بالنسبة للأمريكيين الذين لديهم ودائع مصرفية، فإن العملة المستقرة تعتبر في جوهرها دولارًا رديئًا.
** بقلم: Blockworks **
ترجمة: ويز، جينسي كاش
في كتاب "معضلة المبتكرين"، قدم كلاي كريستنسن مفهوم الابتكار المزعزع - منتج يبدو في البداية كأنه نسخة رخيصة، لكنه في النهاية يعيد كتابة قواعد الصناعة بأكملها.
تبدأ هذه المنتجات عادةً في السوق المنخفضة أو الأسواق الجديدة، والتي تتجاهلها الشركات القائمة لأنها إما غير مربحة أو لا تبدو ذات أهمية استراتيجية.
لكن هذه كانت نقطة انطلاق جيدة: "التقنيات المدمرة تحظى في البداية بإعجاب أقل فئات العملاء ربحية في السوق"، كما أوضح كريستنسن.
هؤلاء العملاء عادة ما يتوقون إلى اعتماد منتج كان أداؤه في البداية ضعيفًا من حيث مؤشرات الأداء التقليدية، ولكنه أرخص وأبسط وأسهل في الحصول عليه.
استشهد كريستنسن بمثال تويوتا، حيث كانت هدف الشركة في بداية دخولها السوق الأمريكية هو تلك الفئة من العملاء الذين تركز ميزانيتهم والذين تم تجاهلهم من قبل شركات السيارات الثلاث الكبرى الأمريكية.
وفقًا لكريستنسن، فإن شركات تصنيع السيارات التقليدية تركز على السيارات الأكبر والأسرع والأكثر تطورًا، مما «خلق فراغًا تحتها»، بينما ملأت تويوتا هذا الفراغ بسيارة الكورونا، التي كانت أبطأ وأصغر وأقل تجهيزًا. تم إطلاق هذه السيارة في عام 1965 بسعر 2000 دولار.
اليوم، تويوتا هي ثاني أكبر شركة تصنيع سيارات في الولايات المتحدة، وسعر بدء سيارة الدفع الرباعي الفاخرة لكزس LX 600 هو 115,850 دولار.
استفادت تويوتا من كورونا للدخول إلى السوق الأمريكية، ثم تصاعدت بثبات في سلسلة القيمة، مما يؤكد حجة كريستنسن: أفضل طريقة للوصول إلى القمة هي البدء من القاع.
عملة مستقرة أو ربما ستسلك طريقاً مماثلاً.
بدأت ثورة كريستنسن من الأسواق المتخصصة، بينما بدأت العملات المستقرة من الأسواق الناشئة.
بالنسبة للأمريكيين الذين يمتلكون ودائع بنكية، تعتبر العملة المستقرة في جوهرها دولارًا رديئًا - فهي ليست مؤمنة من قبل شركة التأمين على الودائع الفيدرالية (FDIC)، ولم تخضع لعمليات تدقيق مناسبة، وليست مدمجة في نظام ACH أو SWIFT، ورغم الاسم، فهي لا يمكن دائمًا استبدالها بدولار واحد.
ومع ذلك، بالنسبة للأشخاص خارج الولايات المتحدة، فهي نوع من الدولار الأكثر تطورًا - على عكس ورقة 100 دولار، لا تحتاج إلى إخفائها، فهي لن تُمزق أو تُتلف، ولا تحتاج إلى تبادلها وجهًا لوجه.
هذا جعل عملة الدولار المستقرة تحظى بشعبية كبيرة في دول مثل الأرجنتين - ويقال إن واحدًا من كل خمسة أرجنتينيين يستخدمونها يوميًا - على الرغم من أن القليل من الناس في الولايات المتحدة يمكنهم القول ما هي.
بالطبع، ليست الأرجنتين المكان الوحيد الذي يستخدم عملة مستقرة - فعملة مستقرة تحظى بشعبية بين متداولي DeFi، والأشخاص الذين لا يمكن التحقق من هويتهم عبر KYC، والمهاجرين الذين يرسلون الأموال إلى وطنهم، وأصحاب العمل الذين يدفعون أجور العاملين المستقلين عبر الحدود، والمدخرين الذين يفرون من عملات بلدانهم التي تعاني من التضخم المفرط.
