Investor perlu mengikuti bagaimana ETH mendapatkan nilai sebenarnya dari aset-aset ini.
Penulis: Michael Nadeau, The DeFi Report
Diterjemahkan oleh: Deng Tong, Jinfeng Caijing
Pada Januari 2023, harga perdagangan SOL diskon 97% dibandingkan ETH.
Hingga Juli tahun lalu, tingkat diskon ini telah menyusut menjadi 83%.
Kini, hampir setahun telah berlalu. Dengan semakin banyaknya keraguan terhadap peta jalan skalabilitas Ethereum, serta penilaian terhadap potensi Solana "membawa Nasdaq ke dalam blockchain", kesenjangan ini terus menyusut.
Dalam analisis sebelumnya, kami terutama mengikuti biaya, volume perdagangan di bursa terdesentralisasi, pasokan dan volume stablecoin, serta total nilai yang terkunci (TVL) sebagai KPI tingkat tinggi untuk membandingkan kedua jaringan ini.
Laporan minggu ini akan fokus pada nilai nyata yang dapat diperoleh oleh pemegang token.
Nilai nyata yang dapat diperoleh oleh pemegang token
Solana
Nilai nyata yang dapat diperoleh oleh pemegang / penyetor token Solana = Jito Tips yang diperoleh oleh validator dan dibagikan dengan penyetor (MEV). Ini tidak termasuk SOL yang baru diterbitkan, biaya dasar, biaya prioritas, atau MEV yang disimpan oleh pencari.
Solana sebesar 4,75 juta dolar AS adalah nilai bersih dari biaya 6% yang dikenakan Jito kepada semua validator yang menjalankan router dan mesin blok Jito Tips. Jika Anda memiliki SOL, Anda dapat mempertaruhkan ke validator /LST yang terpercaya, seperti Helius (hSOL), yang tidak mengenakan biaya komisi kepada para penstaker. Dalam hal ini, penstaker SOL menyimpan 94% MEV yang dijalankan melalui Jito (95% SOL di Solana di-stake melalui Jito).
ETH
Nilai nyata yang dapat diperoleh pemegang token Ethereum / staker = MEV + biaya prioritas yang diperoleh validator dan dibagikan dengan staker. Ini tidak termasuk jumlah penerbitan ETH baru, biaya dasar, biaya blok, serta bagian MEV yang disimpan oleh pencari dan pembangun blok.
Nilai bersih Ethereum sebesar 134 juta dolar AS telah dikurangi dengan biaya 10% yang dikenakan oleh Lido (penyedia staking likuid paling tepercaya di Ethereum).
Poin kunci:
TVL Ethereum adalah 6,6 kali lipat Solana, dan pasokan stablecoin adalah 10 kali lipat Solana.
Namun, terkait nilai aktual bagi pemegang token dari awal tahun hingga sekarang, nilai aktual Solana adalah 3,6 kali lipat dari Ethereum.
Apa penyebabnya? Daya eksekusi dan kecepatan menentukan nilai nyata. Inilah cara validator dan pemegang token memonetisasi TVL.
Di TradFi, Nasdaq bertanggung jawab atas eksekusi dan kecepatan peredaran. DTCC bertanggung jawab atas pengelolaan / penyelesaian. Ethereum semakin mirip dengan DTCC (pengelolaan + penyelesaian / akuntansi transaksi L2). Base dan platform L2 lainnya semakin mirip dengan Nasdaq (mengelola eksekusi / kecepatan peredaran). Sementara Solana semakin mirip dengan kombinasi keduanya.
Mengintegrasikan NASDAQ + DTCC menjadi satu solusi berarti pemegang SOL dapat memperoleh 100% nilai layanan eksekusi / kecepatan sirkulasi, sementara pemegang ETH dapat memperoleh sekitar 10% nilai (melalui penghancuran ETH yang didapat dari platform L2).
