Interprétation des actions conceptuelles mondiales en chiffrement : un nouveau haut lieu de liquidité en dehors de l'univers de la cryptomonnaie

Avec l'éclaircissement progressif de l'environnement de régulation financière mondial, le marché des cryptomonnaies passe d'un univers de niche à un système financier mainstream. L'élection de Trump à la présidence a eu un impact positif sur l'industrie des cryptomonnaies, promettant d'adopter des politiques de régulation plus amicales, y compris la création d'une réserve nationale de bitcoins et l'encouragement des États-Unis à élargir les activités de minage de bitcoins, renforçant ainsi la confiance du marché. Dans ce contexte, plusieurs actions liées à la blockchain ont augmenté de manière générale.

Actuellement, de plus en plus de sociétés cotées prennent conscience du potentiel énorme de la technologie blockchain et l'intègrent activement dans leur stratégie d'entreprise. De nombreuses entreprises de concepts liés à la blockchain connaissent une forte dynamique de développement, attirant une attention et des investissements significatifs sur le marché. Ces entreprises, en introduisant la technologie blockchain, favorisent la transformation numérique de leurs activités et la création de valeur, devenant progressivement des acteurs importants du secteur. Nous avons suivi de près plusieurs actions dans ce domaine et constatons qu'elles affichent une performance de plus en plus remarquable sur le marché des capitaux, avec une promesse de plus grandes opportunités de développement à l'avenir grâce à l'impulsion de la blockchain.

Ces dernières années, en particulier avec le lancement par les États-Unis d'ETF liés aux cryptomonnaies ( tels que l'ETF sur le bitcoin au comptant ), les avantages réglementaires qu'ils ont apportés marquent le fait que la cryptomonnaie n'est plus limitée à un marché fermé de monnaies numériques, mais s'intègre profondément aux marchés de capitaux traditionnels. Le fonds Grayscale (, en tant que pionnier, a vu son trust bitcoin ) GBTC ( devenir un pont pour les investisseurs traditionnels souhaitant entrer sur le marché des cryptomonnaies. Les données montrent que l'ETF sur le bitcoin au comptant ) IBIT ( sous gestion de BlackRock a atteint une taille d'actifs de 17,243 milliards de dollars, affichant presque un état de flux net entrant depuis le début de l'année. Pendant ce temps, l'ETF sur le bitcoin au comptant ) GBTC ( gère des actifs d'une valeur de 13,659 milliards de dollars, montrant l'intérêt et la confiance des investisseurs pour cette nouvelle classe d'actifs.

La capitalisation boursière totale du marché des cryptomonnaies est d'environ 3,2 billions de dollars, que nous pouvons diviser en trois grandes catégories d'actifs :

1. Bitcoin)BTC( Le Bitcoin, en tant qu'actif central de l'ensemble de l'univers de la cryptomonnaie, a actuellement une capitalisation boursière d'environ 1,9 trillion de dollars, représentant plus de 50 % de la capitalisation boursière totale des cryptomonnaies. Il est non seulement reconnu comme un outil de stockage de valeur par les marchés financiers traditionnels et l'univers des jetons natifs, mais en raison de ses caractéristiques anti-inflation et de son offre limitée, il est devenu le choix privilégié des investisseurs institutionnels, souvent qualifié de "or numérique". Le Bitcoin joue un rôle clé en tant que pivot sur le marché de la cryptomonnaie, stabilisant le marché tout en fournissant un pont interconnecté entre les actifs traditionnels et les actifs natifs sur la chaîne.

2. Actifs natifs sur la chaîne comprennent les jetons de la chaîne publique ) comme Ethereum ETH (, les jetons liés à la finance décentralisée ) DeFi (, ainsi que les jetons fonctionnels dans les applications sur la chaîne, etc. Ce domaine est varié, avec une forte volatilité, et sa performance sur le marché est influencée par les mises à jour technologiques et la demande des utilisateurs. Actuellement, la capitalisation boursière est d'environ 1,4 billion de dollars, bien en deçà des attentes de forte croissance du marché.

