L'essor de la tokenisation des actifs du monde réel : augmentation de 48 % du marché au premier semestre 2025

Au cours du premier semestre 2025, la tokenisation des actifs du monde réel (RWA) dans cette voie relativement discrète connaît une croissance explosive. Au 6 juin, la capitalisation boursière totale mondiale des RWA a atteint 23,39 milliards de dollars (hors stablecoins), enregistrant une forte augmentation de 48,9 % par rapport au début de l'année. Le crédit privé et les obligations d'État américaines sont devenus les acteurs principaux du marché, représentant à eux deux près de 90 % de la part.

Cependant, derrière ce bilan impressionnant se cachent des problèmes profonds tels que la concentration élevée des classes d'actifs, la liquidité limitée, des doutes sur la transparence et un lien faible avec l'écosystème natif des cryptomonnaies. Les RWA doivent encore relever de nombreux défis pour devenir véritablement une "voie principale".

Prêts privés et obligations d'État américaines dominent le marché

Le crédit privé est devenu le type d'actif le plus populaire sur le marché des RWA, avec une taille totale atteignant 13,5 milliards de dollars, représentant environ 57,7 %. Parmi eux, une plateforme de services technologiques financiers basés sur la blockchain se classe au premier rang avec un montant de prêts actifs de 10,19 milliards de dollars. Cette plateforme se spécialise dans les lignes de crédit sur valeur domiciliaire (HELOC), permettant aux utilisateurs d'obtenir des prêts équivalant à 85 % de la valeur de leur maison. Selon les données officielles, ses HELOC sont devenues la première ligne de crédit sur valeur domiciliaire non bancaire aux États-Unis, offrant plus de 15 milliards de dollars de prêts de crédit.

Il convient de noter que la plateforme utilise une blockchain L1 publique mais autorisée, semblable à la conception d'une chaîne de consortium. Bien que ce design soit bénéfique pour la gestion des actifs, il limite également la possibilité d'une large circulation des actifs sur le marché. Par conséquent, bien que les actifs émis dépassent 10 milliards de dollars, leur lien avec le marché des cryptomonnaies n'est pas très élevé, ces actifs étant principalement mis en chaîne sous forme de billets de garantie, et ne possèdent actuellement pas de propriétés de négociation et de circulation.

Les obligations d'État américaines représentent la deuxième catégorie d'actifs en termes de part de marché des RWA. Ce type de RWA transforme des actifs libellés en dollars tels que les obligations d'État américaines traditionnelles, la liquidité et les accords de rachat en jetons numériques grâce à la technologie blockchain. Dans le domaine des obligations d'État américaines, un grand gestionnaire d'actifs a actuellement émis des jetons d'une valeur totale d'environ 2,9 milliards de dollars, occupant une position dominante.

Ce jeton a été initialement lancé sur la blockchain Ethereum et s'est depuis étendu à plusieurs réseaux de blockchain. Parmi ceux-ci, la grande majorité des actifs (environ 93 %) sont toujours émis sur Ethereum. Ce RWA offre une meilleure flexibilité par rapport à l'achat direct traditionnel d'obligations américaines, en fournissant une liquidité disponible 24 heures sur 24. Cependant, il n'est actuellement accessible qu'aux investisseurs qualifiés, avec un seuil d'investissement minimum de 5 millions de dollars.

À part le crédit privé et les obligations du Trésor américain, les marchandises sont la troisième catégorie d'actifs RWA, principalement composée de tokenisation de l'or, avec une capitalisation boursière totale d'environ 15,1 millions de dollars.

Changements dans le paysage concurrentiel des blockchains publiques

Dans la comparaison des blockchains publiques, Ethereum reste le réseau de choix pour les actifs RWA, avec une capitalisation boursière d'environ 7,4 milliards de dollars, représentant 55 %. Parmi ceux-ci, les jetons liés aux obligations d'État américaines et l'or tokenisé occupent une part importante.

Il est surprenant qu'une solution Layer 2 ait obtenu un volume d'émission d'actifs de 2,25 milliards de dollars, devenant ainsi la deuxième blockchain RWA. Cela est principalement dû à une société de gestion d'actifs qui a introduit la technologie Web3, permettant aux institutions de lancer des opportunités d'investissement sur son application, où les investisseurs peuvent choisir en fonction de leurs besoins. Cependant, cette société semble manquer de dynamisme en matière de promotion et d'exploitation, et certaines informations relatives à ses contrats soulèvent des doutes, le montant réel des actifs sur la chaîne devant encore être vérifié.

De plus, une blockchain bien établie créée en 2014 a émergé, devenant le troisième réseau du marché RWA, avec une émission d'environ 498 millions de dollars. Cela est principalement dû à une grande société de gestion d'actifs qui a émis un fonds monétisé basé sur des bons du Trésor américain sur ce réseau. Cette blockchain a récemment réalisé des avancées dans les plateformes de contrats intelligents et les collaborations institutionnelles, favorisant ainsi son développement dans le domaine RWA.

Le volume d'émission de RWA d'une blockchain populaire se classe au quatrième rang, à environ 349 millions de dollars. Bien que l'échelle ne soit pas grande, la vitesse de croissance est considérable, ayant augmenté de 101% depuis le début de l'année.

Les défis du marché RWA

Malgré des données brillantes, le marché RWA fait face à de nombreux défis :

1. Catégorie d'actifs trop concentrée : principalement concentrée sur le crédit privé et les obligations d'État américaines, avec une transparence des données insuffisante sur les projets de tête, et une partie de la liquidité des actifs est limitée.

2. Confronté à la concurrence des stablecoins : les stablecoins générateurs de revenus, adossés à des obligations d'État américaines, offrent un effet de rendement similaire, exerçant une pression concurrentielle sur les produits RWA.

3. Type d'actif unique : les types tels que les marchandises, les actions, les fonds, etc. restent relativement faibles en proportion, en raison de plusieurs facteurs tels que le stockage physique, la conformité légale et les coûts.

4. Taille du marché limitée : la taille totale n'est que de 23,3 milliards de dollars, bien en deçà du marché des stablecoins, loin de l'imaginaire de milliers de milliards.

5. Barrière à l'entrée élevée : actuellement, il s'agit principalement d'un événement réservé aux institutions et aux gros investisseurs, rendant la participation des investisseurs ordinaires difficile.

Dans l'ensemble, bien que le marché RWA ait connu une croissance rapide au premier semestre 2025, la façon de réaliser des percées en termes de transparence, de liquidité et d'intégration écologique sera un facteur clé déterminant son développement futur.