Ethereum memiliki aset-aset ini. Tetapi ia perlu membuatnya dapat beredar di blockchain. Ini telah mulai berfungsi di platform L2, dan seharusnya akan terus tumbuh. Sekarang, pertanyaannya adalah apakah pemegang token ETH pada akhirnya dapat mendapatkan nilai-nilai ini — sementara Solana saat ini belum menghadapi masalah ini.
Selain beberapa LST inovatif di Sanctum, validator Solana akan mempertahankan 100% biaya prioritas yang diperoleh dari transaksi pengguna (tidak dibagikan dengan penyetor). Jito berharap untuk mengubah keadaan ini. DAO saat ini memiliki proposal tata kelola yang akan memperbarui router tip, selain MEV yang saat ini dirouting dan dibayarkan kepada penyetor, juga akan mencakup biaya prioritas. Menurut Jito, proposal ini diperkirakan akan dilaksanakan dalam beberapa bulan mendatang.
Jika kita menjumlahkan biaya prioritas (USD 372 juta, dikurangi biaya router tip), angka tahun ini sampai saat ini adalah sebagai berikut:
Saat ini belum jelas seberapa antusias validator terhadap pemilihan biaya prioritas berbagi, tetapi kami berharap untuk menambahkannya di sini agar Anda memiliki pemahaman tentang bagaimana angka tersebut berubah.
Persentase Hasil Nyata
Berikut adalah data di atas yang diubah menjadi tingkat pengembalian tahunan yang sebenarnya (dalam satuan SOL dan ETH):
Menggunakan biaya prioritas Solana:
Total pendapatan (termasuk penerbitan / inflasi jaringan):
Poin Kunci:
Melalui aset yang dipertaruhkan, pemegang token dapat memperoleh pasokan / jumlah yang baru diterbitkan (digunakan untuk mendorong validator / staker untuk memberikan layanan). Ini adalah perbedaan kunci antara jaringan kripto dan perusahaan, karena pemegang saham perusahaan tidak dapat menghindari dilusi ekuitas.
Solana "tingkat penerbitan" = 7,3%, berdasarkan jumlah penerbitan jaringan aktual hingga 5 Juni 2025 (annualized). ETH "tingkat penerbitan" = 2,78%.
Hingga saat ini, Solana telah menerbitkan 9,4 juta token, yang akan dibayarkan kepada SOL yang dipertaruhkan di validator di jaringan (hingga 5 Juni 2025, rata-rata jumlah yang dipertaruhkan adalah 385 juta token). Ethereum telah menerbitkan 329,380 ETH untuk 34,3 juta token yang dipertaruhkan di validator di jaringan.
Karena tingkat inflasi jaringan Ethereum sangat rendah (berdasarkan data nyata dari awal tahun hingga saat ini, tingkat pengembalian tahunan adalah 0,64%), "tingkat pengembalian penerbitan" telah mendekati normalisasi. Tingkat pengembalian penerbitan Solana akan terus menurun, karena tingkat inflasi jaringannya saat ini adalah 4,5%, dan akan turun 15% setiap tahun, sampai mencapai tingkat inflasi terminal sebesar 1,5%.
Sumber Nilai Sejati
Solana
Memecoins menyumbang lebih dari setengah volume perdagangan DEX Solana (naik 51% dalam beberapa bulan terakhir). SOL/USD menyumbang sekitar 35% dari volume perdagangan DEX, sementara 14% sisanya terdiri dari stablecoin, LST, dan aset lainnya.
Apakah ada masalah dengan ini?
iya dan tidak.
Jelas, spekulasi / perjudian adalah salah satu kasus penggunaan paling kuat dalam cryptocurrency. Solana menemukan kesesuaian produk / pasar dengan menawarkan pengalaman pengguna yang lebih baik.
Kami percaya bahwa situasi ini tidak akan hilang dalam waktu dekat.
