تنظيم العملة المستقرة: التحول في السياسات العالمية والتحديات المستقبلية

في الآونة الأخيرة، أقر مجلس النواب الأمريكي ثلاثة تشريعات تتعلق بالتشفير، من بينها من المتوقع أن يصبح "قانون GENIUS" قانونًا رسميًا قريبًا. وهذا يمثل المرة الأولى التي تؤسس فيها الولايات المتحدة إطارًا تنظيميًا على مستوى الدولة للعملات المستقرة، كما أنه يرسل إشارة واضحة: العملات المستقرة تدخل تدريجياً إلى النظام المالي السائد. في الوقت نفسه، تسرع المراكز المالية الرئيسية الأخرى، بما في ذلك هونغ كونغ والصين والاتحاد الأوروبي، من وتيرة عمليات التشريع ذات الصلة، مما يعيد تشكيل مشهد العملات المستقرة عالميًا.

على مدى الأشهر القليلة الماضية، تحولت عملة مستقرة بسرعة من كونها موضوع فحص تنظيمي إلى بنية تحتية جديدة معترف بها رسميًا. لم تكن هذه التحول مصادفة، بل كان مدفوعًا بتحول هيكلي تقوده القوى السياسية. كان لتحول السياسة الأمريكية دور مهم في ذلك.

من جهة، أوضحت الحكومة الأمريكية دعمها لطريق الدولار الرقمي الذي يقوده السوق، معارضة للعملة الرقمية للبنك المركزي (CBDC). ومن جهة أخرى، من خلال دفع التشريعات ذات الصلة، تعمل الولايات المتحدة على تخفيف القيود المفروضة على سوق التشفير. هذه الإشارات دفعت مباشرة الجهات التنظيمية العالمية لإعادة النظر في عملة مستقرة، مما جعلها تنتقل من موضوع هامشي في عالم التشفير إلى محور نقاش على المستوى الاستراتيجي الوطني.

بخلاف الولايات المتحدة، بدأت الاتحاد الأوروبي وكوريا الجنوبية وغيرها من الاقتصادات الرئيسية أيضًا في تسريع وضع إطار واضح للامتثال للعملة المستقرة. تشير هذه الاتجاهات إلى أن تنظيم العملة المستقرة يتشكل كإجماع عالمي، وقد تصبح الممارسات الأمريكية نموذجًا مرجعيًا لدول أخرى.

من حيث هيكل السوق، لا يزال سوق العملات المستقرة يهيمن عليه USDT و USDC، حيث تبلغ حصتهما الإجمالية حوالي 90%. لكن من الجدير بالذكر أن المزيد والمزيد من الشركات المالية التقليدية بدأت تدخل هذا المجال، مثل PYUSD الذي أطلقته PayPal. هذه المشاريع الناشئة تدفع العملات المستقرة من كونها "أدوات سيولة في Web3" إلى أن تصبح جسرًا قيمًا يربط بين Web3 والنظام الاقتصادي الواقعي.

ومع ذلك، تواجه العملات المستقرة المزيد من متطلبات الامتثال في الوقت الذي تحصل فيه على اعتراف النظام. سيكون ما إذا كانت العملات المستقرة قادرة على تخطي قيود تطبيق Web3، والتغلغل بنجاح في Web2 والاقتصاد العالمي الأوسع، هو المفتاح لقدرتها على تحقيق التوسع.

في الواقع، فإن أكبر إمكانيات نمو عملة مستقرة ليست في دائرة العملات المشفرة الداخلية، بل في تلك الشركات الصغيرة والمتوسطة التي لديها حاجة قوية للتسويات عبر الحدود، والأسواق الناشئة التي تعاني من نقص في الخدمات المالية، وسكان الدول ذات التضخم، وكذلك المستقلين الذين لا يمكنهم استخدام خدمات الدفع التقليدية. بعبارة أخرى، قد تكون "التطبيقات القاتلة" لعملة مستقرة في المستقبل هي استبدال حسابات الدولار التقليدية، بدلاً من أن تصبح بروتوكول DeFi آخر.

ومع ذلك، فإن هذه الآفاق تعني أيضًا أن العملات المستقرة ستتورط لا محالة في قضايا حساسة مثل السيادة النقدية، والعقوبات المالية، والجغرافيا السياسية. ستكون المرحلة التالية من نمو العملات المستقرة مرتبطة ارتباطًا وثيقًا بإعادة رسم خريطة العولمة بالدولار، مما يجعلها ساحة جديدة للتنافس بين الحكومات الوطنية، والمؤسسات الدولية، والعمالقة الماليين.

بشكل عام، لا يكفي الاعتماد على آلية السوق أو المنطق التجاري لكي تتسلل العملة المستقرة من عالم التشفير إلى النظام الاقتصادي الواقعي. على الرغم من أن تحول السياسات العالمية في عام 2025 يوفر دعماً مهماً للعملة المستقرة نحو التيار الرئيسي، إلا أنه يعني أيضاً أنها ستواجه تنظيمات معقدة وصراعات سياسية. هذه عملية طويلة الأمد، ونحن في المرحلة الحقيقية لبدايتها.