El sentimiento en el mercado de la encriptación se centra una vez más en las acciones regulatorias.

El 19 de mayo, el Senado de EE. UU. aprobó la Ley GENIUS (“Ley de Innovación y Establecimiento de Stablecoins de EE. UU. 2025”) con una votación procesal de 66-32, marcando un avance histórico hacia el inminente establecimiento del marco regulatorio de stablecoins en EE. UU.

Como el primer proyecto de ley federal sobre la regulación de stablecoins en EE. UU., el rápido avance de la Ley GENIUS ha provocado reacciones entusiastas en el mercado de la encriptación, con los sectores de DeFi y RWA relacionados con las stablecoins liderando el mercado de hoy.

¿Se convertirá la Ley GENIUS en un catalizador para una nueva ronda de mercado alcista?

Según las previsiones de Citibank, para 2030, se espera que el mercado global de stablecoins alcance entre 1.6 billones y 3.7 billones de dólares, y la aprobación del proyecto de ley ha proporcionado más cumplimiento cualitativo y espacio de desarrollo para las stablecoins, dando a las empresas tradicionales una justificación más razonable para entrar en el mercado.

El mercado también espera la entrada de fondos incrementales que traerán un efecto de “irrigación por inundación”, inyectando nueva liquidez en los activos de encriptación relacionados.

Pero antes de eso, deberías al menos entender lo que implica este proyecto de ley y los motivos legislativos detrás de él para proporcionar razones más convincentes para seleccionar los activos de encriptación relevantes.

De "crecimiento bárbaro" a la estandarización

La Ley GENIUS se traduce literalmente como "Ley del Genio", pero en realidad es una abreviatura de la "Ley de Orientación y Establecimiento de la Innovación Nacional para los Activos Cripto Estables de EE. UU. de 2025."

En términos más simples, es un documento legislativo de los Estados Unidos.

El mercado está prestando atención porque es el primer proyecto de ley federal integral sobre monedas estables en la historia estadounidense. Antes de esto, las monedas estables y las criptomonedas siempre habían estado en un delicado área gris:

Lo que no está expresamente prohibido por la ley es permisible, pero la ley no proporciona reglas claras sobre “cómo hacerlo.”

El objetivo de la Ley GENIUS es proporcionar legitimidad y seguridad al mercado de las monedas estables a través de un marco regulatorio claro, mientras refuerza la dominancia del dólar en las finanzas digitales.

En resumen, los contenidos clave del proyecto de ley incluyen:

• Requisitos de reserva: Los emisores de stablecoins deben contar con un respaldo del 100% en reservas, siendo los activos de reserva activos de alta liquidez como dólares estadounidenses y bonos del Tesoro de EE. UU. a corto plazo, y deben divulgar públicamente la composición de las reservas mensualmente.
• Clasificación regulatoria: Los emisores grandes con un valor de mercado superior a $10 mil millones (como Tether y Circle) están sujetos a regulación directa por parte del Sistema de la Reserva Federal o la Oficina del Contralor de la Moneda (OCC), mientras que los emisores pequeños pueden ser regulados por los estados.
• Transparencia y Cumplimiento: Prohibir la publicidad engañosa (como afirmar que las monedas estables están garantizadas por el gobierno de EE. UU.) y requerir que los emisores cumplan con las regulaciones de Anti-Lavado de Dinero (AML) y Conozca a su Cliente (KYC). Los emisores con una capitalización de mercado que exceda los $50 mil millones deben tener auditorías anuales de sus estados financieros para garantizar la transparencia.

Esto significa que Estados Unidos tiene una actitud amistosa hacia las monedas estables, siempre que las monedas estables estén respaldadas por dólares estadounidenses y cumplan con los requisitos de transparencia.

Mirando hacia atrás en la historia, el nacimiento de la ley GENIUS no fue un éxito de la noche a la mañana, sino más bien la culminación de años de exploración sobre la regulación de las monedas estables en los Estados Unidos. También hemos esbozado rápidamente la línea de tiempo completa de este proyecto de ley para ayudarle a comprender rápidamente el contexto y la motivación de la legislación:

El mercado de las stablecoins está en rápido desarrollo, pero los riesgos causados por la falta de regulación son cada vez más prominentes, como el colapso de la stablecoin algorítmica UST en 2022, lo que resalta la necesidad de una regulación clara.

