فصل جديد في سوق الأصول الافتراضية في هونغ كونغ: تحليل خارطة طريق SFC
في 19 فبراير 2025، أصدرت هيئة الأوراق المالية والعقود الآجلة في هونغ كونغ (SFC) "خارطة طريق الأصول الافتراضية"، بهدف التعامل مع مختلف التحديات التي تواجه تطوير سوق الأصول الافتراضية في هونغ كونغ.
توضح هذه الخارطة المسماة "A-S-P-I-Re" خمسة جوانب تمثل الأعمدة الرئيسية لتطوير سوق الأصول الافتراضية في هونغ كونغ: الوصول (Access)، الضمانات (Safeguards)، المنتجات (Products)، البنية التحتية (Infrastructure) والعلاقات (Relationships). تقترح الخارطة 12 إجراءً رئيسيًا، وتحدد الاتجاه الشامل لتطوير الأصول الافتراضية وتنظيمها في هونغ كونغ خلال السنوات القادمة.
كفريق محامٍ محترف يتعمق في مجال Web3 والعملات المشفرة، كنا نتابع ونشارك عن كثب في ممارسات سوق الأصول الافتراضية في هونغ كونغ. من خلال تفسير هذه الخارطة، نأمل أن نقدم من منظور احترافي نظرة شاملة حول حالة سوق الأصول الافتراضية في هونغ كونغ، والتحديات، واتجاهات التطور المستقبلية.
1. خلفية إصدار خريطة الطريق
تعتبر هونغ كونغ واحدة من المراكز المالية العالمية، وقد بدأت منذ عام 2018 في استكشاف إطار تنظيم الأصول الافتراضية. في عام 2023، أدرجت هيئة الأوراق المالية والعقود الآجلة الأصول الافتراضية ضمن نطاق التنظيم، مما يتطلب من منصات تداول الأصول الافتراضية (VATP) الحصول على ترخيص، وأدخلت تدابير لحماية المستثمرين تتماشى مع تلك الموجودة في المالية التقليدية. في أبريل 2024، تم إدراج أول صناديق الاستثمار المتداولة (ETF) للأصول الافتراضية في بورصة هونغ كونغ بنجاح. تعكس هذه الخطوات المكانة الرائدة لهونغ كونغ على المستوى الدولي في مجال ابتكار وتنظيم تداول الأصول الافتراضية.
ومع ذلك، لا يزال سوق الأصول الافتراضية في هونغ كونغ يواجه بعض التحديات:
نشاط السوق: على الرغم من أن القيمة السوقية العالمية للأصول الافتراضية ستتجاوز 30 تريليون دولار أمريكي في عام 2024، مع حجم تداول سنوي يصل إلى 70 تريليون دولار، إلا أن حجم سوق الأصول الافتراضية في هونغ كونغ لا يزال محدودًا نسبيًا. اعتبارًا من 6 ديسمبر 2024، تجاوز إجمالي حجم تداول صناديق الاستثمار المتداولة في العملات المشفرة في هونغ كونغ 58 مليون دولار أمريكي، محققًا رقمًا قياسيًا جديدًا، ولكن لا يزال هناك فجوة مقارنة بالسوق العالمية. السبب الرئيسي هو نقص عدد كافٍ من العمالقة الصناعيين وتدفقات الأموال، مما يواجه "سوق صغير غير نشط وسوق كبير لم يُفتح بعد".
قيود دخول السوق: باعتبارها مركز التمويل الآسيوي الأكثر مشاركة من قبل المستثمرين الصينيين، فإن دخول المستثمرين من البر الرئيسي مقيد، مما يؤدي إلى عدم قدرة أكبر مجموعة استثمارية محتملة على المشاركة بشكل قانوني. بينما يفضل المستخدمون من المناطق الأخرى التداول في البورصات المحلية أو العالمية الرئيسية، مما يؤدي إلى فصل سوق هونغ كونغ عن المراكز المالية الدولية الأخرى.
