Menggagas Masa Depan: Rancangan untuk Mengatur Stablecoin di Amerika Serikat

[TL; DR]

Hilary Allen, seorang profesor hukum di American University, mendesak untuk melarang stablecoin sementara Marcelo M. Prates, seorang ahli kebijakan keuangan dan regulasi, menganjurkan pengenalan undang-undang kriptocurrency Federal yang sesuai.

Tiga pilar dari undang-undang stablecoin Federal adalah perlindungan kebangkrutan aset cadangan, penerbitan lisensi non-bank, dan akses langsung ke rekening bank sentral.

Stablecoin seharusnya melengkapi layanan keuangan tradisional, bukan bersaing dengan Bank.

Pengantar

Beberapa analis terkemuka termasuk Jeremy Allaire, CEO Circle, percaya bahwa Amerika Serikat mungkin akan melewati regulasi kripto stablecoin-nya tahun ini, 2024, yang mungkin akan menentukan masa depan pembayaran digital. Sudah ada sebuah rancangan undang-undang untuk stablecoin, yaitu Undang-Undang Klaritas untuk Pembayaran stablecoin tahun 2023, sedang dipertimbangkan.

Namun, hal yang dapat menggagalkan penilaian dan persetujuan regulasi stablecoin bisa jadi adalah Presiden Amerika Serikat pemilihan dijadwalkan pada tanggal 5 November Tujuan dari artikel ini adalah untuk mengeksplorasi kemajuan yang telah dicapai oleh Amerika Serikat dalam peluncuran kerangka hukum stablecoin.

Debat tentang Regulasi Stablecoin di AS: Marcelo Prates vs. Hilary Allen

Pandangan Hilary Allen, seorang profesor hukum di American University, dan Marcelo M. Prates, seorang ahli kebijakan keuangan dan regulasi, mengenai regulasi kripto menunjukkan perpecahan dalam masyarakat global kita terkait aset digital.

Misalnya, Hilary Allen berpikir bahwa stablecoin merupakan ancaman bagi sektor perbankan dan oleh karena itu harus dilarang. Allen percaya bahwa adopsi yang lebih besar dari stablecoin kemungkinan akan menyebabkan destabilisasi bank hingga titik di mana mereka akan membutuhkan bailout dari pemerintah.

Komentar Allen datang setelah dorongan Kongres AS untuk memperkenalkan undang-undang stablecoin pada tingkat Federal yang akan menentukan masa depan pembayaran digital. Meskipun mungkin membutuhkan waktu lebih lama bagi Kongres untuk menyetujui RUU baru, Allen berpikir bahwa sikap seperti itu memberi waktu kepada publik untuk mendukung regulasi cryptocurrency yang diusulkan. Pada dasarnya, dia berpikir bahwa “stablecoin tidak melayani tujuan penting dan sejujurnya harus dilarang”.

Di sisi lain, Marcelo M. Prates berpikir bahwa stablecoin penting dalam ekonomi karena mereka mempromosikan inklusi keuangan, hemat biaya, dan meningkatkan daya saing dalam sistem ekonomi keuangan global.

Untuk menjelaskan sudut pandangnya dengan jelas, dia menggunakan contoh perkembangan e-uang di Uni Eropa Menurut Prates, uang elektronik (e-money) telah menjadi salah satu inovasi terbesar selama 25 tahun terakhir. Pada dasarnya, e-money adalah versi uang yang diterbitkan oleh lembaga non-bank. seperti PayPal Saat ini, para ahli mengklasifikasikan mata uang kripto sebagai uang elektronik karena tidak diterbitkan oleh bank. Namun, agar dapat berfungsi dengan baik, mungkin diperlukan regulasi yang jelas.