هذه العملات المستقرة كعملاء للبنوك الحالية، فإن الأرباح لا تكفي لجذبهم، لذلك فإن العملات المستقرة في البداية ليست بأهمية العملات التي تصدرها البنوك.
كان هناك وقت كان فيه الناس يتوقون إلى الدولار الرقمي لدرجة أنهم بدوا وكأنهم لا يهتمون حتى بما إذا كانت عملة Tether USDT مدعومة بالكامل.
منذ أن قدمت Circle بديلاً منظماً لـ USDT، يبدو أن Tether نفسها تتصرف وفقاً للقواعد، وقد تحسنت أوضاع بعض العملات المستقرة بشكل كبير بعد أن بدأت في تقديم عوائد.
ولكن هل هذه الابتكار حقًا له تأثير ثوري؟
تحتوي معهد كريستنسن على اختبار يتكون من ستة أجزاء لتحديد ما إذا كانت الابتكار لديها قدرة على التغيير الجذري:
هل عملاؤه المستهدفون هم غير المستهلكين، أم هؤلاء الذين يتم خدمتهم بشكل مفرط من قبل المنتجات الحالية لموردي السوق الحاليين؟
نعم - لا يحتاج متداولو DeFi والمودعون في الأسواق الناشئة إلى ودائع البنوك الأمريكية المدعومة من FDIC (حساب مصرفي أمريكي كامل سيجعلهم "مبالغ فيه الخدمة")، لكنهم يريدون فعلاً دولارًا رقميًا.
هل هذا المنتج أقل من المنتجات الحالية لمزودي الخدمات الحاليين بناءً على الأداء التاريخي؟
نعم - لقد انحرف الدولار المستقر عن سعر الصرف المرتبط به 1 دولار، وانخفض إلى الصفر (لونا/UST)، وكانت تكاليف الدخول والخروج مرتفعة، وقد يتم تجميده دون إمكانية المطالبة.
هل هذه الابتكار أسهل استخدامًا أو أكثر ملاءمة أو أكثر بأسعار معقولة من المنتجات الحالية لمزودي الخدمة الحاليين؟
نعم - إرسال عملة مستقرة أسهل من إرسال الودائع البنكية، وهو أكثر ملاءمة للعديد من الأشخاص، وأيضًا أكثر اقتصادية لبعض الأشخاص.
هل تمتلك هذه المنتج عوامل دفع تقنية يمكن أن تدفعه نحو السوق الراقية وتجعلها تتحسن باستمرار؟
نعم - blockchain!
هل هذه التقنية مرتبطة بابتكار نماذج الأعمال المستدامة لها؟
ربما؟ قد تكون Tether هي الشركة الأكثر ربحية في التاريخ من حيث الربح لكل موظف، لكن إذا سمحت الجهات التنظيمية الأمريكية للعملات المستقرة بدفع الفوائد، فقد لا تحقق إصدار العملات المستقرة أي أرباح على الإطلاق.
هل لدى الموردين الحاليين دافع لتجاهل الابتكارات الجديدة، ولم يتعرضوا لأي تهديد منذ البداية؟
لا. يبدو أن الموردين الحاليين يتوخون الحذر من التهديدات ويدركون الفرص الموجودة.
"تقريبًا دائمًا، عندما يحدث الانهيار في الطرف الأدنى، يكون لدى قادة الصناعة في الواقع دافع للابتعاد بدلاً من التنافس معك،" كتب كريستنسن. "لهذا السبب يعتبر الانهيار في الطرف الأدنى أداة مهمة جدًا لإنشاء أعمال نمو جديدة: المنافسون لا يريدون التنافس معك؛ سيبتعدون."
