Interprétation de la loi FIT21 : un nouveau chapitre dans la définition des actifs numériques
La Chambre des représentants a récemment adopté le projet de loi FIT21 par 279 voix contre 136. Ce projet de loi établit un cadre réglementaire pour les actifs numériques et pourrait devenir l'une des lois ayant le plus grand impact sur l'industrie de la cryptomonnaie.
FIT21, ou la loi sur l'innovation financière et technologique du 21e siècle, a été adoptée alors que la demande d'ETF sur les actifs numériques ETH a été approuvée. Cette loi fournit des orientations pour davantage de demandes d'ETF sur les actifs numériques et le chemin vers la conformité, marquant ainsi la fin de plus de dix ans d'ère grise depuis la naissance des cryptomonnaies et l'entrée dans une nouvelle phase de développement.
Répartition des responsabilités de réglementation
Le projet de loi divise les actifs numériques en deux catégories : les biens numériques et les valeurs mobilières, qui sont réglementées par différentes agences :
La Commodity Futures Trading Commission ( CFTC ) est responsable de la régulation des transactions sur les actifs numériques et des participants au marché associés.
La Commission des valeurs mobilières (SEC) est responsable de la réglementation des actifs numériques considérés comme des titres et de leurs plateformes de négociation.
Définition de l'actif numérique
Le projet de loi définit l'"actif numérique" comme une forme de représentation numérique échangeable, pouvant être transférée de personne à personne sans recourir à un intermédiaire, et enregistrée sur un grand livre distribué public protégé par la cryptographie. Cette définition englobe une large gamme de formes numériques, allant des cryptomonnaies aux actifs physiques tokenisés.
Critères de distinction entre les marchandises et les valeurs mobilières
Le projet de loi propose plusieurs éléments clés pour distinguer si un actif numérique appartient à des titres ou à des marchandises :
Contrat d'investissement ( Test de Howey ) : Si l'achat d'un actif numérique est considéré comme un investissement et que l'investisseur s'attend à réaliser un profit grâce aux efforts d'un entrepreneur ou d'un tiers, cet actif est généralement considéré comme un titre.
Utilisation et consommation : Si l'actif numérique est principalement utilisé comme moyen d'échange pour des biens ou des services, il peut être classé comme un produit ou un autre actif non-sécurisé.
Degré de décentralisation : Si le réseau derrière l'actif numérique est fortement décentralisé, sans autorité centrale contrôlant le réseau ou les fonctionnalités des actifs, cet actif pourrait être davantage considéré comme une marchandise.
Fonctions et caractéristiques techniques : la construction technique et la manière de réaliser les fonctions des actifs numériques sont également des critères de classification.
Activités de marché : la promotion et la méthode de vente des actifs sur le marché sont également des facteurs importants. Si le marketing s'effectue principalement par le biais des rendements attendus des investissements, cela pourrait être considéré comme des valeurs mobilières.
Normes spécifiques de décentralisation
Le projet de loi propose des critères quantitatifs précis concernant le degré de décentralisation:
Contrôle: Au cours des 12 derniers mois, aucune personne ou entité n'a pu contrôler unilatéralement ou modifier substantiellement les fonctions ou le fonctionnement du système blockchain.
Répartition de la propriété : au cours des 12 derniers mois, aucune personne ou entité concernée n'a possédé plus de 20 % du total des émissions d'actif numérique.
Droit de vote : Au cours des 12 derniers mois, aucune personne ou entité concernée n'a pu influencer unilatéralement plus de 20 % des droits de vote.
Modification du code : Au cours des 3 derniers mois, l'émetteur n'a pas apporté de modifications unilatérales substantielles au système blockchain, sauf pour résoudre des problèmes de sécurité, etc.
Marketing : Au cours des 3 derniers mois, l'émetteur et ses personnes liées n'ont pas promu l'actif numérique comme un investissement auprès du public.
Considérations sur les fonctionnalités et les caractéristiques techniques
Le projet de loi prend également en compte la fonction des actifs numériques et le lien avec la technologie de blockchain sous-jacente, y compris :
Émission d'actifs : émission via un mécanisme programmatique de la blockchain
Validation des transactions : vérification et enregistrement via le mécanisme de consensus du réseau blockchain
Gouvernance décentralisée : permet aux détenteurs de jetons de participer à la prise de décision du projet
Ces caractéristiques affectent directement la classification réglementaire des actifs. Si un actif est principalement utilisé pour un retour économique ou un vote de gouvernance, il peut être considéré comme un titre ; s'il est principalement utilisé comme moyen d'échange, il peut être classé comme une marchandise.
