壌が整います。</p> <p>いま業界のベテランは差別化に注力しており、特にAnchorage DigitalとGalaxy Digitalが目立っています。</p> <ul> <li>• Galaxy … 財務運用（DATCO）</li><li>• Anchorage … ステーブルコインカストディ</li><li>• Anchorage Digital &amp; Galaxy Digital … 新しいETFステーキングソリューション</li></ul> <p>BTCやスポットETF外の領域では、両「Digital」企業がCoinbaseのシェア獲得を巡りしのぎを削っています。両社の成長戦略を見ていきます。</p> <p>スポットETF市場を形作る2大潮流があります。1つは標準化の進展—BTC・ETH以外のアルトコインやミームコインも、Coinbaseデリバティブに6か月間上場すればETF化の可能性が開けます。2つ目はステーキングETFモデルの承認が進み、ETF発行体が裏付け資産を引き出し、オンチェーン・ステーキングと連携できるようになることです。</p> <p>例として、Anchorage DigitalはREX-OspreyのSolanaステーキングETFの独占カストディアン兼ステーキングパートナーで、両トレンドを押さえています。上昇相場が続けば、ETF関連がAnchorage Digitalの成長をけん引するでしょう。</p> <p>伝統的ETF分野では、Anchorageが21SharesやBlackRockと提携。さらにトランプ・メディアのビットコイントレジャリーのカストディアンも務め、その影響力はMar-a-Lagoにも及びます。</p> <h2 id="h2-QW5jaG9yYWdlOiBCdWlsZGluZyBhIFN0YWJsZWNvaW4gRm9ydHJlc3MgYW5kIENyeXB0b+KAmXMgRm9ydCBLbm94">Anchorage：ステーブルコインの要塞および暗号資産のFort Knoxを構築</h2><p>Anchorageは2019年にVisaとの協業を始め、2021年にはVisaのUSDC決済エージェント銀行になりました。</p> <p>2021年は転換点であり、30億ドルの評価でカストディ事業を開始し、OCC暗号資産銀行免許を取得、米国連邦保安局のデジタル資産カストディアンに選ばれています。</p> <p>2022年の市場崩壊では、AnchorageがAptosの主要カストディアンとなり（共同創業者Diogo MónicaもAptosに投資）、存在感を高めました。</p> <p>2023年第1四半期にはプラットフォーム資産が80%増加した一方で、75名（20%）をリストラし、ステーブルコイン規制強化を公然と提唱しました。</p> <p>2024年には共同創業者Diogo Mónicaが日常経営から退き、Nathan McCauleyが全権を握る体制に変わりました。</p> <p>2025年にはAnchorage Digitalがトランプ・メディアのBTCトレジャリーのカストディアンとなり、USDM発行者Mountain Protocolの買収も予定されています。</p> <p>Anchorage Digitalは2017年、Nathan McCauleyとDiogo Mónicaがサウスダコタの小さなトラストとして立ち上げましたが、2021年の転機を経てOCCによる暗号資産銀行免許を唯一取得（現時点）しました。</p> <p>シリコンバレー、ウォール街、ワシントン—いずれにしても、金融業の独占的サービスは「人脈・コネクション」がすべてです。</p> <p><img src="https://s3.ap-northeast-1.amazonaws.com/gimg.gateimg.com/learn/0edcae8d144bdddd0f94aa619c23aa98be29267b.png" alt=""><br>図解：Anchorage Digitalの機関ネットワーク<br>画像クレジット：<a href="https://github.com/zuoyeweb3" title="&#64;zuoyeweb3">&#64;zuoyeweb3</a></p> <p>Anchorage Digitalは、取引、デリバティブ、クリアリング、ステーキング、カストディまで一括で網羅した機関投資家向けソリューションを開発しています。まさに機関向けの「ワンストップ暗号資産ショップ」です。Galaxyとは異なり、Anchorageの主軸は明確にステーブルコインです。</p> <p>Anchorageの第1章はタイミングに集約されます。2021年、暗号資産に懐疑的なバイデン政権誕生、SBFからの多額献金、Coinbaseの元CLOのブライアン・ブルックスがOCC長官代理へ。</p> <p>ブルックスは暗号資産フレンドリーな銀行政策を後押しし、「Project REACh」を立ち上げてフィンテックアクセス促進と暗号資産企業への差別禁止を進めました。</p> <p>Anchorageはこの機会を逃さず、地方トラストから全米銀行であるAnchorage Digital Bankに進化します。</p> <p>2021年1月13日、Anchorage Digital BankはUSD受入と暗号資産カストディ提供の承認を取得。</p> <p>その翌日、ブルックスが辞任。皮肉にも、この偶然からAnchorageは唯一のOCC認可暗号資産銀行として存在し続けています。