Contoh yang baik adalah Uni Eropa yang merancang penggunaan uang elektronik sejak tahun 2000. Uni Eropa merasa penting untuk memiliki uang elektronik karena memfasilitasi pembayaran yang lebih murah dan akses yang mudah. Ini juga membuat pembayaran lebih cepat di seluruh dunia. Dengan visi tersebut, Uni Eropa mengembangkan regulasi keuangan untuk uang elektronik. Sebagai hasilnya, perusahaan FinTech yang menyediakan instrumen pembayaran yang aman dan teratur menjadi ada.

Alasan UE mengizinkan uang elektronik adalah untuk meningkatkan inklusi keuangan melalui cara yang lebih efisien dalam mengirim dan menerima uang. Hal ini karena para pengirim uang elektronik ini tidak memerlukan pelanggan mereka untuk menjalani prosedur kompleks saat mengirim atau menerima uang. Selain itu, layanan uang elektronik memiliki risiko dan komplikasi yang lebih sedikit dibandingkan dengan bank. Misalnya, membuka rekening bank untuk tujuan melakukan transfer uang elektronik membutuhkan waktu yang lama dan prosesnya rumit.

Sebaliknya, mengirim uang menggunakan layanan keuangan non-bank seperti PayPal memerlukan waktu dan usaha yang sedikit. Dengan uang elektronik, lembaga-lembaga yang bertanggung jawab hanya perlu menerima uang fiat dari pelanggan dan mengonversinya menjadi uang digital yang dapat mereka gunakan untuk melakukan pembayaran virtual menggunakan kartu kredit atau debit, di antara metode lainnya. Pada akhirnya, uang elektronik dapat dengan mudah dikonversi kembali menjadi uang tunai.

Oleh karena itu, Prates percaya bahwa stablecoins bekerja dalam modus operandi sebagai uang elektronik yang telah ada selama beberapa dekade dan telah digunakan dengan aman untuk mempromosikan sistem pembayaran global yang dinamis. Dengan kata lain, sebagian besar, jika tidak semua yang ada, stablecoin yang didukung oleh mata uang fiat seperti USDT dan USDC adalah bentuk uang elektronik.

Oleh karena itu, argumen utama yang mendukung stablecoin yang didukung oleh mata uang fiat adalah bahwa mereka adalah “e-money 2.0” yang dapat dengan aman memfasilitasi transaksi keuangan seperti e-money keuangan tradisional. Namun, Prates menyarankan agar pemerintah federal AS menjelaskan tiga pilar regulasi stablecoin, yaitu, perlindungan kebangkrutan aset cadangan, penerbitan lisensi non-bank, dan akses langsung ke rekening bank sentral yang seharusnya mempromosikan inklusi keuangan dan sistem pembayaran stablecoin. Kerangka regulasi seperti itu akan memungkinkan penyedia stablecoin untuk beroperasi dalam lingkungan keuangan yang diatur dengan risiko rendah.

Baca juga: Stablecoin Yang Didukung oleh LST: Sebuah Frontier Baru di DeFi

Pilar-Pilar Regulasi Stablecoin yang Efektif

Seperti yang diindikasikan di atas, tiga pilar dari regulasi stablecoin yang efektif adalah perlindungan kebangkrutan aset cadangan, penerbitan lisensi non-bank, dan akses langsung ke rekening bank sentral. Namun, Prates berpendapat bahwa ada kebutuhan untuk regulasi blockchain Federal daripada undang-undang pengirim uang berbasis negara yang tidak seragam dalam penyusunan dan penegakan.

Pemberian Lisensi Non-Bank: Pemerintah harus memberikan lisensi kepada penerbit stablecoin yang harus menjaga cadangan likuid yang memadai untuk stablecoin mereka. Peran penerbit stablecoin adalah mendapatkan uang tunai dari pelanggan mereka, menyimpannya, dan menerbitkan aset digital yang sebanding dengan jumlah uang yang mereka terima dan simpan. Karena mereka tidak memberikan pinjaman uang, maka diperlukan keamanan mata uang digital melalui memiliki cadangan 100%.