فئات المنتجات: فئات السوق التجارية للأصول الافتراضية في هونغ كونغ محدودة إلى حد ما، حيث تركز بشكل أساسي على العملات الرئيسية مثل البيتكوين والإيثريوم، بينما تكون أحجام تداول العملات الأخرى صغيرة. المؤسسات المرخصة تطور بشكل محدود في مجال ابتكار المشتقات، وصناديق الرموز لا تزال في مرحلة الاستكشاف.
بالمقارنة، أصبحت الولايات المتحدة في موقع متقدم في سوق الأصول الافتراضية وحجم التداول. خاصة بعد تولي الحكومة الجديدة، تم تنفيذ سلسلة من السياسات المواتية للعملات الافتراضية بسرعة، وتمت الموافقة الكاملة من قبل الجهات التنظيمية مثل SEC.
لذلك، تحتاج هونغ كونغ بشدة إلى إيجاد نقاط突破 جديدة بين عامي 2025 و2027 لمواجهة المنافسة الشديدة في سوق الأصول الافتراضية العالمية.
2. نظرة عامة على خارطة طريق "A-S-P-I-Re": خمسة أعمدة لبناء نظام بيئي جديد للأصول الافتراضية
خريطة الطريق "A-S-P-I-Re" التي أطلقتها SFC قدمت "خمسة أعمدة" و "12 إجراء"، تهدف إلى معالجة المشاكل التي يواجهها سوق الأصول الافتراضية في هونغ كونغ حاليًا.
العمود A (الوصول) - تبسيط الوصول إلى السوق، وتوفير إطار تنظيمي واضح
الهدف: بناء إطار عمل واضح وشفاف للتراخيص لجذب مقدمي خدمات الأصول الافتراضية عالية الجودة من جميع أنحاء العالم إلى هونغ كونغ.
إجراءات:
النظر في إنشاء نظام ترخيص لخدمات تداول OTC وخدمات حفظ الأصول
السماح بإنشاء هيكل سوق من مستويين يفصل بين التداول والحفظ، مما يسهل دخول المؤسسات ومقدمي السيولة إلى سوق هونغ كونغ.
عمود S (حماية) - تعزيز الرقابة الامتثالية
الهدف: تقديم إرشادات تنظيمية واضحة لجعل سوق الأصول الافتراضية متماشياً مع إطار العمل المالي التقليدي (TradFi).
إجراءات:
دراسة إطار تنظيمي لإدراج الرموز الجديدة وتداول المشتقات للأصول الافتراضية الموجهة للمستثمرين المحترفين
تحديد متطلبات دخول المستثمرين وتصنيف المنتجات، لضمان حصول المستثمرين على منتجات تتناسب مع قدرتهم على تحمل المخاطر
استكشاف متطلبات التمويل المضمون للأصول الافتراضية، بما يتماشى مع تدابير إدارة المخاطر في سوق الأوراق المالية
النظر في تقديم خدمات الرهن (Staking) والإقراض تحت معايير واضحة للإدارة والتشغيل
العمود الأول (البنية التحتية) - ترقية البنية التحتية للرقابة
الهدف: تعزيز القدرة على الرقابة السوقية، واستخدام أدوات التحليل والرقابة المتقدمة، وتعزيز التعاون بين الوكالات وقدرة الرقابة السوقية.
إجراءات:
نشر منصة مراقبة blockchain المعتمدة على البيانات، مع الأخذ في الاعتبار استخدام حل تقرير معلومات الأصول الرقمية المباشر للكشف عن الأنشطة غير القانونية
تعزيز التعاون عبر الحدود مع الهيئات التنظيمية العالمية
عمود العلاقات - تعزيز التواصل والتعليم للمستثمرين
الهدف: من خلال تبادل المعلومات على نطاق واسع والتدريب التعليمي، تعزيز وعي المستثمرين والمشاركين في الصناعة بالأصول الافتراضية وقدرتهم على التحكم في المخاطر.
إجراءات:
بناء آلية تعاون مع المؤثرين الماليين، وتنظيم قنوات الترويج للمستثمرين
إنشاء شبكة مستدامة للتواصل في الصناعة وتدريب المواهب، لتعزيز التنمية طويلة الأجل للسوق
ثلاثة، وجهات نظر احترافية
شهد سوق الأصول الافتراضية العالمي في عام 2024 إعادة تشكيل رئيسية. تفاعلت عوامل متعددة مثل الارتفاع الكبير في أسهم التكنولوجيا، وتوسيع قنوات الدفع، وتغيرات في الوضعية العالمية للسيولة، والعوامل الجيوسياسية، مما أدى إلى نشوء تفاعلات كيميائية سوقية جديدة، وأيضًا إلى ظهور مشكلات محتملة تدريجيًا.