3. La combinaison des actifs traditionnels et de la technologie de chiffrement Ce domaine couvre la tokenisation des actifs réels sur la chaîne )RWA(, ainsi que les projets émergents tels que les actifs titrisés basés sur la blockchain. Actuellement, sa capitalisation boursière n'est que de quelques milliers de milliards de dollars, mais avec la vulgarisation de la technologie blockchain et l'intégration profonde des finances traditionnelles, ce domaine est en pleine expansion. En tokenisant les actifs traditionnels, cela améliore la Liquidité, et c'est l'un des principaux moteurs de croissance du marché de la cryptomonnaie à l'avenir. Nous avons confiance en cette partie et pensons qu'elle stimulera la transformation des finances traditionnelles vers une direction numérique plus efficace et transparente, tout en libérant un énorme potentiel de marché.

) Pourquoi sommes-nous si optimistes quant à l'espace de croissance des actifs traditionnels ?

Au cours des six derniers mois, les attributs d'actif du bitcoin ont connu une nouvelle évolution, et la force dominante du marché des capitaux a également effectué la transition de l'ancienne puissance vers de nouveaux fonds.

En 2024, le chiffrement des monnaies numériques sera davantage consolidé dans le domaine de la finance traditionnelle. Des géants financiers tels que BlackRock et Grayscale lancent des produits négociés en bourse pour le bitcoin et l'ethereum, offrant aux investisseurs institutionnels et particuliers des canaux d'investissement en actifs numériques plus pratiques, ce qui confirme également le lien avec les titres traditionnels.

En même temps, la tendance à la tokenisation des actifs du monde réel ###RWA( s'accélère, augmentant ainsi la liquidité et la portée des marchés financiers. Par exemple, la banque de développement publique allemande KfW a émis deux obligations numériques en 2024 via la technologie blockchain, pour un total de 150 millions d'euros. Ces obligations sont réglées par la technologie de registre distribué )DLT(, le fabricant d'équipements informatiques français Metavisio a émis des obligations d'entreprise, utilisant la tokenisation pour fournir un soutien en capital à ses nouvelles installations de fabrication en Inde, ce qui montre également que les institutions financières traditionnelles utilisent la technologie blockchain pour optimiser l'efficacité opérationnelle, de nombreuses institutions financières ayant déjà intégré la technologie de chiffrement dans leurs modèles commerciaux.

Aujourd'hui, un modèle de circulation de fonds centré sur le bitcoin, utilisant les ETF et le marché boursier comme principaux canaux d'entrée de capitaux, et s'appuyant sur des sociétés cotées en bourse comme plateformes de soutien, est en train d'absorber de manière continue la liquidité en dollars et de se déployer pleinement.

La combinaison de la finance traditionnelle et de la blockchain générera plus d'opportunités d'investissement que les actifs natifs sur la chaîne. Cette tendance reflète l'importance que le marché accorde à la stabilité et aux scénarios d'application réels. Le marché financier traditionnel dispose d'infrastructures solides et de mécanismes de marché matures, et combiné à la technologie blockchain, il libérera un potentiel encore plus grand.

Ce rapport de recherche analysera brièvement le modèle de croissance des actions conceptuelles liées à la blockchain, en particulier leur combinaison avec les actifs en chaîne, afin de découvrir davantage d'opportunités d'investissement innovantes. Par exemple, le modèle d'augmentation de l'émission d'une certaine entreprise montre un chemin typique pour échanger des actifs en chaîne contre des actifs en dollars via des obligations convertibles et des émissions d'actions. Récemment, le prix des actions de cette entreprise a rapidement grimpé en flèche avec l'augmentation du prix du Bitcoin, et le rendement de ses obligations convertibles arrivant à échéance en 2027 a atteint un niveau record en trois ans, cette stratégie a permis à ses actions de surperformer les actions technologiques traditionnelles.

À travers ces perspectives, on peut constater que l'avenir du marché du chiffrement ne se limite pas seulement à l'augmentation des monnaies numériques, mais présente un immense potentiel de fusion avec la finance traditionnelle. Des bénéfices réglementaires aux changements de la structure du marché, les actions liées à la blockchain se trouvent à un point clé de cette grande tendance, devenant le point focal de l'attention des investisseurs mondiaux.

