Pengantar

Dalam dunia mata uang kripto, ada empat jenis staking: staking individu, staking likuiditas, staking pertukaran terpusat, dan staking-as-a-service. Diantaranya, pertaruhan likuiditas banyak digunakan karena hambatan masuknya yang rendah, likuiditas aset yang tinggi, dan beragam aplikasi komposisi. Di jaringan BNB, validator dipilih melalui pemungutan suara oleh pemegang BNB, dan validator bergiliran memproduksi blok dan menerima hadiah yang sesuai. Delegator dapat mendelegasikan BNB mereka ke validator dan menerima hadiah staking. Diketahui bahwa jumlah BNB yang dipertaruhkan meningkat, serupa dengan Ethereum, namun hasil staking BNB tidak tinggi.

Di sisi lain, di sektor stablecoin, total penerbitannya telah melampaui 72,4 miliar dolar AS, dengan stablecoin dengan jaminan fiat menempati bagian mayoritas. Stablecoin dengan jaminan berlebihan saat ini merupakan salah satu metode penerbitan stablecoin yang lebih matang dan sering dikategorikan sebagai proyek pinjaman di DeFi. MakerDAO, sebagai pionir, telah membuka jalan bagi sub-sektor ini, dan setelah peluncuran protokol Liquity, sub-sektor ini berkembang pesat. Kita dapat melihat bahwa pengembangan stablecoin dengan jaminan berlebih yang diwakili oleh DAI dan LUSD telah berjalan dengan baik.

Helio adalah protokol CDP (Collateralized Debt Position) yang dibangun di rantai BNB yang menggunakan BNB sebagai jaminan untuk mencetak stablecoin HAY yang dijaminkan. Artikel ini akan memberikan analisis mendetail tentang logika operasional produk, model likuidasi, model tokennomics, dan status pengembangan saat ini.

Ikhtisar Protokol Helio

Protokol Helio didirikan pada Mei 2022 dan secara resmi diluncurkan di rantai BNB pada Agustus 2022, bersamaan dengan pembukaan staking stablecoin HAY. Pengguna dapat mencetak stablecoin HAY dengan menjaminkan BNB, dan BNB yang dijaminkan akan secara otomatis dikonversi menjadi token LSD BNB, seperti snBNB, BNBx, stkBNB, ankrBNB, untuk mendapatkan hadiah. Pendapatannya akan ditransfer ke kumpulan dana Helio untuk memberi penghargaan kepada para pemangku kepentingan HAY dan penyedia likuiditas.

Namun, tiga bulan setelah protokol tersebut diluncurkan, pada bulan Desember 2022, kerentanan dalam aBNBc protokol Ankr dieksploitasi, mengakibatkan sejumlah besar aBNBc dicetak dan digunakan oleh arbitrase untuk mencetak HAY. Harga HAY pernah turun menjadi $0,2, namun tim segera mengambil tindakan pencegahan dan membeli kembali serta membakar sekitar 15 juta HAY, sehingga harganya kembali menjadi $0,99.

Pada tanggal 4 Juli, Helio bergabung dengan platform staking likuiditas Synclub, menjadikan Helio tidak hanya sebagai protokol stablecoin yang dijaminkan tetapi juga platform staking likuiditas. Pada 10 Agustus, protokol menerima investasi $10 juta dari Binance.

Logika Produk

Ide Inti

Seperti protokol CDP pada umumnya, inti dari Protokol Helio adalah stablecoin HAY dengan jaminan berlebih. Pengguna dapat mencetak HAY dengan mengagunkan BNB atau BUSD (BUSD tidak lagi diterima sebagai jaminan). Aset BNB yang dijaminkan oleh pengguna akan secara otomatis diubah menjadi aset LSD BNB (snBNB, BNBx, stkBNB, ankrBNB) untuk mendapatkan keuntungan. Pendapatannya akan didistribusikan ke pemangku kepentingan HAY dan penyedia likuiditas. Setelah melunasi utang dan bunganya, peminjam dapat memilih untuk langsung menarik aset LSD apa pun atau menunggu selama 7-15 hari untuk mengubahnya kembali menjadi BNB untuk ditarik.

Kestabilan harga

Mirip dengan MakerDAO, Helio tidak mengadopsi mekanisme penebusan tetapi mempertahankan harga HAY sekitar $1 melalui regulasi suku bunga. Ketika harga HAY lebih tinggi dari $1, sirkulasi HAY ditingkatkan dengan mengurangi suku bunga pinjaman dan imbalan jaminan, sehingga meningkatkan pasokan dan menurunkan harga. Ketika harga HAY lebih rendah dari $1, sirkulasi HAY dikurangi dengan meningkatkan suku bunga pinjaman dan imbalan jaminan, sehingga mengurangi pasokan dan menaikkan harga.