من حيث الأطراف المشاركة، يظهر السوق وضعًا يتواجد فيه المستثمرون المؤسساتيون والأفراد معًا. ومع ذلك، فإن وجود "الحيتان" التي تمتلك نسبًا مرتفعة من الحصص يجلب مخاطر التحكم في السوق. تساهم وجود بعض كبار الحصص و"المحافظ القديمة" في تفاقم حالة عدم التوازن في السوق، مما يحد من النشاط العام.
فيما يتعلق بأنماط التداول، يظهر التباين بشكل واضح. تهيمن منصات التداول المركزية (CEXs) على نصف حجم التداول العالمي، لكن هيكل السوق قد تشكل، حيث تحتل البورصات الرئيسية مكانة رائدة، ويصعب على اللاعبين الجدد الحصول على حصة. رغم أن منصات التداول اللامركزية (DEXs) يمكن أن تلبي احتياجات معينة، إلا أنها تواجه مخاطر مثل ثغرات العقود الذكية والاحتيال بسبب نقص تدابير الحماية القياسية.
مع اقتراب عام 2025، سيفتتح سوق الأصول الافتراضية فصلًا جديدًا. تعتبر هونغ كونغ مركزًا ماليًا لسوق الأصول الافتراضية في منطقة آسيا والمحيط الهادئ، وقد تأثرت سابقًا بهجرة النخبة الصناعية، مما أدى إلى نقص في المواهب والتمويل والصناعة. على الرغم من ذلك، لا يزال حجم الصناعة محدودًا نسبيًا، ولم يُفتح السوق بالكامل، لذا فإن هناك حاجة ملحة للبحث عن اختراقات وتغييرات جديدة في المنافسة العالمية.
تتضمن خارطة الطريق "A-S-P-I-Re" التي أصدرتها SFC هذا المرة العديد من المحتويات الجديدة التي تستحق الإشادة من حيث التوازن بين التنظيم والترويج:
تعزيز الرقابة بشكل شامل: نظراً للخصوصية العالية في سوق OTC وسرعة حركة الانتقالات عبر السلاسل، كانت هونغ كونغ قد نفذت نظام الترخيص لمنصات تداول الأصول الافتراضية، وطرحت اقتراحات لتنظيم تداول OTC في بداية هذا العام. كما تشير هذه الخارطة إلى النظر في وضع نظام ترخيص للأوصياء، مما يحقق تغطية شاملة للرقابة على منصات تداول الأصول الافتراضية.
تعزيز تطوير السوق: اقترح خارطة الطريق العديد من التدابير لتعزيز السوق، تغطي آليات التداول، ومفاهيم السوق، وتثقيف المستثمرين، وغيرها. على سبيل المثال، النظر في السماح برهن الأصول الافتراضية، مما سيشكل ثلاثية من الفوائد: زيادة قيمة رأس المال، وتعزيز سيولة الأصول، وزيادة عائدات التدفقات النقدية.
أهمية تعليم المستثمرين: أكدت لجنة الأوراق المالية والعقود الآجلة على أهمية التركيز على تعليم المستثمرين، وهو أمر غالبًا ما تم تجاهله من قبل العديد من الجهات التنظيمية ولكنه جزء بالغ الأهمية. نظرًا للتطور السريع لصناعة الأصول الافتراضية، فإن تعليم المستثمرين هو السبيل الوحيد لضمان ازدهار خطة تطوير الأصول الافتراضية في هونغ كونغ.