Tan pronto como en 2023, el Comité de Servicios Financieros de la Cámara propuso la Ley STABLE, intentando establecer un marco regulatorio para las monedas estables, pero no logró aprobarse en el Senado debido a desacuerdos bipartidistas.

El 4 de febrero de 2025, el senador Bill Hagerty, junto con los miembros bipartidistas Kirsten Gillibrand y Cynthia Lummis, propuso oficialmente la Ley GENIUS, destinada a equilibrar la innovación y la regulación. El 13 de marzo, el proyecto de ley pasó el Comité Bancario del Senado con un voto de 18-6, demostrando un fuerte apoyo bipartidista.

Sin embargo, la primera votación completa del 8 de mayo no alcanzó el umbral de 60 votos (48-49), con algunos legisladores demócratas (como Elizabeth Warren) preocupados de que el proyecto de ley pudiera beneficiar los proyectos de encriptación de la familia de Trump (como la moneda estable USD1), creyendo que hay un conflicto de intereses.

Después de las revisiones, el proyecto de ley agregó restricciones a las grandes empresas tecnológicas, aliviando algunas preocupaciones de los legisladores sobre conflictos de interés, y finalmente pasó una votación procedural el 19 de mayo con un voto de 66-32, y se espera que pronto pase una votación completa del Senado con una mayoría simple.

Entonces, ¿cuál es la importancia de que la legislación haya llegado a este punto?

En primer lugar, el mercado quiere certeza. La aprobación del proyecto de ley marca esencialmente la transición del mercado de stablecoins de EE. UU. de un "crecimiento salvaje" a la regulación, llenando un vacío regulatorio de larga data y proporcionando certeza al mercado.

En segundo lugar, está claro que las stablecoins necesitan fortalecer la posición del dólar estadounidense, especialmente bajo la presión competitiva del yuan digital de China y las regulaciones MiCA de la UE.

Finalmente, el avance de la Ley GENIUS puede allanar el camino para una legislación más amplia en el mercado de la encriptación (como el proyecto de ley de estructura del mercado), promoviendo la integración de la industria de la encriptación con las finanzas tradicionales, proporcionando la base legal para la ruptura que deseas.

Activos Cripto relacionados con partes interesadas

Las disposiciones centrales de la Ley GENIUS impactan directamente en el ecosistema de las monedas estables y, a través de un efecto dominó, afectan todo el mercado de la encriptación. Este marco regulatorio no solo remodelará la industria de las monedas estables, sino que también influirá en múltiples sectores de la encriptación, como DeFi, blockchains de Capa 1 y RWA a través de la adopción generalizada de monedas estables.

Sin embargo, algunos proyectos en ciertos sectores no cumplen completamente con los requisitos regulatorios de la legislación. Si la legislación se va a considerar como un desarrollo positivo, entonces se deben realizar ajustes correspondientes en el diseño del producto y las operaciones comerciales.

Hemos compilado una lista de algunos proyectos más grandes y resumido los beneficios y ajustes de la siguiente manera.

• Emisores de stablecoins centralizadas:

Los requisitos de reserva del proyecto de ley (100% de activos líquidos, deben mantener bonos del Tesoro de EE. UU.) y las regulaciones de transparencia (como divulgaciones mensuales) son más beneficiosos para los stablecoins centralizados. Estos stablecoins han cumplido básicamente con los requisitos, y una regulación clara atraerá más fondos institucionales, expandiendo su uso en los sectores de comercio y pagos.

$USDT (Tether): USDT es la stablecoin más grande por capitalización de mercado (aproximadamente $130 mil millones en 2025), con aproximadamente el 60% de sus reservas compuesto por bonos del gobierno de EE. UU. a corto plazo (aproximadamente $78 mil millones) y el 40% en efectivo y equivalentes de efectivo (Fuente de datos: Informe de transparencia de Tether Q1 2025).