عملة مستقرة قد تكون استثناءً نادراً: لم يتخلَّ الموردون الحاليون عن هذه الابتكارات منخفضة التكلفة في العملات المستقرة، بل يبدو أنهم يتسابقون وراءها.
في الأسابيع الأخيرة، أعلنت عمالقة الدفع فيزا وماستركارد وسترايب عن إطلاق عملات مستقرة جديدة؛ صندوق BUIDL التابع لبلاك روك (يبدو أنه عملة مستقرة ذات عائد) يجذب الأصول بسرعة؛ قال الرئيس التنفيذي لبنك أمريكا إنه من المحتمل أن يصدروا عملة مستقرة حالما تسمح لهم الجهات التنظيمية.
قد يكون ذلك لأن المديرين التنفيذيين الماليين جميعهم قرأوا كتاب "مأزق المبتكر".
قد يكون ذلك أيضًا بسبب سهولة إصدار عملة مستقرة.
عرف كريستنسن الابتكار التخريبي بأنه دافع الشركات - حيث تستخدم الشركات الناشئة مواقع منخفضة المستوى لاقتحام السوق السائدة قبل أن تأخذ الشركات القائمة الأمر على محمل الجد.
عملة مستقرة قد تكون كذلك: شبكة الدفع Circle بالنسبة لـ Circle، قد تكون مثل ليكزس بالنسبة لتويوتا.
لكن المنافسين لشركة Circle ليسوا مملين وبطيئين مثل تويوتا، لذلك، على عكس نظرية كريستنسن، من الممكن تمامًا أن يتم استبعاد المبتكرين الأوائل للعملة المستقرة من "السماء".
بغض النظر عن ذلك، قد تكون النتيجة النهائية هي نفسها: توقعت إحدى التقارير الأخيرة من سيتي أن تصل قيمة الأصول المدارة للعملات المستقرة إلى 3.7 تريليون دولار بحلول عام 2030، وذلك بفضل اعتماد المستثمرين المؤسسيين.
شاهد النسخة الأصلية
المحتوى هو للمرجعية فقط، وليس دعوة أو عرضًا. لا يتم تقديم أي مشورة استثمارية أو ضريبية أو قانونية. للمزيد من الإفصاحات حول المخاطر، يُرجى الاطلاع على إخلاء المسؤولية.
عملة مستقرة لديها قدرة على إحداث ثورة. من سيكون الثائر؟
** بقلم: Blockworks **
ترجمة: ويز، جينسي كاش
في كتاب "معضلة المبتكرين"، قدم كلاي كريستنسن مفهوم الابتكار المزعزع - منتج يبدو في البداية كأنه نسخة رخيصة، لكنه في النهاية يعيد كتابة قواعد الصناعة بأكملها.
تبدأ هذه المنتجات عادةً في السوق المنخفضة أو الأسواق الجديدة، والتي تتجاهلها الشركات القائمة لأنها إما غير مربحة أو لا تبدو ذات أهمية استراتيجية.
لكن هذه كانت نقطة انطلاق جيدة: "التقنيات المدمرة تحظى في البداية بإعجاب أقل فئات العملاء ربحية في السوق"، كما أوضح كريستنسن.
هؤلاء العملاء عادة ما يتوقون إلى اعتماد منتج كان أداؤه في البداية ضعيفًا من حيث مؤشرات الأداء التقليدية، ولكنه أرخص وأبسط وأسهل في الحصول عليه.
استشهد كريستنسن بمثال تويوتا، حيث كانت هدف الشركة في بداية دخولها السوق الأمريكية هو تلك الفئة من العملاء الذين تركز ميزانيتهم والذين تم تجاهلهم من قبل شركات السيارات الثلاث الكبرى الأمريكية.
وفقًا لكريستنسن، فإن شركات تصنيع السيارات التقليدية تركز على السيارات الأكبر والأسرع والأكثر تطورًا، مما «خلق فراغًا تحتها»، بينما ملأت تويوتا هذا الفراغ بسيارة الكورونا، التي كانت أبطأ وأصغر وأقل تجهيزًا. تم إطلاق هذه السيارة في عام 1965 بسعر 2000 دولار.