Selain itu, perdagangan memecoin sedang melakukan pengujian tekanan pada sistem dan memberikan umpan balik berharga bagi penyedia infrastruktur.
Memecoins hari ini. Saham, obligasi, mata uang, dan aset pribadi besok?
Ini adalah tujuan akhir Solana.
Jika Anda penasaran, saat ini 1-2% dari volume perdagangan DEX di Ethereum Layer-1 adalah memecoins. Volume perdagangan pertukaran stablecoin sekitar setengahnya, pertukaran ETH/stablecoin dan token proyek lainnya masing-masing menyumbang sekitar 20% dari volume perdagangan.
Saat ini, sekitar 50% dari volume perdagangan DEX di Base berasal dari meme, di mana sebagian besar berasal dari koin Meme baru.
MEV
Beberapa analis cryptocurrency percaya bahwa seiring waktu biaya dasar akan menyusut / terkomodifikasi, MEV (nilai yang dibayar pengguna untuk transaksi yang sensitif terhadap waktu) adalah satu-satunya nilai jangka panjang yang dapat bertahan di Layer 1.
Kami tidak setuju dengan pandangan ini, tetapi kami memang percaya bahwa MEV akan mendorong sebagian besar manfaat ekonomi. Oleh karena itu, penting untuk menjelaskan perbedaan cara kerja MEV di Solana dan Ethereum, serta kemungkinan dampak yang dihasilkan oleh Layer 2.
Ethereum
Ethereum memiliki mempool, semua transaksi akan melewati mempool ini sebelum diurutkan dan diserahkan kepada validator.
Pasar MEV ada di sini. Peserta utama adalah sebagai berikut:
Pencari: Robot-robot ini menggunakan algoritma pembelajaran mesin untuk mengidentifikasi peluang menguntungkan di dalam memori pool.
Pembuat blok: Pembuat blok bertanggung jawab untuk membangun blok. Dengan kata lain, mereka menyusun transaksi berdasarkan blok dan dalam proses itu menerima "suap" dari pencari.
Validator: Validator menyetujui blok ini setelah pembangun blok mengirimkan blok (disertai tip).
Alur kerja:
Pengguna mengajukan transaksi —> mempool Ethereum —> "Pencari" (robot) mengidentifikasi nilai (arbitrase, perdagangan sandwich, likuidasi) —> mengajukan transaksi tambahan kepada pembangun blok (termasuk tip) —> pembangun blok mengemas transaksi —> mengajukan kepada validator (termasuk tip) —> validator menyetujui transaksi, menyimpan sebagian besar tip (pembangun blok dan pencari menyimpan sebagian).
Ketidakpastian terbesar Ethereum: Apa yang akan terjadi pada MEV jika sebagian besar volume transaksi berpindah ke Layer-2 seperti yang diharapkan?
Kami percaya bahwa MEV akan berpindah ke Layer-2 melalui biaya prioritas. Gambar di bawah ini menunjukkan bahwa 85% biaya Base berasal dari biaya prioritas.
Solana
Solana tidak memiliki memori pool. Sebaliknya, ia memiliki klien validator khusus seperti Jito yang menerapkan semacam bentuk memori pool pribadi bergulir.
Cara kerja:
Mesin blok Jito akan membuat jendela yang sangat singkat (sekitar 200 milidetik) di mana pencari dapat mengajukan paket transaksi untuk dimasukkan ke dalam blok berikutnya. Memori gulung ini tidak terbuka untuk umum, tetapi pencari yang terhubung ke infrastruktur Jito dapat mengaksesnya, sehingga mereka dapat menemukan dan memanfaatkan peluang arbitrase yang potensial dalam jendela singkat ini.
Pencari biasanya memantau status di blockchain secara langsung dengan menjalankan node penuh mereka sendiri atau titik akhir RPC (misalnya, buku pesanan, kolam likuiditas). Mereka mendeteksi peluang arbitrase dengan mengamati perubahan status yang disebabkan oleh transaksi yang sudah dikonfirmasi, bukan dengan melihat transaksi yang sedang menunggu di mempool.
