ترميز الأصول: مُغير قواعد اللعبة في التجارة العالمية

مؤخراً، أصدرت بنك ستاندرد تشارترد و Synpulse تقريراً شاملاً حول تطبيق ترميز الأصول في سيناريو التجارة عبر الحدود. يوضح التقرير بالتفصيل كيف يمكن أن يصبح الترميز قوة تحويلية في التجارة العالمية، من خلال تحويل الأصول التجارية إلى أدوات قابلة للتداول، مما يوفر للمستثمرين سيولة وقابلية تقسيم وإمكانية وصول غير مسبوقة.

تمتلك الأصول التجارية مزايا فريدة، حيث يمكنها مقاومة الركود الاقتصادي العالمي إلى حد ما. على الرغم من أن التباطؤ الاقتصادي سيؤثر على قروض البنوك، إلا أن الفجوة الكبيرة في تمويل التجارة لا تزال توفر فرصًا جيدة للمستثمرين. حتى في أوقات الركود الاقتصادي، لا يزال الطلب على التمويل من قبل الشركات الصغيرة والمتوسطة قويًا، مما يخلق فرص استثمار مستمرة.

إن ترميز الأصول التجارية لا يوفر فقط فئة أصول جديدة للمستثمرين، ولكنه يقدم أيضًا العديد من الفوائد لجميع الأطراف والمراحل المشاركة في السيناريوهات المعقدة للتجارة عبر الحدود، بما في ذلك: 1) دفع مدفوعات التجارة عبر الحدود؛ 2) احتياجات التمويل بين الأطراف المشاركة في التجارة؛ 3) استخدام العقود الذكية لتعزيز كفاءة التجارة، وتقليل التعقيد وزيادة الشفافية.

تتوقع بنك ستاندرد تشارترد أنه بحلول عام 2034، سيصل الطلب على ترميز الأصول في العالم الحقيقي إلى 30.1 تريليون دولار، حيث ستصبح الأصول التجارية من بين أكبر ثلاثة أصول مرمزة، وستشكل 16% من إجمالي سوق الترميز على مدى السنوات العشر القادمة.

أ. نظرة عامة على ترميز الأصول

ترميز الأصول هو في جوهره عملية إصدار تمثيل رقمي للأصول التقليدية على دفتر أستاذ موزع في شكل عملة. هذه العملات هي في الواقع شهادات رقمية للملكية، مما يعزز كفاءة التشغيل ومستوى الأتمتة. يرتبط ترميز الأصول ارتباطًا وثيقًا بمفهوم التجزئة، حيث يمكن تقسيم الأصل الواحد إلى وحدات قابلة للتحويل أصغر. الأكثر ثورية هو أن ترميز الأصول يعزز الوصول إلى فئات جديدة من الأصول، ويحسن بنية السوق المالية، ويفتح الطريق لتطبيقات مبتكرة ونماذج أعمال جديدة في التمويل اللامركزي (DeFi).

٢. تاريخ تطور ترميز الأصول

ترميز الأصول يعود إلى أوائل التسعينيات. صناديق الاستثمار العقاري ( REITs ) وصناديق المؤشرات المتداولة ( ETFs ) هي من أوائل الأشكال التي حققت ملكية الأصول المادية بشكل لامركزي، مما يتيح للمستثمرين امتلاك حقوق جزئية في الأصول المادية مثل المباني أو السلع.

ولدت عملة البيتكوين في عام 2009، متحدية مفهوم الوسطاء التقليديين. أدت ظهور عملة الإيثيريوم في عام 2015 إلى إدخال العقود الذكية التي تدعم ترميز الأصول، مما وضع الأساس لإنشاء آلاف العملات التي تمثل أصولًا متنوعة.

في السنوات التالية، ظهرت ظواهر جديدة مثل الطرح الأولي للعملات من خلال البورصات (IEO) والطرح الأولي للعملات (ICO). في عام 2018، ابتكر مجلس الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) مصطلح "طرح الرموز من نوع الأوراق المالية (STO)"، مما مهد الطريق للإصدارات المرمزة الخاضعة للتنظيم.