Setelah penyedia stablecoin menjaga cadangan setiap saat, mereka dapat melakukan fungsi lainnya. Misalnya, mereka dapat mempromosikan pembayaran lintas batas dan penerbitan stablecoin ketika permintaan akan koin-koin tersebut meningkat. Dengan mematuhi peraturan stablecoin Federal dan melindungi pengguna stablecoin, mereka akan menjaga reputasi yang tinggi yang menciptakan kepercayaan dalam pasar kripto. Terutama, regulasi cryptocurrency harus meningkatkan stabilitas pasar stablecoin.

Sangat penting untuk dicatat bahwa uang elektronik dan aset digital seharusnya tidak bersaing dengan bank dalam penyediaan pengiriman keuangan internasional. Oleh karena itu, bank sentral dan stablecoin seharusnya saling melengkapi. Oleh karena itu, penerbit stablecoin di Amerika Serikat seharusnya diberikan lisensi non-bank yang mirip dengan apa yang dilakukan oleh E.U., Inggris, dan Brasil kepada penyedia uang elektronik di yurisdiksinya.

Rekening Bank Sentral untuk Aset Penjamin: Untuk meningkatkan transparansi dan menurunkan profil risiko penerbit stablecoin harus menjaga cadangan mereka dengan bank sentral. Dengan begitu, mereka akan mentransfer uang tunai mereka ke rekening bank sentral atau menginvestasikan dalam instrumen risiko rendah jangka pendek seperti opsi. Oleh karena itu, cara paling pasti untuk mengurangi risiko yang terkait dengan aset cadangan adalah dengan menyimpannya dengan Federal Reserve.

Pemisahan dan Perlindungan Dana Pelanggan: Hal penting yang harus dilakukan oleh penerbit stablecoin untuk melindungi pengguna stablecoin adalah dengan memisahkan dana pelanggan dari dana perusahaan. Hal ini akan berarti bahwa jika stablecoin gagal, perusahaan tidak perlu mengalami kebangkrutan. Selain itu, saat likuidasi, pelanggan dapat dengan cepat mendapatkan dana mereka. Hal ini dikarenakan para kreditor penerbit yang bangkrut tidak akan dapat menyita uang pelanggan.

Baca juga: Gambaran Umum Lanskap Regulasi Global

Regulasi E-money di UE dan AS

Baik Uni Eropa maupun Amerika Serikat sedang dalam proses untuk menyelesaikan regulasi stablecoin mereka. Uni Eropa memiliki MiCA, bagian dari paket keuangan digital yang bertujuan untuk mendorong penggunaan teknologi inovatif seperti blockchain dan stablecoin. MiCA menyediakan kerangka regulasi yang jelas yang berisi rincian tentang sifat stablecoin dan tanggung jawab penerbit uang elektronik.

Di sisi lain, Amerika Serikat memiliki rancangan undang-undang yang disebut sebagai Clarity for Payment stablecoins Act. Jika disetujui oleh Kongres, peraturan tersebut akan memberikan pedoman yang lebih jelas mengenai operasi stablecoins. Misalnya, semua penerbit stablecoin akan diwajibkan untuk mendaftar dengan otoritas terkait. Selain itu, mereka akan tunduk pada regulasi seperti bank yang mengharuskan mereka untuk menjaga cadangan yang memadai. Demikian pula regulator negara seperti Federal Reserve Board (FRB) akan menegakkan hukum dan mengawasi mereka.

Kesimpulan

Amerika Serikat dan Uni Eropa sedang dalam proses pemfinalisasian hukum stablecoin mereka. Sementara Uni Eropa memiliki MiCA, Amerika Serikat memiliki RUU yang masih harus disetujui oleh Kongres, yaitu Clarity for Payment Stablecoins Act. Marcelo M. Prates, seorang ahli kebijakan dan regulasi keuangan, telah menyatakan bahwa hukum Federal stablecoin terbaik harus memiliki tiga pilar - perlindungan kebangkrutan aset cadangan, penerbitan lisensi non-bank, dan akses langsung ke rekening bank sentral.