L'impact des caractéristiques d'émission programmée
Le projet de loi indique que même si les actifs numériques sont vendus ou transférés selon les termes d'un contrat d'investissement, s'ils sont émis automatiquement par un système blockchain programmatique, ils ne deviennent pas automatiquement des valeurs mobilières. Cela est dû au fait que :
Les opérations programmées réduisent le contrôle direct des individus ou des groupes sur l'exploitation des actifs.
La caractéristique décentralisée garantit que les opérations sur les actifs suivent des règles prédéfinies
Les outils tels que les contrats intelligents offrent une transparence de programmation.
Traitement des fonctionnalités de gouvernance et de vote
Pour les actifs numériques ayant des fonctions de gouvernance et de vote, le projet de loi pose une question complexe : comment équilibrer le degré de décentralisation et les caractéristiques de titre résultant des droits de vote.
La clé pour résoudre ce paradoxe réside dans l'évaluation :
Impact substantiel du droit de vote : a-t-il un impact direct et significatif sur la valeur et le fonctionnement des actifs ?
Attentes de retour économique : l'objectif principal des détenteurs est-il d'obtenir un retour économique
Prenons l'exemple de l'approbation de l'ETF spot Ethereum, où ETH est défini comme ayant une utilisation plus fonctionnelle. Ses caractéristiques de staking et de gouvernance servent principalement à maintenir le fonctionnement du réseau plutôt qu'à générer un retour économique. À l'avenir, des actifs numériques similaires pourraient suivre ce modèle pour demander un ETF, à condition de répondre à des critères tels que la décentralisation.
Support technique et innovation
Le projet de loi propose également une série de mesures pour soutenir l'innovation dans les actifs numériques :
Étendre le FinHub de la SEC et le LabCFTC de la CFTC pour favoriser l'élaboration de politiques en matière de fintech.
Établir un comité consultatif conjoint entre la CFTC et la SEC, axé sur les questions d'actif numérique.
Étudier le développement et l'impact de la finance décentralisée ( DeFi )
Explorer le rôle des actifs numériques ( NFTs ) sur les marchés financiers et les besoins réglementaires.
Ces mesures montrent que les organismes de réglementation adoptent activement l'industrie de la cryptomonnaie, ouvrant la voie à un développement conforme dans des domaines émergents tels que le DeFi et les NFTs.
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GateUser-3824aa38
· 08-16 08:38
Le coup d'envoi du bull run a enfin sonné.
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DaoDeveloper
· 08-16 08:36
enfin... la clarté réglementaire signifie plus de primitives defi haussières à vrai dire
Adoption de la loi FIT21 : nouvelle norme de régulation des actifs numériques
Interprétation de la loi FIT21 : un nouveau chapitre dans la définition des actifs numériques
La Chambre des représentants a récemment adopté le projet de loi FIT21 par 279 voix contre 136. Ce projet de loi établit un cadre réglementaire pour les actifs numériques et pourrait devenir l'une des lois ayant le plus grand impact sur l'industrie de la cryptomonnaie.
FIT21, ou la loi sur l'innovation financière et technologique du 21e siècle, a été adoptée alors que la demande d'ETF sur les actifs numériques ETH a été approuvée. Cette loi fournit des orientations pour davantage de demandes d'ETF sur les actifs numériques et le chemin vers la conformité, marquant ainsi la fin de plus de dix ans d'ère grise depuis la naissance des cryptomonnaies et l'entrée dans une nouvelle phase de développement.
Répartition des responsabilités de réglementation
Le projet de loi divise les actifs numériques en deux catégories : les biens numériques et les valeurs mobilières, qui sont réglementées par différentes agences :
Définition de l'actif numérique
Le projet de loi définit l'"actif numérique" comme une forme de représentation numérique échangeable, pouvant être transférée de personne à personne sans recourir à un intermédiaire, et enregistrée sur un grand livre distribué public protégé par la cryptographie. Cette définition englobe une large gamme de formes numériques, allant des cryptomonnaies aux actifs physiques tokenisés.
