يبدأ المستثمرون المحترفون في أوروبا وآسيا وما وراءها في الذعر بشأن مدى عمق استثماراتهم في الأسهم الأمريكية، ومعظمهم ليس لديهم فكرة عن كيفية التراجع دون تدمير كل شيء. لم يكن هذا التعرض المفرط مخططًا له.
لقد حدث ذلك ببطء وهدوء، على مدى سنوات من الاعتماد على أمريكا في كل مرة يبدو فيها بقية العالم غير مستقر. لكن الآن، مع عودة دونالد ترامب إلى البيت الأبيض والأسواق العالمية تبدو غير مستقرة، أصبحت هذه العادة القديمة عبئًا.
لسنوات عديدة، كان وضع المال في الولايات المتحدة هو الرهان الأكثر أمانًا الذي يمكنك القيام به إذا كنت تدير محافظ كبيرة. قالت فابيان فيديلي، رئيسة الاستثمار للأسهم في M&G Investments، "عندما لم تعرف أين تذهب، كانت الولايات المتحدة هي الخيار."
وقد شرحت أن لا أحد قد تم فصله أبداً بسبب الاعتماد بشكل مفرط على الأسهم الأمريكية. هكذا كانت اللعبة آمنة في السابق. لكن الآن، مع مواجهة دول مثل تركيا والمملكة المتحدة عواقب تجاربها الاقتصادية الغريبة، فإن الولايات المتحدة تقوم بنفس الشيء. والأضرار تضرب بقوة أكبر لأن الأصول الأمريكية تشكل الجزء الأكبر من معظم المحافظ الكبرى.
هيمنة وول ستريت تبدأ في إثارة المخاوف
الحديث الآن هو عن كيف يجب أن يبدو التعرض "الحيادي" الجديد. الجميع يريد أن يعرف نفس الشيء - ما هو الكثير؟ كما هي الأمور، فإن حوالي 70% من متوسط مؤشر السوق المتقدم يتكون من شركات أمريكية.
هذا منطقي إذا كانت الولايات المتحدة تحقق عوائد كبيرة وتبقى مستقرة سياسياً. لكن الأمور قد تغيرت. كان قطاع التكنولوجيا - الذي كان المحرك الرئيسي لتلك العوائد - مبنياً على نفس التجارة العالمية التي يحاول ترامب الآن التراجع عنها.
المنافسون العالميون يحققون تقدمًا. في الوقت نفسه، بدأ الفوضى السياسية والضعف المؤسسي في إبعاد المستثمرين. مدراء الأموال الأوروبيون، الذين كانوا الأكثر حماسًا في ملاحقة السوق الأمريكية، بدأوا أخيرًا في التراجع.
بدأت تلك المخاوف تظهر. بعد الانخفاض الحاد في الأسواق الصيف الماضي، انفجرت المخاوف بشأن التعرض المركّز للولايات المتحدة. تقوم Société Générale الآن بدفع ما تسميه "التحول الكبير"، وهو الانتقال بعيدًا عن الأصول الأمريكية نحو مناطق أخرى. وليست مجرد كلمات.
قال جورج سارافيلوس، رئيس أبحاث سوق الصرف الأجنبي العالمي في دويتشه بنك: "تشير الأدلة الحالية إلى أنه، في أفضل الأحوال، هناك تباطؤ سريع جدًا في تدفقات رأس المال إلى الولايات المتحدة، وفي أسوأ الأحوال، هناك استمرار للتخلص النشط من الأصول الأمريكية." وأضاف أن المستثمرين الأجانب في الأساس في حالة "إضراب عن الشراء"، بناءً على مقدار ما يستثمرونه في صناديق الاستثمار المتداولة التي تركز على الولايات المتحدة.
يبحث المستثمرون العالميون عن الوضع الطبيعي الجديد
المسألة الحقيقية هي أنه لا يوجد اتفاق على ما يجب أن يكون عليه مستوى التعرض الأمريكي الصحيح. قالت فابيانا إن عملاءها في أوروبا وآسيا لا يسألون إذا كان ينبغي عليهم إعادة التوازن - إنهم يسألون كيف. قالت إن المستثمرين الأمريكيين لا يزالون مركزين على فناءهم الخلفي ويفترضون أن كل شيء سيعود إلى طبيعته قريبًا. إنها لا تعتقد أن هذا سيحدث.