Ketika peluang keuntungan muncul (misalnya ketidakseimbangan harga antara DEX), robot akan dengan cepat membangun dan mengajukan transaksinya sendiri atau meng打包 untuk pemimpin blok berikutnya (biasanya melalui Jito atau relai serupa), berharap untuk menangkap peluang sebelum orang lain.
Saat ini, sekitar 50% dari arbitrase MEV dilakukan melalui Jito (nilai ini dibagikan kepada penyetor melalui router tip):
Jika Anda sedang berinvestasi di jaringan ini, Anda perlu memahami bagaimana MEV dapat terakumulasi untuk Anda sebagai pemegang token melalui staking.
Kami percaya bahwa, dibandingkan dengan pemegang ETH, pemegang SOL saat ini memiliki peluang lebih besar untuk mendapatkan MEV (dan kemungkinan biaya prioritas).
Ringkasan
Apakah harga perdagangan SOL seharusnya didiskon 65% dibandingkan ETH (setelah dilusi sepenuhnya adalah 63,5%)?
Dari segi fundamental, tidak seharusnya. Bahkan jika mempertimbangkan efek jaringan ETH yang luar biasa, desentralisasi, protokol Lindy, jaminan aset, dan faktor-faktor lainnya, diskon ini terlalu tinggi.
Kesimpulan kami adalah, berdasarkan efek jaringan ETH dan total nilai terkunci (TVL), saat ini pasar menilai ETH lebih tinggi dibandingkan SOL.
Salah satu sorotan ETH adalah bahwa ia akan menjadi rumah bagi triliunan aset yang ditokenisasi, mencakup saham, obligasi, mata uang / stablecoin, aset pribadi, dan lainnya.
Masa depan mungkin akan seperti itu.
Namun pada akhirnya, investor perlu ikuti bagaimana ETH mendapatkan nilai nyata dari aset-aset ini.
Mengapa?
Karena investor memiliki pilihan. Jika rantai lain dapat terus memberikan lebih banyak nilai bagi pemegang token, kita harus mengharapkan, dalam jangka panjang, akan ada lebih banyak modal yang mengalir ke aset tersebut.
Seperti yang pernah dikatakan oleh Benjamin Graham:
"Dalam jangka pendek, pasar adalah mesin suara. Tetapi dalam jangka panjang, itu adalah mesin penimbang."
Salah satu cara ETH dapat mengejar ketertinggalan adalah melalui penyetoran ulang dan penyesuaian biaya blob. Dengan peluncuran lapisan L2 baru yang menarik (seperti MegaETH (menggunakan EigenLayer untuk akses data)), pemegang ETH dapat memperoleh nilai nyata tambahan dari jaringan ini dengan menyetorkan ulang ETH.
Kami akan melakukan lebih banyak analisis di bidang-bidang ini.
Tetapi kita harus menjelaskan satu hal:
Saat ini, aset kripto sangat jarang diperdagangkan berdasarkan fundamental.
Meskipun kami percaya bahwa situasi ini akan terjadi, saat ini tidak demikian.
Narasi, momentum, cerita, pengaruh sosial, dan kondisi likuiditas tetap menjadi faktor yang mendorong perkembangan pasar.
Tentu saja, dalam beberapa tahun terakhir, ETH telah berada dalam posisi yang kurang menguntungkan dalam permainan naratif.
Tapi merasa situasinya sedang membaik.
Untuk aset yang bernilai lebih dari 220 miliar dolar, fluktuasi 20% dalam satu hari tidak ada artinya.
Ingat: pasar cryptocurrency memiliki refleksivitas yang sangat kuat. Harga —> narasi —> fundamental.
Kita tunggu dan lihat apakah fluktuasi terbaru hanyalah awal dari fluktuasi yang lebih besar.