La Ley GENIUS requiere que los activos de reserva sean principalmente valores del Tesoro de EE. UU., y Tether ha cumplido plenamente, con sus medidas de transparencia (como auditorías trimestrales) que también cumplen con los requisitos de la ley. Sin embargo, el enfoque está en el hecho de que el uso de USDT siempre ha tenido elementos de una industria gris (como el fraude en telecomunicaciones), y cómo ajustar el negocio para adaptarse a la regulación es el siguiente tema que necesita ser considerado.

$USDC (Circle): La capitalización de mercado de USDC es de aproximadamente $60 mil millones, con el 80% de sus reservas en bonos del Tesoro de EE. UU. a corto plazo (alrededor de $48 mil millones) y el 20% en efectivo (fuente de datos: Informe Mensual de Circle de mayo de 2025). Circle está registrada en los Estados Unidos y coopera activamente con los reguladores (como la solicitud de una OPI en 2024), y sus reservas cumplen plenamente con los requisitos legales. La aprobación del proyecto de ley podría convertir a USDC en la stablecoin preferida por las instituciones, especialmente en el espacio DeFi (para 2025, la participación de USDC en DeFi ha alcanzado el 30%), y se espera que su participación en el mercado aumente aún más.

• Stablecoin descentralizado:

$MKR (MakerDAO, emite DAI): DAI es el mayor stablecoin descentralizado (capitalización de mercado de aproximadamente $9 mil millones), emitido a través de activos de encriptación sobrecolateralizados (como ETH). Actualmente, aproximadamente el 10% de las reservas son bonos del Tesoro de EE. UU. (alrededor de $900 millones), principalmente colateralizados por activos de encriptación (fuente de datos: informe de MakerDAO de mayo de 2025).

Los estrictos requisitos de la Ley GENIUS para los activos de reserva pueden representar desafíos para DAI, pero si MakerDAO aumenta la proporción de reservas del Tesoro de EE. UU., podría beneficiarse del crecimiento general del mercado. Los titulares de $MKR pueden beneficiarse del aumento en el uso de DAI (los ingresos anuales de MakerDAO son aproximadamente $200 millones en 2025).

$FXS (Frax Finance, emitiendo FRAX): La capitalización de mercado de FRAX es de aproximadamente $2 mil millones, utilizando un mecanismo algorítmico parcial (50% colateralizado, 50% algorítmico), con aproximadamente el 15% de los activos colaterales siendo bonos del Tesoro de EE. UU. (aproximadamente $300 millones). Si Frax se ajusta a un modelo completamente colateralizado y aumenta la proporción de bonos del Tesoro de EE. UU., podría beneficiarse de la expansión del mercado, pero su mecanismo algorítmico podría enfrentar presión regulatoria ya que la legislación no protege a las monedas estables algorítmicas.

$ENA (Ethena Labs, emitiendo USDe): El valor de mercado de USDe es de aproximadamente $1.4 mil millones, emitido a través de estrategias de cobertura de ETH y de rendimiento, con solo el 5% de las reservas en bonos del Tesoro de EE. UU. (alrededor de $70 millones).

Su estrategia puede necesitar ser ajustada significativamente para cumplir con los requisitos de la legislación; si tiene éxito, podría beneficiarse del crecimiento del mercado, pero también hay riesgos involucrados.

• Comercio/prestamo DeFi

$CRV (Curve Finance): Curve se centra en el comercio de stablecoins (con un TVL de aproximadamente $2 mil millones en 2025), y el 70% de sus grupos de liquidez consisten en pares de comercio de stablecoins (como USDT/USDC).

El aumento en el uso de monedas estables impulsado por la Ley GENIUS aumentará directamente el volumen de operaciones de Curve (actualmente alrededor de $300 millones diarios). Los poseedores de $CRV pueden beneficiarse de las tarifas de transacción (rendimiento anual de aproximadamente 5%) y derechos de gobernanza. Si el mercado de monedas estables crece como predice Citibank, el TVL de Curve podría aumentar en otro 20%.