كما اقترحت استراتيجية مختلفة. بدلاً من تتبع حجم السوق، يعتقد البعض أن التعرض يجب أن يعكس مقدار مساهمة كل دولة في الناتج المحلي الإجمالي العالمي. سيؤدي ذلك إلى تقليل حصة الولايات المتحدة إلى حوالي 25٪، ربما 30٪ إذا قمت بقطع جزء من حصة الصين بسبب ضعف الوصول إليها.
لكن حتى فابيانا اعترفت ، "من غير المرجح أن تصل إلى 30 في المائة في حياتي". سيتطلب هذا التغيير إصلاحا شاملا لكيفية إدارة رأس المال على مستوى العالم.
قد يكون الهدف الأكثر واقعية هو 55%، بناءً على تقدير Société Générale أن الشركات الأمريكية تولد حوالي تلك النسبة من أرباح العالم. ربما يكون أعلى قليلاً، لأن السوق الأمريكية أكثر سيولة. ولكن لا يزال هذا انخفاضاً كبيراً عن 70% الحالية.
لن تحدث أي خطوة جادة بعيدًا عن الولايات المتحدة بين عشية وضحاها. لا يتوقع أحد حدوث بيع ضخم. من المحتمل أن تأتي التغييرات من المكان الذي تذهب إليه الأموال الاستثمارية الجديدة. إذا بدأت تتدفق إلى أوروبا أو آسيا أو الأسواق الناشئة بدلاً من ذلك، فإن التوازن سيتغير مع مرور الوقت.
أكاديمية كريبتوبوليتان: هل تريد زيادة أموالك في 2025؟ تعلم كيفية القيام بذلك مع DeFi في فصلنا الدراسي القادم عبر الإنترنت. احجز مكانك
المحتوى هو للمرجعية فقط، وليس دعوة أو عرضًا. لا يتم تقديم أي مشورة استثمارية أو ضريبية أو قانونية. للمزيد من الإفصاحات حول المخاطر، يُرجى الاطلاع على إخلاء المسؤولية.
متى يصبح المراهنة على الأسهم الأمريكية زائدة عن الحد؟
يبدأ المستثمرون المحترفون في أوروبا وآسيا وما وراءها في الذعر بشأن مدى عمق استثماراتهم في الأسهم الأمريكية، ومعظمهم ليس لديهم فكرة عن كيفية التراجع دون تدمير كل شيء. لم يكن هذا التعرض المفرط مخططًا له.
لقد حدث ذلك ببطء وهدوء، على مدى سنوات من الاعتماد على أمريكا في كل مرة يبدو فيها بقية العالم غير مستقر. لكن الآن، مع عودة دونالد ترامب إلى البيت الأبيض والأسواق العالمية تبدو غير مستقرة، أصبحت هذه العادة القديمة عبئًا.
لسنوات عديدة، كان وضع المال في الولايات المتحدة هو الرهان الأكثر أمانًا الذي يمكنك القيام به إذا كنت تدير محافظ كبيرة. قالت فابيان فيديلي، رئيسة الاستثمار للأسهم في M&G Investments، "عندما لم تعرف أين تذهب، كانت الولايات المتحدة هي الخيار."
وقد شرحت أن لا أحد قد تم فصله أبداً بسبب الاعتماد بشكل مفرط على الأسهم الأمريكية. هكذا كانت اللعبة آمنة في السابق. لكن الآن، مع مواجهة دول مثل تركيا والمملكة المتحدة عواقب تجاربها الاقتصادية الغريبة، فإن الولايات المتحدة تقوم بنفس الشيء. والأضرار تضرب بقوة أكبر لأن الأصول الأمريكية تشكل الجزء الأكبر من معظم المحافظ الكبرى.
هيمنة وول ستريت تبدأ في إثارة المخاوف
الحديث الآن هو عن كيف يجب أن يبدو التعرض "الحيادي" الجديد. الجميع يريد أن يعرف نفس الشيء - ما هو الكثير؟ كما هي الأمور، فإن حوالي 70% من متوسط مؤشر السوق المتقدم يتكون من شركات أمريكية.
