L'introduction de Circle suscite l'attention sur les stablecoins, mais présente trois grands défis
Récemment, l'introduction en bourse de Circle a suscité une grande attention du marché pour les stablecoins. En tant que pionnier des stablecoins conformes, la performance de Circle attire beaucoup d'attention. Cependant, après un examen attentif de son prospectus d'introduction en bourse, nous avons découvert que l'entreprise fait face à trois principaux défis :
Source de revenus unique : 99 % des revenus proviennent des fonds de réserve, les autres revenus ne représentant que 1 %.
Coûts d'exploitation élevés : 60 % des revenus sont utilisés pour payer une certaine plateforme de trading, ce qui entraîne une marge bénéficiaire nette de seulement 9 %.
Volatilité des bénéfices significative : perte nette de 770 millions de dollars en 2022, bénéfice de 270 millions de dollars en 2023, puis retour à 160 millions de dollars en 2024.
Analysons en profondeur les racines de ces problèmes et les mesures que Circle prend pour y faire face.
1. Source de revenus unique
Le modèle commercial clé de Circle est centré sur l'USDC. L'USDC est un stablecoin ancré au dollar à un ratio de 1:1, soutenu par des dollars américains et des actifs à faible risque, tels que des obligations d'État à court terme. Lorsque les utilisateurs détiennent de l'USDC, Circle investit ces fonds dans des actifs tels que des obligations américaines pour générer des revenus d'intérêts, tandis que les détenteurs d'USDC ne reçoivent pas d'intérêts.
Ce modèle est essentiellement une forme de "financement sans intérêt", similaire aux opérations de dépôt et de prêt des banques, mais avec un risque plus faible. La rentabilité de Circle dépend principalement de deux facteurs : le volume en circulation de l'USDC et l'environnement des taux d'intérêt.
Cependant, alors que la Réserve fédérale entre dans un cycle de baisse des taux d'intérêt, le rendement des obligations américaines pourrait descendre à 2 % ou moins, affectant directement les bénéfices de Circle. De plus, l'entrée d'institutions financières traditionnelles et le fait que de nouveaux stablecoins commencent à verser des intérêts aux détenteurs posent également des défis au modèle de Circle.
Pour faire face à ce problème, Circle prend les mesures suivantes :
Promouvoir le réseau de paiements Circle, offrant des services de paiement transfrontalier basés sur l'USDC
Développer des outils de garde et de gestion d'actifs pour USDC, afin de fournir des services à valeur ajoutée aux clients institutionnels.
Explorer le marché des stablecoins non dollar, comme l'EURC (stablecoin ancré en euro)
Étendre les marchés émergents en Asie et en Amérique latine
2. Coûts d'exploitation élevés
Circle verse 60 % de ses revenus à une certaine plateforme de trading, principalement pour les frais de distribution et de promotion. Ce taux de partage élevé a un impact sérieux sur la rentabilité de Circle.
Cette situation découle de la relation de coopération entre Circle et la plateforme d'échange lors de la création de l'USDC. À l'époque, la marque et la capacité de distribution de Circle étaient faibles, et ils devaient s'appuyer sur la position d'échange et le réseau d'utilisateurs de cette plateforme pour élargir la part de marché de l'USDC.
Selon les données de 2024, en se basant sur une circulation totale de 32 milliards, cette plateforme de trading a contribué à environ 50%-60% de la circulation de l'USDC, soit 16-19,2 milliards de dollars. Cela souligne la forte dépendance de Circle à l'égard de cette plateforme.
Pour réduire les coûts, Circle prend les mesures suivantes :
Essayer de renégocier l'accord de partage, mais étant soumis à des contraintes légales, c'est assez difficile.
Créer des canaux de distribution pour réduire la dépendance à une seule plateforme
3. La volatilité des bénéfices est significative
La capitalisation boursière des stablecoins est étroitement liée aux cycles de l'industrie des cryptomonnaies. L'émission de l'USDC a connu plusieurs étapes clés :
En 2020, la vague DeFi a atteint un volume d'émission de 55 milliards de dollars.
Après l'effondrement d'un certain stablecoin en 2022, des fonds ont afflué vers l'USDC
Début 2023, une certaine chaîne publique a émergé, propulsant l'USDC par rapport aux autres stablecoins.
En mars 2023, en raison de la crise d'une certaine banque et de l'impact des politiques de régulation, l'émission de USDC a chuté d'environ 50%.
Changements récents de la politique, USDC a augmenté à plus de 60 milliards de dollars, soit une augmentation d'environ 80 %
Ces fluctuations ont un impact direct sur la rentabilité de Circle. Pour stabiliser ses bénéfices, Circle a besoin de :
Promouvoir la diversification des revenus et réduire la dépendance aux taux d'intérêt
Optimiser la structure des coûts, améliorer la stabilité de la marge bénéficiaire.