تأسست هذه التطورات كأساس لظهور ترميز الأصول في العالم الحقيقي. تواصل صناعة الخدمات المالية استكشاف إمكانيات الترميز بنشاط، مدفوعة بمطالب العملاء والفرص المحتملة التي يقدمها الترميز للبنوك والاقتصاد الرقمي العالمي، حيث تسعى المؤسسات المالية بشكل متزايد إلى دمج الأصول الرقمية في خدماتها.

ثلاثاً، العوامل المحركة لترميز الأصول التجارية

3.1 الشركات الصغيرة والمتوسطة: إطلاق فرص بقيمة تريليونات الدولارات لسد فجوة تمويل التجارة

تتوقع بنك ستاندرد تشارترد أن ينمو التجارة العالمية بنسبة 55% خلال العقد المقبل، ليصل إلى 32.6 تريليون دولار بحلول عام 2030. ومع ذلك، هناك فجوة كبيرة بين الطلب والعرض على تمويل التجارة، خاصة بالنسبة للشركات الصغيرة والمتوسطة في البلدان النامية. وقد ارتفع فجوة تمويل التجارة من 1.7 تريليون دولار في عام 2020 إلى 2.5 تريليون دولار في عام 2023، بزيادة قدرها 47%.

"الشركات المتوسطة المفقودة" أو الشركات المتوسطة في السوق ( SME ) هي مجموعة يصعب على المستثمرين الدخول إليها، وتمثل سوقًا كبيرًا وغير مطور بعد، مما يوفر فرصًا كبيرة للمستثمرين. كما أن هذه الفرصة الاستثمارية يمكن أن تساعد إلى حد ما في التخفيف من آثار الركود الاقتصادي.

3.2 الأسواق عالية العائد التي لم يتم تطويرها بالكامل من قبل المستثمرين

تتمتع أصول تمويل التجارة بجاذبية ولكنها تعاني من نقص في الاستثمار. إنها تحقق عوائد قوية معدلة حسب المخاطر، ولديها بعض الخصائص الفريدة:

• يسمح بتوزيع المخاطر. تعتبر الأصول القابلة للتداول لفترة قصيرة وقابلة للتحويل إلى نقد استثمارًا منخفض المخاطر، ولها ارتباط نسبي منخفض بأسواق الأسهم والسندات.
• نطاق استثمار واسع. هناك مجموعة متنوعة من الأصول التجارية للاختيار من بينها لتلبية تفضيلات المخاطر المحددة للمستثمرين.
• انخفاض مخاطر التخلف عن السداد ومعدل استرداد مرتفع. تتمتع أصول تمويل التجارة بسجل أداء مثير للإعجاب، حيث أن معدل التخلف عن السداد منخفض نسبيًا، ومعدل الاسترداد عند التخلف عن السداد أعلى أيضًا.

3.3 تحفز البنوك على استخدام ترميز الأصول، واستغلال نموذج توزيع رقمي مستند إلى blockchain لفتح رأس المال في الأسواق الرائدة.

سوف يؤثر اتفاق بازل IV بشكل كبير على طريقة حساب البنوك للأصول المرجحة بالمخاطر. تحتاج البنوك إلى وضع استراتيجيات نمو من خلال تحديث نماذج الأعمال التوزيعية. من خلال التوزيع القائم على البلوكشين، يمكن للبنوك إلغاء تأكيد الأصول من الميزانية العمومية، وتقليل رأس المال التنظيمي لتغطية المخاطر، والمساعدة في تعزيز إصدار الأصول بشكل فعال.

3.4 الطلب الواقعي يعزز النمو

وفقًا لتقرير EY Parthenon، تخطط 69% من شركات المشتري لاستثمار الأصول المرمزة بحلول عام 2024، ارتفاعًا من 10% في عام 2023. بحلول عام 2024، يخطط المستثمرون لتخصيص 6% من محافظهم للأصول المرمزة، ومن المتوقع أن ترتفع هذه النسبة إلى 9% بحلول عام 2027.