$UNI (Uniswap): Uniswap es un DEX universal (con un TVL proyectado de aproximadamente $5 mil millones en 2025), y los pares de trading de stablecoins (como USDC/ETH) representan el 30% de su liquidez. El aumento en la actividad de trading de stablecoins provocado por la legislación beneficiará indirectamente a Uniswap, pero su beneficio será menor que el de Curve (debido a un negocio más diversificado). Los poseedores de $UNI pueden obtener ganancias a través de comisiones de trading (anualizadas alrededor del 3%).

$AAVE (Aave): Aave es el protocolo de préstamos más grande (con un TVL de aproximadamente $10 mil millones en 2025), las monedas estables (como USDC y DAI) representan alrededor del 40% de su fondo de préstamos.

La aprobación del proyecto de ley atraerá a más usuarios a utilizar stablecoins para préstamos (como hipotecar USDC para pedir prestado ETH), y el volumen de depósitos y préstamos de Aave puede aumentar aún más (basado en las tendencias actuales). Los titulares de $AAVE se benefician de los ingresos del protocolo (aproximadamente $150 millones de ingresos anuales para 2025) y de la apreciación del valor del token.

$COMP (Compound): El TVL de Compound es de aproximadamente $3 mil millones, con el préstamo de monedas estables representando alrededor del 35%. Similar a Aave, un aumento en el préstamo de monedas estables beneficiará a Compound; sin embargo, su participación en el mercado y la velocidad de innovación son menores que las de Aave, por lo que el potencial de aumento para $COMP puede ser relativamente pequeño.

• Yield Protocol

$PENDLE (Pendle): Pendle se centra en la tokenización de rendimientos (con un TVL estimado de alrededor de $500 millones para 2025), y las monedas estables son comúnmente utilizadas en sus estrategias de rendimiento (como el fondo de rendimiento USDC, que actualmente tiene un rendimiento anual de aproximadamente 3%). El crecimiento del mercado de monedas estables impulsado por la legislación aumentará las oportunidades de rendimiento de Pendle (por ejemplo, los rendimientos pueden aumentar al 5%), y los poseedores de $PENDLE pueden beneficiarse del crecimiento en los ingresos del protocolo (con un ingreso anual estimado de alrededor de $30 millones para 2025).

• Capa1

$ETH (Ethereum): Ethereum soporta el 90% de las actividades de stablecoin y DeFi (DeFi TVL superando los $100 mil millones para 2025). El aumento en el uso de stablecoin impulsado por la legislación aumentará el volumen de transacciones en cadena en Ethereum (los ingresos anuales actuales por tarifas de Gas son de aproximadamente $2 mil millones), y el valor de $ETH puede aumentar debido a la mayor demanda.

$TRX (Tron): Tron es una red importante para la circulación de stablecoins. Los datos públicos muestran que para 2025, se espera que la circulación de USDT en la cadena Tron sea de alrededor de $60 mil millones, lo que representa el 46% del suministro total de USDT; el aumento en el uso de stablecoins impulsado por la legislación puede mejorar las actividades en cadena para Tron.

$SOL (Solana): Solana se ha convertido en una plataforma importante para las monedas estables y DeFi debido a su alta capacidad de procesamiento y bajos costos (con un TVL proyectado de aproximadamente $8 mil millones en 2025 y una circulación en cadena de USDC de aproximadamente $5 mil millones). El aumento en el uso de monedas estables impulsará la actividad DeFi en Solana (actualmente con un volumen de comercio diario promedio de aproximadamente $1 mil millones), y $SOL puede beneficiarse de la mayor actividad en cadena.

$SUI (Sui): Sui es una capa 1 emergente (con un TVL estimado de alrededor de $1 mil millones en 2025) que soporta aplicaciones relacionadas con activos cripto (como la moneda estable de Thala y DEX). El crecimiento del ecosistema de monedas estables impulsado por la legislación atraerá más proyectos a desplegar en Sui, y $SUI puede beneficiarse de la mayor actividad del ecosistema (con aproximadamente 500,000 usuarios activos diarios actualmente).

$APT (Aptos): Aptos es también una nueva Layer 1 (con un TVL estimado de alrededor de $800 millones en 2025), y su ecosistema soporta pagos con stablecoin. El aumento en la circulación de stablecoins promoverá las aplicaciones de pago y DeFi de Aptos, y $APT podría beneficiarse del crecimiento de usuarios.