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Nous classons actuellement les actions conceptuelles de la blockchain en plusieurs catégories :

) Une, concept de l'actif dirigé:

Concernant les actions blockchain sur le concept de répartition des actifs, la stratégie de l'entreprise est de considérer le bitcoin comme principal actif de réserve. Cette stratégie a été mise en œuvre pour la première fois par une certaine entreprise en 2020 et a rapidement attiré l'attention du marché. Cette année, d'autres entreprises telles que la société d'investissement japonaise MetaPlanet et la société cotée à Hong Kong Boyaa Interactive ont également rejoint le mouvement, avec une augmentation continue des acquisitions de bitcoin. MetaPlanet a annoncé l'introduction d'un indicateur de performance clé "rendement du bitcoin" ###BTC Yield(, son rendement BTC pour le troisième trimestre étant de 41,7 %, et pour le quatrième trimestre ) atteignant 116,4 % au 25 octobre (.

Plus précisément, certaines stratégies d'entreprise consistent à introduire un indicateur de performance clé appelé "rendement du bitcoin" pour offrir aux investisseurs une nouvelle perspective sur l'évaluation de la valeur de l'entreprise et les décisions d'investissement. Cet indicateur est basé sur le nombre d'actions en circulation après dilution, calculant le nombre de bitcoins détenus par action, sans tenir compte des fluctuations du prix du bitcoin, visant à aider les investisseurs à mieux comprendre le comportement de l'entreprise consistant à acheter des bitcoins en émettant des actions ordinaires supplémentaires ou des instruments convertibles, en mettant l'accent sur l'équilibre entre la croissance des avoirs en bitcoins et la dilution des capitaux propres. À ce jour, le rendement des investissements en bitcoins d'une entreprise a atteint 41,8 %, ce qui indique que l'entreprise augmente continuellement sa position tout en évitant avec succès une dilution excessive des intérêts des actionnaires.

Cependant, bien qu'une certaine entreprise ait réalisé des performances significatives dans l'investissement en Bitcoin, la structure de la dette de l'entreprise suscite toujours l'attention du marché. Selon les rapports, le montant total de la dette non remboursée de cette entreprise s'élève actuellement à 4,25 milliards de dollars. Pendant ce temps, l'entreprise a financé plusieurs tours d'émission d'obligations convertibles, dont une partie est également accompagnée de paiements d'intérêts. Les analystes du marché craignent que, si le prix du Bitcoin chutait considérablement, l'entreprise pourrait être amenée à vendre une partie de ses Bitcoins pour rembourser sa dette. Mais il existe également des points de vue selon lesquels, en raison de la dépendance de l'entreprise à son activité logicielle traditionnelle stable et à un environnement de faible taux d'intérêt, son flux de trésorerie d'exploitation est suffisant pour couvrir les intérêts de la dette. Ainsi, même si le prix du Bitcoin s'effondre, il est peu probable que cela oblige l'entreprise à vendre ses actifs en Bitcoin. De plus, la capitalisation boursière de l'entreprise s'élève actuellement à 43 milliards de dollars, la dette représentant une part relativement faible de sa structure de capital, ce qui réduit encore le risque de liquidation.

Bien que de nombreux investisseurs soient optimistes quant à la stratégie d'investissement en bitcoins solide de l'entreprise, estimant que cela pourrait générer des rendements considérables pour les actionnaires, certains investisseurs expriment également des préoccupations concernant son taux d'endettement élevé et les risques potentiels du marché. Étant donné la volatilité extrême du marché des cryptomonnaies, tout changement défavorable du marché pourrait avoir un impact significatif sur la valeur des actifs de ce type d'entreprise, et leurs actions affichent une prime significative par rapport à leur valeur nette. La question de savoir si cet état pourra se maintenir est au centre des préoccupations du marché. Si le prix des actions subit un recul, cela pourrait affecter la capacité de financement de l'entreprise, ce qui pourrait à son tour influencer ses futurs plans d'achat de bitcoins.