Critères de distinction entre les marchandises et les valeurs mobilières
Le projet de loi propose plusieurs éléments clés pour distinguer si un actif numérique appartient à des titres ou à des marchandises :
Contrat d'investissement ( Test de Howey ) : Si l'achat d'un actif numérique est considéré comme un investissement et que l'investisseur s'attend à réaliser un profit grâce aux efforts d'un entrepreneur ou d'un tiers, cet actif est généralement considéré comme un titre.
Utilisation et consommation : Si l'actif numérique est principalement utilisé comme moyen d'échange pour des biens ou des services, il peut être classé comme un produit ou un autre actif non-sécurisé.
Degré de décentralisation : Si le réseau derrière l'actif numérique est fortement décentralisé, sans autorité centrale contrôlant le réseau ou les fonctionnalités des actifs, cet actif pourrait être davantage considéré comme une marchandise.
Fonctions et caractéristiques techniques : la construction technique et la manière de réaliser les fonctions des actifs numériques sont également des critères de classification.
Activités de marché : la promotion et la méthode de vente des actifs sur le marché sont également des facteurs importants. Si le marketing s'effectue principalement par le biais des rendements attendus des investissements, cela pourrait être considéré comme des valeurs mobilières.
Normes spécifiques de décentralisation
Le projet de loi propose des critères quantitatifs précis concernant le degré de décentralisation:
Contrôle: Au cours des 12 derniers mois, aucune personne ou entité n'a pu contrôler unilatéralement ou modifier substantiellement les fonctions ou le fonctionnement du système blockchain.
Répartition de la propriété : au cours des 12 derniers mois, aucune personne ou entité concernée n'a possédé plus de 20 % du total des émissions d'actif numérique.
Droit de vote : Au cours des 12 derniers mois, aucune personne ou entité concernée n'a pu influencer unilatéralement plus de 20 % des droits de vote.
Modification du code : Au cours des 3 derniers mois, l'émetteur n'a pas apporté de modifications unilatérales substantielles au système blockchain, sauf pour résoudre des problèmes de sécurité, etc.
Marketing : Au cours des 3 derniers mois, l'émetteur et ses personnes liées n'ont pas promu l'actif numérique comme un investissement auprès du public.
Considérations sur les fonctionnalités et les caractéristiques techniques
Le projet de loi prend également en compte la fonction des actifs numériques et le lien avec la technologie de blockchain sous-jacente, y compris :
Ces caractéristiques affectent directement la classification réglementaire des actifs. Si un actif est principalement utilisé pour un retour économique ou un vote de gouvernance, il peut être considéré comme un titre ; s'il est principalement utilisé comme moyen d'échange, il peut être classé comme une marchandise.
L'impact des caractéristiques d'émission programmée
Le projet de loi indique que même si les actifs numériques sont vendus ou transférés selon les termes d'un contrat d'investissement, s'ils sont émis automatiquement par un système blockchain programmatique, ils ne deviennent pas automatiquement des valeurs mobilières. Cela est dû au fait que :
Traitement des fonctionnalités de gouvernance et de vote
Pour les actifs numériques ayant des fonctions de gouvernance et de vote, le projet de loi pose une question complexe : comment équilibrer le degré de décentralisation et les caractéristiques de titre résultant des droits de vote.
La clé pour résoudre ce paradoxe réside dans l'évaluation :
Prenons l'exemple de l'approbation de l'ETF spot Ethereum, où ETH est défini comme ayant une utilisation plus fonctionnelle. Ses caractéristiques de staking et de gouvernance servent principalement à maintenir le fonctionnement du réseau plutôt qu'à générer un retour économique. À l'avenir, des actifs numériques similaires pourraient suivre ce modèle pour demander un ETF, à condition de répondre à des critères tels que la décentralisation.
Support technique et innovation
Le projet de loi propose également une série de mesures pour soutenir l'innovation dans les actifs numériques :
Ces mesures montrent que les organismes de réglementation adoptent activement l'industrie de la cryptomonnaie, ouvrant la voie à un développement conforme dans des domaines émergents tels que le DeFi et les NFTs.