Model Likuidasi

Protokol Helio menggunakan mekanisme lelang Belanda untuk menyelesaikan likuidasi, di mana harga aset yang dijaminkan awalnya dikutip oleh oracle, dan kemudian harga aset yang dijaminkan secara bertahap menurun seiring berjalannya waktu melalui lelang Belanda.

Siapa pun yang memicu peristiwa likuidasi, yaitu orang yang memulai lelang Belanda, akan menerima biaya tetap (tip) dan persentase biaya (chip) tertentu, yang akan dibayarkan dari cadangan token HELIO.

Kasus Penggunaan

Skenario penerapan stablecoin adalah salah satu aspek inti dari bidang stablecoin yang terdesentralisasi. Dari volume penerbitan saat ini, total jaminan HAY adalah sekitar 8,3 juta token, dan staking HAY dapat memperoleh APR sebesar 0,31%.

Sumber gambar：https://helio.money/app/earn

Untuk memperluas skenario penerapan stablecoin HAY, tim telah memperkenalkan serangkaian langkah insentif. Saat ini, Protokol Helio mendukung insentif likuiditas di berbagai bursa terdesentralisasi untuk menjaga harga HAY dengan lebih baik dan memberi insentif kepada pengguna untuk mencetak HAY.

Sumber gambar: https://helio.money/app/earn

Tokenomics

Protokol Helio telah memperkenalkan model ekonomi token ganda, di mana HAY adalah stablecoin terdesentralisasi asli dari protokol tersebut, dan HELIO adalah tata kelola asli dan token insentif.

Protokol belum meluncurkan token tata kelola, namun whitepaper menyebutkan bahwa pasokan maksimum token tata kelola HELIO adalah 1 miliar token, dengan rencana distribusi sebagai berikut: 1) 60% ke komunitas; 2) 17% terhadap ekosistem; 3) 10% ke kas; 4) 5% dialokasikan kepada penyedia likuiditas; 5) 6% untuk pembiayaan strategis, dengan pembukaan bertahap selama 7 tahun; 7) 1% untuk tim, juga dengan penguncian selama satu tahun dan pembukaan bertahap selama 7 tahun; 8) 1% dari token akan digunakan untuk airdrop.

Sumber gambar: Buku Putih Protokol Helio, https://helio.money/static/whitepaper.pdf

Perkembangan zaman

Telah online selama lebih dari setahun, Helio Protocol adalah protokol CDP dengan total nilai terkunci (TVL) terbesar di rantai BNB. Pada puncaknya, TVL mencapai hampir $110 juta, namun sejak itu mengalami insiden kerentanan protokol Ankr dan penurunan harga BNB. Saat ini, TVL bernilai lebih dari $4,7 juta.

Sumber gambar: https://helio.money/app/analytics/

Dalam peta jalan proyeknya, Helio Protocol menyebutkan bahwa pengembangan di masa depan akan dibagi menjadi dua fase: pertama, mendukung ETH sebagai jaminan, meningkatkan harga kontrak, dan menstabilkan harga HAY dengan lebih baik; kedua, jaringan pendukung seperti Ethereum, Arbitrum, dan Zksync.

Dalam situasi pasar saat ini, imbalan staking BNB relatif rendah, dan permintaan pasar terhadap staking likuiditasnya terbatas. Jika protokol hanya menggunakan BNB sebagai jaminan, potensi pengembangan pasarnya menjadi terbatas. Oleh karena itu, memasukkan ETH sebagai opsi agunan adalah langkah yang perlu. Namun, sektor ETH LSD sudah didominasi oleh proyek seperti Lido, dan Helio Protocol saat ini tampaknya tidak memiliki keunggulan kompetitif.

Kesimpulan

Protokol Helio menggunakan BNB sebagai aset dengan jaminan berlebih untuk mencetak stablecoin HAY. Dari segi desain produk, ia tidak memiliki keunggulan signifikan dibandingkan protokol CDP tradisional. Perbedaan utamanya adalah aset jaminan BNB akan secara otomatis diubah menjadi aset LSD untuk menghasilkan pendapatan, yang kemudian diberikan kepada pemangku kepentingan HAY dan penyedia likuiditas. Namun, imbalan staking untuk BNB di pasar saat ini rendah, dan permintaan pasar terbatas, sehingga proyek tersebut memiliki daya saing yang terbatas.