)# 1, entreprise de logiciels d'intelligence commerciale

L'entreprise a été fondée en 1989, initialement axée sur le domaine de l'intelligence commerciale et des solutions d'entreprise. Cependant, depuis 2020, l'entreprise s'est transformée en la première entreprise cotée au monde à utiliser le bitcoin ###BTC( comme actif de réserve, cette stratégie a complètement changé son modèle commercial et sa position sur le marché. Le fondateur a joué un rôle clé dans ce changement, passant d'un sceptique du bitcoin à un fervent défenseur du chiffrement.

Depuis 2020, l'entreprise a continuellement acheté des bitcoins par le biais de fonds propres, d'émissions obligataires et d'autres moyens. À ce jour, l'entreprise détient environ 279 420 jetons de bitcoin, avec une valeur marchande actuelle proche de 23 milliards de dollars, représentant environ 1 % de l'offre totale de bitcoin. La dernière acquisition a eu lieu entre le 31 octobre et le 10 novembre 2023, avec un achat de 27 200 jetons de bitcoin à un prix moyen de 74 463 dollars. Le prix moyen de détention de ces bitcoins est de 39 266 dollars, tandis que le prix actuel du bitcoin a atteint environ 90 000 dollars, ce qui signifie que le bénéfice latent de l'entreprise est proche de 2,5 fois.

Bien que pendant le marché baissier de 2022, les investissements en bitcoins de l'entreprise aient subi une perte comptable d'environ 1 milliard de dollars, l'entreprise n'a jamais vendu de bitcoins, choisissant plutôt d'augmenter ses positions. Depuis 2023, la forte hausse du bitcoin a propulsé une augmentation significative du prix des actions de l'entreprise, avec un retour sur investissement atteignant 26,4 % depuis le début de l'année, et un retour sur investissement cumulé dépassant 100 %. Le modèle commercial actuel de l'entreprise peut être considéré comme un "modèle de levier circulaire basé sur le BTC", qui finance l'achat de bitcoins par l'émission d'obligations. Bien que ce modèle offre des rendements élevés, il comporte également certains risques, surtout lors de fortes fluctuations des prix du bitcoin. Selon les analyses, le prix du bitcoin doit tomber en dessous de 15 000 dollars pour que l'entreprise puisse faire face à un risque de liquidation, et dans le contexte actuel où le prix du bitcoin est proche de 90 000 dollars, ce risque est très faible. De plus, l'entreprise a un faible niveau d'endettement et une forte demande sur le marché obligataire, ces facteurs renforçant encore la solidité financière de l'entreprise.

Pour les investisseurs, cette entreprise peut être considérée comme un outil d'investissement à effet de levier sur le marché du bitcoin. Dans le contexte d'une augmentation stable du prix du bitcoin, les actions de cette entreprise présentent un grand potentiel. Cependant, il est important de rester vigilant face aux risques à moyen et long terme pouvant découler d'une expansion de la dette. Au cours des 1 à 2 prochaines années, la valeur d'investissement de cette entreprise mérite encore d'être surveillée, en particulier pour les investisseurs optimistes sur les perspectives du marché du bitcoin, c'est un actif à haut risque et à forte récompense.

)# 2、Semler Scientific###SMLR(

Semler Scientific est une entreprise spécialisée dans les technologies médicales, dont l'une des stratégies innovantes consiste à utiliser le bitcoin comme principal actif de réserve. En novembre 2024, l'entreprise a révélé avoir récemment acquis 47 bitcoins, portant son total à 1 058 jetons et son investissement total à environ 71 millions de dollars. Une partie des fonds pour ces acquisitions provient des flux de trésorerie d'exploitation, ce qui indique que Semler cherche à renforcer sa structure d'actifs par le biais de sa détention en bitcoins, devenant ainsi un représentant de l'innovation en gestion d'actifs.

Cependant, l'activité principale de Semler reste axée sur son appareil QuantaFlo, qui est principalement utilisé pour diagnostiquer les maladies cardiovasculaires. Cependant, la stratégie de Semler en matière de bitcoins n'est pas seulement une réserve financière ; au troisième trimestre 2024, la société a réalisé un gain non réalisé de 1,1 million de dollars grâce à sa détention de bitcoins, bien que le chiffre d'affaires de ce trimestre ait diminué de 17 % par rapport à l'année précédente, cela a néanmoins fourni à Semler.