Tirer parti des avantages de conformité pour consolider la position sur le marché et faire face aux fluctuations du marché
Conclusion
Les stablecoins sont en train de transformer le système financier, et la vision de Circle est de construire un nouveau système financier centré sur l'USDC. Malgré les défis, l'introduction en bourse de Circle a établi une référence pour l'industrie de la cryptographie et a suscité l'intérêt pour les stablecoins. Nous continuerons à suivre les progrès de cette transformation financière.
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FloorPriceWatcher
· Il y a 9h
Une entreprise qui perd autant peut-elle vraiment être cotée ? Une entreprise qui ne peut pas être soutenue.
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ReverseTradingGuru
· 08-18 04:11
C'est vraiment une perte d'être en bourse.
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NftPhilanthropist
· 08-17 06:58
À vrai dire, le seul flux de revenus de Circle est un état d'esprit typique du web2... nous avons besoin d'une tokenomics régénérative dès que possible.
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JustAnotherWallet
· 08-16 22:22
Ne pense pas que gagner autant en deux ans est une bonne chose.
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WagmiWarrior
· 08-16 02:13
Je m'en vais, je m'en vais, je ne prends pas ces pigeons.
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ForumLurker
· 08-16 02:07
Un revenu instable est vraiment devenu un problème.
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ChainComedian
· 08-16 02:01
Les revenus dépendent entièrement des fonds de réserve, il vaudrait mieux miner.
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DeFiDoctor
· 08-16 01:51
L'indicateur de liquidité s'allume en rouge, il est conseillé de l'isoler et de l'observer rapidement.
L'introduction de Circle révèle trois grands défis des stablecoins : revenus uniques, coûts élevés, fluctuation des bénéfices.
L'introduction de Circle suscite l'attention sur les stablecoins, mais présente trois grands défis
Récemment, l'introduction en bourse de Circle a suscité une grande attention du marché pour les stablecoins. En tant que pionnier des stablecoins conformes, la performance de Circle attire beaucoup d'attention. Cependant, après un examen attentif de son prospectus d'introduction en bourse, nous avons découvert que l'entreprise fait face à trois principaux défis :
Analysons en profondeur les racines de ces problèmes et les mesures que Circle prend pour y faire face.
1. Source de revenus unique
Le modèle commercial clé de Circle est centré sur l'USDC. L'USDC est un stablecoin ancré au dollar à un ratio de 1:1, soutenu par des dollars américains et des actifs à faible risque, tels que des obligations d'État à court terme. Lorsque les utilisateurs détiennent de l'USDC, Circle investit ces fonds dans des actifs tels que des obligations américaines pour générer des revenus d'intérêts, tandis que les détenteurs d'USDC ne reçoivent pas d'intérêts.
Ce modèle est essentiellement une forme de "financement sans intérêt", similaire aux opérations de dépôt et de prêt des banques, mais avec un risque plus faible. La rentabilité de Circle dépend principalement de deux facteurs : le volume en circulation de l'USDC et l'environnement des taux d'intérêt.
Cependant, alors que la Réserve fédérale entre dans un cycle de baisse des taux d'intérêt, le rendement des obligations américaines pourrait descendre à 2 % ou moins, affectant directement les bénéfices de Circle. De plus, l'entrée d'institutions financières traditionnelles et le fait que de nouveaux stablecoins commencent à verser des intérêts aux détenteurs posent également des défis au modèle de Circle.
Pour faire face à ce problème, Circle prend les mesures suivantes :
2. Coûts d'exploitation élevés
Circle verse 60 % de ses revenus à une certaine plateforme de trading, principalement pour les frais de distribution et de promotion. Ce taux de partage élevé a un impact sérieux sur la rentabilité de Circle.
Cette situation découle de la relation de coopération entre Circle et la plateforme d'échange lors de la création de l'USDC. À l'époque, la marque et la capacité de distribution de Circle étaient faibles, et ils devaient s'appuyer sur la position d'échange et le réseau d'utilisateurs de cette plateforme pour élargir la part de marché de l'USDC.
Selon les données de 2024, en se basant sur une circulation totale de 32 milliards, cette plateforme de trading a contribué à environ 50%-60% de la circulation de l'USDC, soit 16-19,2 milliards de dollars. Cela souligne la forte dépendance de Circle à l'égard de cette plateforme.
Pour réduire les coûts, Circle prend les mesures suivantes :
3. La volatilité des bénéfices est significative
La capitalisation boursière des stablecoins est étroitement liée aux cycles de l'industrie des cryptomonnaies. L'émission de l'USDC a connu plusieurs étapes clés :
Ces fluctuations ont un impact direct sur la rentabilité de Circle. Pour stabiliser ses bénéfices, Circle a besoin de :
Conclusion
Les stablecoins sont en train de transformer le système financier, et la vision de Circle est de construire un nouveau système financier centré sur l'USDC. Malgré les défis, l'introduction en bourse de Circle a établi une référence pour l'industrie de la cryptographie et a suscité l'intérêt pour les stablecoins. Nous continuerons à suivre les progrès de cette transformation financière.