Konten ini hanya untuk referensi, bukan ajakan atau tawaran. Tidak ada nasihat investasi, pajak, atau hukum yang diberikan. Lihat Penafian untuk pengungkapan risiko lebih lanjut.
Apakah harga perdagangan SOL seharusnya 68% lebih rendah dibandingkan ETH?
Penulis: Michael Nadeau, The DeFi Report
Diterjemahkan oleh: Deng Tong, Jinfeng Caijing
Pada Januari 2023, harga perdagangan SOL diskon 97% dibandingkan ETH.
Hingga Juli tahun lalu, tingkat diskon ini telah menyusut menjadi 83%.
Kini, hampir setahun telah berlalu. Dengan semakin banyaknya keraguan terhadap peta jalan skalabilitas Ethereum, serta penilaian terhadap potensi Solana "membawa Nasdaq ke dalam blockchain", kesenjangan ini terus menyusut.
Dalam analisis sebelumnya, kami terutama mengikuti biaya, volume perdagangan di bursa terdesentralisasi, pasokan dan volume stablecoin, serta total nilai yang terkunci (TVL) sebagai KPI tingkat tinggi untuk membandingkan kedua jaringan ini.
Laporan minggu ini akan fokus pada nilai nyata yang dapat diperoleh oleh pemegang token.
Nilai nyata yang dapat diperoleh oleh pemegang token
Solana
Nilai nyata yang dapat diperoleh oleh pemegang / penyetor token Solana = Jito Tips yang diperoleh oleh validator dan dibagikan dengan penyetor (MEV). Ini tidak termasuk SOL yang baru diterbitkan, biaya dasar, biaya prioritas, atau MEV yang disimpan oleh pencari.
Solana sebesar 4,75 juta dolar AS adalah nilai bersih dari biaya 6% yang dikenakan Jito kepada semua validator yang menjalankan router dan mesin blok Jito Tips. Jika Anda memiliki SOL, Anda dapat mempertaruhkan ke validator /LST yang terpercaya, seperti Helius (hSOL), yang tidak mengenakan biaya komisi kepada para penstaker. Dalam hal ini, penstaker SOL menyimpan 94% MEV yang dijalankan melalui Jito (95% SOL di Solana di-stake melalui Jito).
ETH
Nilai nyata yang dapat diperoleh pemegang token Ethereum / staker = MEV + biaya prioritas yang diperoleh validator dan dibagikan dengan staker. Ini tidak termasuk jumlah penerbitan ETH baru, biaya dasar, biaya blok, serta bagian MEV yang disimpan oleh pencari dan pembangun blok.
Nilai bersih Ethereum sebesar 134 juta dolar AS telah dikurangi dengan biaya 10% yang dikenakan oleh Lido (penyedia staking likuid paling tepercaya di Ethereum).
Poin kunci:
Jika kita menjumlahkan biaya prioritas (USD 372 juta, dikurangi biaya router tip), angka tahun ini sampai saat ini adalah sebagai berikut:
Saat ini belum jelas seberapa antusias validator terhadap pemilihan biaya prioritas berbagi, tetapi kami berharap untuk menambahkannya di sini agar Anda memiliki pemahaman tentang bagaimana angka tersebut berubah.
Persentase Hasil Nyata
Berikut adalah data di atas yang diubah menjadi tingkat pengembalian tahunan yang sebenarnya (dalam satuan SOL dan ETH):
Menggunakan biaya prioritas Solana:
Total pendapatan (termasuk penerbitan / inflasi jaringan):
Poin Kunci:
Sumber Nilai Sejati
Solana
Memecoins menyumbang lebih dari setengah volume perdagangan DEX Solana (naik 51% dalam beberapa bulan terakhir). SOL/USD menyumbang sekitar 35% dari volume perdagangan DEX, sementara 14% sisanya terdiri dari stablecoin, LST, dan aset lainnya.