تتوقع بنك ستاندرد تشارترد أنه بحلول عام 2034، ستصل الطلبات على ترميز الأصول الواقعية إلى 30.1 تريليون دولار أمريكي، حيث ستصبح أصول تمويل التجارة من بين أكبر ثلاثة أصول مميزة، وستشكل 16% من إجمالي سوق الترميز خلال العقد المقبل.

أربعة فوائد لتبني الترميز الأصول

4.1 تحسين الوصول إلى السوق

ترميز الأصول فتح أبواب الدخول إلى الأسواق الناشئة لمجموعة واسعة من المستثمرين. من خلال توزيع الأصول المالية المدعومة بالعملات الرقمية، يمكن للبنوك زيادة دخل الفوائد الصافية وتحسين هيكل رأس المال، بينما يمكن للمستثمرين والشركات والمجتمعات المعتمدين على تمويل التجارة الاستفادة من زيادة الوصول.

4.2 تبسيط تعقيدات التجارة

ترميز الأصول يوفر منصة يمكنها معالجة تعقيدات تمويل التجارة. إنها ليست مجرد وسيلة جديدة للحصول على الاستثمار، بل هي أيضًا دافع للتمويل العميق. يمكن أن يلغي التمويل العميق المدعوم بالعملات التعقيد من خلال تمكين الشركات الصغيرة والمتوسطة من الاعتماد على تصنيفات ائتمان المشترين الرئيسيين، مما يعزز المرونة والسيولة العامة لسلسلة الإمداد.

4.3 الترميز الرقمي للأوراق المالية

ترميز الأصول سيعمل على توسيع مجموعة الأصول القابلة للاستثمار بشكل كبير. من خلال الترميز ومرونة العقود الذكية، جنبًا إلى جنب مع التعقيد والتنوع وراء المعالجة الآلية للذكاء الاصطناعي، يمكن تبسيط إدارة البيانات وزيادة الشفافية. كما أن المرونة تبسط عملية نقل الملكية خلال التداول، مما يزيد من كفاءة المعاملات.

4.4 تقليل عدم التوافق في المعلومات

استخدام تقنية البلوكتشين لتتبع الأصول الأساسية يساعد في تقليل عدم التماثل في المعلومات بين المصدرين والمستثمرين، مما يعزز ثقة المستثمرين. يعد وضع إطار إدراج للأصول المرمزة خطوة مهمة لتشجيع الاعتماد وتعزيز ثقة المستثمرين.

خمسة، كيفية المشاركة في سوق ترميز الأصول

5.1 اعتماد

يجب على المستثمرين أن يبدأوا بالتعليم، لبناء المعرفة الاحترافية. سيمكن الانخراط في برامج تجريبية المستثمرين ومديري الأصول من تجربة وبناء الثقة في ترميز الأصول.

5.2 التعاون

إن التعاون في السوق بأكمله ضروري لتحقيق فوائد ترميز الأصول. يمكن للبنوك والمؤسسات المالية توسيع نطاقها من خلال نماذج الأعمال التعاونية مثل تطوير الفائدة الصناعية المرمزة. يجب على النظام البيئي الأوسع أن يتعاون لإنشاء بيئة داعمة، باستخدام العمليات والبروتوكولات الموحدة لتحقيق التشغيل المتداخل، والامتثال القانوني، وتشغيل المنصات بكفاءة.

5.3 تعزيز

تلعب الحكومة والهيئات التنظيمية دورًا حاسمًا في تعزيز النمو المسؤول لصناعة الأصول الرقمية. يمكن أن يساعد إطار التنظيم الواضح والمتوازن في تعزيز الابتكار، مع حماية المخاطر. من الضروري أيضًا إقامة شراكات بين القطاعين العام والخاص مع البنوك والمؤسسات المالية الأخرى، حيث يمكن أن تساهم في تسريع تطوير الصناعة من خلال تعزيز النمو المسؤول والمستدام.