• seguimiento de pagos

$XRP (Ripple): XRP se centra en los pagos transfronterizos (con un volumen de transacciones diarias promedio de aproximadamente $2 mil millones en 2025), y sus características de bajo costo y alta eficiencia pueden complementar las monedas estables. El aumento en la demanda de pagos transfronterizos con monedas estables impulsado por la legislación (como USDC para liquidaciones internacionales) mejorará indirectamente los casos de uso de XRP (como ser utilizado como moneda puente), y $XRP puede beneficiarse del crecimiento en la demanda de pagos.

$XLM (Stellar): Stellar también se centra en los pagos transfronterizos (con un volumen promedio de transacciones diarias de aproximadamente $500 millones en 2025) y ha colaborado con IBM para lanzar el proyecto World Wire, utilizando moneda estable como un activo puente.

• oracle

$LINK + $PYTH: Los oráculos proporcionan datos de precios para monedas estables y DeFi, y la expansión del mercado de monedas estables impulsada por la legislación aumentará la demanda de DeFi por datos de precios en tiempo real, lo que podría llevar a un aumento en las llamadas de datos en cadena.

Pero esto se asemeja más a una extensión de una lógica positiva sectorial, en lugar de una correlación fuerte completa.

• RWA

$ONDO (Ondo Finance): Enfocado en la tokenización de activos de renta fija como los bonos del Tesoro de EE. UU., su producto insignia USDY (token de rendimiento estable respaldado por bonos del Tesoro de EE. UU.) ha sido emitido en cadenas como Solana y Ethereum (con una circulación estimada de alrededor de $500 millones en 2025). La Ley GENIUS requiere que las reservas de stablecoins mantengan bonos del Tesoro de EE. UU., beneficiando directamente el negocio de tokenización de bonos del Tesoro de Ondo, y USDY puede convertirse en uno de los activos de reserva preferidos para los emisores de stablecoins. Además, el aumento en la circulación de stablecoins impulsará a los inversores minoristas e institucionales a comprar USDY a través de USDC, lo que potencialmente aumentará la demanda por la tokenización de activos de Ondo, beneficiando a los titulares de $ONDO.

Dólar, mayor conspiración

Estados Unidos está promoviendo la legislación sobre stablecoins, que también puede considerarse una especie de "esquema abierto".

Por un lado, Estados Unidos espera una política de dólar más débil para aumentar las exportaciones, mientras que por otro lado, no quiere renunciar al estatus del dólar como moneda global.

Al apoyar el desarrollo de stablecoins, Estados Unidos ha extendido digitalmente la influencia global del dólar sin aumentar las obligaciones de la Reserva Federal; actualmente, el 99% de las stablecoins están vinculadas al dólar.

Al mismo tiempo, los requisitos regulatorios que exigen que las stablecoins mantengan bonos del Tesoro a corto plazo de EE. UU. como reservas han encontrado astutamente nuevos compradores para la deuda de EE. UU., justo cuando la cantidad de bonos del Tesoro de EE. UU. que posee Tether ya ha superado la de muchos países desarrollados.

Esta política no solo mantiene el dominio global del dólar estadounidense, sino que también encuentra compradores fiables para la enorme deuda de América, logrando dos objetivos con una sola acción.

La aprobación de la Ley GENIUS es sin duda un hito para el mercado de la encriptación. Al vincular las monedas estables a los bonos del Tesoro de EE. UU., proporciona un nuevo camino para la continuación de la hegemonía del dólar estadounidense mientras promueve la prosperidad general del ecosistema de encriptación.

Sin embargo, esta "conspiración abierta" también es una espada de doble filo: aunque trae oportunidades, su alta dependencia de la deuda de EE. UU., la posible supresión de la innovación en DeFi y las incertidumbres de la competencia global pueden convertirse en peligros ocultos en el futuro.

Sin embargo, la incertidumbre siempre es la escalera para que el mercado de la encriptación avance.

Los riesgos pueden ser inciertos, pero todos los participantes están esperando que llegue un cierto mercado alcista.

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