اليوم، تويوتا هي ثاني أكبر شركة تصنيع سيارات في الولايات المتحدة، وسعر بدء سيارة الدفع الرباعي الفاخرة لكزس LX 600 هو 115,850 دولار.
استفادت تويوتا من كورونا للدخول إلى السوق الأمريكية، ثم تصاعدت بثبات في سلسلة القيمة، مما يؤكد حجة كريستنسن: أفضل طريقة للوصول إلى القمة هي البدء من القاع.
عملة مستقرة أو ربما ستسلك طريقاً مماثلاً.
بدأت ثورة كريستنسن من الأسواق المتخصصة، بينما بدأت العملات المستقرة من الأسواق الناشئة.
بالنسبة للأمريكيين الذين يمتلكون ودائع بنكية، تعتبر العملة المستقرة في جوهرها دولارًا رديئًا - فهي ليست مؤمنة من قبل شركة التأمين على الودائع الفيدرالية (FDIC)، ولم تخضع لعمليات تدقيق مناسبة، وليست مدمجة في نظام ACH أو SWIFT، ورغم الاسم، فهي لا يمكن دائمًا استبدالها بدولار واحد.
ومع ذلك، بالنسبة للأشخاص خارج الولايات المتحدة، فهي نوع من الدولار الأكثر تطورًا - على عكس ورقة 100 دولار، لا تحتاج إلى إخفائها، فهي لن تُمزق أو تُتلف، ولا تحتاج إلى تبادلها وجهًا لوجه.
هذا جعل عملة الدولار المستقرة تحظى بشعبية كبيرة في دول مثل الأرجنتين - ويقال إن واحدًا من كل خمسة أرجنتينيين يستخدمونها يوميًا - على الرغم من أن القليل من الناس في الولايات المتحدة يمكنهم القول ما هي.
بالطبع، ليست الأرجنتين المكان الوحيد الذي يستخدم عملة مستقرة - فعملة مستقرة تحظى بشعبية بين متداولي DeFi، والأشخاص الذين لا يمكن التحقق من هويتهم عبر KYC، والمهاجرين الذين يرسلون الأموال إلى وطنهم، وأصحاب العمل الذين يدفعون أجور العاملين المستقلين عبر الحدود، والمدخرين الذين يفرون من عملات بلدانهم التي تعاني من التضخم المفرط.
هذه العملات المستقرة كعملاء للبنوك الحالية، فإن الأرباح لا تكفي لجذبهم، لذلك فإن العملات المستقرة في البداية ليست بأهمية العملات التي تصدرها البنوك.
كان هناك وقت كان فيه الناس يتوقون إلى الدولار الرقمي لدرجة أنهم بدوا وكأنهم لا يهتمون حتى بما إذا كانت عملة Tether USDT مدعومة بالكامل.
منذ أن قدمت Circle بديلاً منظماً لـ USDT، يبدو أن Tether نفسها تتصرف وفقاً للقواعد، وقد تحسنت أوضاع بعض العملات المستقرة بشكل كبير بعد أن بدأت في تقديم عوائد.
ولكن هل هذه الابتكار حقًا له تأثير ثوري؟
تحتوي معهد كريستنسن على اختبار يتكون من ستة أجزاء لتحديد ما إذا كانت الابتكار لديها قدرة على التغيير الجذري:
هل عملاؤه المستهدفون هم غير المستهلكين، أم هؤلاء الذين يتم خدمتهم بشكل مفرط من قبل المنتجات الحالية لموردي السوق الحاليين؟
نعم - لا يحتاج متداولو DeFi والمودعون في الأسواق الناشئة إلى ودائع البنوك الأمريكية المدعومة من FDIC (حساب مصرفي أمريكي كامل سيجعلهم "مبالغ فيه الخدمة")، لكنهم يريدون فعلاً دولارًا رقميًا.