</p> <p>この銀行免許はすべてのAnchorage Digitalプロダクトで強調され、C・Dラウンドで4億3,000万ドル以上を調達—クリプトウィンターを乗り越え次なるステーブルコインブームに臨める体力を得ました。</p> <p>Anchorageの出資者はa16zなどの暗号資産系VCに加え、KKR、BlackRockなどウォール街大手も参加しています。</p> <p>ちなみにBitpay、Paxosも銀行免許を申請しましたが却下され、Paxosは最近BUSDコンプライアンス問題でニューヨークDFSから2,650万ドルの罰金を受けています。</p> <p>AnchorageはOCCの全米暗号資産銀行免許とニューヨークBitLicenseを保有し、規制体制はBNYメロンに次ぐ強さです。</p> <p>ブルックス退任後OCCと対立したものの、Anchorageはユニークな許認可体制を維持し、それが長期的な競争力です。</p> <p>Anchorageの規制ポジションにより、ステーブルコイン準備金からデジタル資産、NFTまで幅広いカストディが可能。しかし2022年の暴落では経営層の動揺も顕著になりました。</p> <p>Diogo MónicaはHanu Venturesのパートナーへ（Anchorageのエグゼクティブチェアマンとして人材・戦略に従事）、Nathan McCauleyが事業全体を掌握し、BlackRockとの連携を深めステーブルコイン事業を拡大しています。</p> <p>Anchorageは現在、21SharesのBTC・ETHスポットETFカストディアンならびにREX-OspreyのSolanaステーキングETFの独占カストディ兼ステーキングパートナーです。</p> <p>ETF領域外でもAnchorageは、Visaと提携したステーブルコイン決済やPaypalのPYUSD等の準拠型ステーブルコインを機関向けに提供中です。</p> <p>注目すべきは、Tetherのカストディアン兼投資家であるCantor Fitzgeraldにもカストディサービスを提供しており、「カストディアンのカストディアン」的な存在でもあることです。</p> <p>強力な規制力を持ちながらも、2025年までのAnchorageは評価額30億ドル、カストディ資産500億ドル規模でETF分野ではCoinbaseに及ばなかったものの、今や本命はステーブルコイン領域にシフトしています。</p> <p>鍵はAnchorage Digital Bank NA（北米拠点）で、ドル・ステーブルコイン双方の預入・カストディを包括的に担います。</p> <ul> <li>• オフチェーン：Ethenaとの提携でUSDtbの発行規模拡大とGenius Actに沿ったコンプライアンスを確保</li><li>• オンチェーン：PaxosやKrakenとUSDG Stablecoin Allianceを結成し、グローバルドルネットワークを共同運営</li></ul> <p>財務戦略面でも、BlackRock元幹部Joseph ChalomがETHトレジャリー企業Sharplink Gamingの共同CEOに就任し、BlackRock-Anchorage間のETFカストディ連携を推進。</p> <p>BlackRockのBUIDLファンドもChalomと密接に関わり、Anchorageがカストディ役を担っています。関係式は以下の通りです：</p> <p>$BUIDL = BlackRock（発行体）= Securitize（トークン化技術）＋Anchorage Digital（カストディ）＋BNY（資金サービス）</p> <p>特筆すべきは、SEC委員長のPaul AtkinsがAnchorage Digital株を25万ドル以上保有し、EthenaとConverageを共同発行するSecuritizeの株主でもあることです。</p> <p>Galaxy上場後にはAnchorage DigitalもIPOの噂があり、ステーブルコイン事業拡大・資本需要次第で、今年中に初の暗号資産銀行IPOになる可能性があります。</p> <h2 id="h2-R2FsYXh5IERpZ2l0YWw6IEFzY2VuZGluZyB0byB0aGUgVGhyb25lIG9mIFRyZWFzdXJ5IE1hbmFnZW1lbnQ=">Galaxy Digital：財務運用の王座を目指して</h2><p>Anchorage Digitalと比べて、Galaxyは存在感が際立っています。2022年にはゴールドマン・サックスのOTC暗号資産パイロットパートナーに選ばれるなど、ビットコイン・クジラにとって主要なエグジット先です。BTCマイニング、VC投資、AIコンピュートなど展開範囲も広く、創業者Mike NovogratzはAnchorage経営陣以上の広範なネットワークを誇ります。</p> <p>7月25日、Galaxyは初期マイナーの約8万BTC（約90億ドル）の売却を支援。複数回に分散して売却したものの、その報道だけでビットコイン価格は一時4%安、11万5,000ドルを下回りました。</p> <p>こうした大口取引は市場操作疑念を呼びますが、Galaxyは機関志向であり、アグレッシブなマーケットメイカーとは異なり、市場安定と成長にインセンティブを置いています。</p> <p>Galaxyの強みは「タイミング」に尽きます。