إذا تم تنفيذ جميع المبادرات والأهداف في خريطة الطريق "A-S-P-I-Re" بسلاسة، فإن هونغ كونغ تتطلع إلى إنشاء بيئة استثمارية للأصول الافتراضية تكون أكثر نشاطًا، واستراتيجيات استثمار متنوعة ومتجددة، وتنظيم أكثر شفافية وأمانًا خلال السنوات القادمة. من منظور النظام البيئي العالمي، من المتوقع أيضًا أن تحتل هونغ كونغ مكانة مهمة في التخطيط العالمي للأصول الافتراضية، وأن تقود الابتكار والتطوير في سوق الأصول الافتراضية العالمي.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 15
أعجبني
15
5
إعادة النشر
مشاركة
تعليق
0/400
GateUser-e87b21ee
· 07-20 16:45
أطلق والد الميناء ضربة قوية!
شاهد النسخة الأصليةرد0
SocialAnxietyStaker
· 07-19 07:05
هونغ كونغ بدأت تعاني مرة أخرى
شاهد النسخة الأصليةرد0
BoredStaker
· 07-17 17:16
نجحنا! هيا نواصل التقدم في HK!
شاهد النسخة الأصليةرد0
SchrodingerProfit
· 07-17 17:16
إنه قادم ، إنه قادم ، نجمة هونغ كونغ جاهزة للإقلاع مرة أخرى
هيئة الأوراق المالية والعقود الآجلة في هونغ كونغ تصدر خارطة طريق للأصول الافتراضية: خمسة أعمدة لبناء نظام بيئي جديد
فصل جديد في سوق الأصول الافتراضية في هونغ كونغ: تحليل خارطة طريق SFC
في 19 فبراير 2025، أصدرت هيئة الأوراق المالية والعقود الآجلة في هونغ كونغ (SFC) "خارطة طريق الأصول الافتراضية"، بهدف التعامل مع مختلف التحديات التي تواجه تطوير سوق الأصول الافتراضية في هونغ كونغ.
توضح هذه الخارطة المسماة "A-S-P-I-Re" خمسة جوانب تمثل الأعمدة الرئيسية لتطوير سوق الأصول الافتراضية في هونغ كونغ: الوصول (Access)، الضمانات (Safeguards)، المنتجات (Products)، البنية التحتية (Infrastructure) والعلاقات (Relationships). تقترح الخارطة 12 إجراءً رئيسيًا، وتحدد الاتجاه الشامل لتطوير الأصول الافتراضية وتنظيمها في هونغ كونغ خلال السنوات القادمة.
كفريق محامٍ محترف يتعمق في مجال Web3 والعملات المشفرة، كنا نتابع ونشارك عن كثب في ممارسات سوق الأصول الافتراضية في هونغ كونغ. من خلال تفسير هذه الخارطة، نأمل أن نقدم من منظور احترافي نظرة شاملة حول حالة سوق الأصول الافتراضية في هونغ كونغ، والتحديات، واتجاهات التطور المستقبلية.
1. خلفية إصدار خريطة الطريق
تعتبر هونغ كونغ واحدة من المراكز المالية العالمية، وقد بدأت منذ عام 2018 في استكشاف إطار تنظيم الأصول الافتراضية. في عام 2023، أدرجت هيئة الأوراق المالية والعقود الآجلة الأصول الافتراضية ضمن نطاق التنظيم، مما يتطلب من منصات تداول الأصول الافتراضية (VATP) الحصول على ترخيص، وأدخلت تدابير لحماية المستثمرين تتماشى مع تلك الموجودة في المالية التقليدية. في أبريل 2024، تم إدراج أول صناديق الاستثمار المتداولة (ETF) للأصول الافتراضية في بورصة هونغ كونغ بنجاح. تعكس هذه الخطوات المكانة الرائدة لهونغ كونغ على المستوى الدولي في مجال ابتكار وتنظيم تداول الأصول الافتراضية.
ومع ذلك، لا يزال سوق الأصول الافتراضية في هونغ كونغ يواجه بعض التحديات:
نشاط السوق: على الرغم من أن القيمة السوقية العالمية للأصول الافتراضية ستتجاوز 30 تريليون دولار أمريكي في عام 2024، مع حجم تداول سنوي يصل إلى 70 تريليون دولار، إلا أن حجم سوق الأصول الافتراضية في هونغ كونغ لا يزال محدودًا نسبيًا. اعتبارًا من 6 ديسمبر 2024، تجاوز إجمالي حجم تداول صناديق الاستثمار المتداولة في العملات المشفرة في هونغ كونغ 58 مليون دولار أمريكي، محققًا رقمًا قياسيًا جديدًا، ولكن لا يزال هناك فجوة مقارنة بالسوق العالمية. السبب الرئيسي هو نقص عدد كافٍ من العمالقة الصناعيين وتدفقات الأموال، مما يواجه "سوق صغير غير نشط وسوق كبير لم يُفتح بعد".