هل هذا المنتج أقل من المنتجات الحالية لمزودي الخدمات الحاليين بناءً على الأداء التاريخي؟
نعم - لقد انحرف الدولار المستقر عن سعر الصرف المرتبط به 1 دولار، وانخفض إلى الصفر (لونا/UST)، وكانت تكاليف الدخول والخروج مرتفعة، وقد يتم تجميده دون إمكانية المطالبة.
هل هذه الابتكار أسهل استخدامًا أو أكثر ملاءمة أو أكثر بأسعار معقولة من المنتجات الحالية لمزودي الخدمة الحاليين؟
نعم - إرسال عملة مستقرة أسهل من إرسال الودائع البنكية، وهو أكثر ملاءمة للعديد من الأشخاص، وأيضًا أكثر اقتصادية لبعض الأشخاص.
هل تمتلك هذه المنتج عوامل دفع تقنية يمكن أن تدفعه نحو السوق الراقية وتجعلها تتحسن باستمرار؟
نعم - blockchain!
هل هذه التقنية مرتبطة بابتكار نماذج الأعمال المستدامة لها؟
ربما؟ قد تكون Tether هي الشركة الأكثر ربحية في التاريخ من حيث الربح لكل موظف، لكن إذا سمحت الجهات التنظيمية الأمريكية للعملات المستقرة بدفع الفوائد، فقد لا تحقق إصدار العملات المستقرة أي أرباح على الإطلاق.
هل لدى الموردين الحاليين دافع لتجاهل الابتكارات الجديدة، ولم يتعرضوا لأي تهديد منذ البداية؟
لا. يبدو أن الموردين الحاليين يتوخون الحذر من التهديدات ويدركون الفرص الموجودة.
"تقريبًا دائمًا، عندما يحدث الانهيار في الطرف الأدنى، يكون لدى قادة الصناعة في الواقع دافع للابتعاد بدلاً من التنافس معك،" كتب كريستنسن. "لهذا السبب يعتبر الانهيار في الطرف الأدنى أداة مهمة جدًا لإنشاء أعمال نمو جديدة: المنافسون لا يريدون التنافس معك؛ سيبتعدون."
عملة مستقرة قد تكون استثناءً نادراً: لم يتخلَّ الموردون الحاليون عن هذه الابتكارات منخفضة التكلفة في العملات المستقرة، بل يبدو أنهم يتسابقون وراءها.
في الأسابيع الأخيرة، أعلنت عمالقة الدفع فيزا وماستركارد وسترايب عن إطلاق عملات مستقرة جديدة؛ صندوق BUIDL التابع لبلاك روك (يبدو أنه عملة مستقرة ذات عائد) يجذب الأصول بسرعة؛ قال الرئيس التنفيذي لبنك أمريكا إنه من المحتمل أن يصدروا عملة مستقرة حالما تسمح لهم الجهات التنظيمية.
قد يكون ذلك لأن المديرين التنفيذيين الماليين جميعهم قرأوا كتاب "مأزق المبتكر".
قد يكون ذلك أيضًا بسبب سهولة إصدار عملة مستقرة.
عرف كريستنسن الابتكار التخريبي بأنه دافع الشركات - حيث تستخدم الشركات الناشئة مواقع منخفضة المستوى لاقتحام السوق السائدة قبل أن تأخذ الشركات القائمة الأمر على محمل الجد.
عملة مستقرة قد تكون كذلك: شبكة الدفع Circle بالنسبة لـ Circle، قد تكون مثل ليكزس بالنسبة لتويوتا.
لكن المنافسين لشركة Circle ليسوا مملين وبطيئين مثل تويوتا، لذلك، على عكس نظرية كريستنسن، من الممكن تمامًا أن يتم استبعاد المبتكرين الأوائل للعملة المستقرة من "السماء".
بغض النظر عن ذلك، قد تكون النتيجة النهائية هي نفسها: توقعت إحدى التقارير الأخيرة من سيتي أن تصل قيمة الأصول المدارة للعملات المستقرة إلى 3.7 تريليون دولار بحلول عام 2030، وذلك بفضل اعتماد المستثمرين المؤسسيين.