هذا منطقي إذا كانت الولايات المتحدة تحقق عوائد كبيرة وتبقى مستقرة سياسياً. لكن الأمور قد تغيرت. كان قطاع التكنولوجيا - الذي كان المحرك الرئيسي لتلك العوائد - مبنياً على نفس التجارة العالمية التي يحاول ترامب الآن التراجع عنها.
المنافسون العالميون يحققون تقدمًا. في الوقت نفسه، بدأ الفوضى السياسية والضعف المؤسسي في إبعاد المستثمرين. مدراء الأموال الأوروبيون، الذين كانوا الأكثر حماسًا في ملاحقة السوق الأمريكية، بدأوا أخيرًا في التراجع.
بدأت تلك المخاوف تظهر. بعد الانخفاض الحاد في الأسواق الصيف الماضي، انفجرت المخاوف بشأن التعرض المركّز للولايات المتحدة. تقوم Société Générale الآن بدفع ما تسميه "التحول الكبير"، وهو الانتقال بعيدًا عن الأصول الأمريكية نحو مناطق أخرى. وليست مجرد كلمات.
قال جورج سارافيلوس، رئيس أبحاث سوق الصرف الأجنبي العالمي في دويتشه بنك: "تشير الأدلة الحالية إلى أنه، في أفضل الأحوال، هناك تباطؤ سريع جدًا في تدفقات رأس المال إلى الولايات المتحدة، وفي أسوأ الأحوال، هناك استمرار للتخلص النشط من الأصول الأمريكية." وأضاف أن المستثمرين الأجانب في الأساس في حالة "إضراب عن الشراء"، بناءً على مقدار ما يستثمرونه في صناديق الاستثمار المتداولة التي تركز على الولايات المتحدة.
يبحث المستثمرون العالميون عن الوضع الطبيعي الجديد
المسألة الحقيقية هي أنه لا يوجد اتفاق على ما يجب أن يكون عليه مستوى التعرض الأمريكي الصحيح. قالت فابيانا إن عملاءها في أوروبا وآسيا لا يسألون إذا كان ينبغي عليهم إعادة التوازن - إنهم يسألون كيف. قالت إن المستثمرين الأمريكيين لا يزالون مركزين على فناءهم الخلفي ويفترضون أن كل شيء سيعود إلى طبيعته قريبًا. إنها لا تعتقد أن هذا سيحدث.
كما اقترحت استراتيجية مختلفة. بدلاً من تتبع حجم السوق، يعتقد البعض أن التعرض يجب أن يعكس مقدار مساهمة كل دولة في الناتج المحلي الإجمالي العالمي. سيؤدي ذلك إلى تقليل حصة الولايات المتحدة إلى حوالي 25٪، ربما 30٪ إذا قمت بقطع جزء من حصة الصين بسبب ضعف الوصول إليها.
لكن حتى فابيانا اعترفت ، "من غير المرجح أن تصل إلى 30 في المائة في حياتي". سيتطلب هذا التغيير إصلاحا شاملا لكيفية إدارة رأس المال على مستوى العالم.
قد يكون الهدف الأكثر واقعية هو 55%، بناءً على تقدير Société Générale أن الشركات الأمريكية تولد حوالي تلك النسبة من أرباح العالم. ربما يكون أعلى قليلاً، لأن السوق الأمريكية أكثر سيولة. ولكن لا يزال هذا انخفاضاً كبيراً عن 70% الحالية.
لن تحدث أي خطوة جادة بعيدًا عن الولايات المتحدة بين عشية وضحاها. لا يتوقع أحد حدوث بيع ضخم. من المحتمل أن تأتي التغييرات من المكان الذي تذهب إليه الأموال الاستثمارية الجديدة. إذا بدأت تتدفق إلى أوروبا أو آسيا أو الأسواق الناشئة بدلاً من ذلك، فإن التوازن سيتغير مع مرور الوقت.
أكاديمية كريبتوبوليتان: هل تريد زيادة أموالك في 2025؟ تعلم كيفية القيام بذلك مع DeFi في فصلنا الدراسي القادم عبر الإنترنت. احجز مكانك