創業者Mike Novogratzはファイナンス畑のベテランで、イデオロギーではなくビジネスとして暗号資産に取り組んできました。</p> <p>リテール投資家が後退し、機関投資家が主導権を握り始めた今、財務運用を軸に拡大するGalaxyの動向には要注目です。</p> <p>ETHトレジャリー企業Sharplinkも今はBlackRock出身者が運営しています。</p> <p>2025年6月、SharplinkはGalaxyからOTCでETHを複数回購入、累計8億ドル超となりました。GalaxyはSharplinkにも出資しており、これは典型的な「右手から左手へ」取引例です。</p> <p>BTC・ETF領域以外でもGalaxyは、EthenaのStablecoinxトレジャリーソリューションや、約4億5,000万ドル規模のSUIトレジャリー運用を手がけるMill City Ventures III, Ltd.に出資しています。</p> <p>GalaxyはOTC業務も強化し、Liquid CollectiveのLsETH（LSTイーサ版）や、機関投資家向けSOL版（lsSOL）はAnchorage Digitalがサポートしています。</p> <p>この分野はきわめて密接な業界関係が特徴です。</p> <p>さらにGlobal Dollar NetworkにはAnchorage DigitalとGalaxy Digitalの両社が名を連ねており、カストディアン大手間では激しい競争よりも協業傾向が強まっています。</p> <p>Anchorageがステーブルコインと規制優位性を追求する一方、Galaxyは財務運用に注力し、BTC・ETH以外の資産運用ソリューションも模索しています。</p> <p>Galaxyは豊富な資本力を誇り、18億ドル相当のBTCを保有しつつ、Ripple（XRP）にも3,440万ドル分のポジションを構築。特筆すべきは、RippleがGalaxy出資のステーブルコイン企業Railを2億ドルで買収した点です。</p> <p>ここでも「右手から左手へ」の典型的な取引となっています。</p> <p>Galaxyリサーチは今後の財務・マーケットメイキング主力を$HYPE、$SOL、$XRPと予測。RippleがSECとの係争を解決し1日で10%上昇したことで、Galaxyは完全にリテールを先回りしています。</p> <p><img src="https://s3.ap-northeast-1.amazonaws.com/gimg.gateimg.com/learn/537e2129a57a2a54d0b97276c3a7a0bd7e8d038c.png" alt=""><br>図解：Galaxy Digital Holdings<br>画像クレジット：<a href="https://github.com/zuoyeweb3" title="&#64;zuoyeweb3">&#64;zuoyeweb3</a><br>データソース：<a href="https://github.com/SECGov" title="&#64;SECGov">&#64;SECGov</a></p> <p>GalaxyはUNI・TIAから完全撤退。新時代の主役はUSDG、HYPE、XRPであり、OTCデスクが相場の変化を誰よりも早く察知します。</p> <p>OTCデスクは従来、クジラ注文の受注執行でスポット市場への影響を抑える受動的存在でしたが、財務運用戦略により状況が変化。トークン・株式・債券の一体化が進む中、トークン価格の決定権が誰にあるかが新たな課題となっています。</p> <h2 id="h2-Q29uY2x1c2lvbg==">総括</h2><p>カストディアンは今や資本の交差点。オフチェーン資産は安全なオンチェーン移行を求め、オンチェーン流動性は法令準拠のオフランプを求めています。財務戦略を活用して、カストディアンがトークン価格に積極的に関与できる時代。暗号資産の流動性こそがパワーの源泉であり、CEXやマーケットメイカー時代は急速に衰退しています。</p> <p>BNYメロンは52兆ドル超のカストディ資産を管理し、暗号資産全体の時価総額は4兆ドル未満。ステーブルコイン、暗号資産ETF、トレジャリー企業を合わせても規模は5,200億ドル程度にとどまります。暗号資産カストディアンが本格的な市場影響力を発揮するには、今後さらなる成長が不可欠です。</p> <p>それでも、すべての創業者が肝に銘じるべきは「資金は常に最大の収益機会を追って動く」ことです。</p> <h3 id="h3-RGlzY2xhaW1lcjo=">免責事項：</h3><ol> <li>本記事は[<a href="https://mp.weixin.qq.com/s/235iFbT1Qv0DWFjL__cS_w">Zuoye Waiboshu</a>]より転載し、著作権は原著者[<em>Zuoye Waiboshu</em>]に帰属します。転載に関するお問い合わせは<a href="https://www.gate.com/questionnaire/3967">Gate Learn</a>チームまでご連絡ください。迅速に対応いたします。</li><li>免責事項：本記事に記載された見解および意見はすべて著者自身のものであり、投資助言を目的としたものではありません。</li><li>他言語バージョンはGate Learnチームが翻訳しています。Gateが出典として明記されていない場合、転載・配布・盗用は固く禁じます。</li></ol>