Gelombang tokenisasi aset dunia nyata: Skala pasar melonjak 48% pada paruh pertama 2025

Pada paruh pertama tahun 2025, tokenisasi aset dunia nyata (RWA) yang relatif rendah profilnya mengalami pertumbuhan yang eksplosif. Hingga 6 Juni, total kapitalisasi pasar RWA global telah mencapai 23,39 miliar dolar AS (tidak termasuk stablecoin), meningkat secara signifikan sebesar 48,9% dibandingkan awal tahun. Kredit swasta dan obligasi pemerintah AS menjadi kekuatan utama pasar, keduanya bersama-sama menguasai hampir sembilan puluh persen pangsa pasar.

Namun, di balik laporan hasil yang mencolok ini, terdapat masalah mendalam seperti konsentrasi tinggi dari kategori aset, keterbatasan likuiditas, keraguan transparansi, serta keterkaitan yang rendah dengan ekosistem kripto asli. RWA masih menghadapi banyak tantangan untuk menjadi "jalur utama" yang sebenarnya.

Kredit Pribadi dan Obligasi Negara AS Mendominasi Pasar

Kredit pribadi menjadi jenis aset paling populer di pasar RWA, dengan total skala mencapai 13,5 miliar USD, berkontribusi sekitar 57,7%. Di antaranya, sebuah platform layanan teknologi keuangan blockchain mencatatkan jumlah pinjaman aktif sebesar 10,19 miliar USD dan menduduki peringkat teratas. Platform tersebut mengkhususkan diri dalam bisnis kredit ekuitas rumah (HELOC), yang memungkinkan pengguna mendapatkan pinjaman dengan batas kredit sebesar 85% dari nilai rumah. Menurut data resmi, HELOC-nya telah menjadi kredit ekuitas rumah non-bank terbesar di seluruh Amerika Serikat, menyediakan pinjaman dengan batas kredit lebih dari 15 miliar USD.

Perlu dicatat bahwa platform ini menggunakan blockchain L1 yang publik tetapi terotorisasi, mirip dengan desain jaringan konsorsium. Desain ini meskipun menguntungkan untuk manajemen aset, namun juga membatasi kemungkinan aset tersebut beredar secara luas di pasar. Oleh karena itu, meskipun jumlah aset yang diterbitkan melebihi 10 miliar USD, keterkaitannya dengan pasar kripto tidak tinggi, dan aset ini terutama dicatat di blockchain dalam bentuk surat utang yang dijaminkan, saat ini tidak memiliki atribut perdagangan.

Obligasi pemerintah AS adalah kategori aset dengan pangsa pasar RWA kedua tertinggi. RWA jenis ini mengubah aset berdenominasi dolar tradisional seperti obligasi pemerintah AS, uang tunai, dan perjanjian repo menjadi token digital melalui teknologi blockchain. Di bidang obligasi pemerintah AS, token yang diterbitkan oleh salah satu perusahaan manajemen aset besar saat ini memiliki total sekitar 2,9 miliar dolar AS, menduduki posisi dominan.

Token ini awalnya diluncurkan di blockchain Ethereum, dan kini telah diperluas ke beberapa jaringan blockchain. Di antaranya, sebagian besar aset (sekitar 93%) masih diterbitkan di Ethereum. RWA ini memiliki fleksibilitas yang lebih baik dibandingkan dengan metode pembelian langsung obligasi pemerintah AS, menyediakan likuiditas sepanjang waktu. Namun, saat ini hanya terbuka untuk investor yang memenuhi syarat, dengan ambang investasi minimum sebesar 5 juta dolar.

Selain kredit pribadi dan obligasi pemerintah AS, komoditas adalah kategori aset RWA yang menduduki peringkat ketiga, terutama berupa tokenisasi emas, dengan total kapitalisasi pasar saat ini sekitar 15,1 juta dolar.

Perubahan dalam Lanskap Persaingan Blockchain Publik

Dalam perbandingan blockchain publik, Ethereum masih menjadi jaringan pilihan untuk aset RWA, dengan kapitalisasi pasar sekitar 7,4 miliar USD, atau 55%. Di antaranya, token terkait obligasi pemerintah AS dan tokenisasi emas mendominasi pangsa pasar.

Mengejutkan, sebuah solusi Layer 2 dengan volume penerbitan aset sebesar $2,25 miliar menjadi blockchain RWA peringkat kedua. Ini terutama berkat sebuah perusahaan manajemen aset yang memperkenalkan teknologi Web3, yang memungkinkan institusi untuk memulai peluang investasi di aplikasinya, di mana investor dapat memilih sesuai kebutuhan. Namun, perusahaan tersebut tampaknya kurang memiliki motivasi dalam hal promosi dan operasional, dan ada beberapa keraguan mengenai informasi kontraknya, jumlah aset yang benar-benar di-onchain masih perlu diverifikasi lebih lanjut.

Selain itu, sebuah blockchain lama yang dibentuk pada tahun 2014 muncul sebagai jaringan ketiga dalam peringkat pasar RWA, dengan volume penerbitan sekitar 4,98 juta USD. Ini terutama berkat sebuah perusahaan manajemen aset besar yang menerbitkan dana yang dimonetisasi berbasis obligasi pemerintah AS di jaringan tersebut. Blockchain ini baru-baru ini mengalami terobosan dalam platform kontrak pintar dan kerjasama institusi, mendorong perkembangan di bidang RWA.

Volume penerbitan RWA dari salah satu blockchain publik yang populer berada di urutan keempat, sekitar 3,49 juta dolar AS. Meskipun besarnya tidak terlalu besar, tetapi kecepatan pertumbuhannya cukup signifikan, telah tumbuh 101% sejak awal tahun ini.

Tantangan yang Dihadapi Pasar RWA

Meskipun data menunjukkan hasil yang baik, pasar RWA tetap menghadapi banyak tantangan:

1. Kategori aset terlalu terkonsentrasi: terutama terkonsentrasi pada kredit swasta dan obligasi pemerintah AS, dan transparansi data proyek utama tidak cukup, beberapa aset memiliki likuiditas yang terbatas.

2. Menghadapi persaingan stablecoin: Stablecoin berbunga yang dijamin oleh obligasi pemerintah AS memberikan efek imbal hasil yang serupa, yang menciptakan tekanan kompetitif terhadap produk RWA.

3. Jenis aset yang tunggal: proporsi jenis seperti barang, saham, dan dana masih rendah, dibatasi oleh berbagai faktor seperti penyimpanan fisik, kepatuhan hukum, dan biaya.

4. Ukuran pasar terbatas: total ukuran hanya 23,3 miliar dolar, jauh di bawah pasar stablecoin, sangat berbeda dari imajinasi skala triliun.

5. Tingkat partisipasi yang tinggi: Saat ini, terutama merupakan acara khusus untuk institusi dan pemain besar, sehingga sulit bagi investor biasa untuk berpartisipasi.

Secara keseluruhan, meskipun pasar RWA mengalami pertumbuhan pesat pada paruh pertama tahun 2025, bagaimana mencapai terobosan dalam hal transparansi, likuiditas, dan integrasi ekosistem akan menjadi faktor kunci yang menentukan perkembangan masa depannya.