Apakah ada masalah dengan ini?
iya dan tidak.
Jelas, spekulasi / perjudian adalah salah satu kasus penggunaan paling kuat dalam cryptocurrency. Solana menemukan kesesuaian produk / pasar dengan menawarkan pengalaman pengguna yang lebih baik.
Kami percaya bahwa situasi ini tidak akan hilang dalam waktu dekat.
Selain itu, perdagangan memecoin sedang melakukan pengujian tekanan pada sistem dan memberikan umpan balik berharga bagi penyedia infrastruktur.
Memecoins hari ini. Saham, obligasi, mata uang, dan aset pribadi besok?
Ini adalah tujuan akhir Solana.
Jika Anda penasaran, saat ini 1-2% dari volume perdagangan DEX di Ethereum Layer-1 adalah memecoins. Volume perdagangan pertukaran stablecoin sekitar setengahnya, pertukaran ETH/stablecoin dan token proyek lainnya masing-masing menyumbang sekitar 20% dari volume perdagangan.
Saat ini, sekitar 50% dari volume perdagangan DEX di Base berasal dari meme, di mana sebagian besar berasal dari koin Meme baru.
MEV
Beberapa analis cryptocurrency percaya bahwa seiring waktu biaya dasar akan menyusut / terkomodifikasi, MEV (nilai yang dibayar pengguna untuk transaksi yang sensitif terhadap waktu) adalah satu-satunya nilai jangka panjang yang dapat bertahan di Layer 1.
Kami tidak setuju dengan pandangan ini, tetapi kami memang percaya bahwa MEV akan mendorong sebagian besar manfaat ekonomi. Oleh karena itu, penting untuk menjelaskan perbedaan cara kerja MEV di Solana dan Ethereum, serta kemungkinan dampak yang dihasilkan oleh Layer 2.
Ethereum
Ethereum memiliki mempool, semua transaksi akan melewati mempool ini sebelum diurutkan dan diserahkan kepada validator.
Pasar MEV ada di sini. Peserta utama adalah sebagai berikut:
Alur kerja:
Pengguna mengajukan transaksi —> mempool Ethereum —> "Pencari" (robot) mengidentifikasi nilai (arbitrase, perdagangan sandwich, likuidasi) —> mengajukan transaksi tambahan kepada pembangun blok (termasuk tip) —> pembangun blok mengemas transaksi —> mengajukan kepada validator (termasuk tip) —> validator menyetujui transaksi, menyimpan sebagian besar tip (pembangun blok dan pencari menyimpan sebagian).
Ketidakpastian terbesar Ethereum: Apa yang akan terjadi pada MEV jika sebagian besar volume transaksi berpindah ke Layer-2 seperti yang diharapkan?
Kami percaya bahwa MEV akan berpindah ke Layer-2 melalui biaya prioritas. Gambar di bawah ini menunjukkan bahwa 85% biaya Base berasal dari biaya prioritas.
Solana
Solana tidak memiliki memori pool. Sebaliknya, ia memiliki klien validator khusus seperti Jito yang menerapkan semacam bentuk memori pool pribadi bergulir.
Cara kerja:
Mesin blok Jito akan membuat jendela yang sangat singkat (sekitar 200 milidetik) di mana pencari dapat mengajukan paket transaksi untuk dimasukkan ke dalam blok berikutnya. Memori gulung ini tidak terbuka untuk umum, tetapi pencari yang terhubung ke infrastruktur Jito dapat mengaksesnya, sehingga mereka dapat menemukan dan memanfaatkan peluang arbitrase yang potensial dalam jendela singkat ini.
Pencari biasanya memantau status di blockchain secara langsung dengan menjalankan node penuh mereka sendiri atau titik akhir RPC (misalnya, buku pesanan, kolam likuiditas). Mereka mendeteksi peluang arbitrase dengan mengamati perubahan status yang disebabkan oleh transaksi yang sudah dikonfirmasi, bukan dengan melihat transaksi yang sedang menunggu di mempool.