قيود دخول السوق: باعتبارها مركز التمويل الآسيوي الأكثر مشاركة من قبل المستثمرين الصينيين، فإن دخول المستثمرين من البر الرئيسي مقيد، مما يؤدي إلى عدم قدرة أكبر مجموعة استثمارية محتملة على المشاركة بشكل قانوني. بينما يفضل المستخدمون من المناطق الأخرى التداول في البورصات المحلية أو العالمية الرئيسية، مما يؤدي إلى فصل سوق هونغ كونغ عن المراكز المالية الدولية الأخرى.
فئات المنتجات: فئات السوق التجارية للأصول الافتراضية في هونغ كونغ محدودة إلى حد ما، حيث تركز بشكل أساسي على العملات الرئيسية مثل البيتكوين والإيثريوم، بينما تكون أحجام تداول العملات الأخرى صغيرة. المؤسسات المرخصة تطور بشكل محدود في مجال ابتكار المشتقات، وصناديق الرموز لا تزال في مرحلة الاستكشاف.
بالمقارنة، أصبحت الولايات المتحدة في موقع متقدم في سوق الأصول الافتراضية وحجم التداول. خاصة بعد تولي الحكومة الجديدة، تم تنفيذ سلسلة من السياسات المواتية للعملات الافتراضية بسرعة، وتمت الموافقة الكاملة من قبل الجهات التنظيمية مثل SEC.
لذلك، تحتاج هونغ كونغ بشدة إلى إيجاد نقاط突破 جديدة بين عامي 2025 و2027 لمواجهة المنافسة الشديدة في سوق الأصول الافتراضية العالمية.
2. نظرة عامة على خارطة طريق "A-S-P-I-Re": خمسة أعمدة لبناء نظام بيئي جديد للأصول الافتراضية
خريطة الطريق "A-S-P-I-Re" التي أطلقتها SFC قدمت "خمسة أعمدة" و "12 إجراء"، تهدف إلى معالجة المشاكل التي يواجهها سوق الأصول الافتراضية في هونغ كونغ حاليًا.
الهدف: بناء إطار عمل واضح وشفاف للتراخيص لجذب مقدمي خدمات الأصول الافتراضية عالية الجودة من جميع أنحاء العالم إلى هونغ كونغ.
إجراءات:
الهدف: تقديم إرشادات تنظيمية واضحة لجعل سوق الأصول الافتراضية متماشياً مع إطار العمل المالي التقليدي (TradFi).
إجراءات:
الهدف: تقديم أدوات استثمارية متعددة المستويات ومتفارقة بناءً على قدرة تحمل المخاطر المختلفة للمستثمرين.
إجراء:
الهدف: تعزيز القدرة على الرقابة السوقية، واستخدام أدوات التحليل والرقابة المتقدمة، وتعزيز التعاون بين الوكالات وقدرة الرقابة السوقية.
إجراءات:
الهدف: من خلال تبادل المعلومات على نطاق واسع والتدريب التعليمي، تعزيز وعي المستثمرين والمشاركين في الصناعة بالأصول الافتراضية وقدرتهم على التحكم في المخاطر.
إجراءات:
ثلاثة، وجهات نظر احترافية
شهد سوق الأصول الافتراضية العالمي في عام 2024 إعادة تشكيل رئيسية. تفاعلت عوامل متعددة مثل الارتفاع الكبير في أسهم التكنولوجيا، وتوسيع قنوات الدفع، وتغيرات في الوضعية العالمية للسيولة، والعوامل الجيوسياسية، مما أدى إلى نشوء تفاعلات كيميائية سوقية جديدة، وأيضًا إلى ظهور مشكلات محتملة تدريجيًا.