Ketika peluang keuntungan muncul (misalnya ketidakseimbangan harga antara DEX), robot akan dengan cepat membangun dan mengajukan transaksinya sendiri atau meng打包 untuk pemimpin blok berikutnya (biasanya melalui Jito atau relai serupa), berharap untuk menangkap peluang sebelum orang lain.
Saat ini, sekitar 50% dari arbitrase MEV dilakukan melalui Jito (nilai ini dibagikan kepada penyetor melalui router tip):
Jika Anda sedang berinvestasi di jaringan ini, Anda perlu memahami bagaimana MEV dapat terakumulasi untuk Anda sebagai pemegang token melalui staking.
Kami percaya bahwa, dibandingkan dengan pemegang ETH, pemegang SOL saat ini memiliki peluang lebih besar untuk mendapatkan MEV (dan kemungkinan biaya prioritas).
Ringkasan
Apakah harga perdagangan SOL seharusnya didiskon 65% dibandingkan ETH (setelah dilusi sepenuhnya adalah 63,5%)?
Dari segi fundamental, tidak seharusnya. Bahkan jika mempertimbangkan efek jaringan ETH yang luar biasa, desentralisasi, protokol Lindy, jaminan aset, dan faktor-faktor lainnya, diskon ini terlalu tinggi.
Kesimpulan kami adalah, berdasarkan efek jaringan ETH dan total nilai terkunci (TVL), saat ini pasar menilai ETH lebih tinggi dibandingkan SOL.
Salah satu sorotan ETH adalah bahwa ia akan menjadi rumah bagi triliunan aset yang ditokenisasi, mencakup saham, obligasi, mata uang / stablecoin, aset pribadi, dan lainnya.
Masa depan mungkin akan seperti itu.
Namun pada akhirnya, investor perlu ikuti bagaimana ETH mendapatkan nilai nyata dari aset-aset ini.
Mengapa?
Karena investor memiliki pilihan. Jika rantai lain dapat terus memberikan lebih banyak nilai bagi pemegang token, kita harus mengharapkan, dalam jangka panjang, akan ada lebih banyak modal yang mengalir ke aset tersebut.
Seperti yang pernah dikatakan oleh Benjamin Graham:
"Dalam jangka pendek, pasar adalah mesin suara. Tetapi dalam jangka panjang, itu adalah mesin penimbang."
Salah satu cara ETH dapat mengejar ketertinggalan adalah melalui penyetoran ulang dan penyesuaian biaya blob. Dengan peluncuran lapisan L2 baru yang menarik (seperti MegaETH (menggunakan EigenLayer untuk akses data)), pemegang ETH dapat memperoleh nilai nyata tambahan dari jaringan ini dengan menyetorkan ulang ETH.
Kami akan melakukan lebih banyak analisis di bidang-bidang ini.
Tetapi kita harus menjelaskan satu hal:
Saat ini, aset kripto sangat jarang diperdagangkan berdasarkan fundamental.
Meskipun kami percaya bahwa situasi ini akan terjadi, saat ini tidak demikian.
Narasi, momentum, cerita, pengaruh sosial, dan kondisi likuiditas tetap menjadi faktor yang mendorong perkembangan pasar.
Tentu saja, dalam beberapa tahun terakhir, ETH telah berada dalam posisi yang kurang menguntungkan dalam permainan naratif.
Tapi merasa situasinya sedang membaik.
Untuk aset yang bernilai lebih dari 220 miliar dolar, fluktuasi 20% dalam satu hari tidak ada artinya.
Ingat: pasar cryptocurrency memiliki refleksivitas yang sangat kuat. Harga —> narasi —> fundamental.
Kita tunggu dan lihat apakah fluktuasi terbaru hanyalah awal dari fluktuasi yang lebih besar.