من حيث الأطراف المشاركة، يظهر السوق وضعًا يتواجد فيه المستثمرون المؤسساتيون والأفراد معًا. ومع ذلك، فإن وجود "الحيتان" التي تمتلك نسبًا مرتفعة من الحصص يجلب مخاطر التحكم في السوق. تساهم وجود بعض كبار الحصص و"المحافظ القديمة" في تفاقم حالة عدم التوازن في السوق، مما يحد من النشاط العام.
فيما يتعلق بأنماط التداول، يظهر التباين بشكل واضح. تهيمن منصات التداول المركزية (CEXs) على نصف حجم التداول العالمي، لكن هيكل السوق قد تشكل، حيث تحتل البورصات الرئيسية مكانة رائدة، ويصعب على اللاعبين الجدد الحصول على حصة. رغم أن منصات التداول اللامركزية (DEXs) يمكن أن تلبي احتياجات معينة، إلا أنها تواجه مخاطر مثل ثغرات العقود الذكية والاحتيال بسبب نقص تدابير الحماية القياسية.
مع اقتراب عام 2025، سيفتتح سوق الأصول الافتراضية فصلًا جديدًا. تعتبر هونغ كونغ مركزًا ماليًا لسوق الأصول الافتراضية في منطقة آسيا والمحيط الهادئ، وقد تأثرت سابقًا بهجرة النخبة الصناعية، مما أدى إلى نقص في المواهب والتمويل والصناعة. على الرغم من ذلك، لا يزال حجم الصناعة محدودًا نسبيًا، ولم يُفتح السوق بالكامل، لذا فإن هناك حاجة ملحة للبحث عن اختراقات وتغييرات جديدة في المنافسة العالمية.
تتضمن خارطة الطريق "A-S-P-I-Re" التي أصدرتها SFC هذا المرة العديد من المحتويات الجديدة التي تستحق الإشادة من حيث التوازن بين التنظيم والترويج:
تعزيز الرقابة بشكل شامل: نظراً للخصوصية العالية في سوق OTC وسرعة حركة الانتقالات عبر السلاسل، كانت هونغ كونغ قد نفذت نظام الترخيص لمنصات تداول الأصول الافتراضية، وطرحت اقتراحات لتنظيم تداول OTC في بداية هذا العام. كما تشير هذه الخارطة إلى النظر في وضع نظام ترخيص للأوصياء، مما يحقق تغطية شاملة للرقابة على منصات تداول الأصول الافتراضية.
تعزيز تطوير السوق: اقترح خارطة الطريق العديد من التدابير لتعزيز السوق، تغطي آليات التداول، ومفاهيم السوق، وتثقيف المستثمرين، وغيرها. على سبيل المثال، النظر في السماح برهن الأصول الافتراضية، مما سيشكل ثلاثية من الفوائد: زيادة قيمة رأس المال، وتعزيز سيولة الأصول، وزيادة عائدات التدفقات النقدية.
أهمية تعليم المستثمرين: أكدت لجنة الأوراق المالية والعقود الآجلة على أهمية التركيز على تعليم المستثمرين، وهو أمر غالبًا ما تم تجاهله من قبل العديد من الجهات التنظيمية ولكنه جزء بالغ الأهمية. نظرًا للتطور السريع لصناعة الأصول الافتراضية، فإن تعليم المستثمرين هو السبيل الوحيد لضمان ازدهار خطة تطوير الأصول الافتراضية في هونغ كونغ.
إذا تم تنفيذ جميع المبادرات والأهداف في خريطة الطريق "A-S-P-I-Re" بسلاسة، فإن هونغ كونغ تتطلع إلى إنشاء بيئة استثمارية للأصول الافتراضية تكون أكثر نشاطًا، واستراتيجيات استثمار متنوعة ومتجددة، وتنظيم أكثر شفافية وأمانًا خلال السنوات القادمة. من منظور النظام البيئي العالمي، من المتوقع أيضًا أن تحتل هونغ كونغ مكانة مهمة في التخطيط العالمي للأصول الافتراضية، وأن تقود الابتكار والتطوير في سوق الأصول الافتراضية العالمي.